In Sachwerte investieren für Dummies
Author: Jürgen Nowacki
Date: 2015-11-30T14:01:42+00:00
Keywords: Personal Finance; Business & Economics; Investing
Description: Jürgen Nowacki stellt Ihnen verschiedene Anlagemöglichkeiten in Sachwerte vor: von Immobilien, Kunst und Antiquitäten über Gold, Silber, Diamanten und Co. bis hin zu Rohstoffen. Sie erfahren, wie Sie Trends erkennen und Risiken bei der Kapitalanlage minimieren. Wählen Sie die Sachwerte - ob börsennotiert, frei verkäuflich oder über Versteigerungen erhältlich -, die zu Ihrem Risikoprofil passen und schützen Sie so Ihr Kapital.
Publisher: John Wiley & Sons
Rights: Wiley-VCH

Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek

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1. Auflage 2016

© 2016 WILEY‐VCH Verlag GmbH & Co. KGaA, Weinheim

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Korrektur: Frauke Wilkens, München

Lektorat und Projektmanagement: Evelyn Boos‐Körner, Schondorf am Ammersee

Satz: Beltz Bad Langensalza GmbH, Bad Langensalza

Print ISBN: 978‐3‐527‐71004‐1
ePub ISBN: 978‐3‐527‐80238‐8
mobi ISBN: 978‐3‐527‐80237‐1

Über den Autor

Jürgen Nowacki, staatlich geprüfter Betriebswirt und Bankfachwirt (BA), startete seine Karriere als Anlageberater für Sachwerte und Immobilien, bevor er von 1986 bis 2008 für deutsche und US‐amerikanische Broker im internationalen Wertpapiergeschäft tätig wurde. Er ist lizenzierter Broker der größten Handelsplätze in New York für Wertpapiere und in Chicago für das Warentermingeschäft. Als Unternehmensberater betreut er Unternehmen bei Absicherungsstrategien für Devisen‐ und Rohstoffgeschäfte.

Von 2006 bis 2015 amtierte er als stellvertretender Vorstandsvorsitzender der VTAD, Vereinigung Technischer Analysten Deutschland e.V. Die VTAD organisiert Weiterbildungsmaßnahmen für angehende Trader und Banker, die das weltweit anerkannte Examen zum Technischen Analysten (CFTe) ablegen wollen. Alljährlich veranstaltet die VTAD unter Jürgen Nowackis Leitung die beim Fachpublikum gefragten Frühjahrskonferenzen mit Szenarioprojektionen für das laufende Börsenjahr. Darüber hinaus ist Jürgen Nowacki Buchautor, Seminarveranstalter, Trader‐Coach, Gutachter und Betreiber der Website www.my‐broker.de.

Inhaltsverzeichnis

Cover
Schummelseite
Titel
Impresssum
Über den Autor

Einführung

1. Kapitalanlagen immer wieder anpassen
2. Packen Sie es an
3. Konventionen in diesem Buch
4. Törichte Annahmen über den Leser
5. Wie dieses Buch aufgebaut ist

6. Teil I: Sachwerte, die Sie nicht im Stich lassen

7. Teil II: Börsennotierte Sachwerte
8. Teil III: Nicht börsennotierte Sachwerte
9. Teil IV: Der Top‐Ten‐Teil

10. Symbole, die in diesem Buch verwendet werden

11. Wie es weitergeht

Teil I: Sachwerte, die Sie nicht im Stich lassen

1. Kapitel 1: Die Flucht in Sachwerte

1. Warum wir vorsorgen müssen

2. Edelmetalle wecken Emotionen

3. Eine wachsende Weltbevölkerung will Wohlstand

4. Ethik und Rendite, die Ansprüche der Anleger

5. Mit Zertifikaten auf Sachwerte und Anlagestrategien setzen

2. Kapitel 2: Risikostreuung in der privaten Vermögensverwaltung

1. Was ist Risikostreuung überhaupt?

2. Schulden machen und an der Inflation verdienen

3. Geschlossene Fonds für jeden Geschmack

4. Rohstoffe als sinnvolle Ergänzung zu Aktien und Anleihen

5. Sachwerte, die Freude machen: Von Oldtimern, Schmuck und Kunst als Wertanlage

3. Kapitel 3: Inflation und Schulden

1. Geldschwemme durch Notenbanken

2. Wie das Vertrauen einer Währung vor 300 Jahren verspielt wurde

3. Notenbankpolitik in Europa und US‐Interessen

4. Staatsschulden machen erfinderisch

5. Der »Point of no Return« wurde längst überschritten

Teil II: Börsennotierte Sachwerte

1. Kapitel 4: Edelmetalle für Sammler und Spekulanten

1. Physische Edelmetalle – Barren und Münzen

2. Besteuerung physischer Edelmetalle und andere Kosten

3. Edelmetalle richtig lagern

4. Fonds mit physisch hinterlegtem Gold und Lieferanspruch

2. Kapitel 5: Mit Edelmetallen und Rohstoffen profitabel handeln

1. Vor der Anlage bereits an den Ausstieg denken

2. Antizyklisches Handeln bringt den Profit

3. Übertreibungsphasen nutzen

3. Kapitel 6: Industriemetalle – am Puls der Wirtschaft

1. Metallpreise und Konjunkturzyklen

2. Wichtige Informationen, um den Markt zu durchleuchten

3. Rohstoffaktien und ihre Signalfunktion

4. Kapitel 7: Energierohstoffe

1. Wenn der Erde das Öl ausgeht

2. Öl als politisches Druckmittel

5. Kapitel 8: Agrarmärkte: Lebensmittel können nicht pleitegehen

1. Die ältesten Börsen der Welt – Lebensmittel

2. Von der Handelsidee bis zum Trade: Die einzelnen Schritte

6. Kapitel 9: Rohstofffonds und Managed Accounts

1. Rohstoffe einfach managen lassen

2. Aktives Depotmanagement oder was CTAs leisten

3. Hedgefonds – zwischen Mythos und Wirklichkeit

Teil III: Nicht börsennotierte Sachwerte

1. Kapitel 10: Immobilien für den Eigenbedarf

1. Die Wichtigkeit des Wiederverkaufswerts – auch für eigengenutzte Immobilien

2. Finanzierung und die laufenden Kosten

3. Steuerliche Überlegungen vor und nach dem Einzugstermin

4. Der gelungene Verkauf

2. Kapitel 11: Immobilien als Kapitalanlage

1. Im Einkauf liegt der Gewinn
2. Der Aldi‐Faktor
3. Keine Angst vor Mietnomaden
4. Finanzierung und laufende Kosten
5. Steuerliche Vorteile richtig nutzen

6. Agrarflächen im In‐ und Ausland kaufen und verwalten

3. Kapitel 12: Geschlossene und offene Sachwertfonds

1. Wind, Wasser, Schiffe und Flugzeuge im Trend

2. Geschlossene Fonds in der Kritik

3. Offene Sachwertfonds (REITs)

4. Kapitel 13: Luxusgüter, die sich als Kapitalanlage eignen

1. Alte Autos und Zweiräder für jeden Geldbeutel und Geschmack

2. Diamanten: A girl’s best friend

3. In vino veritas: Kenner sammeln nicht nur Bordeauxweine

4. Edle Uhren – Handwerkskunst mit goldenem Boden

5. Mode ist mehr als Luxus

6. Thonet Bugholzmöbel, zeitlos und wertstabil

7. Verkannte Schätze: Historisches Baumaterial

5. Kapitel 14: Kunst des 20. und 21. Jahrhunderts: Damals Spekulation, heute eine stabile Kapitalanlage

1. Museen und Kunstmessen für den Überblick
2. Kunstmessen als Wegweiser
3. Kunst für Einsteiger

4. Kunst der Antike, Schmuck aus Ägypten und griechische Erotik zum Schnäppchenpreis

6. Kapitel 15: Die besten Anlage‐Ideen ab 300 Euro Startkapital

1. Kapital anlegen wie ein Museumsdirektor

2. Kapital anlegen »wie es im Buche steht«

7. Kapitel 16: Strategische Planung: Zeitpunkt und Positionsgrößen bestimmen den Erfolg

1. Intuition und Masterplan kombinieren

2. Erst die Bauchentscheidung, dann die logische Begründung

3. Handelsstrategien in anderen Lebensbereichen sinnvoll einsetzen

Teil IV: Der Top‐Ten‐Teil

1. Kapitel 17: Zehn Erfolgstipps für Sammler

1. Diszipliniert und distanziert sammeln

2. Sich nicht verzetteln und die Sammlung für schnelle Käufer konfektionieren

3. Sich auf Auktionen nicht dazu verleiten lassen, das Budget zu überschreiten

4. Sich an dem orientieren, was Museen kaufen

5. Museen aufstrebender Volkswirtschaften verkaufen über große Auktionshäuser

6. Die Sammelleidenschaft mit Experten und Kuratoren teilen

7. Die Expertise in Blogs und Medienarbeit nutzen

8. Soziale Netzwerke für den Aufbau der eigenen Sammlung nutzen

9. Sich vor Fälschern und Diebesgut schützen

10. Antizyklisch sammeln

2. Kapitel 18: Zehn Regeln für erfolgreiche Immobilienprofis

1. Nach der Rendite fragen

2. Sich mit Testanzeigen ein Bild von der Lage machen

3. Ein Blick auf die Klingelanlage verrät mehr als jeder Wirtschaftsplan

4. Mit anderen Mietern sprechen – aber vor dem Kauf

5. Die Protokolle der Hausgemeinschaft einsehen

6. Jedes Haus hat irgendwo Macken

7. Sich nicht zur Inflationsspekulation hinreißen lassen

8. Nur das kaufen, was man auch kontrollieren kann

9. Sich einen Sparringspartner suchen – einsame Entschlüsse sind kostspielig

10. Das Gegenteil von gut ist gut gemeint

Anhang

1. Auktionshäuser; Katalogservice

2. Websites, die kostenlose Chartsoftware anbieten

3. Fachbücher und Lernsoftware

4. Börsenfachzeitschriften und Portale, die mit technischer Analyse arbeiten und kostenlosen Service bieten

Stichwortverzeichnis

Eula

Einführung

Sparbuch gegen Grundbuch oder Zinsen gegen Mieteinnahmen, was ist langfristig besser? In welchen Bereichen Ihrer Vermögensplanung sollten Sie nacharbeiten und wie lässt sich ein einmal eingeschlagener Kurs leicht wieder ändern? In In Sachwerte investieren für Dummies erfahren Sie, dass Korrekturmaßnahmen bei langfristigen Kapitalanlagen etwas ganz Normales sind. Dabei zeige ich Ihnen nicht nur, wie Geldanlagen nicht nur Spaß machen, sondern auch, wie Sie eine Strategie entwickeln, mit der sich erfolgreiche Entscheidungen der Vergangenheit in Zukunft wiederholen lassen.

Kapitalanlagen immer wieder anpassen

Haben Sie zu viele Lebensversicherungen oder Staatsanleihen im Besitz? Es gibt immer einen Weg, Fehlentwicklungen an veränderte Marktgegebenheiten anzupassen und Geld zu sparen. Notenbanken greifen seit den 1960er‐Jahren immer öfter und energischer regulierend in die Geldmengenversorgung von Volkswirtschaften ein (Monetarismus). Nach den Vorstellungen von Monetaristen lässt sich Inflation über eine Ausweitung oder Reduzierung der umlaufenden Geldmenge steuern und so kommt es, dass Japan, die USA und Europa für Billionen Staatsanleihen aufkaufen und dafür Tag und Nacht Geld drucken. Aber eine Notenbank sollte nicht nur die Wirtschaft mit Geld versorgen, sondern auch unabhängig und nur der Geldwertstabilität ihres Landes verpflichtet sein, so lautete das Credo der deutschen Bundesbank bis zur Einführung des Euros. Seitdem die Europäische Zentralbank (EZB) als oberste Währungshüterin das Zepter in der Hand hält, steht sie in der Kritik, nicht nur Währungspolitik zu betreiben, sondern auch wirtschaftspolitisch aktiv zu sein. Das amerikanische Prinzip, demzufolge eine Notenbank nicht nur für Geldwertstabilität, sondern auch für eine prosperierende Konjunktur und niedrige Arbeitslosigkeit verantwortlich ist, greift, so die Kritiker, immer mehr auf die Politik der EZB über.

Die Befürworter einer strikten Trennung zwischen Geld‐ und Wirtschaftspolitik sehen vor allem für Sparer langfristig die große Gefahr, dass andernfalls das Ziel, im Alter von seinen Ersparnissen leben zu können, nicht erreicht wird. Geld ist nicht nur zum Ausgeben da, es besitzt darüber hinaus eine Aufbewahrungs‐ oder Speicherfunktion für die Schaffenskraft der arbeitenden Bevölkerung. Wer in jungen Jahren viel arbeiten und Geld für seine Altersversorgung zurücklegen kann, schafft wesentliche Voraussetzungen dafür, später, wenn die Kräfte nachlassen, vom staatlichen Rentensystem unabhängig zu sein.

Packen Sie es an

Arbeitnehmer, Freiberufler und Selbstständige erkennen zunehmend, dass kein Weg daran vorbeiführt, selbst aktiv zu werden, um die Versorgung ihrer Familien im Alter oder im Fall der Berufsunfähigkeit zu organisieren. Staatliche Hilfen mutieren zunehmend zu einer Basisversorgung, die helfen soll, Notsituationen zu lindern. Wer darüber hinaus mehr benötigt, muss selbst aktiv werden, aber wie? Gute Ratschläge gibt es zuhauf, aber sind sie auch praktikabel?

In diesem Buch geht es nicht darum, Ihnen Angst zu machen, ganz im Gegenteil. Wer sich offenen Auges zielorientiert und emanzipiert selbst um die Früchte seiner Arbeit kümmert, wird die besten Chancen, aber auch Fragen haben. Um diese Fragen zu beantworten, brauchen Sie kein Schema F, sondern einen individuellen Plan, der einfach und flexibel ist. Im Idealfall, und darauf zielt In Sachwerte investieren für Dummies ab, soll die Anlagestrategie zudem Spaß machen. Das Buch ist so aufgebaut, dass Sie es als Nachschlagewerk nutzen können und, davon bin ich überzeugt, es immer wieder und mit Freude zur Hand nehmen werden.

In der ersten Hälfte finden Sie alles Wissenswerte über börsengehandelte Sachwerte, wie Unternehmensanteile (Industrieaktien) und Rohstoffe. In der zweiten Hälfte möchte ich Sie mit Sachwerten vertraut machen, die keinen Börsenwert, dafür aber viel Lebensqualität bieten. Das Entscheidende ist nicht so sehr, was Sie kaufen, sondern mit welcher Risikoverteilung Sie Ihr Ziel verfolgen. »Nicht alle Eier in einen Korb legen«, heißt eine alte Börsenregel. Damit ist gemeint, dass Sie Ihr Risiko wohldurchdacht verteilen sollten. In Kapitel 16 werden Sie etwas zum Thema Entscheidungssystematik finden. Aus Fehlern lernen und ein Schema entwickeln, mit dem sich Ihr Anlageerfolg wiederholen lässt, das ist das Ziel.

Konventionen in diesem Buch

Um Ihnen zu helfen, sich in diesem Buch zurechtzufinden, verwende ich die folgenden Konventionen:

- Kursiv wird für Fachbegriffe verwendet. Im täglichen Gebrauch finden Sie über das Stichwortverzeichnis schnell die Textstelle, an der der Begriff erklärt wird.

- Eine nicht proportionale Schriftart wird für Webadressen verwendet. Außerdem finden Sie wichtige Webadressen noch einmal in einer Liste im Anhang.

Törichte Annahmen über den Leser

Jeder Autor muss bestimmte Annahmen über seine Leser machen. Die folgenden Punkte beschreiben, wie ich Sie mir vorstelle:

- Den Handel mit Aktien und Rohstoffen haben Sie bereits probiert, aber mit mäßigem Erfolg und einigen Kopfschmerzen.

- »Halten und liegen lassen« hat bei Ihnen genauso schlecht funktioniert wie das schnelle Rein‐raus‐Geschäft mit Aktien und Rohstoffzertifikaten.

- Sie wollen den Zeitaufwand für Ihre Vermögensverwaltung nicht unnötig ausdehnen.

- Sie haben in den letzten 20 Jahren einiges Geld in Kapitallebensversicherungen gesteckt und wissen nun nicht, wie Sie sich für die nächsten Jahre bis zur Auszahlung positionieren sollen.

Wie dieses Buch aufgebaut ist

Im allgemeinen Teil erfahren Sie die Hintergründe, warum Sachwerte auf lange Sicht immer teurer werden. Börsengehandelte Sachwerte können ganz schön anstrengend sein, wenn Sie täglich die Kurse verfolgen müssen. Deshalb stelle ich Ihnen in der zweiten Hälfte des Buches Sachwerte und Investmentideen vor, die keineswegs langweilig sind, aber helfen, die Lebensqualität zu steigern, weil sie keine starken Kursschwankungen aufweisen.

Teil I: Sachwerte, die Sie nicht im Stich lassen

Im ersten Teil erkläre ich Ihnen, warum Sachwerte immer teurer werden und überschuldete Staatsgebilde keine Basis für eine langfristige Finanzplanung bieten. Gold und Silber gelten als die Sachwertklassiker, aber es macht einen Unterschied, ob Sie physisches Edelmetall zu Hause lagern oder in Edelmetallzertifikate investieren. Vor‐ und Nachteile halten sich die Waage, also warum nicht die Vorteile übergewichten und die Nachteile, wie Versicherungskosten, reduzieren? Dazu gehören Themen wie Risikostreuung und zusätzliche Gewinnchancen durch Inflationsgewinne mittels Fremdfinanzierung.

Teil II: Börsennotierte Sachwerte

Wenn Sie wissen wollen, was beim Handel mit Goldzertifikaten oder Silberbarren zu beachten ist, können Sie hier fündig werden. Hier gehe ich nicht nur auf Gold‐ und Erdölspekulation ein, sondern auch auf die Eigenarten von Lebensmitteln an den internationalen Rohstoffbörsen oder von Industriemetallen mit ihren jeweiligen Chancen und Risiken. Auch Handelstipps kommen nicht zu kurz, damit Sie einfache Fehler vermeiden und schneller feststellen, ob Sie das Trader‐Gen haben.

Teil III: Nicht börsennotierte Sachwerte

Immobilien sind der Klassiker der nicht börsengehandelten Sachwerte. Wie finden Sie das Anlageobjekt, das zu Ihnen passt, und wie finanzieren Sie es zu Ihrem Vorteil? Denken Sie bereits beim Kauf an den Aldi‐Faktor und an steuerliche Optimierungsmöglichkeiten, wenn es später um den profitablen Verkauf geht. Bevor Sie Immobilien kaufen, sollten Sie sich die Frage stellen, ob Ihnen das wirklich Spaß macht. Ab Kapitel 14 wird es bunt und interessant zugleich, denn Sachwerte sammeln ist nicht nur etwas für Millionäre, sondern auch für kleine Geldbeutel, vorausgesetzt, Sie wollen abseits von tradierten Pfaden investieren und ernten.

Teil IV: Der Top‐Ten‐Teil

Im Top‐Ten‐Teil finden Sie jede Menge Erfolgstipps für Immobilienprofis, Sammler und börsenbegeistere Rohstoffanleger. Welche Fehler lassen sich einfach vermeiden und worauf sollten Sie sich beim Handel und Sammeln fokussieren?

Symbole, die in diesem Buch verwendet werden

- Hier lohnt es sich, noch einmal nachzulesen und sich die Informationen einzuprägen.

- Definitionen lassen sich nicht vermeiden, aber sie werden kurz und bündig gehalten – versprochen.

- Der Tipp: Dieses Symbol finden Sie oft und ich wünsche mir, dass Sie viele davon nutzen können.

- Texte, die mit diesem Symbol versehen sind, geben Ihnen interessante Hintergrundinformationen.

- Beispiele gebe ich gern, damit Sie noch schneller zur Kernaussage kommen.

- Mit Warnungen bin ich nicht sparsam, denn jeder Euro, den Sie nicht verlieren, führt Sie schneller zum Ziel.

Wie es weitergeht

Um dieses Buch sinnvoll nutzen zu können, brauchen Sie einen Internetanschluss, eine gesunde Portion Skepsis und Neugier. Weiterführende Internetadressen von Auktionshäusern oder kostenlosen Chartquellen finden Sie im Anhang. Skepsis brauchen Sie, weil Sie manches, was sich einfach anhört, hinterfragen sollten. Die Antworten finden Sie schnell, wenn Sie sich für das Kapitel, das auf den ersten Blick einfach klingt, etwas mehr Zeit nehmen. Da wir im Smartphone‐Zeitalter häufig über wichtige Textstellen hinweglesen, kann es vorkommen, dass sich der Kern einer Aussage erst beim zweiten Hinschauen erschließt.

… für Dummies‐Bücher sind so konzipiert, dass Sie an einer beliebigen Stelle anfangen können zu lesen. Sie müssen nicht jeden Teil lesen – ja nicht einmal jedes Kapitel. Nutzen Sie das Inhalts‐ und das Stichwortverzeichnis, um bestimmte Themen zu finden, die Sie wirklich interessieren.

Teil I

Sachwerte, die Sie nicht im Stich lassen

In diesem Teil …

»Eine Nation spart sich arm« oder »… wie sich der Staat auf Kosten seiner Steuerzahler und Sparer saniert« lauten die Schlagzeilen in den Medien, die uns beinahe täglich herausfordern. Fachleute sprechen von einem verlorenen Jahrzehnt für Anleger und empfehlen: Sachwerte anstatt Finanzwerte. In diesem Teil geht es darum, zunächst die Hintergründe aufzudecken, warum die nächste Finanzkrise bereits vor der Tür steht. Mit diesem Hintergrundwissen ausgestattet werden Sie dann erfahren, wie Sie persönlich vorsorgen und Ihr Vermögen vor der nächsten Krise in Sicherheit bringen können.

Kapitel 1

Die Flucht in Sachwerte

In diesem Kapitel

- Was alles zu Sachwerten zählt

- Immobilien und Gold als Altersversorgung

- Lebensmittel können nicht pleitegehen

- Rohstoffmärkte mit Zukunft

Anleger, die es gewohnt sind, seit Generationen die Substanz ihres Familienvermögens zu erhalten, bevorzugen wertstabile Sachanlagen. Dazu zählen unter anderem Kunstgegenstände, Immobilien oder landwirtschaftliche Flächen im In‐ und Ausland. Doch auch wertvoller Familienschmuck und Antiquitäten gelten wegen ihrer limitierten Auflage als wertbeständig und sicher. Letztendlich aber geht es immer wieder darum, Anlagestrategien zu entdecken, die nicht nur in Rendite gemessen ausgewogen und ertragreich sind, sondern auch nicht messbare Wohlfühlfaktoren wie etwa eine hohe Lebensqualität berücksichtigen.

Warum wir vorsorgen müssen

Wir sind heute eher bereit, ein Auto, eine Ferienwohnung oder auch einen Arbeitsplatz mit anderen Menschen zu teilen, was als Car‐ oder Jobsharing in unserem Sprachgebrauch einen festen Platz eingenommen hat. Bei Vermögensanlagen und Vorsorgemaßnahmen aber sind wir allein auf uns gestellt. Vermögensanlagen wie Finanztitel, die auf dem Bankkonto oder im Depot ohne Arbeit und preiswert geparkt werden konnten, standen hoch im Kurs, weil sie wenig Arbeit machen und Anleger schnell an ihr Geld kommen, wenn sie es brauchen. Normalerweise bleibt auch der Wert erhalten, wenn auf Risiken verzichtet wird und die Zinsen hoch genug sind. Nun zwingen uns die geopolitischen Veränderungen und Risiken, die aus einer immer stärkeren Staatsverschuldung herrühren, mit wertstabilen Anlagen (Sachwerten) Vorsorge zu betreiben. Wenn Sie zukünftig Ihren Besitz erhalten und vermehren wollen, müssen die Proportionen zugunsten der krisensicheren Sachwerte verändert werden.

Umwelt und Menschen verändert sich. Mit steigender Lebenserwartung benötigen wir immer mehr Geld, um die Zeit im Ruhestand genießen zu können. Einerseits brauchen wir unsere Ersparnisse für

- Gesundheitsvorsorge,

- Freizeitbeschäftigung, Reisen und Weiterbildung,

- Unterstützung unserer Kinder und Enkel,

- Existenzsicherung.

Andererseits werden Zinsen viele Jahre noch extrem niedrig bleiben, und mit Steuern und Inflation belastet, sodass wir uns arm sparen und unsere persönliche Zielsetzung nicht mehr erreichen.

Vorsorgestrategien müssen sich jetzt ändern

Das Gefühl, dass die Schere zwischen Arm und Reich immer weiter auseinandergeht, hat einen ernsten und realen Hintergrund. Die Ursachen dafür sind aber nicht die großen Themen wie die Globalisierung, die sich irgendwo an einem fernen Punkt in der Welt abspielt, sondern sie liegen direkt bei uns vor der Haustür. Es ist der seit Generationen etablierte Trend einer wachsenden Staatsverschuldung. Dieser Trend hat sich in den Köpfen unserer politischen Elite so fest etabliert, dass es Deutschland selbst in den fetten Jahren mit Rekordsteuereinnahmen nicht geschafft hat Schulden zurückzubezahlen.

- Trotz Rekordsteuereinnahmen hat der Bund in den Jahren 2011 bis 2013 mehr als 60 Milliarden Euro neue Schulden gemacht. Seit dem Beginn der Finanzkrise im Jahre 2008 addiert sich die Nettokreditaufnahme des Bundes auf mehr als 150 Milliarden Euro. Ist die Verschuldung ein einmaliger Vorfall, um eine Finanzkrise abzuwenden? Nein, denn die Haushaltsbilanzen belegen, dass es seit 1969 kein Jahr gab, in dem sich die Neuverschuldung nicht erhöht hat.

Jeder, der sich die Frage stellt, was passiert, wenn das Wirtschaftswachstum einmal nachlässt oder die Zinsen von 0 Prozent auf ein Niveau ansteigen, wie es vor zehn Jahren noch normal war, kommt zu dem Schluss, dass es dann zu einer Währungsreform kommen muss. Eine Reform ist es aber nur für die Menschen, die sich darauf vorbereitet haben. Für die anderen, die vielleicht nicht vorsorgen konnten, wird es zu einer finanziellen Katastrophe kommen, insbesondere wenn sie nicht mehr jung und stark genug sind, mit ihrer Alterssicherung von vorn zu beginnen.

Die Ursache, der niedrigen Zinsen, liegt in der Krisenbewältigung. Notenbanken und Regierungen haben Wirtschaftskrisen immer wieder mit steigender Verschuldung und Zinssenkungen beantwortet. War die Krise vorbei, wurden die Schulden aber nicht zurückbezahlt. Die Finanzkrisen würden sich, und darüber sind sich Finanzexperten einig, mit steigenden Zinsen wieder verschärfen, weshalb Sie als Steuerzahler und Sparer davon ausgehen müssen, dass der Trend zum billigen Geld nicht aufhören wird, nicht aufhören darf. Wenn ein weltweiter internationaler Kollaps vermieden werden soll, werden sich die hoch verschuldeten Staaten immer wieder neue Möglichkeiten und Wege einfallen lassen, die Ersparnisse der arbeitenden Bevölkerung umzuverteilen. Der finale Schlusspunkt ist dann eine Währungsreform, wie sie unsere Eltern und Großeltern schon zweimal erleben mussten. Die ersten Anzeichen einer drohenden Reform sind bereits sichtbar.

Es ist noch nicht zu spät

Politische Kräfte denken bereits laut über Zwangsanleihen für vermögende Personen nach, aber wen wird das genau betreffen, wer gehört dazu? Wenn solche Themen wie Zwangsanleihen oder die Einführung von Vermögenssteuern erst in den Medien diskutiert werden, wird es auch nicht mehr lange dauern und sie werden Realität. Wenn das nicht mehr reicht, wird es im finalen Stadium quasi über Nacht und an einem Wochenende zum Schuldenschnitt kommen. An einem Wochenende deshalb, weil dann die Banken geschlossen haben. Geldausgabeautomaten werden einfach abgestellt, um einen Run auf Sparbücher und Girokonten zu verhindern. Bankschließfächer werden ebenfalls nicht mehr zugänglich sein oder sind nur noch im Beisein von Bankmitarbeitern zugänglich, die von Staats wegen eine Bestandsaufnahme Ihrer Vermögenswerte vornehmen müssen.

In diesem Buch geht es mir nicht darum, Ihnen Angst zu machen, ganz im Gegenteil. Es geht mir darum aufzuzeigen, auf was Sie sich einstellen sollten und welche Lösungsansätze sich anbieten, denn es ist noch nicht zu spät, Vorsorgepläne zu ändern und sich auf die kommenden Reformen vorzubereiten.

- Schleichende Sparverluste (financial repression) sind die Vorläufer von Notstandsgesetzen und Währungsreformen. Teilenteignung von bereits versteuerten Einkommen wie Vermögenssteuer, Grunderwerbsteuern und Grundsteuern zählen ebenso dazu wie die Verpflichtung, zinslose Staatsanleihen zu zeichnen.

Finanziell überleben mit den richtigen Sachwerten

Den richtigen Sachwert, der alle zukünftigen Probleme lösen wird, gibt es nicht. Vielmehr sollte ein Bündel von Maßnahmen ergriffen werden und dazu lohnt sich ein Blick auf die Wertentwicklung der wichtigsten Vermögensgruppen der letzten Jahre. Ich habe dazu den Zeitraum ab Beginn der Finanzkrise Januar 2008 bis September 2014 gewählt. Dieser Zeitraum beginnt mit dem Platzen der Immobilienblase in den USA, beinhaltet die Pleite der Investmentbank Shearson Lehman Brothers in New York und endet sieben Jahre später, was einen Zeitabschnitt repräsentiert, in dem an den internationalen Finanzmärkten viel passiert ist.

- Die US‐Investmentbank Shearson Lehman Brothers meldet am 15. September 2008, dass sie pleite ist.

- Die Länder Portugal, Irland und Griechenland müssen sich als Erste unter den Rettungsschirm der Europäischen Zentralbank (ESM) begeben.

- Immobilienkrise und Spaniens Bankenpleite kommen in die Schlagzeilen.

- Die Medien schlagen Alarm und verkünden das Ende des Euros.

In diesem Zeitraum von sieben Jahren konnten sich Besitzer von Sachwerten über folgende Wachstumsraten freuen:

- Immobilien in besten Lagen Münchens, Berlins und Hamburgs brachten (1‐a‐Lagen) einen Zuwachs von 10 Prozent pro Jahr. Ergebnis: plus 70 Prozent mit geringen Schwankungen.

- Der US‐Aktienmarkt Dow Jones fällt von 10.000 Punkten (01/2008) bis auf 7.000 Punkte (02/2009) und erholt sich bis September 2014 bis auf 17.000 Punkte. Ergebnis: plus 70 Prozent mit starken Schwankungen.

- Bordeauxweine zeigen einer Studie von Dimson, Rousseau und Spaenjers (01/2014) zufolge einen durchschnittlichen Wertzuwachs von 5,1 Prozent pro Jahr. Ergebnis: plus 35,7 Prozent mit geringen Schwankungen.

- Der deutsche Aktienmarkt Dax fällt von 8.000 Punkten (01/2008) bis auf 3.600 Punkte (03/2009) und erholt sich bis Juni 2014 bis auf 10.000 Punkte. Ergebnis: plus 20 Prozent mit starken Schwankungen.

- Gold steigt von 1.000 US‐Dollar pro Feinunze (01/2008) bis auf 1.900 US‐Dollar/Unze (08/2011), um bis September 2014 auf 1.200 US‐Dollar zu korrigieren. Ergebnis: plus 20 Prozent mit starken Schwankungen.

Wer nicht den Ehrgeiz entwickelt und die starken Schwankungen an den Aktien‐ und Edelmetallmärkten ausnutzt, sondern nur kauft und seine Schätzchen liegen lässt, bringt es auf einen Inflationsausgleich, mehr nicht. Antizyklisches Kaufen und Verkaufen kann die Ergebnisse aber erheblich verbessern. Wie Sie das mit einfachen Mittel bewerkstelligen, zeige ich Ihnen in den nächsten Kapiteln.

Ein wesentlicher Punkt in der Überlegung, welche Anlagen sich für eine Anlagestrategie eignen, ist die Volatilität, also die Schwankungsbreite der Preise und Kurse. Ich habe dieses Buch so gestaltet, dass ich in börsennotierte und nicht börsennotierte Anlagen unterscheide. Die börsennotierten Anlagen haben den Vorteil, dass Sie täglich verfolgen können, wie sich der Wert Ihrer Anlage entwickelt. Darüber hinaus können Sie täglich Kasse machen und kommen schnell an Ihr Geld, wenn Sie es brauchen. In der Kategorie »nicht börsennotierte Anlagen« haben Sie diesen Preisüberblick nicht und müssen sich erst mühsam einen Käufer suchen, wenn Sie verkaufen wollen. Der Vorteil aber liegt darin, dass diese Anlagen weniger im Preis schwanken. Je größer aber die Preisschwankungen sind, desto größer ist die nervliche Belastung und desto mehr leidet die Lebensqualität, wenn die Börsenkurse für Gold, Silber und Platin in den Keller rauschen. Auf die Frage, wie sich hohe Verfügbarkeit, Rendite und Sicherheit über eine sinnvolle Kombination von Sachwerten erreichen lässt, komme ich gleich in Kapitel 2 zurück.

Edelmetalle wecken Emotionen

Die Anziehungskraft und Faszination, die Gold auf uns Menschen seit 5.000 Jahren ausübt, führte zu einem der stärksten Trends bei den Sachwerten Gold, Silber und Platin. Ob als Barrengold, Schmuck oder Münzen assoziieren die Edelmetalle Sicherheit und Besitzerstolz. Besondere Anlässe wie Eheschließung oder Kindersegen werden bevorzugt mit Gold besiegelt. Aber man muss nicht die reichste Ente der Welt Dagobert Duck sein und in Goldmünzen schwimmen, um sich sicher und behütet zu fühlen, auch kleine Mengen können bereits sehr beruhigend wirken. Gold ist nicht beliebig vermehrbar und die Goldreserven dieser Welt werden immer weniger. In Südafrika beispielsweise wird das Gold mittlerweile aus 4.000 Metern Tiefe zutage befördert. Je tiefer gegraben werden muss, um an die letzten Schätze zu gelangen, desto höher sind die Förderkosten. Das wiederum lässt den Wert des bereits geförderten Goldes, der in den Tresoren dieser Welt liegt, steigen. Ein Trend, der auch weiterhin Bestand haben wird.

Mit Preisschwankungen klarkommen

Auch wenn wir einen 5.000 Jahre andauernden Trend für Gold und Silber auf unserer Seite haben, so bitte ich zu bedenken, dass es sich um kleine Märkte handelt, deren Preise sehr stark von der emotionalen Verfassung der Anleger abhängig sind. Um Ihnen einen Vergleich zu geben: Der Ölmarkt ist circa 15‐mal größer als der Gold‐/Silbermarkt. Angst und Gier, aber auch Preismanipulationen machen sich in kleinen Rohstoffmärkten leichter bemerkbar als in den großen Aktienmärkten Dax und Dow Jones. Sie erinnern sich bestimmt noch lebhaft an die Zeit der Finanzkrise, als renommierte Wirtschaftszeitungen sowie Funk und Fernsehen fast täglich den Untergang des Euros predigten. Die Anleger waren bis in die Haarspitzen nervös und fürchteten täglich um ihre Lebensversicherungen und Barvermögen. In dieser Phase der Angst erreichte im September 2011 der Goldpreis die Marke von 1.900 US‐Dollar (pro Feinunze). 15 Monate später allerdings notierte das Edelmetall 35 Prozent tiefer bei 1.250 US‐Dollar. Das Silber zeigte eine ähnliche Marktbewegung, als der Preis für eine Feinunze (31,1 Gramm) im selben Zeitraum von 42 US‐Dollar bis auf 19 US‐Dollar einbrach.

Die Enttäuschung war groß und viele Marktteilnehmer fragten sich: Sollten die viel gepriesenen Edelmetalle nicht so etwas wie ein sicherer Hafen sein? Wurde nicht während der Eurokrise immer wieder von Experten argumentiert, dass der Euro zum Scheitern verurteilt und deshalb Sachwerte wie Gold und Silber in jedes Depot gehören würden? Was war geschehen und wie sollte man als Anleger darauf reagieren?

Gold als Währungsersatz

Gold ist für viele Staaten und ihre Notenbanken zu einer Alternativwährung geworden, in der sie einen Teil ihrer Währungsreserven investieren. Tabelle 1.1 gibt Ihnen einen Überblick, wie stark sich Industrienationen (plus China) in Gold engagiert haben. Während die größten Notenbanken von 1989 bis 2009 noch zu den Nettoverkäufern gehörten und ihre Goldbestände eher abbauten, hat sich das Blatt in den letzten Jahren gewendet. Vor allem China hat seine Goldbestände kräftig ausgebaut. Experten schätzen, dass sich die Goldreserven der People’s Bank of China heute bei 4.000 Tonnen bewegen und die in Tabelle 1.1 genannten 1.054 Tonnen bereits veraltete Zahlen sind. Ja, man könnte auch mutmaßen, dass China absichtlich verheimlicht, was es mit seinen Goldvorräten plant. Möglicherweise bereiteten sich die schlauen Chinesen darauf vor, dass das westliche Finanzsystem früher oder später eine goldbesicherte Währung einführen muss. Wer dann über große Goldreserven verfügt, besitzt die Macht über die Finanzmärkte. Amerikas Vormachtstellung (die meisten Rohstoffe handeln auf Dollarbasis) wäre dann gebrochen.

Eine Anlageklasse wie Gold und Silber, die innerhalb weniger Monate um 35 und 50 Prozent im Preis schwanken kann, ist kein Garant für eine sichere Rente, aber solange die Strategie der Notenbanken darin besteht, ihre Devisenreserven zunehmend in Gold zu investieren, sollten Edelmetalle auch in keinem privaten Depot fehlen. Allerdings lehren uns die starken Kursschwankungen der letzten Monate, dass es besser ist, antizyklisch bei fallenden Preisen einzukaufen und auch nur einen geringen Teil des Vermögens in physische Edelmetalle zu investieren. Für die verschiedenen Möglichkeiten, wie Sie Edelmetalle und andere Rohstoffe kurz und langfristig handeln, werden Sie in den nächsten Kapiteln wertvolle Hinweise finden.

USA

8.133 Tonnen

Deutschland

3.381 Tonnen

Italien

2.451 Tonnen

Frankreich

2.435 Tonnen

China

1.658 Tonnen

Tabelle 1.1: Die größten Goldreserven der Notenbanken (Quelle: World Gold Council, August 2015)

- Währungsreserven entstehen durch Leistungsbilanzüberschüsse und werden auf der Aktivseite einer Notenbankbilanz in ausländischen Währungen und Edelmetallen geführt. Devisenreserven dienen dem Ausgleich von Außenhandelsdefiziten und Devisenmarktinterventionen.

Gold als Alterssicherung

Zur Altersversorgung ist physisches Gold/Silber und Platin, wegen der starken Preisschwankungen, nur bedingt geeignet. Physisches Gold sicher zu lagern ist außerdem teuer und – ganz wichtig – Gold wirft keine Zinsen ab. Neben den hohen Kursschwankungen entstehen dem Anleger daher Jahr für Jahr sogenannte Opportunitätskosten: Wenn Sie Ihr Vermögen statt in Gold in dividendenstarke Aktien investieren, fließen Ihnen jährlich Ausschüttungen zu und es entstehen außer Depotgebühren keine Lager‐ und Versicherungskosten. Beides, den entgangenen Gewinn und die zusätzlichen Kosten, müssen Sie daher bei einem Goldinvestment stets mit einkalkulieren.

Trotzdem kann es richtig sein, physisches Gold, Silber oder Platin in einer Größenordnung von 5 bis 10 Prozent Ihres Vermögens anzusammeln. Zum Beispiel weil Sie fest damit rechnen, dass der Euro die nächsten 30 Jahre nicht überleben wird. Was habe ich jetzt gemacht? Richtig, ich habe die Zeitachse der Prognose weit in die Zukunft verschoben. Mit einer langfristigen Anlagestrategie vermeiden Sie es als Anleger, sich von den Medien und Anlegerhysterie anstecken zu lassen. Sie vermeiden es, aus Panik zu schnell, zu teuer und zu viel Gold in Ihr Depot zu nehmen. Stattdessen planen Sie in größeren zeitlichen Dimensionen und können dann solche Kursrückgänge, wie wir sie beim Goldpreis Mitte 2013 mit einem Minus von 35 Prozent erlebt haben, als willkommene Kaufgelegenheit feiern.

- Achten Sie darauf, Ihren Bestand an Edelmetallen im Portfolio stets anzupassen. Haben Sie Gold billig nachgekauft und die Kurse steigen, denken Sie bitte rechtzeitig daran, auch wieder etwas abzustoßen. Wird Ihr Bestand zu groß, besteht die Gefahr einer Schieflage und im schlimmsten Fall drohen Notverkäufe.

Silber: Das Gold des kleinen Mannes

Nein, das ist wirklich nicht despektierlich gemeint. Aber es kam in der Geschichte des Münzwesens oft vor, dass Silber‐ und Goldmünzen nebeneinander den Zahlungsverkehr eines Landes sicherstellten. Silber ist zum einen billiger als Gold, daher liegt es in der Natur der Sache, dass mehr Silbermünzen im Umlauf waren. Zudem ist es härter und damit für den Alltagsgebrauch im Münzverkehr besser geeignet als Gold. Das bereits erwähnte Problem der Lagerkosten ist beim Silber allerdings ausgeprägter. Einen Goldbarren mit einen Kilogramm Gewicht (Kaufpreis am 20.2.2014 bei 30.532 Euro) können Sie noch bequem zu Hause im Safe aufbewahren. In Silber gerechnet müssten Sie 63 Kilogramm einlagern, ein Berg, den Sie vermutlich nicht mehr zu Hause haben wollten. Sehr viel kleiner sind Platinbarren, weshalb sie sich am leichtesten zu Hause im Safe aufbewahren lassen.

Trotzdem ist das Thema Silber, wie Sie gleich sehen werden, für Anleger hochinteressant. Stellen Sie sich vor, Sie müssten im Krisenfall an Ihre Edelmetallreserven heran. Sie brauchen einen Arzt oder wichtige Medikamente, die Sie nur gegen eine Tauschwährung (Zigaretten oder Antibiotika) oder Edelmetalle bekämen. Wer kann Ihnen auf einen Goldbarren oder eine Goldmünze, wie dem Krügerrand mit 31,1 Gramm Gewicht, werthaltiges Wechselgeld herausgeben? Mit kleineren Silberbarren à 10 oder 100 Gramm wäre das Problem leichter zu lösen. Demnach ist Silber in kleineren Gewichtseinheiten durchaus für Anlagezwecke geeignet. Tabelle 1.2 zeigt, wie viel Silber Sie für 100 Gramm Gold bekommen.

Silberbarren in Gramm

Preis im
August 2015 in Euro

Inkl.
MwSt.
in %

Goldbarren in Gramm

Preis im
August 2015 in Euro

MwSt.

Faktor

1.000

562,00

19,00

1.000

32.500

0,0 %

57,8

100

67,00

19,00

100

3290

0,0 %

49,1

10

8,20

19,00

10

337

0,0 %

41,1

Tabelle 1.2: Für 100 Gramm Gold erhalten Sie rund 5 Kilogramm Silber

Silber ist aber nicht nur für Anleger interessant, sondern auch für die industrielle Nutzung von wachsender Bedeutung, weshalb der Kauf mit Mehrwertsteuer belegt ist. Silber (lateinisch: Argentum) besitzt die besten Eigenschaften, Strom und Wärme zu leiten, oder um es anders auszudrücken: keine Smartphones und Tablet‐Computer ohne Silber. Neben den positiven elektrotechnischen Eigenschaften begeistert sich die Pharmaindustrie zunehmend für Silber, denn es verfügt über einmalige bakterienhemmende Eigenschaften mit einem breiten Einsatzspektrum.

Anlageexperten argumentieren deshalb, dass Silber weitaus größere Kurschancen hätte als Gold, und führen an, dass die Industrie mehr Silber verbraucht, als durch Recycling zurückgewonnen werden kann. Der weltweite Verbrauch, so die Silberexperten, würde heute bei 26.000 Tonnen Silber liegen, allerdings würden nur durchschnittlich 25.000 Tonnen pro Jahr gefördert werden. Ein weiteres Argument für steigende Kurse hat mit China als Silberexporteur zu tun. China hat bis 2007 circa 3.000 Tonnen Silber pro Jahr exportiert. Dann aber kam die Wende und China importiert seitdem zwischen 4.000 und 5.000 Tonnen Silber pro Jahr.

Das Goldverbot in Krisenzeiten

Es gibt viele Argumente, sein Geld in Edelmetalle anzulegen, aber vergessen Sie bitte nicht: Der Besitz von Gold wurde in der Vergangenheit immer wieder verboten. Meist vor dem Hintergrund großer (Papier‐)Währungskrisen – und die gab es in allen Gesellschaftssystemen, von der Antike bis in die jüngste Vergangenheit. Ab 1933 war es in Deutschland, außer einem Ehering, nicht gestattet, Gold zu besitzen. Das Ziel war es zu verhindern, dass Anleger und Spekulanten in Gold flüchten und so die heimische (Papier‐)Währung dem Verfall preisgaben. Für Silber gab es solche Verbote übrigens nicht.

Was es mit dem Goldstandard auf sich hat

Der Staat bestimmt das gesetzliche Zahlungsmittel. Wählt er den Goldstandard, so dürfen nur so viele Banknoten gedruckt werden, wie die Notenbank Gold als Reserve im Tresor hat. Silber diente in solchen Phasen der Deckung des täglichen Bedarfs mit Silbermünzen. Die Goldreserven der Notenbanken dienten als Sicherheit für die ausgegebenen Geldscheine. Wächst die Wirtschaft schneller, als neue Goldvorkommen ausgebeutet werden können, ist die Ausgabe neuer Banknoten limitiert. Zu viele Güter würden einer geringeren Geldmenge gegenüberstehen, was zur Deflation führt. Ein Problem, das die Notenbanken gerade bekämpfen, wenn auch die Ursachen dafür anderer Natur sind. Die Lösung wäre, nur einen Teil der umlaufenden Banknoten mit Gold zu unterlegen. In diesem Fall spricht man von einem Proportionalsystem.

Seit 1973 und dem Abkommen von Bretton Woods sind alle Notenbanken auf ungedeckte Papierwährungen umgestiegen. Kritiker führen an, dass seitdem die Finanzkrisen in einem schnelleren Tempo zugenommen haben. Die Notenbanken und Staatengemeinschaften sind seitdem immer öfter gezwungen, in groß angelegten Verschuldungsorgien Banken und Staaten aus ihren Finanzkrisen zu befreien. Wen wundert es, dass der Ruf nach einem weltweiten Goldstandard immer lauter wird.

- In Krisenzeiten, in denen Banken ihre Türen geschlossen halten, kommen Sie nicht an Ihr Bankschließfach. Also denken Sie bitte daran, rechtzeitig nach geeigneten Lagerorten im In‐ und Ausland zu suchen. Kleinere Edelmetallbestände, auf die Sie für Notfälle zugreifen müssen, sollten Sie in gut gesicherten Geldschränken zu Hause aufbewahren.

Eine wachsende Weltbevölkerung will Wohlstand

Deutschland ist ein rohstoffarmes Land. Unseren Wohlstand erarbeiten wir uns, indem wir Rohstoffe importieren, zu Qualitätsprodukten veredeln und diese wieder exportieren. Als es unseren traditionellen Geschäftspartnern in Europa wegen der Krise schlecht ging, sahen sich viele deutsche Unternehmen nach neuen Kunden außerhalb der EU um. So gelang es, Produkte und Ingenieurdienstleistungen stärker in Länder zu verkaufen, die es vor einer Generation noch nicht als Zielgruppe gab: die schnell wachsenden und rohstoffreichen Schwellenländer (Emerging Markets). Entwicklungsländer, die sich eine Rechtsprechung geben, die es ausländischen Investoren erlaubt zu investieren, kommen schnell zu Wohlstand und wollen sich gut ernähren, ihre Kinder im Ausland studieren lassen und ferne Länder bereisen. In diesem Zusammenhang spielt auch der Umweltschutz eine zunehmend wichtigere Rolle, denn nachhaltiger Wohlstand stärkt das Bewusstsein für die Umwelt. Alles zusammengenommen haben wir es hier mit einem Trend zu tun, der Anlegern und Investoren über Unternehmensbeteiligungen (Aktien) Möglichkeiten bietet, in nachhaltige Geschäftsmodelle wie Rohstoffgewinnung, Lebensmittelproduktion und erneuerbare Energien zu investieren.

Langfristige Trends im Energie‐ und Lebensmittelsektor

In Indien und China mit zusammen mehr als 2,5 Milliarden Menschen machen deutsche Unternehmen mit ihren Produkten glänzende Geschäfte. Aber nicht nur die Menschen in den Schwellenländern, sondern auch in den rohstoffreichen Entwicklungsländern Afrikas arbeiten hart daran, dass es ihren Kindern eines Tages besser geht. Die Menschen arbeiten mit großer Motivation daran, qualitativ bessere Lebensmittel in ausreichender Menge zu produzieren und die Wasserversorgung zu verbessern. Das wiederum erfordert die Erschließung neuer Energiequellen für Meerwasserentsalzungsanlagen bis hin zur Einführung neuer Bewässerungstechnologien, wie etwa das Wolkenmelken, eine Technik die an deutschen Universitäten seit Langem zur Marktreife entwickelt wird.

- Wolkenmelken ist eine Technologie, mit der die hohe Luftfeuchtigkeit in den Wolken und die Taubildung bei Nacht für die Bewässerung in der Landwirtschaft bis hin zur Wasserversorgung genutzt werden kann.

Rohstoffmärkte mit Zukunft: Düngemittel und Lithium

Wenn Sie den wachsenden Bedarf nach Lebensmitteln und Energie gedanklich weiterentwickeln und analysieren, welche etablierten Aktiengesellschaften heute schon erfolgreich am Markt sind, stoßen Sie auf eine Branche, die in ihrem Gewinnwachstum bereits seit vielen Jahren von sich reden macht: die Produzenten von natürlichen Düngemitteln. Auf eine Formel gebracht: Je mehr Lebensmittel gebraucht werden, desto mehr Düngemittel werden benötigt. Im Gegensatz zu den künstlich hergestellten Wachstumsbeschleunigern, die aus Chemiefabriken kommen, werden beim Abbau von natürlichen Düngemitteln (Phosphat, Magnesium, Kalium) Bergbaugesellschaften aktiv.

Profitable Düngerproduzenten

Die kanadische Potash Corporation of Saskatchewan, kurz PotashCorp, zählt zu den größten natürlichen Düngemittelproduzenten der Welt. Sie wird an der Wall Street (NYSE) gehandelt und wurde im August 2013 mit 27 Milliarden US‐Dollar bewertet. Seit 1990 wird regelmäßig eine Dividende, zuletzt in Höhe von 3 Prozent, bezahlt. PotashCorp zählt zu den substanzstärksten Aktien am Markt, die den Trend einer besseren Ernährung durch natürliche Düngemittel repräsentieren. Pensionskassen schätzen die Sicherheit des Geschäftsmodells und die pünktlichen Ausschüttungen an die Aktionäre.

Dennoch ist Vorsicht geboten, wenn Sie in Rohstoffaktien investieren. Kurzfristig kann es nämlich zu heftigen Kursschwankungen kommen, zum Beispiel wenn Länder wie China plötzlich einen Handelskrieg eröffnen und mit Strafzöllen drohen. Erinnern Sie sich noch an die Anti‐Dumping‐Klage der EU gegen China, um sich gegen die stark subventionierten Solarpanels zur Wehr zu setzen? China reagierte und drohte damit, europäische Genuss‐ und Lebensmittel mit hohen Einfuhrzöllen zu belegen. Oder es bilden sich Kartelle, die versuchen, Preise und ihre Gewinne auf Kosten der Verbraucher zu erhöhen. Was ich damit sagen will ist, lassen Sie sich auch bei guten und zukunftsträchtigen Unternehmenskonzepten immer einen finanziellen Spielraum, um in einer Krise solche Aktien zu verbilligen. Kaufen Sie Substanzwerte bei fallenden Kursen nach, aber übertreiben Sie nicht. Eine Aktienposition sollte nie so groß werden, dass sie Ihnen den Schlaf rauben kann.

- Bei Düngemittel und im Besonderen bei Kalidünger gibt es sogenannte Vertriebsgesellschaften (Syndikate), welche die Weltmarktpreise koordinieren. Bricht ein großer Produzent aus dem Kartell aus, kommt es zu Kurseinbrüchen wie zuletzt im Juli 2013, als der russische Marktführer Uralkali das Kartell verließ und einen Preiskampf auslöste. Insider von der Wall Street berichteten mir seinerzeit, dass es China gewesen sei, das als größter Kaliimporteur das Kartell gesprengt haben soll, weil das Land die hohen Düngemittelpreise nicht mehr akzeptieren wollte.

Rohstoffaktien schwanken aus internen, aber auch aus externen Gründen. Interne Gründe sind fallende Erträge, ineffiziente Abbaumethoden. Externe Einflussfaktoren sind fallende Weltmarktpreise für Rohstoffe. Anleger können vorher nicht wissen, was alles passieren kann, deshalb ist es wichtig, dass die Aktienposition nicht zu groß gewählt und mit Stop‐Loss abgesichert wird. In Kapitel 5 werde ich auf die Einflussfaktoren und Möglichkeiten, stabile Erträge zu erwirtschaften, näher eingehen.

- Die Speicherung von Lebensmitteln, Arbeitsleistung oder erneuerbarer Energien sind wesentliche Grundlagen, damit Menschen überhaupt sesshaft werden und Existenzen gründen können. Wer Ackerbau betreibt und einen Teil seiner Ernte einlagert, um sie im Folgejahr aussäen zu können, wird überleben. Arbeitsleistung wird in Form von Geld gespeichert, und die flüchtige Solarenergie muss in Speicherseen oder Batterien gespeichert werden.

Aktien, die ein Anleger nicht aus der Hand geben sollte

Kommen wir zum Thema erneuerbare Energien. Wir wissen alle, wie wichtig Wind‐, Wasser‐ und Sonnenenergie ist. Es ist technisch auch kein Problem mehr, ausreichend Energie zu erzeugen. Die Speicherung ist aber sehr wohl noch ein Problem. Beim Thema Energiespeicherung geht die Entwicklung in Richtung einer neuen Batteriegeneration, die auf dem Rohstoff Lithium basiert.

Unternehmen, die Lithium fördern, sind in Deutschland kaum bekannt, zählen aber unter Experten und Fondsmanagern zu den Wachstumsperlen mit stabilen Dividendenerträgen und hoher Substanz. Die größten in Deutschland handelbaren Unternehmen sind

- Rockwood Holdings Inc. (USA),

- Sociedad Quimica y Minera (Chile) und

- FMC Corp. (USA).

Wenn Sie solche Unternehmensbeteiligungen einmal entdeckt und in Ihre private Vermögensplanung integriert haben, werden Sie sich nicht mehr davon trennen wollen. Es sei denn, Sie sind davon überzeugt, dass der Lithium‐Trend vorbei ist. In Kapitel 2 erfahren Sie, wann Sie solche Substanzperlen kaufen und wann Sie sie verkaufen sollten.

Aber zuvor müssen wir noch das Thema »Ethik und Rendite« ansprechen, weil Unternehmen, die Ethik nicht ernst nehmen, in der Regel mehr Risiko in sich tragen als moralisch sauber geführte Unternehmen.

Ethik und Rendite, die Ansprüche der Anleger

Im Kommunikationszeitalter, in Zeiten von Internet, Facebook, Twitter und Co. ist die Art und Weise, wie wir miteinander kommunizieren, für Politiker und vor allem auch für Unternehmen zu einer echten Herausforderung geworden.

Wie Unternehmen auf Kritik reagieren

Die Freiheiten, die das World Wide Web bietet, werden vor allem von Verbrauchern vehement verteidigt. Kritiker aber sehen im Web 2.0 einen rechtsfreien Raum, den es zu ordnen gilt. Kommunikationswissenschaftler sprechen davon, dass das World Wide Web Demokratie fördere und einen Ausgleich zwischen den gut situierten Gesellschaftsschichten und denen, die sich von unten nach oben hocharbeiten wollen, schaffe. Populisten und Despoten verfluchen diese Entwicklung, die Befürworter – Humanisten und Demokraten – sehen im Internet eine Revolution, wie sie der Buchdruck im Mittelalter auslöste, als die Menschen sich das Recht auf Lesen und Schreiben erkämpften. Aktiengesellschaften, die nicht begriffen haben, wie wichtig eine transparente und ethisch saubere Unternehmensführung ist, sollten von Anlegern gemieden werden. Warum?

Unternehmen werden über das Internet gezwungen zu erkennen, dass sie Kritik hinsichtlich Umweltzerstörung, Kinderarbeit, Ausbeutung von Natur und Menschen sowie Gesetzesverstöße und Korruption nicht mehr ignorieren dürfen. Sie erleben sonst, was es heißt, in den Medien an den Pranger gestellt oder im schlimmsten Fall mit einer elektronischen Protestwelle (Shitstorm) belegt zu werden. Millionenschwere Investitionen in Marketingstrategien drohen sich über Nacht in Luft aufzulösen, wenn Tausende von Kunden und Mitarbeitern ihre Entrüstung über ein Unternehmen und dessen Ignoranz hinsichtlich ethischer Fragen freien Lauf lassen. Ein Shitstorm kann in Minuten vorbei sein oder Tage und Wochen anhalten. Der falsche Umgang mit der Kritik von Kunden, Mitarbeitern und Investoren kann in letzter Konsequenz das Unternehmen aus dem Markt drängen. Dabei ist es völlig unerheblich, ob und in welchem Maße das Unternehmen diese harte Reaktion der Öffentlichkeit verdient hat oder nicht.

- Unternehmen, die mit Umweltzerstörung, Kinderarbeit oder Korruption Gewinne maximieren, werden früher oder später in den Fokus der Öffentlichkeit gelangen. Anleger müssen, wenn sie nicht Gefahr laufen wollen, ihr Geld in einem Shitstorm zu verlieren, zunehmend das Geschäftsmodell ihres Zielinvestment hinterfragen.

- Ein Shitstorm ist eine elektronische Protestwelle, an der jeder teilnehmen kann, der die technischen Voraussetzungen wie Smartphone, Internetanschluss und/oder Mitgliedschaft in einem Social Network hat. Stellen Sie sich vor, Tausende von Menschen schreiben an einen Goldproduzenten und an die Medien einen Protestbrief, der die Grundwasserverschmutzung mit Arsen und Quecksilber in Brasilien, wo er Gold fördert, auf das schärfste verurteilt. Und nun stellen Sie sich bitte vor, dass es nicht bei einigen wenigen Tausend Beschwerden bleibt, sondern dass sich diese Welle um den Erdball verselbstständigt und nicht nur Tage, sondern Wochen andauert. Die Aktienkurse gehen in den Keller und Kunden sowie finanzierende Banken werden sich vom Unternehmen auf Dauer abwenden.

Ihnen als Anleger sollte bewusst sein, dass das Web 2.0 jeder Person und jeder Interessengruppe die technischen Möglichkeiten bietet, über Scheindiskussionen, Halbwahrheiten und Polemik die Massen und damit auch Aktienkurse zu beeinflussen. Ethisch saubere Unternehmen werden solche Attacken leichter überstehen als Unternehmer, die den Umgang mit der Öffentlichkeit nicht gewohnt sind. Meiden Sie deshalb Aktiengesellschaften, die nicht die nötigen Transparenzregeln einhalten, sodass Sie sich als Anleger jederzeit ein umfassendes Bild über das Unternehmen und die Einhaltung seiner ethischen Grundsätze machen können.

Keine Gewinngarantie bei nachhaltigen Investments

Anleger und Investoren, die für sich in Anspruch nehmen, in Unternehmen zu investieren, die eine »gute und ethisch einwandfreie Unternehmensstory aufweisen«, sind aber auch nicht frei davon, Verluste zu erleiden. Warum? Haben diese Anleger erst einmal ein Unternehmen gefunden, bei dem alles zu passen scheint, sind sie von ihrem Engagement oftmals so überzeugt, dass sie sich weniger gegen Kursrückgänge absichern als Investoren, die ihre Engagements ausschließlich nach kaufmännischen und gewinnorientierten Parametern ausrichten. Bitte bedenken Sie: Egal wie gut die Unternehmensstory auch klingt, Ihr Investment sollte in keinem Fall so groß werden, dass es Ihre Vermögensplanung im Krisenfall zerstören könnte. In Kapitel 2 erfahren Sie mehr zum Thema Risikostreuung und Risikomanagement und lernen weitere Tricks, wie Sie mit weniger Stress höhere Profite erzielen können.

- Apple galt jahrelang als weißer Ritter der IT‐Szene. Millionen von begeisterten Kunden waren fest davon überzeugt, in einen Megatrend zu investieren, der niemals zu Ende gehen würde. Sie akzeptierten jeden Preis bei den Produkten, aber auch bei der Aktie. So kam es, dass die Aktie von 2003 bis September 2012 von 10 US‐Dollar bis auf 693 US‐Dollar anstieg. Kurze Zeit später brach der Kurs der Apple‐Aktie ein. Doch viele Privatanleger unter den Apple‐Fans verkauften die Aktie nicht, sondern hofften auf bessere Zeiten, was ihnen einige Monate lang schlaflose Nächte bescherte. Zwischenzeitlich hat sich die Aktie wieder erholt, aber das war Glücksache. Schieflagen in Depots sind nervenaufreibend – und nicht selten wird die Aktienposition letzten Endes zum denkbar schlechtesten Zeitpunkt verkauft. Am 29. Juli 2013 entspannte sich die Situation und es war klug, die Aktie bei etwa 440 US‐Dollar anzukaufen. Ein gutes Geschäft für Anleger, die sich vorher von der Aktie trennten und 200 US‐Dollar tiefer wieder einsteigen konnten.

Viele Unternehmen haben sich in den letzten Jahren dem Social Network geöffnet. Sie nutzen die Kommunikation mit ihren Kunden, Mitarbeitern und Investoren offensiv und zeigen sich offen und transparent. Investor Relationship Management (IRM) ist in vielen börsennotierten Unternehmen etabliert worden, um Investoren, Kunden und Mitarbeiter einfach und effizient über das Unternehmen und seine finanzielle Situation zu informieren. Nicht nur die Unternehmensberichte, sondern auch das soziale Engagement des Unternehmens sowie Umweltschutzbilanzen finden Sie auf vielen Websites unter der Rubrik »Investor Relations«. Sie sollten diese Informationsquelle nutzen, es zahlt sich aus.

- Transparenzregeln, Code of Ethics (Verhaltenskodex), der Umgang mit Kundendaten (privacy policy), Umweltschutzbilanzen, Bilanzen des Humankapitals sind heute Mindestanforderungen, die von Pensionskassen, Investoren und Anlegern gefordert werden, um ihr Investment zu schützen. Diese Informationen sollten Sie vor einem Aktieninvestment auf der Website des Unternehmens (Stichwort: Investor Relations) einsehen.

Ethisch saubere Investments finden

Über die Forderungen mancher Umweltschutzorganisationen, den Börsenhandel mit Getreide und Futtermitteln zu verbieten, kann man geteilter Meinung sein. Trotzdem haben Organisationen wie Foodwatch, Greenpeace oder Fair Trade einiges erreicht, um die Öffentlichkeit für Umweltsünden und menschenunwürdige Arbeitsbedingungen zu sensibilisieren. Ökonomische und ökologische Fehlentwicklungen werden veröffentlicht, diskutiert und über den Prozess der politischen Meinungsbildung auch geändert. So wie sich über ein gesteigertes Umweltbewusstsein der Bevölkerung die Mülltrennung in Deutschland etabliert hat, hinterfragen immer mehr Anleger, ob das Zielinvestment ihrer eigenen Vorstellung von ökologischem und sozialem Engagement gerecht wird.

Unternehmen, die nicht daran arbeiten, bessere und ehrliche Produkte zu erzeugen, werden vom Markt verdrängt. Ehrliche Produkte bieten zum Beispiel auf ihrer Verpackung eine gut leserliche und verständliche Beschreibung, welche Zusatzstoffe dem Lebensmittelprodukt beigegeben wurden oder ob Masttiere mit gentechnisch verändertem Mais oder Sojaschrot gefüttert wurden. Die Kleidung, die man kauft, sollte mit Farbstoffen behandelt sein, die gesundheitlich unbedenklich sind, nur um einige Punkte zu nennen.

Prüfen Sie deshalb vor einem finanziellen Engagement, ob das Unternehmen Ihrer Wahl auf der Website freiwillig Angaben zu ethischen Unternehmensgrundsätzen macht. Zahlreiche Non‐Profit‐Organisationen (NPO) können Ihnen dabei helfen herauszufinden, welche Aktiengesellschaften Themen wie Transparenz und Fair Trade ernst nehmen (siehe Tabelle 1.3).

Aktiv gegen
Kinderarbeit

www.aktivgegenkinderarbeit.de

Die Firmenliste informiert über ihr Commitment zum Thema Kinderarbeit.

Christliche
Initiative Romero

www.ci‐romero.de

Kampagne für Kleidung ohne schädliche Substanzen

Ethical Trading Initiative (ETI)

www.ethicaltrade.org

Für mehr Fairness in der
Arbeitswelt

Fair Trade

www.fairtrade‐deutschland.de

250 Firmen bieten in Deutschland mehr als 2.000 verschiedene Fairtrade‐Produkte an.

Flo‐Cert

www.flo‐cert.net

Zuständig für die Zertifizierung und Vergabe des Fairtrade‐Logos

Non GMO Project

www.nongmoproject.org

Unternehmen, die auf genveränderte Lebensmittelzutaten
verzichten

Stiftung
Warentest

www.test.de

Produkte im Test

Ökotest

www.oekotest.de

Fachverlag für ökologische
Konsumgüter

Transparency
International Deutschland

www.transparency.de

Bekämpfung und Eindämmung von Korruption

Tabelle 1.3: Ausgewählte Non‐Profit‐Organisationen in Deutschland

Anstatt in eine Vielzahl von ethischen Aktien zu investieren, können Sie sich auch Zertifikate kaufen, die dieses Marktsegment abdecken, oder in Spezialfonds investieren, deren Vermögensverwalter über die nötige Expertise verfügen. Sustainability‐Produkte (Fonds und Zertifikate) finden Sie unter diesem Stichwort über Google oder wenn Sie den Suchbegriff auf Ihrer Online‐Bankplattform eingeben. Dieses Aktiensegment ist in den letzten Jahren gewachsen, weil die Kundengruppe, die nach islamischen Regeln (Scharia) Geld anlegen will oder ethisch anspruchsvolle Konzepte sucht (kirchliche Organisationen), immer größer wird.

- Die Scharia verbietet Geldanlagen in Zinspapiere oder in Unternehmen, die Alkohol produzieren und verkaufen. Sie finden in Scharia‐konformen Indizes und Vermögensverwaltungen keine Bankaktien oder Unternehmensbeteiligungen, die gegen den Koran verstoßen. Ein Umstand, der dieser Fondsgruppe in den Jahren der Finanzkrise von 2007 bis 2012 große Sympathien und eine bessere Performance einbrachte als Mischfonds westlicher Prägung.

Mit Zertifikaten auf Sachwerte und Anlagestrategien setzen

Ist die potenzielle Kundengruppe erst einmal groß genug, bieten Investmentbanken Anlageprodukte, mit denen Sie Anlagestrategien und Anlageklassen im Sachwertebereich mit Zertifikaten abbilden können. Dabei werden Inhaberschuldverschreibungen (Schuldscheine) der Emissionsbank in Anlageprodukte (Zertifikate) verpackt. Die Berechnungsbasis, an der sich der Kurs eines Zertifikats orientiert, ist in der Regel ein zugrunde liegender Index, der die Anlagestrategie abbildet. Gesellschaften wie Dow Jones und Standard & Poor’s, um nur zwei zu nennen, haben Indizes entwickelt, die beispielsweise das Anlagethema »Scharia‐konforme oder nachhaltige Geldanlagen« abdecken. Nach demselben Muster werden auch Themen wie erneuerbare Energien oder intelligente Stromverteilung abgebildet. Rohstoffindizes sind ebenfalls sehr beliebt. Hier werden in einem Index beispielsweise die Edelmetalle und in anderen Indizes Lebensmittel oder Energierohstoffe (Öl und Gas) zusammengefasst. Die Verwaltungskosten für solche Produkte sind oftmals günstiger, als wenn Sie eine Vielzahl von Aktiengattungen und Rohstoffe in Eigenregie verwalten würden.

Risiken kennen und diversifizieren

Mit einem Engagement in Anlagezertifikaten lassen sich Anlagethemen einfach und kostengünstig verwalten. Sie sollten aber auch wissen, dass die Sicherheit Ihrer Geldanlage von der Bonität der Emissionsbank abhängt. Geht das Institut in die Insolvenz, werden die Schuldverschreibungen (Schuldscheine der Bank) möglicherweise wertlos. Engagieren Sie sich direkt in eine Aktiengesellschaft, so könnte das Unternehmen überleben, auch wenn es eine Währungsreform oder einen Bankencrash geben sollte. Deshalb ist es wichtig, dass Sie die Risiken kennen und diversifizieren, nach dem Motto »Leg nicht alle Eier in einen Korb«. Also, wie gut steht Ihre Bank da? Auf der Website des Deutschen Derivate Verbands (DDV) (www.derivateverband.de) können Sie die Qualität von Zertifikaten und ihre Banken einsehen. Außerdem finden Sie dort in der Rubrik »Transparenz« weitere Informationen zu Credit Default Swaps (CDS). Je höher der Credit Default Swap, desto höher wird der Risikoaufschlag ausfallen, mit dem sich die Bank am Markt refinanzieren kann. Oder anders ausgedrückt: Je sicherer eine Bank ist, desto geringer fällt der Risikoaufschlag aus und desto günstiger werden Zertifikate für den Kunden sein.

- Bei einem Zertifikat handeln Sie selten den Rohstoff oder die Aktienbeteiligung am Unternehmen direkt, sondern nur ein Wertpapier mit Rechten. Also das Recht auf Partizipation einer Indexentwicklung oder das Recht auf Gewinn, wenn sich der Goldpreis in die Richtung entwickelt, die Sie prognostiziert haben. Im Krisenfall aber wollen Sie doch sichergehen, dass weder ein Währungskollaps noch ein Bankencrash ihre Ersparnisse eindampfen kann. Deshalb sollte nur Spielgeld, also spekulatives Anlegergelder, dort investiert werden.

- Worin unterscheiden sich eigentlich Zertifikate und Fonds? Wenn eine Bank, die Zertifikate begeben hat, insolvent wird, sind die Wertpapiere meist wertlos, wie 2008 bei Shearson Lehman Brothers. Bei Aktienfonds handelt es sich hingegen um sogenannte Segregated Funds, also Vermögenswerte der Anleger, die vom Vermögen der Kapitalanlagegesellschaft (KAG) getrennt verwaltet werden müssen und dem Anleger nach einer Insolvenz zugeordnet werden können. Anders herum ausgedrückt: Ihr Anlagekapital fällt bei einem Fonds nicht in die Konkursmasse der Kapitalanlagegesellschaft.

Bei ETFs genau hinschauen

Bei Exchange Traded Funds (ETF) handelt es sich um an der Börse handelbare passive Fonds, die ein bestimmtes Thema (Immobilien, Rohstoffe oder Aktiensegmente) über den entsprechenden Index abbilden. Passiv heißen die ETFs deshalb weil sie lediglich einen Index eins zu eins abbilden und somit auch keine Cash‐Reserven halten. Weil der Cash‐Anteil aber ein wichtiger Bestanteil Ihres Risikomanagements ist, müssen Sie selbst entscheiden, wie hoch der Anteil sein soll, den Sie für Notfälle als Cash‐Reserve vorhalten wollen.

Am Anfang stand die Idee, die 30 Aktien aus dem Dow Jones mit einem Wertpapier handelbar zu machen. Das würde die Handelskosten reduzieren und würde Zeit sparen, weil der Fondsmanager nicht mehr 30 Aktien bewegen muss. Dazu werden die Aktien, die sich im Dow befinden, gekauft und bei der State Street Bank, USA hinterlegt, die auf dieses Wertpapierdepot einen ETF (DIA) emittiert, sodass sich der Dow Jones Average mit nur einer Aktie eins zu eins abbilden lässt. Die Vorteile liegen auf der Hand, denn Sie sparen als Anleger die Kosten für den Kauf und Verkauf von 30 Aktiengattungen und bezahlen stattdessen nur die Spesen für die Aktie mit dem Tickersymbol DIA, die den Dow Jones abbildet. Diese Idee wurde in den 1960er‐Jahren geboren und hat bis heute viele Facetten und Ausprägungen erfahren, so zum Beispiel den Handel mit physischem Gold oder Silber mittels eines ETFs.

Nun ist entscheidend, ob der Emittent (Bank) das Geld der Anleger dafür hernimmt, das physische Gold tatsächlich anzukaufen (physisch replizierend) und einzulagern, oder ob er nur Zertifikate erwirbt und das ersparte Kapital der Anleger zur Sicherung der Ansprüche in vermeintlich sicheren Staatsanleihen hinterlegt (synthetisch replizierend). Bei einem internationalen Bankencrash würden die Staatsanleihen vor allem hoch verschuldeter Länder massiv unter Druck kommen, ja vielleicht sogar kollabieren. Der synthetische ETF könnte dann notleidend werden.

Anleger, die sich gegen einen Bankencrash absichern wollen, und deshalb auf ein Anrecht der Lieferung ihres Edelmetallanteils bestehen, brauchen unbedingt physisch replizierende ETFs. Allerdings haben synthetische ETFs den Vorteil, billiger in der Verwaltung zu sein, und eignen sich deshalb besser für kurzfristige Tradingstrategien. Also achten Sie bitte darauf, ob Sie sich beispielsweise das Gold, welches Sie als ETF gekauft haben, tatsächlich ausliefern lassen können oder ob es Ihnen nur auf die Möglichkeit ankommt, billig in Rohstoffe und exotische Märkte (seltene Erden, Edelsteine, Düngemittel) zu investieren. Sie sehen, die Spielarten der ETFs scheinen keine Grenzen zu kennen, aber desto wichtiger ist es, den Börsenprospekt zu lesen und die mögliche Auslieferung der Sachwerte an den Anleger zu hinterfragen.

Neben der Frage, wie sicher das Wertpapier und seine emittierende Bank sind, genauso wichtig ist zu wissen, wie Sie Ihr Vermögen auf verschiedene Risikoklassen verteilen. Und deshalb erfahren Sie im nächsten Kapitel etwas über Risikostreuung in der privaten Vermögensverwaltung.

Kapitel 2

Risikostreuung in der privaten Vermögensverwaltung

In diesem Kapitel

- Risikostreuung, je einfacher, desto besser

- Private Vermögensverwaltung in Eigenregie

- Jetzt richtig vorsorgen, es ist noch nicht zu spät

Neue politische Parteien aber auch die Medien machen uns bewusst, dass der deutsche Sparer in die Zange genommen wird. Einerseits soll er sich damit abfinden, dass sich sparen nicht mehr lohnt, andererseits wird ihm ein Lächeln abgenötigt, weil es unseren europäischen Nachbarn noch schlechter geht. Ich habe drei Nachrichten, eine schlechte und zwei gute für Sie. Die schlechte Nachricht zuerst: Völlig unklar und unberechenbar ist, was den Crash letztendlich auslösen wird. Die zwei guten Nachrichten lauten: Es kann unter Umständen noch fünf oder sieben Jahre dauern, bis das Finanzsystem kollabiert, und Sie können bis dahin persönlich vorsorgen.

Was ist Risikostreuung überhaupt?

Eine alte Bauernregel besagt: Lege nicht alle Eier in einen Korb! Als vor einiger Zeit die Bankenkrise täglich auf Seite eins der Boulevardpresse tobte, was ging Ihnen damals durch den Kopf? Konnten Sie ruhig schlafen oder haben Sie ernsthaft überlegt ihre Lebensversicherungen und Termineinlagen zu kündigen? Die Frage, ob Sie Ihr Risiko richtig auf verschiedene Vermögensteile verteilt haben, hat in erster Linie etwas mit Ihrem Gefühl und Wohlbefinden zu tun. Kommen Sie in Krisenzeiten unter Druck oder können Sie das, was da in den Medien kolportiert wird, an sich abtropfen lassen? Dann haben Sie alles richtig gemacht. Fühlen Sie sich mit Ihrer Risikoverteilung nicht wohl, müssen Sie jetzt etwas unternehmen. Ziel der Risikostreuung ist es, den persönlichen Wohlfühlfaktor zu verbessern, oder anders ausgedrückt: Erst kommt die Lebensqualität, dann kommt die Rendite.

Wie gehen Sie private Vermögensverwaltung an?

Zuerst brauchen Sie eine Bestandsaufnahme. Unterteilen Sie Ihre Vermögenswerte danach, wie schnell Sie an Ihr Vermögen kommen, falls Not am Mann ist, und was eine Liquidierung kostet. Dann überlegen Sie, inwieweit Sie von einer eventuellen Währungsreform profitieren oder Schaden nehmen würden. Angenommen, alle Ersparnisse und Schulden werden um 90 Prozent zusammengestrichen, was bleibt unter dem Strich für Sie übrig? Sind Sie mit dem Ergebnis unzufrieden, fangen Sie an, den Kurs zu ändern und umzuschichten, bis Ihr Wohlbefinden an einem Punkt angekommen ist, wo Sie sich sicher fühlen. Solch eine Kurskorrektur sollte, wenn die Schwachstellen aufgedeckt wurden, nicht hastig, sondern wohlüberlegt und konsequent vorgenommen werden. Lassen Sie sich nicht beeinflussen und vor allem nicht von Nachrichten ablenken, sondern setzen Sie Ihren Plan in die Tat um. Was Sie dabei beachten sollten, habe ich Ihnen in den folgenden Abschnitten zusammengetragen.

- Angenommen, Sie haben in den letzten 20 Jahren zu viel in Finanzanlagen investiert (Kapitallebensversicherungen, Termineinlagen, Bankzertifikate) und über Nacht kommt es zu einer Währungsreform, die 90 Prozent der Finanzanlagen und Schulden entwertet, dann brauchen Sie, um ein Gegengewicht herzustellen, mehr fremdfinanzierte Sachanlagen. Immobilien mit nachhaltigen Mieteinnahmen, die zu 50 Prozent mit Fremdkapital finanziert werden, sind ein gangbarer Weg, das Gleichgewicht wiederherzustellen.

Ihre Bestandsaufnahme nach Verfügbarkeit, Sicherheit und Rendite

Wie viel Prozent Ihres Vermögens steckt zum Beispiel in Ihrer eigenen Wohnimmobilie? Hier haben Sie einen Sachwert mit geringer Verfügbarkeit und wenn Sie selbst darin wohnen mit geringer Rendite. Aber die subjektiv empfundene ideelle Rendite kann attraktiv sein. Und wenn noch eine Hypothek darauf lastet, dann würde diese sich im Falle einer Währungsreform entwerten.

Sie haben eine Kapitallebensversicherung? Lebensversicherungen stecken ihr Geld überwiegend in internationale Rentenpapiere und das sind zu 90 Prozent Schuldverschreibungen fremder Staaten. Versicherungen investieren einen kleineren Anteil in Immobilien und noch viel weniger in Aktien. Die Verfügbarkeit des angesparten Kapitals ist schlecht, weil Sie ohne Verluste nicht an Ihr Geld kommen. Die Sicherheit funktioniert nur bei Sonnenschein, im Falle einer Eiszeit an den Finanzmärkten stehen Sie im Regen. Die Rendite ist in der Schönwetterzeit vor allem bei Altverträgen gut, weshalb man sich eine Kündigung dieser Verträge überlegen sollte.

- Auch Versicherungen vergeben Hypothekenkredite. Bevor Sie eine Kapitallebensversicherung vorzeitig kündigen und Geld verlieren, lassen Sie sich ein Angebot für eine Hypothekenfinanzierung machen. Der Rückkaufwert Ihrer Police kann bis zu 90 Prozent beliehen werden und damit hätten Sie Startkapital, um eine renditehaltige Immobilie zu finanzieren.

Wenn Sie nun in Ihrer persönlichen Bilanz feststellen, dass Ihr Vermögen ausgewogen aufgebaut ist, dann können Sie sich jetzt in aller Ruhe um das Feintuning kümmern.

Was beim Feintuning zu beachten ist

Angenommen, Sie haben Ihr Vermögen in drei gleich große Teile aufgeteilt. Sachwerte (Immobilien, Rohstoffe und Aktien), Staatsanleihen (Kapitallebensversicherungen) und Liquidität (Sparbuch, Termingeld und Geldmarktfonds). Reduzieren Sie als Erstes Ihre Verwaltungskosten und das Kontrahentenrisiko. Es macht keinen Sinn, wegen hoher Zinsen sein Geld zu einer ausländischen Bank zu geben, wo Sie nicht wissen, ob Sie Ihr Kapital im Krisenfall wiedersehen. Es macht auch keinen Sinn, einen Geldmarktfonds zu kaufen, der Ihnen bei einer Rendite von zwei Prozent ein Prozent Verwaltungsgebühr abknöpft. Denn Geldmarktfonds haben Kursschwankungen und wenn Sie gerade an Ihr Geld müssen, wenn der Kurs fällt, wird es zusätzlich teuer für Sie.

- Fragen Sie vor einer Kapitalanlage stets, wie lange es dauert, bis Sie über die Zinseinnahmen Ihren Kapitaleinsatz zurückerhalten und was in der Zwischenzeit Ihr Investment gefährden könnte, denn es gibt keine Finanzprodukte ohne Risiken und Gebühren. Sind Risiken ausgeschaltet worden, so kostet das extra Gebühren und/oder Rendite.

Bevor ich näher auf die drei großen Lebensabschnitte eingehe, möchte ich noch einmal auf den Punkt Assetklassen (Vermögensgruppen) kommen. Dabei unterscheide ich bei börsengehandelten Vermögenswerten den Aktien‐ und Rentenmarkt sowie Rohstoffe und Liquidität (kurzfristige liquide Anlagen in unterschiedlichen Währungen). Der Immobilienanteil kann über Fonds‐ und über direktes Engagement in Wohneigentum abgedeckt werden.

- Der Bundesverband Investment und Asset Management e.V., kurz BVI, in Frankfurt (www.bvi.de/start/) bietet auf seiner Website wertvolle Hinweise über die Wertseigerung von Aktien‐ und Rentenfonds im kurz‐ und langfristigen Vergleich. Demnach brachte in den letzten 20 Jahren eine Anlage in deutschen Aktien trotz heftiger Schwankungen im Dax einen durchschnittlichen Wertzuwachs von 6,8 Prozent pro Jahr und im Zehnjahreszeitraum (2004 bis 2014) 8,4 Prozent Wertzuwachs.

Das Feintuning kann am einfachsten am Lebensalter und an der Zeit festgemacht werden, die Sie noch aktiv im Erwerbsleben stehen. Die Idee dabei ist folgende: Angenommen, Sie wollen noch 20 Jahre arbeiten, dann können Sie Fehlentwicklungen leichter korrigieren, als wenn Sie kurz vor Ihrem wohlverdienten Ruhestand stehen. Aktienanlagen und Fondssparpläne zeigen vor allem im langfristigen Vergleich überdurchschnittliche Erträge, während viele Rohstoffe im kurzfristigen Trading ihre Vorteile ausspielen.

Folgendes Schema ist praxistauglich und bietet eine gute Grundlage, auf der Sie Ihre persönliche Planung aufbauen können:

- Sie sind jung und wollen noch 40 Jahre arbeiten.

Im magischen Dreieck haben Sie 60 Prozent für risikoreichere Anlagen (hohe Rendite, schnelle Verfügbarkeit und höheres Risiko) wie Aktien, Aktien‐ und Rohstofffonds zur Verfügung. 20 Prozent liegen in Immobilien und Immobilienfonds (hohe Sicherheit, geringe Verfügbarkeit) und 20 Prozent investieren Sie als strategische Komponente in Ihre Vorsorge (Berufsunfähigkeit) und Weiterbildung.

- Sie sind 40 Jahre alt und haben noch 20 Jahre zu arbeiten

Im magischen Dreieck gewichten Sie den Risikoanteil von 60 auf 50 Prozent. Die strategische Komponente Weiterbildung kann ebenfalls reduziert werden. Dafür stehen Ihnen jetzt 30 Prozent für direkte Engagements in Edelmetalle und Immobilien als Kapitalanlage (Wohnungen und Häuser) zur Verfügung. 20 Prozent halten Sie liquide und investieren chancenorientiert in kurzfristige Gelegenheiten am Edelmetallmarkt.

- Sie sind 60 Jahre alt und bereiten sich auf Ihren Ruhestand vor.

Jetzt sollten Sie ernten und Ihre Engagements in Fonds weiter reduzieren. Größere Liquidität schützt Sie vor Überraschungen wie Reparaturen an Immobilien oder Hilfsmaßnahmen für Ihre Kinder. Eine Ausbildungsunterstützung der Enkelkinder bringt eine hohe subjektive Rendite.

Welcher Anlegertyp sind Sie?

Es macht keinen Sinn, gegen seine Natur zu handeln. Wenn Sie ängstlich sind, Fehler zu machen, dann werden Sie sich an der Warenterminbörse für Gold und Silber nicht wohlfühlen. Wenn Sie noch nie Immobilien besessen haben, werden Sie mit einem Mietshaus, das mit einer Million Euro fremdfinanziert wurde, um den Schlaf gebracht. Fangen Sie heute klein an und versuchen Sie so viel wie möglich selbst zu entscheiden. Wenn Sie bislang alle Entscheidungen delegiert haben, so beginnen Sie jetzt in Konkurrenz zu den Experten selbst aktiv zu werden. Ihre Fehler, die Sie machen werden, bereichern Ihren Erfahrungsschatz und sind ein Investment in Ihre Zukunft, vorausgesetzt, Sie machen Ihre Hausaufgaben und hinterfragen die Gründe, wenn eine Anlage nicht funktioniert hat.

Wenn Sie ein Anleger sind, der aktiv seine Chancen sucht, dann werden Sie sich mit Anleihen oder Termingeld nicht wohlfühlen. Egal wie Sie gelagert sind, müssen Sie sich nicht verbiegen, um an den Kapitalmärkten Überrenditen zu ergattern. Sie müssen nur wissen, wie schnell Ihr Renditeschlitten von null auf hundert ist. Niemand zwingt Sie, mit großem Einsatz große Risiken einzugehen, und wie beim Autofahren kommt die Geschwindigkeit von ganz allein. Am Ende des Tages kann der vorsichtige Anleger eine höhere Rendite haben, weil er weniger Fehler gemacht hat als der aggressive Anleger. Es kommt also auf die Mischung im Depot an. Hier ein paar nützliche Hinweise:

- Als vorsichtiger Anleger laufen Sie Gefahr, Geld auf der Straße liegen zu lassen. Nutzen Sie Ihre Chancen aber nur innerhalb eines kleinen Budgets, das hilft Ihnen, nervenschonend eine Überrendite zu erzielen.

- Kombinieren Sie hohe Cash‐Bestände mit einem Anteil Aktien aus dem Dax und M‐Dax und einem kleineren Anteil Hebelprodukte auf Aktien und Edelmetalle. Sichern Sie Ihre Aktien immer mit Stop‐Loss‐Aufträgen ab, Ihr Banker erklärt Ihnen, wie das funktioniert. So kombinieren Sie Sicherheit mit Verfügbarkeit und erzielen eine höhere Rendite als auf dem Sparbuch oder mit Termingeld.

- Reduzieren Sie Ihre Transaktionskosten, wo immer es geht, aber setzen Sie bei der Auswahl Ihrer Bankpartner stets auf Qualität.

- Verzichten Sie auf gut gemeinte Ratschläge. Investieren Sie besser in Ihre eigenen Anlageideen und Entscheidungen. Haben Sie einen Fehler gemacht und 500 Euro verloren, so ist das vielleicht ärgerlich, aber Sie haben eine Chance, daraus zu lernen.

- Als aggressiver Anleger brauchen Sie das Gefühl, etwas zu bewegen und Ihre Chancen zu nutzen. Aber ähnlich wie im Straßenverkehr gibt es Strafzettel für Fehler und allzu forsches Vorgehen. Nutzen Sie Ihre Energie, indem Sie sich im Handel auf einige wenige Anlageideen mit gutem Chance‐Risiko‐Verhältnis konzentrieren. Nutzen Sie Ihre Intuition, indem Sie sich nicht verzetteln.

- Machen Sie sich vorher einen Plan, welche Strategie Sie verfolgen wollen. Wie viel Prozent Ihres Vermögens ist langfristig und wie viel Prozent ist kurzfristig angelegt? Sie können natürlich auch darauf verzichten, aber dann werden Sie nie erfahren, warum Sie Erfolg hatten.

Strategische und taktische Risikostreuung

Wie würden Sie vorgehen, wenn Sie sich entscheiden wollten, eine Boutique oder ein Feinschmeckerrestaurant zu eröffnen? Sehen Sie, genauso machen Sie es an der Börse. Vielleicht bin ich jetzt etwas zu schnell, aber wenn Sie der Analogie des Beispiels Restaurant, Boutique oder doch vielleicht Currywurstbude folgen, verstehen Sie, was ich meine.

Egal ob Sie 100.000 Euro zur Verfügung haben oder nur 10.000 Euro Eigenkapital, Sie brauchen vor allem eines: eine Strategie, mit der Sie nicht mehr verlieren, als Sie an Risikokapital zur Verfügung haben. Um bei der Geschäftsidee zu bleiben, brauchen Sie einen perfekten Standort. Da Sie kein Risiko eingehen dürfen, betreiben Sie vorher eine Standortanalyse, machen Testkäufe und beobachten das Verhalten Ihrer potenziellen Kunden. Sie überlegen, zu welcher Jahreszeit Sie Ihr Geschäft eröffnen und wo Sie gute Ware herbekommen. Wenn Sie diese taktischen Überlegungen an der Börse umsetzen, ist alles ganz einfach. Sie brauchen nämlich nur festzulegen, mit wie viel Risiko Sie Rohstoffe oder Industrieaktien einkaufen und wann Sie wieder aussteigen.

Langfristige und kurzfristige Investmentziele

Die strategische Risikostreuung, oder wie Banker sagen strategische Asset Allocation, ist langfristig ausgelegt. Die taktische Asset Allocation oder taktische Risikostreuung nimmt die kurzfristigen Anpassungen vor und reagiert auf kurzfristige Marktchancen. Eine regelmäßige Anpassung Ihrer Risikostreuung an die tatsächlichen Marktgegebenheiten ist wichtig und notwendig, weil niemand weiß, ob und wann es zu einem Crash kommt. Legen Sie Ihre Strategie so an, dass Sie jederzeit über ausreichend Liquidität verfügen und zuschlagen können, wenn sich ein Investitionsobjekt zeigt, das Ihrem Suchprofil entspricht. Je wählerischer Sie sind und je länger Sie warten können, desto lukrativer kann das Geschäft ausfallen, wenn Sie von den Fehlern und Notverkäufen anderer Anleger profitieren wollen.

- Ein vermeintlich schlauer Investor hat Immobilien in den besten Lagen auf Kredit gekauft. Prinzipiell ist das eine gute Möglichkeit, von einem drohenden Finanzcrash zu profitieren. Aber er hat dabei zu viele Schulden gemacht und seine Immobilien bei der Bank zu 90 Prozent auf Kredit finanziert. Ein unnötig hohes Risiko. Denn was passiert, wenn die Bank ihm – aus welchem Grund auch immer – den Kredit kündigt? Es kommt zum Notverkauf, um den Kredit zurückzuzahlen. Von solchen Anlegerfehlern können Sie profitieren, denn bei Notverkäufen lassen sich im Immobilienbereich Schnäppchen einfangen – sofern Sie über ausreichend Liquidität verfügen.

Nachdem Sie festgelegt haben, wie groß Ihr Anteil in Sachwerten (physische Edelmetalle und Immobilien) und langfristige Finanzanlagen (Lebensversicherungen, betriebliche Altersversorgung etc.) sein soll, bleibt ein Bereich übrig, der liquide und chancenorientiert angelegt werden darf.

- Das magische Dreieck »Verfügbarkeit, Sicherheit und Rendite« ist eine verflixte Sache. Wollen Sie eine hohe Verzinsung, kaufen Sie sich hohe Risiken oder eine niedrige Verfügbarkeit ein. Selten passt alles zusammen. Finanzanlageprodukte, die alle drei magischen Punkte optimieren, haben in der Regel eine niedrige Rendite, weil Finanzdienstleistungen wie Garantieleistungen, nicht kostenlos zu haben sind.

Jetzt analysieren Sie ähnlich wie im Beispiel mit der Currywurstbude den Markt und Kundenwünsche. Dann kalkulieren Sie, was Sie pro Geschäft verdienen müssen und was Sie maximal verlieren dürfen. Was Sie jetzt haben, ist die Grundlage für einen Businessplan, den Sie mit Ihren persönlichen Erfahrungen Tag für Tag ergänzen. Sie werden in den folgenden Kapiteln noch viele Ideen für solch einen Businessplan und sein Regelwerk kennenlernen, aber wenn ich Sie bis hierher überzeugen konnte, dass jeder Mensch am Immobilien‐, Rohstoff‐ und Aktienmarkt erfolgreiche Entscheidungen treffen kann, haben Sie schon gewonnen. Definieren Sie Ihre persönlichen Möglichkeiten innerhalb des magischen Dreiecks »Sicherheit, Verfügbarkeit und Rendite«. Dann haben Sie eine tragfähige Basis.

- Wenn Sie beispielsweise 20.000 Euro für spekulative Börsengeschäfte übrig haben und Ihre Verlustbegrenzung so bestimmen, dass Sie nicht mehr als 500 Euro pro Investment verlieren können, hätten Sie 20‐mal die Chance, den großen Treffer zu landen, bevor Ihr Kapital aufgebraucht ist.

Ist es taktisch klug, Börsengewinne immer wieder zu reinvestieren? Nein, besser ist es, die Gewinne in Anlagen mit weniger Risiko zu parken, nur so verringern Sie im Laufe der Zeit den Risikoanteil in Ihrem Gesamtportfolio. Ist es strategisch von Vorteil, kleine Gewinne schnell mitzunehmen? Nein, denn wenn Sie, wie oben erwähnt, Ihren Verlust auf 500 Euro pro Geschäft begrenzen und sich über Gewinne freuen, die zwischen 300 und 500 Euro liegen, werden Sie scheitern. Bei einem maximalen Verlust von 500 Euro dürfen Sie nur in Chancen investierten, die Ihnen wesentlich mehr einbringen.

- Suchen Sie Ihre Mitte, den Punkt, wo alles in Harmonie ist. Geldanlage ist immer dann erfolgreich, wenn Sie Entscheidungen treffen, die weder unter Druck noch unter Gier und Angst zustande kommen.

Nachdem Sie sich nun Gedanken gemacht haben, wie viel Geld Sie in Ihrer Altersversorgung langfristig und sicher anlegen wollen und wie viel Geld Sie für kurzfristige, spekulative Geschäfte übrig haben, möchte ich Ihnen einige Anlagenformen mit unterschiedlichen Risiko‐ und Ertragschancen vorstellen. Dabei möchte ich so vorgehen, dass wir uns zuerst die langfristigen und sicheren Anlagen ansehen, bevor ich dann zu den Rohstoffen komme. Aber Sachwerte können auch Freude machen, darauf gehe ich zum Schluss dieses Kapitels ein.

Schulden machen und an der Inflation verdienen

Es gilt der Grundsatz: Eigengenutzte Immobilien sollten schnell und vermietete Immobilien langsam entschuldet werden. Durch Inflation werden Barvermögen und Schulden gleichermaßen entwertet, aber bei eigengenutzten Immobilien bleiben die Kreditzinsen bei Ihnen hängen, wohingegen bei vermieteten Wohnungen und Häusern die Zinsen und ein Teil der Tilgung vom Mieter bezahlt wird. Wenn Sie also zu viel Vermögen in Renten‐ und Lebensversicherungen sowie in Staatsanleihen in Ihrem Portfolio halten, werden Sie durch die Inflation zur Kasse gebeten. Sie sollten in diesem Fall darüber nachdenken, Ihre Strategie zu ändern, um zukünftig stärker an der Inflation zu verdienen.

Immobilien als Bankgeschäft

Berücksichtigen Sie beim Vergleich von Geldanlagen stets, dass Sie Zinseinnahmen (bis auf einen kleinen Freibetrag) voll versteuern müssen. Ziehen Sie dann noch die Inflation der Kapitalanlage vom Ertrag ab, bleibt kaum noch etwas übrig. Aber eine Hausfrau, die eine Familie zu versorgen hat, wird Inflation anders wahrnehmen als ein Singlehaushalt. Wie hoch auch immer die Inflation ist, Tatsache ist, dass Geld sich über die Zeit entwertet.

Die Notenbanken haben den Auftrag, die Inflation im Bereich zwischen 1,5 und 2 Prozent zu halten, was in jedem Fall dem Sachwertinvestor nützt. Ein Prozentsatz, den der Sparer verliert und den der Schuldner gewinnt. Da es sich um langfristige Entwicklungen handelt, werden Sie das Ergebnis der Entschuldung durch Inflation nicht monatlich, sondern eher einige Jahre später wahrnehmen. In diesem Zusammenhang wird schnell deutlich, warum Immobilienprofis ihre vermieteten Immobilien mit einem höheren Kreditanteil fremdfinanzieren und selbst genutzte Wohnungen oder Häuser so schnell wie möglich entschulden. Nicht nur, weil sie die Kreditzinsen als Eigennutzer selbst bezahlen müssen und bei den vermieteten Wohnungen oder Häusern die Schuldzinsen von den Einnahmen absetzen können. Nein, sie verdienen daran, dass sie heute gutes Geld aufnehmen und in gute Immobilien investieren und viele Jahre später entwertetes Geld an die Bank zurückzahlen. Oder anders ausgedrückt: Die vermietete Immobilien sollte vom Mieter und der Inflation entschuldet werden. Aber spielen die Banken da wirklich mit?

- Ein Vermieter nimmt im Idealfall einen so hohen Kredit auf seine Immobilie auf, dass nach Gegenrechnung der Mieteinnahmen noch eine gute Rendite für ihn übrig bleibt. Den Inflationsgewinn gibt es als Sahnehäubchen noch obendrauf.

Die Bank hilft Ihnen, Inflationsgewinne zu machen

Ein Geschäftsmodell, welches sich über Generationen hinweg etabliert und auch für die finanzierenden Banken gelohnt hat, ist der verbriefte Realkredit, also im Grundbuch abgesicherte Kredite auf Immobilien. Ja, Sie haben richtig gelesen, auch die Geschäfts‐/Hypothekenbanken verdienen bei diesem Spiel gutes Geld. Denn das Geld, das Sie als Kreditnehmer von der Bank bekommen, holt sich die Bank wiederum vom Sparer der seinerseits kaum Zinsen erhält und das volle Inflationsrisiko trägt. Eine echte Win‐win‐Situation für die Bank und für den Immobilienanleger, der Fremdmittel in Anspruch nimmt.

- Die Bank ist bereit, gegen einen Zinsaufschlag und Provision, den Inflationsverlust des Sparers auf Ihr persönliches Immobilienkonto zu überweisen.

Allerdings sollten Sie, damit Sie auch langfristig Freude an diesem Bankgeschäft haben, einige Regeln beachten und den Bogen bei der Fremdfinanzierung nicht überspannen. Denken Sie auch daran, dass sich die Zeiten zwischenzeitlich so ändern können, dass Inflation in eine Deflation umschlägt. Und dann dreht sich der gerade geschilderte Prozess zuungunsten des Schuldners um.

Renditeschema und steuerliche Aspekte

Die eben geschilderte Gesetzmäßigkeit des Inflationsgewinns (Sachwert schlägt Geldwert) wäre unvollständig, ohne eine Besonderheit – die Abschreibung auf die Immobilie, kurz AfA genannt – zu erwähnen. Aus steuerlicher Sicht wird das Unterfangen »Schulden machen« nämlich noch durch einen Steuerbonus, den die Abschreibung mit sich bringt, belohnt.

- Eine kurze steuerliche Renditeberechnung:

Sie vermieten eine Zweizimmerwohnung (Kaufpreis 100.000 Euro), Gebäudeanteil 80% und Eigenkapital 10.000 Euro. Ihr Kredit beläuft sich auf 90.000 Euro und Sie zahlen 3,5% Bankzinsen (3.150 Euro p.a.). Die Mieteinnahmen liegen bei 350 Euro pro Monat (kalt).

Sie berechnen Ihre Mieteinnahmen: 350 Euro × 12 = 4.200 Euro p.a. Abzüglich der Bankzinsen in Höhe von 3.150 Euro erhalten Sie einen Überschuss von 1.050 Euro, der eigentlich versteuert werden müsste. Nun berechnen Sie noch die Abschreibung auf den Gebäudeanteil: AfA 2% von 80.000 = 1.600 Euro. Diesen ziehen Sie vom ermittelten Überschuss ab und kommen so auf einen Verlust: 1.050 Euro (Überschuss) minus 1.600 Euro (AfA) = – 550 Euro.

Sie zahlen auf den Mietüberschuss also keine Steuern. Aber die Immobilie gewinnt unter bestimmten Voraussetzungen eine Wertsteigerung, und wenn Sie zehn Jahre mit dem Verkauf warten, genießen Sie die Wertsteigerung auch noch steuerfrei.

So, jetzt wissen Sie, wie es selbstständigen Handwerkern, Geschäftsleuten und vorausschauenden Anlegern bereits vor Generationen gelungen ist, ihre Vermögen mit Immobilien durch zwei Währungsreformen (1923/24 und 1948) zu lavieren. Es liegt nun an Ihnen, sich für eine dritte Währungsreform zu wappnen, und selbst wenn diese nicht kommen sollte, so haben Sie immer noch ein gutes Ergebnis nach Steuern und Geldentwertung erzielt.

Steuervorteile und Fremdkapital geschickt miteinander zu kombinieren kann auch bei Sachwerteinvestitionen in Windkraftanlagen oder Flugzeugleasing prima funktionieren. Um die Risiken klein zu halten, werden solche Investments oft als geschlossene Fonds und in der Konstruktion von Personengesellschaften (GmbH & Co. KG) am Markt angeboten.

Geschlossene Fonds für jeden Geschmack

Damit Ihnen persönlich Steuervorteile aus Anfangsverlusten, beispielsweise eines Windparks, zugewiesen und gleichzeitig das Risiko auf die gezeichnete Anlagesumme beschränkt werden kann, bietet sich die Gesellschaftsform der GmbH & Co. KG an. Dabei handelt es sich um eine Personengesellschaft, in der die GmbH die Funktion des Vollhafters (Komplementärs) übernimmt und der Kommanditist als Mitunternehmer nur mit seiner gezeichneten Einlage haftet. Geschlossene Fonds werden deshalb meistens als GmbH & Co. KG konzipiert.

Nachdem die Phase der Anlaufverluste vorbei ist und die Gesellschaft ihren Strom verkaufen kann, erzielt der Mitunternehmer Einnahmen aus Gewerbebetrieb, für die er Steuern bezahlen muss. Steuervorteile lassen sich dadurch erzielen, weil die Abschreibungen auf das Anlagevermögen des Windparks dem Kapitalanleger zugewiesen werden und seine Einnahmen steuerlich senken können. Am Markt sind Konzepte der Energiewirtschaft, Flugzeugleasing und Immobilienverwertung sehr beliebt. Auf diesem Wege lassen sich Projekte bewerkstelligen, die für eine Einzelperson ein zu hohes Risiko in sich bergen. Im Fonds werden die Risiken auf mehrere Teilhaber verteilt – so wie auch Gewinne oder Verluste verteilt werden.

Im Gegensatz zu den an den internationalen Börsen handelbaren Wertpapieren haben Sie es in der Kategorie »geschlossene Fonds« mit Beteiligungen zu tun, die im Krisenfall oder Fall eines persönlichen finanziellen Engpasses kaum schnell zu Geld zu machen sind. Eine Kündigung der Mitunternehmerschaft und Rückgabe der Anteile ist während der Projektierungsphase, um die Planungssicherheit des Konzepts nicht zu gefährden, oftmals ausgeschlossen. Stellen Sie sich vor, es soll ein Solar‐ oder Windpark gebaut werden und die Projektleitung weiß nicht, ob sie über das eingesammelte Kapital verfügen kann. Das gesamte Projekt wäre gefährdet, wenn es hier keine Planungssicherheit gäbe.

- Eine Projektbeteiligung kann für den Anleger nur dann erfolgreich sein, wenn die Projektentwickler keine Fehler machen. Egal was der Vertrieb Ihnen sagt: Geschlossene Fonds zählen zu den Kapitalanlagen mit der höchsten Risikostufe.

Energetische Fonds für Solar und Windkraft

Seit dem Unglück von Fukushima vom 11. März 2011 und dem Ausstieg Deutschlands aus der Atomwirtschaft wurden zahlreiche geschlossene Fonds im Sektor Solar‐ und Windparks angeboten. Mit der Herabsetzung der Einspeisevergütung für Sonnenenergie zeichnete sich ein Wechsel in der Beliebtheit von Solarparks zugunsten von Windparks ab. Den Einschätzungen der Experten zufolge wird der Trend zu Windparkfonds weiter anhalten. Der Grund: Ohne den Einsatz von Windenergie wird es keine Energiewende geben. In zahlreichen Bürgerfonds erhalten Gemeindemitglieder die Möglichkeit, sich an ihrem Windkraftwerk zu beteiligen, was für eine positive Meinungsbildung in der Öffentlichkeit sorgen soll.

Gleichzeitig erhält der Investor eine gewisse Planungssicherheit, weil die Energiewende bis 2022, also innerhalb eines kurzen Zeitraums, vom Staat organisiert werden muss. Windenergie kann auch nachts und im Winter »geerntet« werden. Renditeberechnungen scheinen heute weitgehend abgesichert, weil es sich bei der Windenergie auf dem Lande (onshore) um bewährte Geschäftsmodelle mit langjährigen Erfahrungswerten handelt. Anders verhält es sich im Sektor der Offshore‐Windkraftanlagen, also Windkraftanlagen, die auf dem Wasser ihren Strom ernten. Hier bewegen sich die Ertragserwartungen wegen der höheren Stromernte auf höherem Niveau, allerdings gibt es kaum Erfahrungswerte, was die Kosten für Wartung und Substanzerhaltung der Anlagen angeht.

- Achten Sie bei geschlossenen Fonds darauf, wie hoch die Fremdfinanzierung gestaltet ist. Neue regulatorische Beschränkungen sehen eine Kappung des Fremdkapitals auf maximal 60 Prozent vor (AIFM‐Richtlinie, siehe www.aifm.de). Je mehr fremdes Kapital in einem Fonds steckt, desto höher die Zinsbelastung und desto höher das Risiko für das Geschäftsmodell.

- Wie stark diversifiziert der Fonds seine Risiken? Beteiligen Sie sich an einem Windpark mit drei oder mit 30 Windkraftanlagen? Ihr Ernterisiko ist höher, wenn der Fonds nur in einige wenige Windkraftanlagen investiert.

- Wie groß ist im Prospekt die Position »Rücklagen für Rückbau« ausgewiesen? Am Ende der Laufzeit, zum Beispiel nach 20 Jahren, müssen die Windräder möglicherweise abgebaut werden. Das verursacht Kosten, für die eine Rückstellung gebildet werden muss.

- Geschlossene Fonds werden oft über freie Anlageberater verkauft. Die Vertriebsleistung wird mit einem Agio, also einer Außenprovision vergütet, die zwischen 3 bis 5 Prozent plus Mehrwertsteuer liegt.

- Ein seriöses Produkt ist so aufgebaut, dass es dem Anleger auch die Innenprovisionen und sonstigen Kosten offenlegt.

- Das Analysehaus Scope Rating und Scope Analysis stellt Ihnen kostenlose Newsletter für alternative Kapitalanlagen und insbesondere für geschlossene Fonds (in deutscher Sprache) zur Verfügung (www.scoperatings.com).

- Verlustzuweisungen, wie sie bei geschlossenen Fonds vor allem in der Anlaufzeit eines gewerblichen Nutzungskonzepts auftreten, können nur dann Ihre persönliche Steuerlast in anderen Einkunftsarten senken, wenn sie vom Finanzamt anerkannt werden. Eine wesentliche Voraussetzung dafür ist Ihre Eigenschaft als Mitunternehmer. Wird diese Mitunternehmereigenschaft aber eingeschränkt, weil Sie beispielweise von den möglichen Verlusten verschont werden, geht Ihnen mit großer Wahrscheinlichkeit die Steuerersparnis verloren.

Verbesserter Anlegerschutz

Am 11. November 2010 wurden die AIFM‐Regulierungsvorschriften vom Europäischen Parlament verabschiedet. In diesen Regulierungsvorschriften geht es darum, Anleger, die in alternative Investmentfonds, also offene und geschlossene Hedgefonds, Private Equity Fonds, Rohstofffonds, Infrastrukturfonds und Immobilienfonds investieren, besser zu schützen. Neben erhöhter Sorgfaltspflichten und Regularien hinsichtlich der Prospektgestaltung dürfen Initiatoren keine Zahlungen des Anlegers entgegennehmen oder Auszahlungen an Anleger vornehmen, und die Anlegerkonten sind fortan getrennt zu führen. Lediglich Kreditinstituten ist es erlaubt, Gelder zu verwahren, entgegenzunehmen und an Anleger auszuzahlen.

Sollten Sie ein Angebot für alternative Investments erhalten, prüfen Sie den Prospekt dahingehend, über welches Kreditinstitut Ihre Einzahlungen abgesichert werden. Bevorzugen Sie Kreditinstitute in Deutschland, genießen Sie den erhöhten Schutz des Einlagensicherungsfonds des Bundesverbands Deutscher Banken. Sie können sich über die Internetseite des Bankenverbands (https://bankenverband.de/themen/geldinfos‐finanzen/einlagensicherung/abfrage) über jede private Bank in Deutschland und deren Sicherungsgrenzen kostenlos informieren.

- Wenn Sie sich das magische Dreieck der privaten Vermögensverwaltung noch einmal vor Augen halten, geht es am Ende des Tages doch darum, hohe Renditen mit geringen Risiken und eine hohe Verfügbarkeit geschickt zu kombinieren. Geschlossene Fonds haben ihre Daseinsberechtigung, aber wegen der langen Kapitalbindung und der unternehmerischen Risiken, die in den Fonds stecken, sollten sie nur zur Beimischung in Ihrer Vermögensplanung berücksichtigt werden.

Rohstoffe als sinnvolle Ergänzung zu Aktien und Anleihen

Der Rohstoffhandel lässt sich einmal unterteilen in den physischen Handel, auch Kassamarkt genannt, weil hier die Ware sofort, in der Regel innerhalb von zwei Werktagen, ihren Besitzer (Ware gegen Geld) wechselt. Was im kleinen Maßstab der Wochenmarkt ist, wird im größeren Stil für Produzenten und Erzeuger auf Frucht‐ und Schlachthöfen organisiert. Jede größere Stadt hat solche regional organisierten Großmärkte für Produzenten und Großabnehmer. Nun gibt es aber auch Rohstoffe, die über die Landesgrenzen hinweg weltweit vermarktet werden, wie etwa Weizen aus USA, Erdöl aus Arabien oder Kupfer aus Chile.

Neben dem Kassamarkt mit sofortiger Lieferung und Bezahlung braucht die Industrie aber auch den Terminmarkt. Großabnehmer verhandeln mit den Produzenten den Preis und die Lieferung von Kaffee‐ und Sojabohnen auf viele Monate im Voraus. Das verschafft dem Erzeuger und dem Großabnehmer Planungssicherheit für die Menge und – was sehr wichtig ist – für den Preis.

- Ein Einkäufer für eine Schokoladenfabrik plant, während das Ostergeschäft noch voll im Gange ist, bereits für die kommende Weihnachtssaison. Für die benötigten 5 Millionen Schokoladenweihnachtsmänner will er sich frühzeitig die Kakaomengen und damit auch die Preise sichern. Dabei kann er auf zwei Arten vorgehen:

- Als Einkäufer kennt er die Farmer und Lieferanten für Kakaobohnen persönlich und schließt langfristige Verträge mit ihnen ab.

- An den internationalen Terminbörsen für Rohstoffe kann er sich Kakaopreise auf Termin sichern. Hier treffen zwei Interessengruppen aufeinander: Der Rohstoffproduzent (Farmer), der sich nicht der Gefahr aussetzen will, auf seiner Ernte sitzen zu bleiben, und seine Ware daher so schnell wie möglich, und zwar noch vor der Ernte, an den Spekulanten verkauft.

Der Spekulant hat eine wichtige Funktion

Wenn Sie Ihren Freunden erzählen, dass Sie mit Lebensmitteln spekulieren, werden Sie vielleicht Kritik ernten. Die Kritikpunkte, dass Spekulanten Lebensmittelpreise manipulieren, wird so überzeugend dargelegt, dass der Blick auf das große Bild und seine Zusammenhänge oftmals verloren geht.

Es ist richtig, dass es in Entwicklungs‐ und Schwellenländern immer wieder vorkommt, dass Bauern wegen krimineller Machenschaften zur Landflucht getrieben werden. Dabei werden Lebensmittelpreise so manipuliert, dass sie bis zur Wertlosigkeit verfallen und die Preise für Ackerflächen ebenfalls verkommen. Das ist dann der Moment, in dem Großinvestoren zugreifen und im großen Stil Ackerland in Besitz nehmen. Aber das sind Machenschaften, die mit dem standardisierten und beaufsichtigten Börsenhandel nichts zu haben, und Sie werden auch gleich erkennen, worum es im Terminhandel wirklich geht.

Lassen Sie mich noch einmal die Position des Produzenten (Farmers) an einem Beispiel erläutern: Der Landwirt plant seine Anbauflächen über die aktuelle Flächenbelegung auf Jahre im Voraus. Für die Planungssicherheit ist er bereit, einen Preisnachlass (Rabatt) einzuräumen, wenn er bereits heute einen Teil seiner zukünftigen Ernte verkaufen kann. Dieser Rabatt wird über die Preisbildung an Terminbörsen sichtbar. Spekulanten werden diesen Preisnachlass (Backwardation) verdienen wollen. Dafür übernimmt der Spekulant das Risiko, dass er seine eingekaufte Terminposition nur noch mit Verlust verkaufen kann, wenn die nächste Ernte zu gut ausfällt und der Preis sinkt. Dieser Verlust entsteht also beim Spekulanten und nicht beim Farmer, weshalb sich im Termingeschäft immer Gewinner und Verlierer gegenüberstehen. Der Farmer gehört in diesem Geschäft öfter zu den Gewinnern als der Spekulant, denn Landwirte sind Insider und haben die besten Kenntnisse darüber, wie groß die Ernteflächen ausfallen werden. Nur das Wetter können sie nicht bestimmen und deshalb ist der Spekulant an dieser Stelle eine Art Versicherung für den Produzenten.

- Erwähnenswert ist in diesem Zusammenhang die Tatsache, dass der Farmer oftmals einen Bankkredit für neues Saatgut gegen zukünftige Preisschwankungen absichern muss. Gibt es keine Absicherung, so gibt es auch keinen Kredit bei der Bank. Wer sich also gegen das Termingeschäft ausspricht und Terminbörsen verbieten will, muss den Verbraucher mit höheren Preisen zur Kasse bitten – und da hört für viele der Spaß auf.

Jetzt kommen der Kassamarkt und der private Verbraucher wieder ins Spiel. Denn je näher der Erntetermin rückt, desto mehr gleichen sich die Kurse und Preise für den Terminkontrakt an den Kassapreis (sofortige Lieferung gegen Geld) an. Ist die Ernte geringer ausgefallen, steigen die Preise für den Verbraucher und der Spekulant hat gut verdient. Fallen die Preise, weil ein Überangebot auf den Markt trifft, muss der Spekulant Verluste einstecken. Unser Erzeuger aber hat bereits vor vielen Monaten sein Geld bekommen – was ihm erlaubt, bereits frühzeitig neue Lebensmittel zu produzieren.

Man könnte auch sagen: Gäbe es den Spekulanten nicht, könnte der Farmer seine Preise nicht absichern. Dann müsste der Staat einspringen und das Risiko übernehmen, und wer ist der Staat? Der Bürger!

Es gab immer wieder Bestrebungen, die Preise im Rahmen von Genossenschaften zu stabilisieren. Solche sogenannten landwirtschaftlichen Produktionsgenossenschaften, kurz LPG, die mit Steuergeldern finanziert wurden, gab es beispielsweise in der DDR. Doch auch heute gibt es sie auf vielfältige Art und Weise, zum Beispiel im Weinbau. Diese Genossenschaften funktionieren im Rahmen einer kleineren, ländlichen Struktur sehr gut. Auf den internationalen Märkten aber, wo sehr viel größere Mengen Weizen, Sojabohnen und Mais gehandelt und exportiert werden, versuchen die Staaten ihre Interventionskosten für garantierte Preise (Subventionen) zu reduzieren. Die internationalen Marktplätze/Börsen scheinen dafür am besten geeignet zu sein. Wenn es Spekulanten gibt, die an Preisschwankungen verdienen und Risiken übernehmen wollen, warum sollte eine Volkswirtschaft dann darauf verzichten? Spekulanten agieren in diesem Fall wie Versicherungen, die gegen eine Versicherungsprämie und Gewinnbeteiligung Risiken übernehmen, die Produzenten und ihre finanzierende Banken nicht tragen wollen.

Was Zertifikate sind und wie sie funktionieren

Der Spekulant mit direktem Börsenzugang übernimmt also erhebliche Risiken, die Preisschwankungen mit sich bringen. Das macht er, weil er der Meinung ist, dass er mit den Risiken richtig umgehen und an den Preisschwankungen verdienen kann. Risiken managen heißt also die Maxime, und wenn man bedenkt, dass jeder Unternehmer mit unvorhersehbaren Ereignissen klarkommen muss, stellt sich die Frage, wo die Grenze zwischen Spekulanten und Unternehmern liegt.

Das klingt vielleicht etwas zynisch, aber die Grenze liegt da, wo sich der Unternehmer nicht gegen Risiken absichert. Ein Landwirt, der keine Feuer‐ oder Hagelversicherung abschließt, spekuliert darauf, dass er von Blitzschlag oder Unwetterkatastrophen verschont bleibt. Ein Exporteur, der sich nicht gegen Währungsschwankungen an der Börse absichert, spekuliert auf ein gleichbleibendes Währungsgefüge.

Also: Der Unternehmer sichert sich ab, indem er seine Preis‐ und Lieferantenrisiken auf die Spekulanten verlagert. Aber wo werden solche Dienstleistungen angeboten? Die Hausbank weiß Rat, denn sie ist der klassische Dienstleister, um Risiken abzusichern, die aus Rohstoff‐, Zins‐ und Devisenkursschwankungen entstehen. Da die Bank aber selbst das Risiko nicht in den Büchern haben will, leitet sie es an die Börse weiter – gegen eine Provision, versteht sich. Und siehe da, hier treffen wir wieder auf die alten Bekannten, nämlich Rohstoffproduzenten (Lebensmittel, Energie und Industrierohstoffe) und Spekulanten. Sie sehen, es geht in erster Linie um die Verlagerung von Risiken. Das folgende Beispiel soll das verdeutlichen.

- Sie wollen in fünf Jahren ein Haus bauen und wollen sich jetzt den günstigen Zinssatz für die Zukunft sichern. Was machen Sie? Sie gehen zur Bank und bezahlen eine Provision dafür, dass die Bank Ihnen die günstigen Zinsen auch später noch zur Verfügung stellt (Forwardkredit). Die Bank selbst will das Risiko aber auch nicht tragen und trägt das Geschäft zur Terminbörse für Zins‐Futures. Unter dem Strich haben Sie das, was Sie wollen – Zinssicherheit –, und die Bank hat eine risikolose Provision verdient. Die Arbeit aber machen die Händler an den Terminmärkten und verdienen oder verlieren an den Kursschwankungen.

Wenn Sie mit Risiken umgehen können, dann steht es Ihnen frei, direkt an der Börse Termingeschäfte für Rohstoffe, Zinsen und Devisen zu tätigen. Manche Bankprodukte können Ihnen dabei helfen, Währungsrisiken oder Kursschwankungen mit limitiertem Risiko auszunutzen.

Mit Zertifikaten Risiken und Chancen managen

Zertifikate sind bei Anlegern sehr beliebt. Anleger können mit kleinem Kapitaleinsatz leicht und schnell Rohstoffe handeln, an die sie sonst nicht herankommen würden. Denken Sie beispielsweise an seltene Erden (Rohstoffe für die Halbleiterindustrie), oder Sie handeln ganze Branchen wie den Ölindex, ohne das Risiko einer einzelnen Aktie übernehmen zu müssen. Es werden auch Handelsstrategien als Zertifikate angeboten (www.wikifolio.de) oder Möglichkeiten geboten, mit denen Sie auf fallende Kurse spekulieren können. Damit lassen sich zeitweise Ihre Depots absichern und Risiken neutralisieren.

Wer aber gibt überhaupt Zertifikate aus und wie sicher können Sie, als Anleger sein, Ihr Geld zurückzubekommen? Das Zertifikat kommt von der Bank und ist eine Bankschuldverschreibung. Anstatt Zinsen erhalten Sie eine Prämie, wenn ein bestimmter Dax‐Stand erreicht oder ein Rohstoff wie Kupfer oder Gold bestimmte Preise erreicht hat. Wenn Sie eine Anleihe (Schuldverschreibung) Ihrer Hausbank kaufen, um höhere Zinserträge zu erhalten, dann vertrauen Sie darauf, dass die Bank mit Ihrem Geld gute Geschäfte macht und Ihnen Zinsen und Tilgung zurückbezahlen kann, oder? Das heißt im Umkehrschluss, dass Sie Ihre Einlage verlieren können, wenn die Bank pleitegeht, je nachdem, um welches Institut es sich handelt und wo es seinen Firmensitz hat, ist Ihre Einlage in unterschiedlicher Höhe geschützt. Wenn die Bank Ihnen eine Anleihe anbietet, in der die Zinsen und die Rückzahlung Ihrer Einlage an bestimmte Bedingungen geknüpft werden, wie etwa steigende oder fallende Gold‐ und Silberpreise (Dax, Währungen und Kursschwankungen), dann haben Sie es mit Zertifikaten und mit Schuldverschreibungen Ihrer Bank zu tun.

Welche Banken Ihr Vertrauen verdienen

Das Ausfallrisiko für Anleger nennen Banker Emittentenrisiko. Doch wie finden Sie heraus, wie sicher Ihre Hausbank ist? Dazu könnten Sie sich zum Beispiel die Bilanzen und Geschäftsberichte geben lassen. Aber ich muss Sie warnen: Selbst wenn Sie viel Ahnung von Bewertungskriterien einer Bank haben, werden Sie nach wochenlanger harter Arbeit kaum schlauer geworden sein. Banken dürfen nämlich, ausnahmsweise, stille Reserven bilden – und da steigen selbst Experten kaum noch durch. Während der Finanzkrise mussten sich viele Banken sogenannten Stresstests unterziehen. Die Krise der spanischen Banken in den Jahren 2010 bis 2012 wurde von der Expertenkommission dennoch übersehen.

Sie könnten auch direkt Experten nach deren persönlicher Meinung befragen: »Wie sicher, meinen Sie, ist die XYZ‐Bank? Was redet man in der Branche und wie wird sich der Gewinn des Instituts entwickeln?« Auch das ist mühsam, führt aber schon in die richtige Richtung, denn Sie wollen doch wissen, wie es in Zukunft um die Bank Ihres Vertrauens bestellt ist, und nicht wie die Vergangenheit war.

- Die EU regelte im September 2013 die Reihenfolge bei Bankenpleiten. Ab 2016, so der Plan, sollen Aktionäre und Gläubiger zuerst zahlen, wenn eine Bank in Schieflage gerät. Dann erst greifen die nationalen Rettungsfonds der Banken. Die Einrichtung von internationalen Rettungsfonds, die innerhalb der EU im Krisenfall einspringen, wird in den nächsten zehn Jahren erst aufgebaut. Wer Zertifikate (Schuldverschreibungen) kauft, ist Gläubiger und haftet, bevor der Staat rettend eingreift.

Eine schnelle und einfache Möglichkeit, das Ansehen einer Bank in der Bankenwelt zu hinterfragen, bietet der Deutsche Derivate Verband auf seiner Website (www.derivateverband.de). Unter der Rubrik »Transparenz« finden Sie einen Hinweis auf Credit Spreads. Bei den Credit Spreads handelt es sich um Risikoaufschläge für Schuldverschreibungen verschiedener Banken, die Sie dort abfragen können. Je höher die Risikoaufschläge sind, desto schlechter sind die Bilanzen und desto vorsichtiger müssen Sie als Anleger sein.

- Das Zertifikat der XYZ‐Bank ist ein Schuldversprechen an Sie, dem Anleger, eine Summe X oder einen Zins Y zu bezahlen, wenn gewisse Bedingungen am Markt eingetreten sind. Aber: Fällt die Bank aus, so fallen auch Ihre Ansprüche als Anleger aus. Sie gehen demnach ein hohes Risiko ein, das wohlüberlegt sein will. Die Lehman‐Pleite vom 15. September 2008 verursachte einen Anlegerschaden in Höhe von 613 Milliarden US‐Dollar und ist ein mahnendes Beispiel dafür, was passieren kann, wenn eine Bank sich verspekuliert.

Rufen Sie sich Ihre strategische und taktische Vermögensplanung noch einmal ins Gedächtnis.

- Strategisch wollen Sie einen Teil Ihres Vermögens in Sachwerten sicher anlegen.

- Taktisch wäre es aber unklug, alles in Gold, Silber oder Platin zu investieren, sondern es ist besser, die Investments auf weitere physische Sachwerte, wie Immobilen, zu streuen (Diversifikation).

- Entscheiden Sie für sich persönlich, wie viel Prozent Ihres Vermögens in physische Edelmetalle und wie viel Sie in Zertifikate anlegen wollen. Dabei sollten Sie den langfristig angelegten Edelmetallanteil, egal wie der Kurs steht, nicht verkaufen, sondern bei fallenden Preisen eher zukaufen.

- Den Anteil Ihres Vermögens, mit dem Sie kurzfristige Kursschwankungen ausnutzen wollen, wählen Sie mit Bedacht. Mit Zertifikaten können Sie auch mit kleinem Einsatz hohe Gewinne erzielen, Sie tragen aber neben dem Kursrisiko auch stets ein Emittentenrisiko. Reduzieren Sie das Emittentenrisiko, indem Sie es auf mehrere Banken verteilen.

Ihr direkter Draht zum Rohstoffmarkt

Wer auf steigende Kupfer‐, Gold‐ oder Silberpreise spekulieren will, kann das direkt über einen Broker, der an der Terminbörse zugelassen ist, abwickeln oder über seine Hausbank mit Zertifikaten handeln. Sie können sich jederzeit, und das ist vielleicht der wichtigste Punkt in diesem Spiel, Ihrer Verpflichtung, die Ware zu einem späteren Zeitpunkt abnehmen zu müssen (um im Beispiel Handel an der Terminbörse zu bleiben), durch ein Gegengeschäft entledigen. Konnten Sie aus der Preisdifferenz einen Vorteil ziehen, wird der Gewinn Ihrem Brokerkonto sofort gutgeschrieben. Machen Sie einen Verlust, so wird Ihr Konto ebenso augenblicklich belastet. Das ist die billigste und effektivste Möglichkeit, von Preisschwankungen, ja sogar von Tagesschwankungen zu profitieren.

Aber Vorsicht: Wenn Sie über einen Broker direkt an der Terminbörse handeln, müssen Sie sich den Börsenusancen (Regeln und Gepflogenheiten) der jeweiligen Terminbörse unterwerfen. Dazu gehört auch, im Verlustfall die Nachschusspflicht (margin call) zu akzeptieren. Das Zertifikat hingegen beinhaltet in den meisten Fällen einen Ausschluss der Nachschusspflicht, weil die Bank im Hintergrund das Zertifikat absichert (hedgen).

- Unter Nachschusspflicht (margin call) versteht die Investmentbank (Broker) den Fall, dass die Cash‐Reserve im Handelskonto des Anlegers nicht mehr ausreicht, um den eventuellen Verlust aus Tagesschwankungen abzudecken. Das Depot/Konto kann vom Broker in solch einem Fall gesperrt und die offenen Positionen auch gegen den Willen des Kunden zwangsliquidiert werden. Nach der Zwangsliquidierung erfolgt eine Tagesabrechnung mit allen Gewinn‐ und Verlustpositionen. Nach Abzug der Transaktionskosten wird dem Anleger ein Guthaben ausbezahlt oder im Falle einer Unterdeckung eine Nachforderung (margin call) gestellt. Mit Zertifikaten von heimischen Banken lassen sich solche Börsenusancen umgehen, weil die emittierende Bank die Risiken im Hintergrund absichert.

Saisonale Preiszyklen nutzen

Rohstoffpreise unterliegen zahlreichen natürlichen Zyklen, wie sie in der Natur beispielsweise durch den Wechsel der Jahreszeiten vorgegeben sind. Die Landwirtschaft richtet sich mit Aussaat, Düngung und Ernte nach dem Wetter und der Jahreszeit. Der Energieverbrauch ist abhängig von der Jahreszeit, wenn geheizt oder gekühlt werden muss oder wenn sich Millionen von Autofahrern auf die Straße begeben, um in den Urlaub zu fahren. Der saisonale Ölverbrauch ist deshalb eine feste Größe im Zeitplan eines Spekulanten und Industrieeinkäufers. Wie können Sie also ihre Kauf‐ und Verkaufszeitpunkte bei Rohstoffgeschäften optimieren?

Unter dem Stichwort »Seasonal Charts« finden Sie im Internet Analysten, die zum Teil kostenlos ihre statistischen Erkenntnisse veröffentlichen. Dabei handelt es sich um Beobachtungen und Erhebungen von Kursentwicklungen der letzten 30 bis 40 Jahre. Auch wenn es in einigen Fällen Ausnahmejahre gab, so liefern diese Zahlen vor allem dem Laien eine Eindruck davon, ob der Zeitpunkt für ein Investment günstig ist oder ob fundamentale Gründe wie Wetterrisiken die Erfolgschancen belasten.

- Richten Sie sich einen Handelskalender so ein, dass Sie in jedem Monat einen Überblick haben, welche Handelschancen sich aufgrund von Saisonalitäten ergeben können. Sie erhalten damit einen Hinweis darauf, mit welchen Gegenkräften Sie rechnen müssen, wenn Sie sich gegen den Trend stellen, oder ob es besser ist, solche Phänomene auszunutzen.

Wie Sie in Abbildung 2.1 sehen, hat sich in 30 Jahren am Ölmarkt ein Muster herausgebildet, das Sie als Anleger kennen sollten. Der beste Kaufzeitpunkt für Erdöl wäre demnach der Monat Juli. Der durchschnittliche Preisanstieg betrug im untersuchten Zeitraum von Juli bis Januar immerhin 14 Prozent. Experten begründen diesen Anstieg mit einer verstärkten Nachfrage durch den Beginn der Urlaubsaison (Benzin, Diesel und Kerosin), aber auch durch den Beginn der Hurrikansaison im Golf von Mexico. Ein Großteil der Ölförderung findet in dieser Region unter Wasser (offshore) statt.

Das NHC National Hurricane Center (www.nhc.noaa.gov) beobachtet alle Aktivitäten atlantischer Tropenstürme und meldet unverzüglich drohende Gefahren für die Bohrtürme und deren Besatzung mit der Folge, dass im Ernstfall die Bohrtürme geschlossen und die Bohrlöcher versiegelt werden müssen. Das wiederum führt zu Produktionsunterbrechungen und lässt die Preise an den Terminmärkten in New York und London ansteigen. Experten, aber auch private Anleger, die vom Terminhandel profitieren wollen, verfolgen die Wetterberichte und Satellitendienste, wie die vom NHC in Florida, um rechtzeitig informiert zu sein und sich entweder auf steigende oder fallende Kurse zu positionieren.

Weitere Informationen zum Thema Saisonalitäten erhalten Sie in deutscher Sprache von den Analysten Dimitri Speck (www.seasonalcharts.com), Hirsekorn und Rethfeld (www.wellenreiter‐invest.de) oder von Jeffrey A. Hirsch & Yale Hirsch (www.stocktradersalmanac.com), um nur einige zu nennen.

Abbildung 2.1: Der typische Verlauf eines saisonalen Zyklus für Rohöl mit den günstigsten Einkaufsmöglichkeiten im Juli

Sachwerte, die Freude machen: Von Oldtimern, Schmuck und Kunst als Wertanlage

Um die Risiken der Geldanlage in einem Portfolio zu reduzieren, sollten die schönen Sachwerte in einer Strategie nicht fehlen. Regelmäßige Einnahmen wie bei einem Mietshaus werden Sie hier vielleicht nicht haben, aber dafür ein hohes Maß an Lebensfreude und »Genussrendite«. Wenn ich noch einmal auf das magische Dreieck in der Vermögensverwaltung zurückkommen darf, dann handelt es sich bei Sammelstücken um Anlagen mit geringer Verfügbarkeit, fragwürdiger Rendite und Sicherheit. Nur wenn die persönliche Genussrendite stimmt, rechtfertigt sich ein Investment.

Die richtige Strategie für Liebhaber und Genießer

Hier möchte ich Sie auf dem großen Feld der Sammelleidenschaften mit einigen Sachwertthemen vertraut machen, die Besitzerstolz und (steuerfreie) Rendite kombinieren. Dabei orientiere ich mich einerseits an den Ergebnissen der großen Auktionshäuser und andererseits an den persönlichen Erfahrungen meiner Kundschaft, die ich in den letzten 30 Jahren als Vermögensverwalter betreuen durfte. Beispielsweise wurde im Juli 2013 beim Auktionshaus Bonhams der Mercedes Silberpfeil von Juan M. Fangio für sagenhafte 22,6 Millionen Euro versteigert. Ich weiß zwar nicht genau, was das Auto einmal gekostet hat, aber ich bin mir sicher, dass es sich gelohnt hat, diesen Wagen über Jahrzehnte hinweg zu hegen und zu pflegen. Es muss aber nicht gleich ein Silberpfeil sein, um einen guten Erlös zu erzielen, auch die kleinen Autos haben es in sich. Solange die Emotionen der anvisierten Käufer angesprochen werden, so sagen Experten, bringen handwerklich gut aufbereitete Oldtimer, wie die legendäre Ente (2CV 4–6) oder ein Fiat 500, ebenfalls eine gute Rendite. In den Beispielen in Tabelle 2.1 wurden alle historischen Preise auf Euro umgerechnet.

Citroën 2CV 6 Charleston (1985)

gesehen bei
www.zwischengas.com

12.000 Euro

114.500
Kilometer

Der Neupreis lag 1985 bei 5.000 Euro

Fiat Topolino C (Mäuschen) (1953)

gesehen bei
www.dls‐automobile.de

11.990 Euro

o. A.

Der Neupreis lag 1953 bei 3.000 Euro.

Volkswagen Karmann Ghia 1600

(1970)

gesehen bei
www.casablanca.de
weitere Infos unter:
www.karmann‐ghia‐archiv.de

10.750 Euro

90.000
Kilometer

Der Neupreis lag 1970 bis 1974 für das Coupé bei 4.000 Euro und beim
Cabrio bei 4.500 Euro

Tabelle 2.1: Renditeobjekt Oldtimer

- Je nachdem, ob Sie selbst den alten Käfer oder Mini aufbauen und originalgetreu restaurieren wollen oder ob Sie nur als Käufer und Sammler unterwegs sind, gibt es unterschiedliche Strategien. Versuchen Sie als Handwerker, den Oldtimer so herzurichten, dass Sie für den originalgetreuen Aufbau einen oder besser mehrere Preise gewinnen, das bringt Ihnen erfahrungsgemäß einen guten Verkaufserlös. Wenn Sie kein leidenschaftlicher Autoschrauber sind, suchen Sie nach Fahrzeugen, die entweder mit einer technischen Finesse aufwarten können (Biturbo von Maserati, Mercedes SL mit Flügeltüren) oder eine hohe emotionale Bindung mit historischen Ereignissen aufweisen. So zum Beispiel Autos aus der Zeit des deutschen Wirtschaftswunders (Messerschmitt Kabinenroller, BMW Isetta) oder aus Kultfilmen wie zum Beispiel der Aston Martin DB5 von James Bond.

Der steuerliche Aspekt der Liebhaberei

Wenn Sie einige Regeln beachten, lassen sich Rendite und Besitzerstolz ideal kombinieren. Sorgen Sie als Erstes dafür, dass Ihre Sammlung vom Finanzamt als Liebhaberei eingestuft wird. Dazu setzen Sie am Anfang die Kosten für Ihre Sammlung von der Steuer ab. Das Finanzamt wird, solange es keine nachhaltigen Erträge vermuten kann, die Ausgaben wieder streichen und Ihnen die Ernsthaftigkeit einer nachträglichen Gewinnerzielungsabsicht aberkennen. So, jetzt haben Sie freie Bahn, denn tatsächlich wissen Sie ja wirklich nicht, ob sich die private Sammlung eines Tages einmal verkaufen lässt, oder? Der mögliche Gewinn ist dann, solange das Ganze keinen gewerblichen Umfang annimmt, Liebhaberei – und damit steuerfrei.

- Auch wenn das Finanzamt Ihre Leidenschaft heute als Liebhaberei einstuft, so kann sich das in unserem Rechtssystem jederzeit ändern. Je besser Sie Ihre Kosten und Aufwendungen für Ihr Hobby dokumentieren, desto besser lässt sich später nachweisen, dass Sie keine Gewinnerzielungsabsicht verfolgen. Fragen Sie zur Sicherheit Ihren Steuerberater nach den Grenzwerten für gewerbliche Aktivitäten und Gewinnerzielungsabsichten in Ihrem Sammelbereich.

Steuerfreie Renditen und Besitzerstolz gratis

Bei Schmuck aus der Jugendstilzeit oder alten Chronografen werden Sie ebenfalls auf unterschiedliche Art und Weise eine ideelle Rendite, aber auch Inflationsgewinne erzielen. Zum einen haben Sie als Mann Freude daran zu sehen, wie die Preziosen Ihrer besseren Hälfte gut zu Gesicht stehen, und Sie können sich bei guten Marken sicher sein, dass die Kollektionstreue von Wellendorf und Cartier für steigende Verkaufspreise sorgt. Das perfekte Marketing der Luxusuhren‐ und Schmuckindustrie sorgt dafür, dass der Wiedererkennungswert eines Rolex‐ oder Lange‐und‐Söhne‐Chronometers über Generationen hinweg gepflegt wird. Mit dem Erkennungswert steigt auch die Begehrlichkeit als Sammelstück und damit auch die Werthaltigkeit. Böse Zungen behaupten zwar, dass Luxusschmuck der großen Namen von Audemars Piguet bis Omega nur die Hälfte wert sei, und verweisen auf die Praxis der Pfandleihen, Gold und Diamanten mit dem halben Tagespreis zu bewerten. Aber bedenken Sie bitte, dass Pfandleiher ein hohes Risiko tragen und deshalb weder den Sammlerwert noch die handwerkliche Kunst eines hochwertigen Schmuckstücks bewerten. Sie berechnen lediglich den reinen Materialwert abzüglich des Zinsertrags, den sie erzielen wollen.

- Am 26. November 2010 wurde im Auktionshaus Dorotheum in Wien eine 50 Jahre alte Rolex Daytona »Paul Newman« mit Edelstahlgehäuse zum Preis von 41.780 Euro versteigert. Der Kaufpreis lag seinerzeit aber nur bei 8.800 DM (rund 4.090 Euro). Durchaus kein Einzelfall: Ein Paul‐Newman‐Cosmograph erzielte im Auktionshaus Antiquorum am 27. März 2011 einen Preis von 53.800 Euro (Quelle: onchrono.de). Der Neupreis für eine Rolex Daytona mit Edelstahlgehäuse liegt heute bei circa 6.000 Euro (Warteliste).

Spektakuläre Auktionsergebnisse im Kunstsektor

Am schwierigsten gestaltet sich das Unterfangen, sein Familienvermögen mithilfe der Kunst für die nächsten Generationen zu sichern. Kunst liegt schließlich vor allem im Auge des Betrachters. Erschwerend kommt hinzu, dass es nur wenigen vergönnt ist, den Mechanismus und die Gesetzmäßigkeiten in der Kunstszene zu durchschauen: Wer hält wirklich die Fäden und damit die Preisentwicklung in der Hand? Als Laie haben Sie nur eine Chance: Orientieren Sie sich an erfahrenen Sammlern und an den Einkaufsstrategien der Museen. Oder Sie machen es wie Gunter Sachs, der preiswert kaufte, was ihm gefiel. Wenn Sie so verfahren, haben Sie vom ersten Tag an eine hohe ideelle Rendite durch Freude am Objekt.

- Gunter Sachs kaufte in den 1960er‐Jahren Bilder und Skulpturen der damals unbekannten jungen Künstler des »Nouveau Realisme«, vertreten durch Yves Klein, Arman und René Magritte. Außerdem begeisterte er sich für die damals stark in der Kritik stehende Kunst der »Pop Art« von Robert Rauschenberg, Roy Lichtenstein und Andy Warhol. Seit den 1980er‐Jahren sammelte Sachs auch Graffitis von Banksy und Fotografien von Andreas Feininger, Andy Warhol, Will McBride und Thomas Ruff.

All diese Künstler haben eines gemeinsam: Als Sachs ihre Werke kaufte und sammelte, galten diese nicht als Kunst und schienen somit wertlos zu sein. Und doch: Heute werden diese Werke in den großen Museen für moderne Kunst in Paris, Tokio, New York, Tel Aviv und Berlin ausgestellt. Sie zählen zu den größten Kunstschätzen der Moderne und erzielen auf Auktionen Erlöse, die in die Millionen gehen! Allein Andy Warhols Nachlass wurde 25 Jahre nach seinem Tod auf 500 Millionen Dollar geschätzt.

Später, wenn ich in Kapitel 14 auf das Thema genauer eingehe, werde ich Ihnen einen Überblick geben, wie Sie es schaffen, in diesem Zirkus der Eitelkeiten mit guten Chancen nachhaltige Renditen zu erzielen.

- Halten Sie sich an die Ergebnisse der renommierten Auktionshäuser. Sie bieten mit ihren Auktionskatalogen hervorragendes Informationsmaterial und Hilfestellung für Ihre wichtigsten Fragen, nämlich nach welchen Kriterien Experten ein Exponat beurteilen und welche Preise für den Künstler in der Vergangenheit bereits erzielt wurden.

- Dann legen Sie sich auf einen Künstler oder eine Epoche fest und stellen Ihre eigenen Nachforschungen an. Über das Internet und Social Networks finden Sie Gleichgesinnte, die Ihnen mit ihren Erfahrungen weiterhelfen, Ihre Sammlung zu vervollständigen.

- Sammeln Sie so, dass Sie Ihre Lieblinge jederzeit über ein renommiertes Auktionshaus versteigern lassen können. Der Grundsatz lautet: Je vollständiger eine Sammlung, desto besser der Verkauf an andere Sammler.

Bevor Sie in Kapitel 14 mehr Details zum Thema »Kunst und Antiquitäten als stabile Kapitalanlage« erfahren, liste ich Ihnen kurz das Ergebnis meiner Beobachtungen auf, wo Sie heute noch günstig einkaufen können und Museen sowie Auktionshäuser für eine gut strukturierte Sammlung zu begeistern wären.

Meine Sammelideen für Einsteiger erfordern wenig Eigenkapital und Grundlagenwissen. Die Künstler sind anerkannt und erfüllen die Mindestkriterien, wie ich sie in Kapitel 14 und 15 vertiefe. Ob sie Ihnen persönlich gefallen, müssen Sie allerdings selbst herausfinden. Über die Auktionshäuser in Tabelle 2.2 erhalten Sie weitere Hintergrundinformationen.

Künstler

Arbeiten

Auktionshaus

Preisspanne

Epoche

Käthe Kollwitz

Lithografien, Radierungen

Villa Grisebach, Berlin

1.000 bis

8.000 Euro

1867 bis 1945

Lyonel Feininger

Aquarell, Holzschnitte

Villa Grisebach, Berlin

3.000 bis

30.000 Euro

Andreas Feininger
(1906–1999)

Fotografie

Sotheby’s NY

3.000 bis

15.000 Euro

1906 bis 1999

Epoche 800 vor Chr. bis 50 nach Chr.

Keltischer Goldschmuck

Gorny & Mosch

München

5.000 bis

15.000 Euro

Spätlatènezeit

2./1. Jh. v. Chr.

Tabelle 2.2: Kunst und Antiquitäten als Kapitalanlage

Kapitel 3

Inflation und Schulden

In diesem Kapitel

- Die Notenbanken bestimmen den Kurs

- Staatsschulden können nicht endlos steigen

- Deflation ist schlimmer als Inflation

Die Wirtschaft ist kompliziert und einfach zugleich. Sie wird kompliziert, wenn man sich in Einzelheiten verstrickt und das große Bild aus den Augen verliert. Einfacher wird es, wenn man sich an die wichtigsten Einflussfaktoren wie Geldmenge, Produktion von Gütern, Geldwertstabilität und nicht zuletzt seinem gesunden Menschenverstand orientiert. Letzterer wird von Politikern leider viel zu oft außer Acht gelassen. Machen Sie sich aus allen Parametern ein Gesamtbild, denn nur einzelne Einflussfaktoren auszuwählen würde die Gefahr verstärken, dass Sie sich im ökonomischen Wirrwarr verstricken. Im Wirtschaftsleben stoßen Sie immer wieder auf stark vereinfachte Marktregeln wie »Je mehr Banknoten gedruckt werden, desto größer ist die Inflationsgefahr« oder »Inflation ist gefährlicher als Deflation«. Diese Annahmen sind zu stark vereinfacht, sodass sie an Kapitalanleger falsche Signale aussenden und sogar gefährlich werden können. Ich möchte Sie, ohne wissenschaftlich zu werden, mit besseren Regeln zu Inflation und Deflation bekannt machen. Sie sollen Ihnen helfen, die sich am Markt widersprechenden Signale richtig zu deuten, damit Sie zukünftige gute Anlageentscheidungen treffen können.

Geldschwemme durch Notenbanken

Eine Banknote ist eine Urkunde und wird von der nach dem Währungsgesetz des jeweiligen Staates berechtigten Bank ausgegeben. Das Vertrauen, welches Nationen in ihre und andere Währungen setzen, bildet das Rückgrat einer funktionierenden Volkswirtschaft, der Schaffung von Arbeitsplätzen und der Bildung von Volksvermögen. Die umlaufende Geldmenge sollte der Produktion von Gütern und Dienstleistungen entsprechen. Wird von den Notenbanken zu viel Geld in Umlauf gebracht, steigt die Inflation und eine Flucht in Sachwerte setzt ein. Wird die Geldmenge aber zu stark gedrosselt, schlägt das Pendel in die andere Richtung und wir sprechen von einer Deflation mit fallenden Sachwertpreisen. Was Anleger tun und auf was sie achten sollten.

- Angenommen, Sie verdienen 3.000 Euro netto im Monat und der umlaufenden Geldmenge stehen zu wenige Güter gegenüber, dann steigen die Preise und Sie können sich von Ihrem Gehalt weniger kaufen. Sie empfinden Inflation. Können Sie sich aber mit demselben Gehalt mehr leisten, weil ein Überangebot an Konsumartikeln zu fallenden Preisen führt, dann droht Deflation. Sie spüren, wie Ihr Geld an Wert gewinnt. Sehen Sie, das Entscheidende ist nicht die Geldmenge allein, sondern das Zusammenspiel von Geldmenge und Güterangebot.

Es muss keine reine Staatsbank sein, die Banknoten ausgibt, sondern auch Mischformen aus Staats‐ und Privatbanken können das Recht auf die Ausgabe von Banknoten haben. Tatsächlich besteht eine der größten Notenbanken der Welt, das Federal Reserve System der USA, aus Privatbanken. Es besteht aus dem Board of Governors, zwölf regionalen Federal Reserve Banks, dem Federal Open Market Committee (FOMC) und – das ist das Besondere – einigen der größten Banken des Landes, wie etwa Chase Bank, Goldman Sachs und Morgan Stanley. Kritiker sehen in der Präsenz der größten US‐Banken innerhalb des Federal Reserve System eine gefährliche und unkontrollierbare Machtfülle. Hauptkritikpunkt ist der mögliche Interessenkonflikt zwischen dem Gewinnstreben der Finanzkonzerne einerseits und dem Streben nach Kreditwürdigkeit eines Landes andererseits. Denn auch hier gilt wie in der Privatwirtschaft der Grundsatz: Je größer das Vertrauen (lateinisch: credere) in die Volkswirtschaft, desto niedriger ist der Zinssatz, den das Land für seine Schulden bezahlen muss, und desto weniger Steuermittel müssen von der Bevölkerung für Schuldzinsen aufgebracht werden. Das Vertrauen, das einer Volkswirtschaft von Anlegern und Investoren entgegengebracht wird, ist ein hohes Gut. Werden die langfristigen Staatsinteressen dem kurzfristigen Gewinnstreben von Finanzkonzernen geopfert, steht das Vertrauen auf dem Spiel und gefährdet Arbeitsplätze und Volkseinkommen.

- Das Wort Kredit kommt vom lateinischen credere (anvertrauen, glauben und vertrauen).

Banknote: (K)ein Zahlungsversprechen

Nach dem Zweiten Weltkrieg wurde in Bretton Woods, USA, nicht nur eine neue Währungsordnung mit Wechselkursbandbreiten und dem US‐Dollar als Leitwährung geschaffen, sondern auch die Institutionen Weltbank und Internationaler Währungsfonds (IWF) gegründet. Amerika verfügte damals über 70 Prozent der weltweiten Goldreserven und es bestand eine Einlösepflicht von US‐Dollarnoten in Gold. Das goldgedeckte System konnte sich aber wegen des wachsenden Welthandels nur bis 1971 halten und der damalige Präsident Richard Nixon beendete die Goldbindung.

- Sie entsinnen sich vielleicht an den James‐Bond‐007‐Film »Goldfinger« aus dem Jahre 1964. Der Bösewicht Auric Goldfinger (gespielt von Gerd Fröbe) schmuggelt Gold aus den USA in die Schweiz. Der Goldstandard fixierte nämlich den Goldpreis damals auf 35 US‐Dollar pro Feinunze (31,2 Gramm). Damals konnten Dollarbesitzer ihre Geldscheine beim US‐Schatzamt gegen Gold eintauschen. Wenn die US‐Goldreserven, die in Fort Knox lagerten, nun durch eine Atombombe verseucht worden wären, dann, so die Überlegung von Goldfinger, wäre das US‐Banksystem zusammengebrochen. Das von dem Engländer Goldfinger in der Schweiz gehortete Gold wäre über Nacht um ein Mehrfaches im Wert gestiegen, so der Plan.

Seit 1971 Richard Nixon die Goldbindung abschaffte, können Sie Banknoten nicht mehr gegen Gold oder Dienstleistungen bei der Notenbank eintauschen, eine Einlösungspflicht der ausstellenden Notenbank gibt es nicht mehr. Allerdings haben Sie das Recht, dass Handel oder Behörden Ihnen die gesetzlichen Zahlungsmittel abnehmen, damit Sie beispielsweise Ihre Rechnungen oder andere Verbindlichkeiten wie Steuern damit begleichen können. Mit gesetzlichen Zahlungsmitteln können Sie also innerhalb Ihres Landes in normalen Zeiten Ihren Zahlungsverpflichtungen jederzeit nachkommen.

Es wird Sie vielleicht wundern, dass ich auf solch eine Selbstverständlichkeit eingehe, aber stellen Sie sich einmal vor, die Zeiten ändern sich und die Banken schließen ihre Schalter. Ärzte, deren Hilfe Sie dringend benötigen, wollen Ihr Geld nicht, sondern möchten lieber in Gold‐ oder Silbermünzen, Naturalien oder einer Tauschwährung, wie etwa Zigaretten, bezahlt werden. Was nützt Ihnen im Krisenfall das Recht, mit gesetzlichen Zahlungsmitteln bezahlen zu dürfen?

Wenn das Vertrauen in eine Währung zusammenbricht

Wenn das Vertrauen in eine Währung verloren geht, bilden sich Tausch‐ und Ersatzwährungen, die beispielsweise durch Edelmetalle oder Dienstleistungen gedeckt sind, obwohl die Notenbank immer noch das Hoheitsrecht für ihr gesetzliches Zahlungsmittel hat. Diese Kollision zwischen dem, was die Marktteilnehmer fordern (Sicherheit), und dem Gesetz zwingt Güterproduzenten und Handel in den Untergrund zu gehen. Beispielsweise wird der Metzger, Bäcker oder Lebensmittelhändler im Fall einer stark steigenden Inflation seine Ware verstecken und lieber auf dem Schwarzmarkt gegen wertstabile Güter tauschen, als wertloses Papiergeld annehmen zu müssen.

- Fragen Sie doch bei der nächsten Familienfeier einmal Ihre Eltern oder Großeltern, wie die deutsche Bevölkerung nach Kriegsende zum Hamstern aufs Land gefahren ist und beim Bauern Lebensmittel organisierte. Gegen Banknoten gab es nichts – aber wer Orientteppiche hatte oder Zigaretten, konnte beinahe alles bekommen, was er brauchte oder was irgendwie als Tauschobjekt, also Ersatzwährung, diente.

Die Ursprünge der Notenbanken und die Rolle des Goldes

Wer sich mit der Geschichte des Geldes befasst, wird schnell auf die Bedeutung des Wechselverkehrs stoßen. Wechsel sind heute aus der Mode gekommen, weil deren manuelle Bearbeitung sehr zeitaufwendig und teuer ist. Aber der Wechsel ist bis heute ein Wertpapier, welches auch von Privatpersonen in Umlauf gebracht werden darf und mit einer unbedingten Zahlungsanweisung des Schuldners an den Begünstigten (Bezogenen) ausgestattet ist. Der Diskontsatz gibt den Zinssatz an, zu dem die Notenbank Wechsel von Banken (Finanzwechsel) ankauft.

- Ursprünglich gab es zwei Arten von Wechseln. Der Handelswechsel wurde für den Handel (Ware auf Kredit) gebraucht. Der Finanzwechsel aber wurde in Umlauf gebracht, wenn ein Finanzgeschäft (zum Beispiel Kredit) zugrunde lag. Angenommen, Sie machen in Afrika oder Asien Geschäfte und wollen in Singapur für 1 Million US‐Dollar Elektronikartikel einkaufen, aber der Lieferant will Ihnen die Ware nur gegen sofortige Bezahlung überlassen. Für diesen Fall lassen Sie sich von Ihrer Hausbank einen Finanzwechsel geben. Die Bank ist in diesem Fall der Bezogene (Schuldner) und muss jedem, dem Sie den Wechsel weiterreichen, den Geldbetrag auszahlen. Der asiatische Elektroniklieferant kann diesen Finanzwechsel bei seiner Bank diskontieren lassen und ist sofort wieder flüssig. Die asiatische Bank gibt den Wechsel an ihre Notenbank weiter und ist ebenfalls sofort wieder bei Kasse. Da sich die Banken untereinander kennen, ist das Geschäft einfach und schnell abgewickelt. Zwischen Ihnen und Ihrer Hausbank, die den Wechsel ausgestellt hat, besteht ein Kreditvertrag.

Banken können sich mit Wechseln auch Geld von der Bundesbank besorgen, also refinanzieren, und Kredite gegen höhere Zinsen an Verbraucher ausreichen. Eine praktische Besonderheit des Wechsels ist, dass er wie ein Geldschein (gegen Schuldübernahme) unter Privatpersonen und Firmen weitergereicht werden kann. Jeder, der diesen Wechsel weiterreicht, haftet gegenüber dem Gläubiger für die Einlösung. Sie erkennen die Parallele zum Geldschein, nicht wahr?

Jeder Schuldner, der auf der Wechselrückseite unterschrieben hat (weitergereicht wird der Wechsel mit Unterschrift auf der Rückseite), haftet gegenüber dem Gläubiger uneingeschränkt und direkt. Das heißt, der Gläubiger kann sich den zahlungskräftigsten Schuldner und früheren Wechselbesitzer herausgreifen und die Bezahlung der Summe verlangen, die auf dem Wechsel steht. Ein strenges Wechselgesetz reguliert den Umgang mit diesem Wertpapier. Das Vertrauen war und ist entsprechend hoch, weil der Vollzug, also der Eingriff in das private Vermögen des Schuldners, bei Verzug sehr schnell möglich ist. Man könnte auch sagen: Einen Wechsel auszustellen ist wie Geld drucken.

- Im 17. Jahrhundert gaben einige Goldschmiede in England ihre Wechsel zunehmend ohne schriftlichen Übertragungsvermerk auf dem Wechselrücken (Indossament) aus. Denn die Wechsel der Goldschmiede hatten den Charakter goldgesicherter Banknoten. Mit dem Vertrauen der Kunden in die Bonität der Goldschmiede wurde es möglich, mehr Wechsel auszugeben, als durch Gold tatsächlich gesichert war. Und so kam es, dass einige Goldschmiede auf diesem Wege zu den Vorläufern der Notenbanken wurden.

Wie das Vertrauen einer Währung vor 300 Jahren verspielt wurde

Als Frankreichs König Ludwig XIV., der uns heute vor allem als Sonnenkönig und durch seine prunkvolle Staatsführung bekannt ist, im Jahr 1715 starb, war das Land nicht zuletzt durch den Spanischen Erbfolgekrieg in Milliardenhöhe aussichtslos überschuldet. Sein Nachfolger, Philippe II. von Orléans, wusste nicht, wie er diese Schulden wieder loswerden sollte. Die Steuern ließen sich nicht weiter erhöhen und den Geldadel durfte er nicht zu sehr schröpfen, weil dieser dem Monarchen sonst die Gefolgschaft verweigert hätte.

Und jetzt wird es spannend, denn überliefert ist uns die Geschichte, wie Frankreich es dennoch schaffte, schuldenfrei zu werden. Philippes schottischer Freund John Law (1671–1729), Wirtschaftsökonom, Bankier und Spieler, hatte eine Idee, wie sich die Schulden mithilfe des Geldadels, der stets nach lukrativen Profitchancen Ausschau hielt, tilgen lassen könnten. Was mit Gold als verbriefter Sicherheit gut funktioniert, müsste eigentlich auch mit Grundstücken funktionieren, dachte er sich. Kurzum, John Law wurde zum Notenbankchef ernannt. Durch die Ausgabe von Schuldscheinen, die durch Grund und Boden der damals neuen Welt im Süden der USA besichert wurden, fanden diese Staatsanleihen wegen ihrer hohen Verzinsung und vermeintlich hohen Sicherheit reißenden Absatz. Die verbriefte Sicherheit bestand im Grund und Boden des Mississippi‐Deltas, das damals der französischen Krone gehörte. Im Jahre 1718 wurde die Stadt New Orleans zu Ehren von Philippe II., Regent von Frankreich und Herzog von Orléans, gegründet.

Die Geschichte hätte ein gutes Ende nehmen können, doch Gier und Betrug veränderten alles: Das Geschäft mit den besicherten Staatsanleihen funktionierte nämlich so gut, dass es nicht lange dauerte, bis auch Schuldscheine ohne Besicherung verkauft wurden. Ein Betrug, der zu Inflation und zum ersten Zusammenbruch einer Notenbank im Jahre 1720 führte. Die Zeche bezahlte, wie wir heute wissen, der private Anleger und Steuerzahler.

Was können wir aus dieser Geschichte lernen? Ihren Nutzen für uns entfaltet sie, wenn wir es schaffen, die richtigen Schlüsse aus der Vergangenheit zu ziehen.

- Grundstücke sind nicht vermehrbar, aber Banknoten (Schuldverschreibungen) schon. Wenige Grundstücke standen einer wachsenden Anzahl von Schuldscheinen gegenüber, die eine Inflation der Sachwerte in Bewegung setzte.

- Die Angst, ein gutes Geschäft zu verpassen, lässt Anleger unvorsichtig werden.

Die Gier nach hohen Renditen bei vermeintlich sicheren Anlagen lässt Risiken kleiner erscheinen, als sie tatsächlich sind.

Von damals zu heute

Lassen Sie mich nun auf den gesetzlichen Auftrag der Deutschen Bundesbank vor Einführung des Euros und der heutigen Europäischen Zentralbank (EZB) eingehen. Danach werden Sie verstehen, warum führende Wirtschaftswissenschaftler fest davon überzeugt sind, dass kein Weg an der Inflation als langfristige Entschuldungsmaßnahme vorbeiführt. Dazu ein Zitat aus dem Vertrag der Arbeitsweise der Europäischen Union Artikel 127 Abs. 1:

Das vorrangige Ziel des Europäischen Systems der Zentralbanken (im folgenden ESZB) ist es, die Preisstabilität zu gewährleisten …

Ähnlich wie die Statuten der US‐Notenbank Fed und im Gegensatz zu früheren D‐Mark‐Zeiten wurde bei der Europäischen Zentralbank EZB heute noch Folgendes dazugesetzt:

Soweit dies ohne Beeinträchtigung des Zieles der Preisstabilität möglich ist, unterstützt das ESZB die allgemeine Wirtschaftspolitik in der Union, um zur Verwirklichung der in Artikel 3 des Vertrags über die Europäische Union festgelegten Ziele beizutragen.

Der Begriff »allgemeine Wirtschaftspolitik« führt in ein Dilemma, wie Sie noch sehen werden. Denn zu D‐Mark‐Zeiten war die Deutsche Bundesbank nicht für die Wirtschaftspolitik zuständig und stolz darauf, unabhängig von politischen Einflüssen und – was noch wichtiger ist – frei von politischen Begehrlichkeiten zu sein. Was heute anders ist und was die US‐Notenbank Fed der EZB abverlangt, darüber mag dieser Artikel vom 5. August 2013 (Quelle: Bankenverband) Aufschluss geben:

Die US‐Notenbank Fed forderte kürzlich die Europäische Zentralbank (EZB) auf, ihren Widerstand gegen das Gelddrucken aufzugeben. Die Europäer sollten Staatsanleihen kaufen, in welchem Umfang auch immer das nötig sei. Die Inflation müssten die Deutschen aushalten und die EZB unterliege dem Irrtum, dass sie primär gegen die Schuldenkrise vorgehen müsse, um die Rezession in den Griff zu bekommen. Vielmehr sollte sie aber die Wirtschaft stärken – und eben ihren Widerstand gegen das Gelddrucken aufgeben …

Vom 5. August 2013 bis 4. September 2014 hat es nur 13 Monate gedauert und EU‐Notenbankpräsident Mario Draghi verkündete in einer Pressekonferenz der EZB, dass man, um den schwächeren EU‐Ländern zu helfen, nicht nur deren Staatsanleihen, sondern auch die Wertpapiere aufkaufen würde, die wesentlich an der Finanzkrise beteiligt waren, die Rede ist von besicherten Kreditverträgen (ABS). Damit hat sich die von US‐Privatbanken gesteuerte US‐Notenbank durchgesetzt und dafür gesorgt, dass in Europa mehr Banknoten gedruckt werden, als Güter vorhanden sind.

- ABS steht für Asset Backed Securities. Angenommen, Sie bündeln 10.000 Hypothekenkreditverträge, betrachten das als Sicherheit und begeben eine Anleihe darauf, die sich etwas höher verzinst, als das, was Sie als Kapitalanleger sonst am Markt bekommen würden. Dann benötigen Sie nur noch eine Ratingagentur, die Ihnen bestätigt, dass es sich bei den einzelnen Hypothekenverträgen um gute bis sehr gute Schuldner handelt, und schon ist die ABS‐Anleihe mit dem Attribut »sichere Kapitalanlage« fertig. Es gibt auch ABS‐Anleihen mit weniger guten Schuldnern, die verzinsen sich dann noch besser.

Der berühmte Investor Warren Buffett bezeichnete bereits einige Jahre vor der Finanzkrise diese ABS‐Finanzprodukte als Massenvernichtungswaffen der Finanzindustrie. Am 15. September 2008 meldete die Investmentbank Shearson Lehman Brothers ihre Zahlungsunfähigkeit und stürzte das internationale Finanzsystem in seine schwerste Bankenkrise seit dem Zweiten Weltkrieg. Sie hatte sich zu viele ABS‐Anleihen eingekauft und darauf wiederum Finanzprodukte begeben. Damit hat sie die Risiken in ihrem Portfolio wie ein Kartenhaus aufgetürmt, was schlussendlich zum Zusammenbruch führte. Die Bank ging pleite, aber die Anleihen schlummern bis heute noch in sogenannten Bad Banks. Diese schlechten Banken wurden in vielen Ländern gegründet, weil die toxischen Wertpapiere aus den Bankbilanzen ausgegliedert werden mussten. Diese Maßnahme war Teil eines Reorganisationsprogramms, damit sich die Banken wieder erholen konnten. In der Hoffnung, dass sich die Wirtschaft konjunkturschwacher Eurostaaten ankurbeln lässt, kauft die EZB nun solche Wertpapiere auf.

Notenbankpolitik in Europa und US‐Interessen

Nachdem Sie nun wissen, wer hinter dem US‐Notenbanksystem steckt, nämlich die großen US‐Investmentbanken mit ihren weltweiten Geschäftsaktivitäten, können Sie den Wunsch der Amerikaner und die Äußerung im Hinblick auf eine höhere Inflation in Europa und Deutschland besser einordnen.

Die amerikanische Bevölkerung investiert traditionell einen großen Teil ihrer Altersvorsorge in Aktiengesellschaften. Aktien aber gehören zu den Sachwerten und profitieren in inflationären Zeiten, ebenso wie andere Sachwerte, von der Geldentwertung. In Deutschland hingegen basiert ein großer Teil der Altersvorsorge in Lebensversicherungen und damit auf Schuldverschreibungen fremder Staaten. Dieses Vermögen ist überwiegend in nationalen und internationalen Staatsanleihen geparkt – und fällt zuerst der Niedrigzinsphase und später der Inflation zum Opfer. Natürlich legen Versicherungen das Geld ihrer Kunden auch in Immobilien an, keine Frage. Wer aber mit Versicherungskunden spricht, die demnächst ihre Policen ausbezahlt bekommen, wird feststellen müssen, dass ihnen die Überschussanteile aus ihren Verträgen zunehmend streitig gemacht werden. Das Fazit kann deshalb nur lauten, dass der Versicherungskunde an der Wertsteigerung der Immobilien kaum partizipiert.

- Laut einer Studie der Schweizer Universität ETH Zürich von 2011 kontrollieren nur 50 Gesellschaften 40 Prozent des weltweiten Unternehmensnetzwerks. Bis auf das Unternehmen Petrochina (Platz 50) handelt es sich bei den anderen 49 Unternehmen um international operierende Bankkonzerne. Die größten US‐Banken wiederum finden Sie im US‐Notenbanksystem der Fed wieder.

Wenn die Statistik lügt, das Deflationsmärchen

Bei einer Diskussion rund um das Thema Inflation kann es ganz schnell hitzig werden. Die eine Seite (nennen wir sie Statistiker) wird erläutern, warum wir keine Preissteigerung haben und vielmehr die Deflation bekämpfen müssen. Sie führen weiter an, dass der vom Statistischen Bundesamt ermittelte Lebenshaltungskostenindex gering sei und lediglich zwischen 1 und 2 Prozent schwanke. Wer allerdings aufgrund seines vielleicht geringeren Einkommens gezwungen ist, einen Großteil seiner Ausgaben für Miete, Heizung und Grundnahrungsmittel auszugeben, so die Interessenvertreter der Verbraucher, werde mit Recht behaupten können, dass die Inflation höher liegt als der Mittelwert der Statistiker.

Was stimmt denn nun? Haben wir eine Inflation oder kämpfen wir gegen eine Deflation? Und was bedeutet »Deflation« eigentlich – und warum ist sie so gefährlich? Während sich Inflation durch steigende Preise (weniger Güter stehen einer großen Geldmenge gegenüber) zeigt, ist Deflation das Gegenteil und äußert sich vor allem durch fallende Preise. Fallende Preise, das klingt erst einmal verbraucherfreundlich, aber das Geldvermögen wertet sich auf und Sachwerte verlieren an Bedeutung. Deflation ist häufig eine Vorstufe großer Wirtschaftskrisen und warum das so ist, erfahren Sie jetzt.

Japan, USA und Europa kämpfen gegen die Deflation

Um es mit einem Satz zu sagen: Die Finanzwelt steht Kopf, denn in der Deflation drehen sich Prozesse, mit denen wir Volkseinkommen und Wohlstand fördern, komplett um. Der Verbraucher schiebt Anschaffungen vor sich her, weil die Güter immer billiger werden, je länger er abwartet. Die Produzenten investieren nicht mehr in Menschen und Maschinen, weil es besser ist, wie Dagobert Duck auf seinem Geld zu sitzen und keine Risiken einzugehen. Weniger Geschäftsvolumen bedeutet auch weniger Kreditnachfrage bei den Banken. »Cash ist Trumpf« heißt die Devise und über kurz oder lang geht eine Volkswirtschaft so vor die Hunde, so die Angst machende Theorie.

Der Volkswirtschaft Japans droht solch eine Deflation bereits seit zehn Jahren und Japans Ministerpräsident Shinzo Abe wurde gewählt, um das Land aus der Deflationsfalle zu führen. Er tat das, was die US‐Notenbank auch von der EZB forderte:

- Geld drucken. Dies wird dazu führen, dass die Währung, japanische Yen, gegenüber anderen Währungen wie US‐Dollar und Euro billiger wird und abwertet.

- Das wiederum hat zur Folge, dass japanische Produkte im Ausland billiger werden. Die japanische Exportwirtschaft würde davon profitieren, japanische Aktienkurse steigen und es könnte helfen, in Japan eine Deflation zu verhindern.

So weit, so gut, doch der Preis dafür ist hoch. Denn um eine Deflation zu verhindern, muss eine Inflation nicht nur in Kauf genommen, sondern sogar regelrecht »provoziert« werden. Und es beginnt ein Abwertungswettlauf zwischen den großen Währungen US‐Dollar, japanischer Yen und dem Euro.

Ob wir heute in Deutschland eine Deflation oder eine Inflation haben, ist also im Grunde egal. Die Notenbanken – und das sehen wir an deren Aktivitäten des Gelddruckens – werden in jedem Fall einen inflatorischen Kurs fahren, damit sich hoch verschuldete Länder entschulden können.

- Die Neuordnung der Weltwirtschaft und das Abkommen von Bretton Woods im Jahre 1944 wurde unter anderem deshalb eingeführt, um einen Abwertungswettlauf (Währungskrieg), wie er während der 1920er‐ und 1930er‐Jahre vorherrschte, zu stoppen. Das System von Bretton Woods sah vor, eine Kombination von festen Wechselkursen mit den Vorteilen des Goldstandards zu kombinieren.

Der Abwertungswettlauf ist in vollem Gange

Europa steckt in der Rezession und muss unbedingt seine Wirtschaft ankurbeln. Wenn die Bevölkerung in Frankreich, Spanien, Portugal und Italien sich nicht mehr ernähren kann, müssen Exportgüter produziert werden, um die mangelnde Binnennachfrage auszugleichen.

Aber was wollen unsere europäischen Nachbarn exportieren, wenn die Kameras, Computer und Autos schon aus Japan, Korea und China kommen? Was will Amerika in Japan verkaufen, wenn der Dollar immer teurer und der japanische Yen immer billiger wird? Um die Frage gleich zu beantworten: Amerika macht es wie Japan und druckt Dollars, um den Abstand zwischen Yen und Dollar nicht zu groß werden zu lassen. Und jetzt tritt die US‐Notenbank an die Europäische Zentralbank heran und fordert sinngemäß: »Ihr müsst das jetzt auch machen und Inflation produzieren!« Der Abwertungswettlauf ist im vollen Gange. Anleger, die das Spiel durchschauen, setzen auf Investments in Sachwerte, wenn möglich auf Pump, was die Preise für Immobilien steigen lässt. Sie spielen das Spiel nach den Regeln hoch verschuldeter Staaten, deren Regierungen nur noch einen Weg sehen, aus der Krise zu kommen. Unsere Kinder müssen für die Schulden aufkommen, die diese Generation auftürmt.

Staatsschulden machen erfinderisch

Haben Sie schon einmal einen Dispokredit in Anspruch genommen? Länger als einen Monat? Der Dispokredit ist eine bequeme, aber auch teure Möglichkeit, Anschaffungen zu finanzieren. Wenn beim nächsten Zahltag Lohn und Gehalt den Kredit tilgen, sind die hohen Zinsen dafür schnell vergessen. Wenn die Zinsen wegen wiederholter Inanspruchnahme aber irgendwann auf mehrere Hundert Euro monatlich angewachsen sind, kurzfristig durch den Zahlungseingang getilgt werden, um dann wegen der zu hohen laufenden Ausgaben am Ende des Quartals wieder aufzutauchen, droht möglicherweise eine Überschuldung. Die Lösung wäre eine Umschuldung. Das heißt, der teure kurzfristige Dispokredit wird in einen billigeren langfristigen Kredit umgewandelt. Dann müsste als Nächstes eine sparsamere Haushaltsführung einsetzen, damit der Kredit auch getilgt werden kann. Das wäre der Weg aus der persönlichen Finanzkrise, nicht wahr?

Das Naturgesetz der Schuldenfalle

Das funktioniert aber nur, wenn der Dispokredit in Zukunft nicht mehr in Anspruch genommen wird. Schuldenberater empfehlen daher, dass der Schuldner alle Kreditkarten zerschneidet und den Dispokredit kündigen soll, um einen Rückfall in alte Konsumgewohnheiten zu verhindern.

Das, was uns im kleinen Maßstab und im persönlichen Umgang mit Geld Konsequenzen abverlangt, läuft im großen Stil beim Staat ähnlich ab, zumindest bis an den Punkt, an dem eine Reorganisation der Schulden notwendig wird. Die Staatskasse wird zu bestimmten Terminen, wenn die Steuereinnahmen kommen, gefüllt – doch das Geld reicht hinten und vorn nicht aus, um die Ausgaben für Zins und Tilgung zu decken. Was hat der Staat falsch gemacht? Das mit der Umschuldung hat er bereits mehrfach praktiziert – aber, um im Vergleich zu bleiben, er hat die Kreditkarten behalten und den Dispokredit sogar ausgeweitet.

Natürlich wissen die Politiker durch ihre Finanzminister und Kämmerer genau, wie viel Geld sie ausgeben dürfen und dass sie eigentlich sparen müssten. Aber in einer demokratischen Gesellschaftsordnung wollen Parteien und Politiker spätestens in vier Jahren wiedergewählt werden. Ganz konkret geht es darum, dass spätestens im Wahlkampf Versprechungen gemacht werden, die entweder durch Umverteilung oder durch Steuererhöhungen finanziert werden sollten. Die Umverteilung aber würde bedeuten, dass einer Bevölkerungsgruppe zugunsten des anderen Empfängers etwas weggenommen werden müsste. Bei Steuererhöhungen würde man alle steuerzahlenden Bevölkerungsschichten zur Finanzierung heranziehen. Da sich die Parteien im Wettbewerb um die Gunst des Wählers befinden und Wählerstimmen nicht mit Steuererhöhungen gewonnen werden, steigt die Verschuldung.

Die Schulden unserer Kinder

An dieser Stelle wird klar, warum es in Verbindung mit einer Notenpresse zu negativen Entwicklungen kommen muss. Es geht mir hier nicht um die Frage, welche Personen oder welche politischen Parteien die Schuldenfalle aufgestellt haben, sondern darum, dass es sich beinahe um ein Naturgesetz zu handeln scheint. Die verhängnisvolle Kombination von Notenbankpresse und demokratischer Gesellschaftsordnung führt zu einer ungesunden Finanzierung der Staatsausgaben. Solange sich an dieser Systematik nichts ändert, müssen wir uns immer wieder mit der Tatsache auseinandersetzen, dass der Staat seinen defizitären Betrieb mit Geld versorgt und seine Bürger und deren Kinder am Ende des Tages dafür immer die Zeche zu bezahlen haben, ob sie wollen oder nicht. Solange die Notenbank in Deutschland selbstständig war, und hier komme ich an den Anfang des teuflischen Kreislaufs zurück, konnte sich die Notenbank aus der Wirtschaftspolitik heraushalten. Heute aber haben wir das amerikanische System.

Entschuldung auf Kosten von Steuerzahlern und Sparern

Die Möglichkeiten des Staates, sich zu entschulden, können in zwei Maßnahmengruppen eingeteilt werden: Ausgaben kürzen und Einnahmen erhöhen, vor allem bei den Menschen, die keine Lobby und keine (Wähler‐)Stimme haben. Also bei Alten und Kranken sowie im Umgang mit Kindern. Muss der Gürtel enger geschnallt werden, dann werden Bibliotheken geschlossen oder das Krankenhaus in der Nähe muss mit weniger Ärzten auskommen. Politikerdiäten sind davon natürlich ausgenommen, aber das ist ein anderes Thema. Sparmaßnahmen auf Landesebene sind nur ein kleiner Beitrag, aber wenn es um die Einsparung großer Beträge geht, muss sich eine Regierung, die an der Macht bleiben will, etwas einfallen lassen. Die Lösung muss einfach zu handhaben und trotzdem effektiv sein. Da gibt es beispielweise die sogenannte kalte Progression. Das ist quasi ein »Steuerabonnement« des Finanzministers auf Ihre nächste Lohnerhöhung. Damit wird erreicht, dass Sie bei einer Lohn‐ und Gehaltserhöhung, die Sie durch Ihre Gewerkschaft aufgrund höherer Lebensmittelpreise und Mieten bekommen, zum Spitzensteuersatz belastet werden. Aber das ist noch nicht alles, denn man kann Einnahmen aus bereits versteuertem Einkommen mehrfach zur Kasse bitten.

- In Deutschland haben wir ein progressives Einkommensteuersystem. Das heißt, wer als Arbeiter und Angestellter (ohne Kirche und Kinder) 30.000 Euro verdient, bezahlte in 2013 (ohne Solidaritätszuschlag) 4.056 Euro Lohnsteuer. Nun lassen Sie den guten Mann oder die gute Frau das Doppelte, also 60.000 Euro verdienen, dann bezahlen die beiden nicht etwa 8.112,00 Euro (lineares Steuersystem), sondern 13.590 Euro. Das sind im progressiven Steuersystem 67,5 Prozent mehr Lohnsteuer. Man könnte auch sagen: Die letzten 1.000 Euro werden höher versteuert als der Durchschnitt und das führt bei tariflichen Lohnerhöhungen automatisch zu Mehreinnahme in Milliardenhöhe.

Solange die Deutsche Bundesbank noch unabhängig war und sich nur der Geldwertstabilität verpflichtet fühlte, hatten wir eine harte Deutsche Mark. Immer wenn die Wirtschaft und Wirtschaftspolitiker forderten, die Währung abzuwerten (das geht am einfachsten über Schulden) und somit etwas gegen Rezession und gegen die Arbeitslosigkeit zu tun, haben sich die Bundesbanker eine Einmischung in ihre Stabilitätspolitik verbeten. Mit dem Euro hat sich das geändert: Wir haben mit der Europäischen Zentralbank eine Institution bekommen, die nur noch auf dem Papier unabhängig ist.

Die Steuer auf bereits versteuerte Ersparnisse

Angenommen, Sie kommen zu Geld, weil Ihr Arbeitgeber Sie im Alter von 50 Jahren aus dem Job kickt. Weiter angenommen, Sie erhalten 150.000 Euro Abfindung, mit der Sie eigentlich die nächsten 15 Jahre Ihren Lebensunterhalt organisieren müssten (denn mit fünfzig werden Sie kaum noch einen neuen Job finden), und bezahlen darauf 40.000 Euro Einkommensteuer. Sie behalten also 110.000 Euro über und wollen Ihr Geldvermögen sicher anlegen, alle Risiken ausschließen und leihen deshalb dem Staat, als sicheren Schuldner, nachdem Sie Ihren Dispokredit in Höhe von 10.000 Euro zurückbezahlt haben, 100.000 Euro: Sie kaufen Staatsanleihen mit zehn Jahren Laufzeit und erhalten dafür 1,7 Prozent Zinsen. Wenn die Inflation, die von der Notenbank mit 2 Prozent angestrebt wird, Ihr Geld entwertet, dann verlieren Sie in zehn Jahren 20 Prozent oder 20.000 Euro an Kaufkraft, das ist bitter. Zinserträge, sofern sie oberhalb der Inflationsrate liegen, könnten den Schaden ausgleichen, tun sie aber nicht. Denn Zinseinnahmen müssen Jahr für Jahr versteuert werden und zwar wegen der Progression zum persönlichen Spitzensteuersatz. Sie müssen also die Erträge Ihres bereits versteuerten Einkommens immer wieder versteuern. Wenn Sie das jedes Jahr machen, wie wollen Sie dann Ihr Ziel erreichen, eines Tages von Ihren Ersparnissen leben zu können? Also ich fasse zusammen: Der Staat nimmt Steuern vom Einkommen, dann von Ihren Zinsen und profitiert als größter Schuldner noch von der Inflation. Sie als arbeitender und steuerzahlender Mensch bezahlen die Zeche und müssen sich vielleicht noch als Kapitalist beschimpfen lassen, weil Sie mit 100.000 Euro auf dem Konto zur Upperclass zählen.

- In Deutschland wird regelmäßig eine Diskussion darüber geführt, ab welcher Größenordnung eine Vermögenssteuer eingeführt werden sollte. Immer wieder taucht die Zahl 250.000 Euro auf. Rechnen Sie damit, dass die Vermögenssteuer kommt und Sie dann Schulden brauchen, die Sie gegen Ihr Finanzvermögen rechnen können. Ein Hypothekenkredit auf eine vermietete Eigentumswohnungswohnung könnte Abhilfe schaffen.

Zwischen offizieller Inflationsrate und gefühlter Inflation

Jetzt kommen wir zur Lösung, wie sich Staatsschulden entwerten, obwohl wir statistisch betrachtet keine Inflation haben. Nehmen wir einmal an, Sie wollen sich ein neues Auto kaufen. Der ADAC ermittelt vierteljährlich seinen Kraftfahrzeug‐Preisindex und der liegt wesentlich über der statistischen Inflationsrate. Wenn Sie vor zehn Jahren den Entschluss gefasst hätten, für ein neues Auto zu sparen, dann werden Sie feststellen, dass die Anschaffungspreise schneller steigen als Ihre Ersparnisse, nicht wahr? Einzige Lösung: Große Anschaffungen werden auf Kredit gekauft oder Sie nehmen die öffentlichen Verkehrsmittel.

Ein anderes Beispiel: Nehmen Sie einen privaten Haushalt mit durchschnittlichem Einkommen, zwei Kindern, Nichtraucher. Dieser wird einen größeren Anteil der Haushaltskasse für Lebensmittel, Miete und Strom aufwenden müssen als ein Haushalt mit höherem Einkommen, aber die Kosten des täglichen Bedarfs steigen stärker als die statistische Inflationsrate. Wie kann das sein? Das statistische Bundesamt errechnet vielleicht 1,0 Prozent Inflation, aber tatsächlich muss die kleine Familie mit mehr als 3,0 Prozent höheren Lebenshaltungskosten über die Runden kommen, weil sie – gemessen am Einkommen – einen hohen Anteil an Kosten trägt, die stärker steigen als der Durchschnitt im Warenkorb des Statistischen Bundesamtes in Wiesbaden. Denn in diesem statistischen Warenkorb werden auch technische Produkte berücksichtigt, die immer leistungsfähiger und somit billiger werden, was die Statistik nach unten korrigiert. Eine Korrektur der Lebenshaltungskosten um elektronische Artikel, die immer billiger und leistungsfähiger werden, bezeichnen Statistiker als Harmonisierung des Preisindex und deshalb heißt er HVPI, also schöngerechneter Verbraucherpreisindex. Gewerkschaften und Arbeitgeber verhandeln aber auf Basis dieses HVPI und nicht auf Basis von Lebensmittelpreisen und Mietkosten. Das heißt im Klartext: Das Märchen von der Deflationsbekämpfung nützt dem Staat, der Inflation dringend braucht, um sich zu entschulden, sie aber verstecken muss, damit die Zinsen nicht steigen.

- HVPI steht für harmonisierter Verbraucherpreisindex. Anhand eines sogenannten Warenkorbs ermittelt das Statistische Bundesamt in Wiesbaden, wofür eine Durchschnittsfamilie ihr Einkommen ausgibt, also für Lebensmittel, Miete, Strom, aber auch Urlaub, Benzin für die Fahrt zur Arbeit, technische Geräte wie Computer und Smartphones, um nur einige Positionen zu nennen. Fallen die Preise für Computer und Smartphones, wird auch die gestiegene Leistungsfähigkeit berücksichtigt (deshalb der Name harmonisierter Preisindex), zieht das den Lebenskostenindex im Warenkorb, statistisch betrachtet, nach unten.

Sir Winston Churchill soll einmal gesagt haben: »Ich glaube nur den Statistiken, die ich selbst gefälscht habe«, aber welche Bedeutung hat der harmonisierte Konsumentenindex auf unser Leben und kann man ihn einfach ignorieren?

Für den arbeitenden und sparenden Menschen ist der HVPI gleich in mehrfacher Hinsicht von Nachteil. Erstens muss sich die Gewerkschaft in ihren Tarifverhandlungen von der Arbeitgeberseite vorhalten lassen, dass das Leben billiger und nicht teurer wird, was natürlich Unfug ist. Wie wir wissen, steigen die Kosten am stärksten in den Bereichen Energie, Miete und Grundnahrungsmittel. Also Ausgabenbereiche, die der Mensch zum Leben braucht. Und zweitens lässt sich keine Altersversorgung aufbauen, wenn das Sparen bestraft wird.

Bei den Sparern wirken sich falsche Verbraucherpreiszahlen für die Zukunftssicherung fatal aus. Nehmen wir zum Beispiel die Baukosten. Sie steigen pro Jahr im Durchschnitt doppelt so stark wie der Konsumentenpreisindex. Betragen die Zinserträge 2 Prozent und die Baukosten steigen um 4 Prozent, kommen Sparer niemals an eine Eigentumswohnung, geschweige denn an ein Einfamilienhaus. Wo wollen Sie als Rentner wohnen, wenn Sie es wegen der Kinder, die Sie großziehen, nicht schafften, früh in Immobilien zu investieren? Die Riester‐Rente, das ist sicher, wird Ihnen nicht helfen können.

Der »Point of no Return« wurde längst überschritten

Fakt ist, dass das europäische Haus immer größer wird und Länder aufnimmt, die erst am Anfang einer Industrialisierung stehen. Wenn die Notenbank ihre Selbstständigkeit aufgibt und immer stärker für die wirtschaftlichen Nöte ärmerer Länder in die Pflicht genommen wird, kann die EZB in Zukunft keinen stabilen Geldwert mehr garantieren. Für Sparer und Besitzer von Staatsanleihen ist das schlecht, aber für Sachwertanleger von Vorteil.

Die Tatsache und das Prinzip, über eine künstlich niedrige Inflation auch das Zinsniveau im Euroraum künstlich niedrig zu halten, um den Euro zu verteidigen, ist eine Begleiterscheinung, von der Anleger profitieren können. Die Statistiker können den Konsumentenpreisindex zwar künstlich niedrig rechnen, aber eine Inflation der Vermögenswerte wird sich trotzdem nicht verhindern lassen, weil immer mehr Menschen das Spiel durchschauen und ihre Vermögensplanung ändern.

- Wenn Sie in den letzten 20 Jahren ein Haus auf Kredit gekauft haben, so wissen Sie jetzt, dass Sie einiges richtig gemacht haben. Was Ihnen bei der Entschuldung geholfen hat, ist die Inflation, denn eine monatliche Hypothek von damals 1.000 D‐Mark (heute 500 Euro) lässt sich heute leichter zurückzahlen als vor 20 Jahren.

Heißt das jetzt, dass es immer vorteilhafter ist, Sachwertanlagen auf Kredit zu kaufen, anstatt Geld in Anleihen und Sparbücher zu investieren? Und lässt sich diese Strategie noch optimieren, wenn man so viel Kredit aufnimmt wie möglich? Vorsicht, denn …

Inflationsgewinne sind nicht planbar

In diesem Gedanken, mag er noch so logisch und reizvoll erscheinen, liegt eine große Gefahr, denn Inflationsgewinne sind nicht planbar. Das liegt wiederum an den Notenbanken, die immer dann, wenn es zu viele private Glückritter gibt, die an der Inflation verdienen wollen, korrigierend in die Märkte eingreift.

Außerdem wird der Staat von Zeit zu Zeit Ihre persönlichen Inflationsgewinne über Repressionen abgreifen. Neue Gesetze sind schnell gemacht und könnten beispielsweise dazu führen, dass Sie

- zinslose Zwangsanleihen zeichnen müssen,

- Vermögenssteuer bezahlen,

- Dauerschulden wie Hypotheken versteuern oder

- Grundsteuern und progressiv steigende kommunale Nebenkosten wie Wasserversorgung und Müllentsorgung als notwendiges Übel betrachten müssen.

- Denken Sie bitte an das magische Dreieck der Vermögensplanung: Verfügbarkeit, Sicherheit und Rendite müssen sorgfältig aufeinander abgestimmt sein. Dazu gehört auch das Verhältnis von Vermögen und Schulden. Wer sich finanziell übernimmt, wird das Ziel »Inflationsgewinn« nicht erreichen, weil er Gefahr läuft, dass sein Finanzierungsmodell bereits im Vorfeld wie ein Kartenhaus zusammenbricht.

Repressionen sind keine Schwarzmalerei, sondern in der Praxis erprobte Mittel, die hochkochende Volksseele ärmerer Bevölkerungsgruppen immer wieder abzukühlen. Dabei stützen sich Historiker und Wirtschaftswissenschaftler auf die Erfahrungen im Umgang mit ähnlichen Krisenverläufen in anderen Ländern oder aus unserer eigenen Geschichte.

Die deutsche Währungsreformen von 1948 und ihre Nutznießer

Die Währungsreformen von 1928 und 1948 belasteten vor allem die Arbeiter und kleinen Angestellten, die ihr Geld Banken und Versicherungen anvertrauten. Wer jung und gesund war und von vorn anfangen konnte, für den mag das Problem nicht so groß gewesen sein. Aber wehe, man war auf sich allein gestellt, alt oder krank, wer sollte einem helfen?

Denn eins dürfte klar sein: Der Staat konnte sich in dieser Phase nicht den Luxus leisten und Kredite aufnehmen, um soziale Projekte zu stemmen. Der Staat war pleite, das Vertrauen der Anleger auf dem Nullpunkt. Wer sollte dem Staat wohl Geld leihen, um damit Altenheime und Krankenhäuser zu finanzieren? Während der Staat über die Inflation entschuldet wurde, sind auch private Schuldner reicher geworden. Wer Sachwerte hatte, konnte die Währungsreform gut überstehen. Die alten Mietshäuser, die heute so manche deutsche Altstadt bereichern, dienen heute, in dritter Generation, noch ihren Eigentümern als Altersversorgung. Wer sich diese Sachwerte damals auf Kredit kaufte, machte ein besonders gutes Geschäft, denn die Schulden gingen verloren, aber die Vermögen blieben.

Profite wurden mit 1,67 Prozent versteuert

Diese Sondergewinne wurden durch das 1952 gegründete Lastenausgleichsamt erfasst und nachversteuert. Allerdings konnten sich die Steuerschuldner bis zu 30 Jahre Zeit lassen und diese Abgabe in Höhe von 1,67 Prozent pro Jahr leicht aus dem Kapitalrückfluss beziehungsweise der Objektrendite bezahlen. Im Übrigen waren es gerade die Sachwerte wie Immobilien und Maschinen, die während des Wirtschaftswunders von 1950 bis 1965 eine erstaunliche Wertsteigerung erfahren haben. Aber auch wer Aktien hatte, ist gut durch die Währungsreform gekommen. Das Gesetz über die Eröffnungsbilanz in Deutscher Mark und Kapitalfestsetzung vom 21.8.1949 (Quelle: Statistisches Amt des Vereinigten Wirtschaftsgebietes und analysiert von Siegfried Freick) machte das möglich. Der Übergang von der Reichsmark zur Deutschen Mark führte in mehr als 2.200 Aktiengesellschaften zu einer Offenlegung von stillen Reserven vor allem der Produktionsanlagen in beträchtlicher Höhe. Während der Großteil der privaten Bevölkerung 94, 2 Prozent ihres Vermögens einbüßte, belief sich der Verlust zum Umstellungsstichtag auf die Deutsche Mark bei den Aktionären bei lediglich 18 Prozent.

Worauf Sie sich als Anleger einstellen müssen

- Es ist richtig, Inflation ernst zu nehmen und sie für eine langfristige Schuldentilgung zu nutzen.

- Der Auftrag der Notenbanken besteht darin, eine schleichende Inflation von 2 Prozent im Jahr zu tolerieren, um Deflation zu verhindern. Das spielt Ihnen als Sachwertinvestor in die Hände. Doch jede Art der kurzfristigen Spekulation auf Inflationsgewinne ist riskant.

- Sie sollten für den Fall, dass sich eine kostengünstige Kaufgelegenheit für ein Grundstück, Mietshaus oder andere Sachwerte ergibt, einen Teil Ihres Geldes kurzfristig verfügbar halten.

Nachdem Sie jetzt die Tricks und Nöte der Notenbanken kennengelernt haben, sind Sie auf die wichtigsten Eventualitäten vorbereitet. Nun können wir uns den börsennotierten Sachwerten zuwenden.

Teil II

Börsennotierte Sachwerte

In diesem Teil …

Nachdem ich im ersten Teil über die Arbeitsweise der Notenbanken sowie über die Risikoverteilung in der persönlichen Vermögensverwaltung gesprochen habe, wissen Sie nun, wie viel Risiko Sie vertragen können. Sie werden vielleicht über meine Formulierung staunen, aber im Prinzip arbeitet ein guter Anlageberater wie ein Arzt oder Apotheker. Das heißt, wir haben die Diagnose gestellt, woran die Wirtschaft erkrankt ist, und Sie müssen nun die richtigen Medikamente einsetzen, damit sich Ihr Vermögen nicht mit dem weltweit grassierenden Schuldenvirus infiziert.

In den folgenden Kapiteln finden Sie die Medikamente und ich empfehle Ihnen, sie in verträglicher Dosierung aufeinander abzustimmen. Oder finanztechnisch ausgedrückt: Die Strategie ist Ihnen im Großen und Ganzen klar, aber das Feintuning wirft vielleicht noch Fragen auf. Dafür präsentiere ich Ihnen in den nächsten Kapiteln die wichtigsten Hilfsmittel.

Kapitel 4

Edelmetalle für Sammler und Spekulanten

In diesem Kapitel

- Der Goldpreis und was ihn beeinflusst

- Kosten und Steuern bei physischen Edelmetallen

- Fonds mit physisch hinterlegtem Gold und Lieferanspruch

Kaum eine Anlageklasse ist so stark mit Emotionen behaftet wie Gold, Silber und Platin. Emotionen aber verstellen den Blick für die wesentlichen Anlagekriterien und Anleger sollten sich deshalb genau überlegen, ob sie Edelmetalle aus emotionalen Gründen sammeln oder ob es ihnen wirklich um Sicherheit und Renditeaspekte in ihrer Vermögensanlage geht.

In diesem Kapitel erfahren Sie, wie Sie die unterschiedlichen Anlageformen – angefangen vom physischen Barrengold bis hin zum Zertifikat – unter Kosten‐ und Sicherheitsgesichtspunkten optimiert umsetzen. Es wird dargestellt, wie Sie Gold und Silber optimal handeln und dabei wenig Kosten verursachen. Die Frage nach den richtigen Fonds wird ebenso beantwortet wie die nach dem Schließfach und wann das Finanzamt dort hineinschauen darf.

Physische Edelmetalle – Barren und Münzen

Physische Edelmetalle, also Barren und Münzen, werden gerne als Basisinvestment genutzt. Ein Anteil von 5 bis 10 Prozent des Depots, den Sie an kursschwachen Tagen aufbauen und bei neuen Höchstkursen wieder reduzieren können, ist ein praktikabler Ansatz. Dazu verhalten Sie sich praktischerweise antizyklisch. Damit ist gemeint, dass Sie in Phasen des Pessimismus, was die weitere Kursentwicklung angeht, bei niedrigen Kursen nachkaufen (verbilligen). Wenn dann bei steigenden Kursen der Goldanteil im Depot größer wird, sollten Sie Ihren Goldschatz wieder reduzieren und Gewinne realisieren. Bei der Einkaufsplanung gehen Sie also langfristig vor und nutzen Übertreibungsphasen für antizyklische Käufe und Verkäufe. Hilfreich ist es aber auch, etwas kurzfristiger zu planen und 12‐Monats‐Zyklen auszunutzen. Denn Rohstoffmärkte im Allgemeinen und Edelmetalle im Besonderen bewegen sich in unterschiedlichen zeitlichen Zyklen – und der 12‐Monats‐Zyklus ist einer der wichtigsten, die Sie im Auge behalten sollten.

Keine Angst, ich werden Sie jetzt nicht mit dem Mondkalender quälen, obwohl es einige erfolgreiche Handelsstrategien gibt, die sich damit beschäftigen. Vielleicht finden Sie es auf den ersten Blick verrückt, aber Sie werden gleich sehen, dass diese Zyklen einen leicht verständlichen und rationalen Hintergrund haben, wie zum Beispiel das Wetter und dessen Auswirkungen auf das Nachfrageverhalten der Verbraucher. Im Fall der Edelmetalle spricht einiges dafür, das Kaufverhalten der Goldschmuckindustrie sowie den Feiertagskalender zu berücksichtigen, denn Juweliere und Goldschmiede werden ihren Bedarf an Gold, Silber und Platin nicht erst im Dezember decken, wenn der Kunde im Laden steht, sondern schon im Juli kaufen, wenn noch kaum ein Verbraucher an Weihnachten denkt.

Um saisonale Handelsmuster aufzuspüren, benötigen Sie spezielle Charts, wie sie unter anderem der Analyst Dimitri Speck aus München aufbereitet und kostenlos auf seiner Website www.seasonalcharts.de einstellt.

Abbildung 4.1: Der 12‐Monats‐Zyklus für Gold (statistisches Mittel)

Wie die Hochzeitssaison in Indien den Goldpreis beeinflusst

Sie erkennen in Abbildung 4.1 auf einen Blick, dass der günstigste Zeitraum für den Kauf von Gold im 12‐Monats‐Zyklus die Monate Juni und Juli sind. Im statistischen Mittel legte der Goldkurs in der zweiten Jahreshälfte um 5 Prozent zu. Ein Umstand, den Sie zukünftig bei Ihrer Planung berücksichtigen sollten.

Übrigens gibt es noch einen weiteren Grund, bereits im Juli oder August mit einer verstärkten Nachfrage nach Gold zu rechnen: Sobald die Farmer ihre Ernte eingebracht haben und ein ergiebiger Monsun in den Monaten Oktober/November die Felder bewässert hat, feiern die Inder die Hochzeit ihrer Kinder. Dabei ist es Brauch, dass die Aussteuer aus reichlich Gold (Barren, Münzen und Schmuck) besteht. Ein Brauch, der sich auf den 12‐Monats‐Zyklus ähnlich auswirkt wie das Weihnachtsgeschäft in den westlich geprägten Industrieländern. Allerdings möchte ich davor warnen, den Saisonzyklus innerhalb einer Anlagestrategie überzugewichten. Negativ auf die Nachfrage könnten sich steigende indische Einfuhrzölle sowie eine fallende Währung (Rupie) auswirken, denn in Rupien gerechnet ist der Goldpreis von dem Währungspaar US‐Dollar – Rupie abhängig, was den Goldpreis, in heimischer Währung gerechnet, stark verteuern kann.

Realverzinsung steuert den Goldpreis

Steigende Zinsen, so lautet eine Börsenweisheit, sind Gift für den Goldpreis. Fallende Zinsen dagegen müssten den Goldpreis steigen lassen. Einleuchtend, mögen Sie denken, denn Gold wirft keine Zinsen ab und die Lagerung ist mit Kosten verbunden. Je mehr Zinsen Sie auf dem Sparbuch erhalten, desto größer ist die Konkurrenzsituation gegenüber einer zinsträchtigen Geldanlage.

Je höher die Zinsen, desto mehr Anleger lassen sich dazu verleiten, ihre Goldbestände zu verkaufen und die Zinsen zu vereinnahmen. Goldprofis aber rechnen anders und schauen auf den Zinsertrag nach Abzug der Inflationsrate. Angenommen, Ihre Guthabenzinsen steigen von 1 auf 2 Prozent und Sie würden eine Geldentwertung von 3 Prozent Inflation abziehen müssen, dann hätten Sie de facto 1 Prozent Verlust gemacht oder eine Rendite von minus 1 Prozent erzielt. Der Goldpreis würde folglich steigen. Wenn die Inflationsrate aber niedriger ist als der Zinsertrag, haben Sie eine positive Realverzinsung und der Goldpreis würde sich mit Kurssteigerungen schwertun, ja vielleicht sogar fallen.

- Beobachten Sie die Nettorendite (Zinsen minus Inflation). Erkennen Sie einen Trend in Richtung steigender Verzinsung und steigender Inflation, werden Sie beobachten können, wie eine fallende Realverzinsung den Goldpreis nach oben treibt. In Zeiten niedriger Zinsen und noch niedrigerer Inflation kann der Goldpreis sogar fallen.

Die wichtigsten Einflussfaktoren für den Goldpreis sind:

- Inflation

- Zinsen

- Geopolitik

- US‐Dollar‐Entwicklung

- Ölpreis

- Nachfrage aus Asien

- Zu behaupten, dass einzelne Einflussfaktoren den Goldpreis beeinflussen, ist sehr spekulativ. Häufig treten mehrere Einflussfaktoren gemeinsam auf. Wenn beispielsweise in den USA die Zinsen steigen, beeinflusst das nicht nur die Rendite (nach Inflation), sondern auch den US‐Dollar.

Wann der Goldpreis manipuliert wird

Goldliebhaber und Verfechter der Österreichischen Schule (Ökonomen, die einer Finanzpolitik, die Wirtschaftsprobleme mit steigender Verschuldung zu beheben versucht, ablehnend gegenüberstehen) sprechen oft davon, dass der Goldpreis bereits sehr viel höher notieren würde, wenn die Notenbanken nicht immer wieder eingriffen. Zugegeben, das klingt auf den ersten Blick nach einer Verschwörungstheorie. Doch erinnern Sie sich an meine Ausführungen in den ersten Kapiteln: Die US‐Notenbank ist keineswegs frei von Interessenkonflikten. Immerhin gehören zum US‐Notenbanksystem die größten US‐Investmentbanken. Diese Banken sind gleichzeitig die größten Händler für Gold und Goldzertifikate sowie von Edelmetallderivaten wie Optionen und Futures (Termingeschäfte). Jetzt stellen Sie sich doch einmal vor, was passieren würde, wenn sehr viele kleine und große Anleger in Gold flüchten (Sachwert schlägt Finanzwert). Wer soll dann als Verkäufer auftreten und die Märkte beruhigen? Auch die Notenbanken haben ein großes Interesse daran, dass das Vertrauen in die Papierwährung erhalten bleibt, nicht wahr? Wie kann man sich das Geschäft also genau vorstellen?

- Fall 1: Sie haben Angst um den Bestand des Euros und wollen Gold kaufen. Die anderen Marktteilnehmer haben auch Angst und verkaufen nichts. Der Goldpreis wird explodieren und für jedermann sichtbar dokumentieren, dass eine galoppierende Inflation und damit eine Flucht in Sachwerte der Grund für diesen Preisanstieg ist.

Fall 2: Sie haben Angst um Ihre Altersversorgung, wollen Gold kaufen und bekommen Ihr Gold zu einem annehmbaren Preis. Aber wer hat verkauft?

Investmentbanken sind ständig am Markt und verkaufen Gold auf Termin, als Papiergold (Zertifikate) und auch als physische Lieferungen, wenn ETFs und ETCs (Zertifikate mit Auslieferungsanspruch) konvertiert werden. Sie erfüllen also eine wichtige Funktion, um das Vertrauen in die Papierwährung aufrechtzuerhalten. Dafür zeigen sich hin und wieder einige der größten Notenbanken erkenntlich, indem sie bei Goldhöchstkursen helfen, den Goldpreis zu drücken – so die Meinung der Experten. Fällt der Goldpreis infolge solcher verdeckten Interventionen, können sich die in Gold verschuldeten Investmentbanken am Markt billiger eindecken und machen damit gute Geschäfte. Auf der Strecke bleibt der Anleger, der kurzfristig auf steigende Preise spekuliert hat, denn er kann die hohen Preisschwankungen selten durchhalten und handelt sich erhebliche Verluste ein.

- Handeln Sie antizyklisch. Kaufen Sie Ihre Edelmetalle, wenn Kleinanleger die Lust am Gold verlieren und verkaufen wollen. Meiden Sie Goldkäufe, wenn auf der ersten Seite der Boulevardpresse steht, man müsse Gold haben. Solche Exzesse treiben die Preise, und die Notenbanken werden früher oder später intervenieren. Denken und planen Sie daher langfristig.

Besteuerung physischer Edelmetalle und andere Kosten

Der An‐ und Verkauf von Edelmetallen unterliegt in Deutschland grundsätzlich dem vollen Mehrwertsteuersatz von 19 Prozent. Ausnahmen gibt es, wenn es sich um Anlagegold handelt. Barren müssen, um von dieser Ausnahme zu profitieren, einen Feinheitsgrad von mindestens 99,5 Prozent Goldanteil (995/1000) aufweisen. Münzen müssen einen Feinheitsgrad von mindestens 900/1000 haben. In Tabelle 4.1 finden Sie eine Übersicht über die Steuersätze für Gold, Silber, Platin und Palladium.

- Der Good Delivery Standard definiert die Qualität von Gold‐ und Silberbarren. Es gelten strenge Vorgaben im Hinblick auf die Form, das Gewicht, die Markierungen, das Aussehen sowie die Gewichtsstempelung der Barren. Beispielsweise muss der Feingehalt bei Barrengold mindestens 99,5 Prozent und bei Silber mindestens 99,9 Prozent betragen.

Der London Bullion Market (englisch bullion = ungemünztes Edelmetall) ist der wichtigste Handelsplatz für Gold und Silber und einer der bedeutendsten Rohstoffhandelsplätze der Welt. Hier wird seit 1919 der Weltmarktpreis für Gold und bereits seit 1897 der Weltmarktpreis für Silber festgestellt. Den Handel koordiniert die London Bullion Market Association (LBMA), die auch für den Good Delivery Standard verantwortlich ist.

Auf der Website der London Bullion Market Association (www.lbma.org.uk) finden Sie die Good Delivery List. Sie führt diejenigen Banken und Produktionsgesellschaften auf, die sich den strengen Qualitätsrichtlinien unterordnen. Sollten Sie im Internet auf Angebote für Gold und Silberbarren stoßen, die nicht von den Banken akzeptiert werden, weil das Qualitätssiegel fehlt, können Sie das Gold oder Silber nicht ohne Weiteres weiterverkaufen. Sie müssten das Edelmetall bei einer zertifizierten Schmelze einliefern, umschmelzen und qualitativ aufwerten lassen, was erhebliche Kosten mit sich bringen kann.

Die Transaktionskosten, also das sogenannte Aufgeld, ist umso höher, je kleiner die Goldmünze oder der Barren ist. Ein Beispiel soll das verdeutlichen.

- Am 10. August 2015 lag der offizielle Goldpreis in Euro bei 1.042,50 pro Feinunze (= 31,1 Gramm). Das entspricht umgerechnet einem Preis von 33,50 Euro pro Gramm. Gehandelt wird der 1‐Gramm‐Barren zum selben Zeitpunkt mit 33,50 Euro beim Verkauf und 43,50 Euro, wenn Sie kaufen. Beim Kauf bezahlt der Kleinanleger einen Aufpreis (man könnte auch sagen Mindermengenzuschlag) von 23 Prozent. Anleger sparen also viel Geld, wenn sie größere Barren kaufen, weil die Aufschläge dann geringer werden. Allerdings sollten Sie auch auf die Qualität der Barren achten.

Goldbarren

1 Gramm bis 1 Kilogramm

Ohne MwSt.

Goldmünzen zur Kapitalanlage

1,55 Gramm bis 1 Kilogramm

Ohne MwSt.

Goldmünzen

Rand, Pesos, US‐Dollar, Kronen, Pfund, Rubel, Schweiz, Österreich

Ohne MwSt.

Spezielle Goldmünzen Deutschland

Gold 2010, Eiche, Buche und Fichte

7% und 19%

Silberbarren

10 Gramm bis 31,1 Kilogramm

19%

Silbermünzen zur Kapitalanlage

1 Unze bis 15 Kilogramm Münzbarren

Seit 1. Januar 2014 19% (vorher 7%)

Silbergranulat

1 bis 5 Kilogramm

19%

Platinbarren

5 Gramm bis 1 Kilogramm

19%

Platinmünzen zur Kapitalanlage

1 Unze bis 1 Kilogramm

19%

Palladiumbarren

10 Gramm bis 1 Kilogramm

19%

Palladiummünzen zur Kapitalanlage

1 Unze

19%

Tabelle 4.1: Mehrwertsteuersätze für ausgewählte Edelmetalle, Stand September 2015

In einem Zollfreilager können die Weißmetalle Silber, Platin und Palladium mehrwertsteuerfrei eingelagert werden. Erst bei der physischen Entnahme aus dem Freilager muss die Mehrwertsteuer für Weißmetalle bezahlt werden. In der Schweiz beläuft sich dieser Satz aktuell auf 8 Prozent. Werden ausgehändigte Silberbarren anschließend beispielsweise nach Deutschland eingeführt, muss der Satz von 19 Prozent entrichtet werden, wobei die schweizerische Mehrwertsteuer angerechnet wird (Quelle: www.proaurum.de).

Edelmetalle richtig lagern

Edelmetalle sollten richtig gelagert werden, und das kann teuer werden. Denken Sie bei größeren Mengen von Barren und Münzen daran, in Ihre aktuelle Versicherungspolice zu schauen: Welche Geldschränke werden vorgeschrieben und welche Mengen sind durch Ihre Hausratversicherung nicht mehr abgedeckt? Durchforsten Sie das Kleingedruckte in Ihrer Versicherungspolice zur Hausratversicherung, Geschäftsversicherung oder Vermögensversicherung und suchen Sie nach der Klausel für Ihren Einbruchschutzanteil. Bitte beachten Sie: Je sicherer Ihr Tresor beziehungsweise je hochwertiger die Sicherheitsstufe (auch Widerstandsgrad oder Resistant‐Unit oder RU‐Wert genannt), desto niedriger ist in der Regel die Versicherungsprämie.

- Je länger es dauert, einen Geldschrank zu knacken, desto höher ist der RU‐Wert (von 0 bis 6). Sollten Sie einen Goldbarren von 12,5 Kilogramm bei sich zu Hause lagern wollen, der rund 400.000 Euro wert ist, werden Sie wohl nicht umhinkommen, sich einen Tresor der Klasse 6 zuzulegen.

Zusätzliche Vorsichtsmaßnahmen sind aufwendig und teuer, weshalb sich ein professioneller Lagerverwalter durchaus rechnen kann. In Deutschland beispielsweise stellt der Goldhändler pro aurum seinen Kunden umfangreiche Tresoranlagen und Schließfächer zur Verfügung. Rechnen Sie für Miet‐ und Versicherungskosten eines 20 Zentimeter hohen Goldschließfachs mit jährlichen Kosten in Höhe von 450 bis 480 Euro (inklusive 30.000 Euro Versicherung).

Ein Schließfach bei Ihrer Hausbank könnte preiswerter sein. Bedenken Sie aber dabei, dass im Falle eines Bankencrashs die Geschäftsbanken geschlossen bleiben – und Sie möglicherweise nicht an Ihr Gold herankommen. Der Inhaber eines Bankschließfachs muss gegenüber dem Geldinstitut Angaben über den Wert des Inhalts machen, damit die Versicherungssumme festgelegt werden kann.

Sollte der Eigentümer sterben, so brauchen die Erben auf jeden Fall einen Erbschein, um an das Schließfach heranzukommen. Liegt dieser nicht vor, kann es über das Gericht Monate dauern, bis der oder die Erben Zugriff auf den Inhalt des Schließfachs erhalten. Auf jeden Fall aber macht die Bank innerhalb von vier Wochen nach Bekanntwerden des Todesfalls eines Eigentümers eine Kontrollmitteilung nach § 33 ErbStG (Erbschaftsteuer‐ und Schenkungsteuergesetz) und § 5 ErbStDV (Erbschaftsteuer‐Durchführungsverordnung) an die Erbschaftsteuerstelle. Sollte ein Verdacht auf Steuerhinterziehung bestehen, kann das Finanzamt das Schließfach auch durchsuchen lassen.

- Regeln Sie den Zugriff auf das Bankschließfach bereits zu Lebzeiten mit einer Bankvollmacht. Der Inhaber des Schließfachs, der Bevollmächtigte und der Bankangestellte unterschreiben die Vollmacht gemeinsam. Sie kann vom Eigentümer jederzeit ohne Angabe von Gründen widerrufen werden. Rechnen Sie aber damit, dass die Bank die Besuche im Schließfachraum entweder manuell oder elektronisch über die Zugangskontrolle protokolliert.

Fonds mit physisch hinterlegtem Gold und Lieferanspruch

Wer Lager‐ und Transportkosten sparen möchte, sollte sein Edelmetallengagement in zwei Bereiche aufteilen: in einen Teil, der nicht bewegt und langfristig, ja vielleicht sogar für Generationen angespart werden soll, und einen Teil, der kostengünstig als Wertpapier mit oder ohne physische Hinterlegung und Auslieferung für den kurzfristigen Handel geeignet ist.

»Mit oder ohne physische Hinterlegung und Auslieferung« deutet an, dass nicht jedes Wertpapier, welches sich auf physisch hinterlegtes Gold bezieht, auch mit einer Option der Auslieferung ausgestattet ist. Sie werden auch Wertpapiere wie Exchange Traded Commodities, kurz ETCs, am Markt finden, die eine Auslieferung in den USA, aber nicht für deutsche Kunden vorsehen. Sollten Sie also an einer physischen Auslieferung interessiert sein, müssen Sie die Ausstattung der Option genau hinterfragen.

- Exchange Traded Funds, kurz ETFs, sind börsengehandelte Wertpapiere von Fondsgesellschaften, die das Geld der Kunden in den entsprechenden Basiswert (Gold, Silber oder Aktien) investieren. Exchange Traded Commodities, kurz ETCs, sind börsengehandelte Wertpapiere, die das Geld der Anleger in Waren (englisch commodities), also Lebensmittel, Energie, Edelmetalle und Industrierohstoffe, anlegen. Der Unterschied zwischen den beiden besteht im Sondervermögen: ETFs verwalten das Vermögen streng getrennt vom Vermögen der Emissionsbank. ETCs hingegen sind Schuldverschreibungen, die möglicherweise ein Emittentenrisiko in sich tragen.

- Lassen Sie sich von Ihrer Bank schriftlich bestätigen, dass es sich bei Ihrer Anlage um ein Wertpapier mit physisch hinterlegtem Gold und mit Auslieferungsmöglichkeit handelt. Bedenken Sie dabei: Eine Auslieferung ist aufgrund der hohen Kosten meist erst ab einer Barrengröße von 12,5 Kilogramm vorgesehen. Bei Schweizer ETFs wird das Gold, sofern es abgerufen werden kann, in der Schweiz zur Abholung bereitgestellt, was wiederum mit Transportkosten verbunden ist. Für in London gelagertes Gold muss der Anleger ein Konto bei einem Mitglied der London Bullion Market Association (LBMA) führen, damit es ausgehändigt werden kann.

Was es mit Xetra‐Gold auf sich hat

Xetra steht für Exchange Electronic Trading (ETR). Es handelt sich dabei um das vollelektronische Handelssystem der Deutschen Börse in Frankfurt. Sie kennen Xetra bereits von der Berechnung des bekanntesten deutschen Aktienindex DAX. Xetra‐Gold ist ein Wertpapier (ETC) auf physisch hinterlegtes Gold (physisch replizierend, WKN: A0S9GB), welches täglich zwischen 9:00 Uhr und 17:30 Uhr auf Eurobasis in Frankfurt gehandelt wird. Am 27. September 2013 lag der Xetra‐Gold‐Bestand bei 52,4 Tonnen. Wie die Deutsche Börse Commodities meldet, wurden zwischenzeitlich 3,7 Tonnen angedient, also physisch an Anleger ausgeliefert. Es handelt sich um eines der erfolgreichsten Gold‐ETCs am Markt, mit günstigen Konditionen und täglicher Handelbarkeit. Ich möchte Sie trotzdem auf zwei Formulierungen im Kleingedruckten der Geschäftsbedingungen hinweisen, die mir aufgefallen sind.

Auf der Website der Deutschen Börse Commodities (Emittentin) heißt es:

Das Geld der Anleger, die in Xetra‐Gold investieren, wird in physischer Form sowie in begrenztem Umfang in Buchgoldansprüche investiert. Das Gold in physischer Form wird für die Emittentin von der Clearstream Banking AG, einer 100‐prozentigen Tochtergesellschaft der Deutschen Börse AG, in ihren Tresoren in Frankfurt verwahrt.

So weit, so gut. Halten wir fest, dass der Anleger das Recht auf Goldandienung hat, wenn er über 1.000 Xetra‐Gold‐Schuldverschreibungen verfügt (es handelt sich also um einen ETC). 1.000 Gold‐Schuldverschreibungen verbriefen 1 Kilogramm Gold. So beschreibt Xetra die Goldlieferung:

Der Investor kann jederzeit seinen Anspruch auf Lieferung der verbrieften Menge Gold gegen die Emittentin (Deutsche Börse Commodities) geltend machen. Ist er aufgrund für ihn geltender rechtlicher Beschränkungen hieran gehindert, kann er von der Emittentin anstelle der Lieferung von Gold die Auszahlung in Form eines Barbetrags verlangen.

Ist das nicht eine merkwürdige Formulierung? Wer würde Bargeld verlangen, wenn er beim Verkauf seiner Wertpapiere ohnehin Bargeld beziehungsweise Buchgeld bekommt? Und was sollte den Anleger daran hindern, sich Gold ausliefern zu lassen?

Und was bedeutet diese Formulierung im Klartext und im Krisenfall für Sie als Anleger? Hat man hier bereits die Möglichkeit eines Besitzverbots für Gold einkalkuliert? Sie wissen, dass der private Besitz von Gold, falls es zu einer Währungsreform mit anschließender goldgedeckter Währung kommen sollte, verboten werden könnte. Aus meiner Sicht wird an dieser Stelle in den Statuten der Deutschen Börse Commodities diese Möglichkeit bereits einkalkuliert und deshalb ein Barausgleich vorgesehen. Der zweite denkbare Fall wäre, dass ausländischen Investoren, denen der Goldbesitz in ihrem Heimatland verboten ist, die Möglichkeit eingeräumt wird, ihre Ansprüche der Goldauslieferung in Form von Bargeld vorzunehmen.

- Die Deutsche Börse Commodities GmbH mit Sitz in Frankfurt ist ein Gemeinschaftsunternehmen der Deutschen Börse sowie der Bankenpartner Commerzbank AG, Deutsche Bank AG, DZ Bank AG, B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA und der Schweizer Bank Vontobel. Beteiligt an der Emittentin ist ferner Umicore AG & Co. KG, eine Konzerntochter der Umicore S. A., die weltweit mehrere Goldraffinerien betreibt und Goldbarren herstellt.

- Dass der Besitz von Gold verboten und unter Strafe gestellt werden kann, wird immer wieder als Bestandteil von Verschwörungstheorien belächelt. Die Statuten aber zeigen, dass man beim Xetra‐Gold an alle Eventualitäten gedacht und diese in das Produktprofil eingearbeitet hat.

Die Zielsetzung der ETF‐/ETC‐Fondsmanager

ETFs und ETCs sind sogenannte passive Fonds, die nur den Preis der zugrunde liegenden Ware (Aktien oder Handelsstrategien) abdecken. Wofür braucht man dann noch einen Fondsmanager?, werden Sie sich vielleicht fragen. Die Zielsetzung der Fondsmanager besteht darin, das Wertpapier so auszustatten, dass es einen möglichst hohen Gleichlauf mit dem zugrunde liegenden Rohstoffpreis (nach Abzug der Verwaltungskosten) aufweist. Das Wertpapier bildet also die Schwankungen des zugrunde liegenden Rohstoffs auch während der Handelssitzung an der ausländischen Heimatbörse ab und erspart es dem Anleger, die Ware an einer fremden, ausländischen Warenbörse mit ausländischen Handelsgepflogenheiten zu handeln.

Es geht also nicht wie bei einem aktiven Fonds darum, bessere Handelsergebnisse zu erzielen, sondern nur darum, den Basiswert möglichst eins zu eins im Preis abzubilden, was die Verwaltungskosten erheblich senkt und somit zum Erfolg dieser Wertpapiere beigetragen hat.

An dieser Stelle wird klar, was es mit dem Papiergold auf sich hat: Denn wenn der Fondsmanager die verkauften passiven Fonds (ETFs und ETCs) mit physischem Gold hinterlegen muss, so tritt er selbst als Goldkäufer am Markt auf, oder nicht? Genau, und jetzt ist auch klar, warum die in der Verwaltung bequemen und preisgünstigen ETFs bei stärkerer Nachfrage den Goldpreis steigen lassen.

- Das Research Center for Financial Services der Steinbeis‐Hochschule Berlin hat in einer Goldstudie das Thema »Transaktions‐ und Distributionskosten« genauer unter die Lupe genommen und festgestellt, dass der Kauf kleiner Mengen Gold ab einer Unze (= 31,1 Gramm) in einem Goldkonto sinnvoll ist. Größere Mengen aber seien über physisch hinterlegte ETFs/ETCs kostengünstiger zu handeln, so die Studie.

Kapitel 5

Mit Edelmetallen und Rohstoffen profitabel handeln

In diesem Kapitel

- Märkte identifizieren und Exit‐Strategie festlegen

- Der Umgang mit Charts

- Antizyklisches Handeln

- Von Markteuphorie und Pessimismus

Wie oft ist es Ihnen in der Vergangenheit passiert, dass Sie einer Investmentidee gefolgt sind und Verluste gemacht haben? Und wie oft mussten Sie an dem Tag, an dem Sie Ihre Verlustposition schweren Herzens geschlossen haben, feststellen, dass Sie mit Gewinn herausgekommen wären, wenn Sie nur lange genug durchgehalten hätten? Welche Verhaltensregel ist nun richtig: Schneller kleine Verluste realisieren oder an seinen Ideen festhalten? Und wer spielt hier sein grausames Spiel mit den Anlegern?

Wenn Sie aus diesem Kapitel nur eine einzige Handelstechnik oder Erkenntnis darüber gewinnen können, wie Sie Ihr Timing am Markt zukünftig verbessern, haben Sie bereits gewonnen. Sie werden aber, davon bin ich überzeugt, sehr viel mehr für sich aus diesem Kapitel herausholen.

Vor der Anlage bereits an den Ausstieg denken

Haben Sie einmal darüber nachgedacht, mit welchen Strategien Tiere auf die Jagd gehen und ob wir Menschen davon lernen können? Die Jäger in der Natur haben eine lebenslange Ausbildung, die mit dem ersten Tag ihres kurzen Lebens beginnt, und das Erste, was sie lernen, ist flüchten (= Exit‐Strategie), wenn Gefahr droht. Sie lernen aber auch, dass sie immer und immer wieder angreifen müssen, um ihr Überleben zu sichern. Dabei geht es in Phase eins darum, die passende Beute zu identifizieren, und im zweiten Schritt die Beute gegen Artgenossen zu verteidigen. Sie werden sich vielleicht fragen, warum ich diesen Vergleich wähle, aber Sie werden feststellen, dass die Rohstoffmärkte einem Trader genauso viel abverlangen.

Enge Märkte sind nichts für Börsianer

Finden Sie als Erstes heraus, welche Beute Ihnen bekommt, also welche Märkte Ihnen liegen und welche nicht. Nur weil im Winter die kanadischen Seen zufrieren und Bauholz mangels Transportmöglichkeiten teurer wird, ist es noch lange keine gute Idee, in diesem engen Markt auf steigende Preise zu spekulieren. Hier zwei wichtige Merkmale, um die richtige Beute zu finden:

- Erstens gibt es natürliche Preiszyklen, die durch das Wetter beziehungsweise die Jahreszeiten bestimmt werden.

- Der zweite Einflussfaktor ist das gehandelte Marktvolumen, also die Frage, wie viele Kontrakte im Terminhandel geöffnet worden sind.

Darauf werde ich gleich näher eingehen, aber zuvor lassen Sie mich einen kleinen Ausflug in die Welt der seltenen Erden und Metalle machen: In den Medien ist immer wieder zu lesen, welche Chancen sich in seltenen Industrierohstoffen wie Indium, Gallium, Germanium oder Rhenium ergeben würden. Oder nehmen Sie seltene Erden wie Neodym, Dysprosium, Europium, Terbium und Yttrium. Aber wie der Name schon sagt, handelt es sich um ungewöhnliche Rohstoffe. Es gibt Spezialisten, die Ihnen diese Rohstoffe für langfristige Investments besorgen und physisch in Zollfreilager einlagern. Enge Märkte aber sind für Börsianer, die auch schnell mal Gewinne realisieren wollen, eher ungeeignet. Eine Umsatzanalyse ist aufgrund der geringen Informationen zum Marktverhalten so gut wie unmöglich und Sie sind den Konjunkturnachrichten der Länder, die diese Rohstoffe brauchen, ausgeliefert.

Da es mir beim Thema börsengehandelte Rohstoffe darum geht, Ihnen nachvollziehbare Handelsregeln zu zeigen, beschränke ich mich auf die geläufigsten Rohstoffe, deren Kursverläufe und Umsatzverhalten für jedermann nachvollziehbar und transparent sind.

- Saisonale Zyklen gehören zum Grundwissen, wenn Sie mit Rohstoffen handeln. Es gibt viele Gründe, warum Rohstoffpreise vom natürlichen Wechsel der Jahreszeiten, Monsunregen oder El Niño beeinflusst werden, und jede Warengattung hat ihre Eigenarten. Sie sollten saisonale Charts (www.seasonalcharts.de) zu Hilfe nehmen, die Ihnen aufzeigen, in welchen Monaten Sie wetterbedingt mit Rücken‐ oder Gegenwind zu rechnen haben.

Was ist nun genau mit engen Märkten gemeint? Stellen Sie sich vor, Sie wollten eine Ware, Edelmetalle oder Aktien kaufen, aber niemand verkauft. Sie wollen das Wertpapier, Gold oder Silber jedoch unbedingt haben. Was glauben Sie, passiert dann mit dem Kurs? Richtig, er steigt steil an. Stellen Sie sich nun vor, Sie hätten ein Zertifikat auf Bauholz, Öl oder seltene Erden im Depot – und der Kurs fällt. Sie wollen natürlich schnellstmöglich raus, wollen Ihre Gewinne retten oder Verluste begrenzen, doch niemand nimmt Ihnen die Ware ab. Jetzt haben Sie ein Problem, nicht wahr? Aus diesem Grund lassen erfahrene Trader die Finger von Märkten, die zu wenig Umsatz haben.

- El Niño steht für ein Wetterphänomen, welches in Abständen von fünf bis sieben Jahren um die Weihnachtszeit bis in den Januar hinein auftritt. In seinem Verlauf ändert sich das Wetter im Pazifikraum gravierend, weil sich die Passatwinde ändern oder sogar ausbleiben. In Australien stehen dann die sonst trockenen Gebiete wegen des vielen Regens unter Wasser, und sonst regenreiche Gebiete leiden unter Dürre. Die Getreide‐ und Reisaussaat wird in Mitleidenschaft gezogen und die Ernten fallen entsprechend schlecht aus.

Zertifikate bieten Anlegern Schutz vor der Nachschusspflicht

Auch wenn Sie deutsche Rohstoffzertifikate kaufen, werden sich die Wertpapiere nach der Kursentwicklung an der Heimatbörse richten und die Preisschwankungen des Rohstoffs nachvollziehen. Obwohl die Emissionsbank in der Preisstellung von Ankauf‐ und Verkaufskursen (Geld‐/Briefkurs) eine Gebühr einrechnet, haben Zertifikate Vorteile, denn bei Limit‐Bewegungen wird der Risikomanager der Emissionsbank Sie, den Anleger, vor einer Nachschusspflicht schützen. Im Hintergrund wird das Zertifikat nämlich über Gegengeschäfte (Hedge) abgesichert. Sie haben dann nur mit einem Totalverlust Ihres Investments zu rechnen und nicht noch mit Negativsalden auf Ihrem Tradingkonto. Das könnte passieren, wenn Sie ein Handelskonto an der Heimatbörse führen und den Rohstoff direkt auf Termin handeln.

- Eine Limit‐Bewegung entsteht, wenn die Börse den Handel vorübergehend wegen zu starker Preisschwankungen einstellt (Limit‐up‐/Limit‐down‐Regel). Dies soll verhindern, dass zu große Tagesschwankungen entstehen, die sich vom Risiko her nicht mehr kontrollieren lassen. Den Marktteilnehmern soll in den Phasen, in denen die Märkte den Handel aussetzen, die Möglichkeit gegeben werden, ihre Positionen neu zu bewerten und die Märkte zu beruhigen.

Limit‐up‐/Limit‐down‐Regeln sind in den Handelsusancen der Börse festgelegte Limit‐Barrieren, die Sie in den Fact Sheets auf der Website der Heimatbörse finden. An der NYMEX (New York Mercantile Exchange, früher Comex und heute zur CME Group gehörend) werden unter anderem Edelmetalle und Basisrohstoffe wie Silber, Kupfer und Aluminium gehandelt. Hier wird der Handel für 20 Minuten unterbrochen (Trading‐Halt), wenn zwei der am aktivsten gehandelten Liefermonate eines Futures die festgelegte Schwankungsbreite (also die Limit‐Barriere) erreicht haben. Nach der Handelsunterbrechung wird die Limit‐Barriere verdoppelt.

Solche starken Preisschwankungen kommen vorwiegend in Märkten vor, die von wenigen Spezialisten gehandelt werden und nicht nur auf Wetter, sondern auch auf Statistiken des US‐Landwirtschaftsministeriums (U.S. Department of Agriculture, kurz USDA) mit Preissprüngen reagieren. Auf der Website des USDA (www.usda.gov) finden Sie einen Kalender mit Hinweisen, wann das Ministerium seine Schätzungen für Anbauflächen und Ernteerträge bekannt gibt.

- In dem Spielfilm Die Glücksritter (Originaltitel: Trading Places) mit Eddie Murphy und Dan Aykroyd – ein Muss für jeden angehenden Rohstoffspekulanten – geht es unter anderem um die Veröffentlichung der Ernteschätzungen von Orangen(saft). Fällt die Ernte besser aus als erwartet, so fallen die Preise, bis der Handel ausgesetzt wird und sich das Parkett beruhigen kann. Kommt aber zukünftig zu wenig Orangensaft auf den Markt, steigen die Preise innerhalb von Sekunden, was für diejenigen, die leer verkauft haben, einen Riesenverlust bedeuten kann.

Jedem Käufer eines Terminkontrakts (long position) steht ein Verkäufer (short position) gegenüber. Wenn der Liefertermin des Kontraktmonats näher rückt und kein Trader Interesse an einer physischen Anlieferung der Ware hat, werden vor Ende des Liefertermins die Verpflichtungen aufgelöst, indem das Gegengeschäft eingegangen und der Kontrakt geschlossen wird (closing position). Die Kontrakte, die eröffnet werden, bilden das offene Interesse (open interest, OI), welches Ihnen Aufschluss darüber gibt, wie stark das Spekulations‐ beziehungsweise Absicherungsinteresse in dieser Warengattung ist. Hier kann es kurz vor dem Verfalltermin noch einmal zu größeren Handelsaktivitäten kommen. Wer an seiner Handelsidee festhalten will, schließt zunächst den alten Kontrakt, um der Verpflichtung (Lieferung und Annahme der Ware) zu entgehen, und eröffnet dann einen neuen Kontrakt mit längerem Liefertermin. Diesen Vorgang nennt man auch Rolling Forward.

Mit Charttechnik andere Marktteilnehmer austricksen

Wenn Ihnen die Analyse von Anbauflächen und Konjunkturdaten zu kompliziert ist, dann gibt es eine Abkürzung: Befassen Sie sich mit der Charttechnik und kombinieren Sie diese mit einem strengen Risikomanagement. Je besser Sie sich mit der Charttechnik auskennen und je mehr Sie der Technischen Analyse vertrauen, desto besser können Sie mithilfe von Umsatzstatistiken und Marktbreite‐Indikatoren an engen und risikoreichen Märkten vorbeimanövrieren. Wenn Sie dann noch konsequent Ihr Risiko eingrenzen und Limits sowie Stopps setzen, werden Sie die eingangs gestellte Frage »Wie lange soll ich einer negativen Entwicklung zusehen?« schnell für sich beantworten können.

Angenommen, Sie hören oder lesen von einer Tradingchance im Währungs‐ oder Rohstoffsektor. Dann nehmen Sie die entsprechenden Charts zur Hand (kostenlos über www.prorealtime.com oder www.stockCharts.com) und untersuchen, wie gut Ihre Chancen stehen, die Beute zu erlegen, ohne große Risiken einzugehen. Überlegen Sie anschließend, wie viel Geld Sie riskieren wollen, bevor Sie das Geschäft machen. Legen Sie bereits vorher fest, wo Sie die Verluststopps positionieren werden.

- Wenn Sie Ihr Risikokapital so einteilen wollen, dass Sie 20‐mal schiefliegen dürfen, bevor Ihr Kapital verspielt ist, dann sollten die Verluststopps bei maximal 5 Prozent liegen. Das heißt, Sie legen beim Kauf der Aktie oder des Rohstoffzertifikats den Verluststopp 5 Prozent unterhalb Ihres Einkaufspreises. Liegen Sie richtig und der Markt steigt wie prognostiziert, ziehen Sie den Stopp schnell nach, um Ihre Gewinne abzusichern. Das bezeichnet man als Trailing Stop. Je geschickter Sie diese Technik beherrschen, desto schneller werden Sie erfolgreich sein und von diesem Geschäft leben können.

- Die VTAD Vereinigung Technischer Analysten Deutschlands e.V. ist eine Non‐Profit‐Organisation, in der sich mehr als 1.300 chartbegeisterte Anfänger und fortgeschrittene Börsianer organisiert haben. Sie trainieren die Chartinterpretation und üben Techniken zur Verlustbegrenzung (Risikomanagement). Die Mitglieder veröffentlichen auf der Website www.vtad.de ihre Techniken und Handelsideen.

Antizyklisches Handeln bringt den Profit

Zu Beginn des Kapitels habe ich – mit Blick auf die Natur – darauf hingewiesen, wie wichtig es ist, die Beute gegen andere Artgenossen zu verteidigen. Wenn nun aber in der Zeitung steht, dass ein großer Hedgefondsmanager oder Börsenguru große Mengen Silber oder Sojabohnen gekauft hat (und dieser Manager ist wirklich dafür bekannt, gute Geschäfte zu machen), ist Skepsis angesagt. Es ungewöhnlich, dass ein erfolgreicher Vermögensverwalter, Hedgefondsmanager oder Anlagestratege über seine Geschäfte spricht – es sei denn, er braucht das Publikum für seine Exit‐Strategie. Soll heißen: Er hat eine so große Anzahl an Kontrakten eingekauft, dass er sie nicht mehr ohne Kursverluste loswird und jetzt jemanden sucht, der ihm die Ware abkauft.

- Seien Sie vorsichtig bei Investments, die einen engen Markt haben. Große Kursschwankungen bergen höhere Risiken als Rohstoffaktien mit geringeren Volatilitäten. Große Kursschwankungen bringen es mit sich, dass eine Risikobegrenzung von 5 Prozent nicht ausreicht und der Stop‐Loss auf 10 oder 15 Prozent ausgeweitet werden muss. Daraus folgt: Je kleiner die Tagesschwankungen des Zielinvestments, desto kleiner der Stopp und desto günstiger das Risikomanagement.

Wann Profis und Insider kaufen

Jedes Unternehmen muss täglich seine Risiken neu bewerten und managen. Streng genommen kann nur dort etwas verdient werden, wo Risiken eingegangen werden. Denn nur wo ein Mangel an Gütern und Dienstleistungen herrscht, lassen sich Geschäfte machen. Dort, wo es keine Risiken gibt, sind hingegen die Märkte bereits gesättigt.

- Sie werden als Manager eingestellt, um ein marodes Unternehmen auf Vordermann zu bringen. Würde das Unternehmen gut dastehen, würde man Sie und Ihre Fähigkeiten als Krisenmanager nicht brauchen. Sie können also nur Geld verdienen, weil Sie das Risiko des Scheiterns eingehen. Jetzt treten Sie Ihren Job an und lassen sich einen Teil Ihres Lohns in Aktien und Optionen bezahlen. Das macht Spaß und fällt in die Rubrik »Legale Insidergeschäfte«. Legal sind sie deshalb, weil diese Geschäfte transparent gemacht und offengelegt werden.

In den USA finden Sie die Aktien‐ und Optionspläne für Mitarbeiter in der Datenbank der SEC, der Securities and Exchange Commission (www.sec.gov). Für den europäischen Markt finden Sie sogenannte Director‐Dealings‐Informationen unter anderem auf der Website von 2iQ (www.inside‐analytics.com). Nehmen legale Insidergeschäfte zu, so ist das ein Indikator dafür, dass es den Aktienmärkten gut geht. Verabschieden sich Insider von ihren Aktien, so ist das ein Warnsignal für die Märkte.

Wer sich mit der Technischen Analyse befasst, wird sich womöglich für eine Technik von Marc Chaikin begeistern. Es gibt eine Vielzahl von Möglichkeiten, um festzustellen, ob steigende Kurse mit steigendem Handelsvolumen Hand in Hand gehen und sich im Aufwärtstrend gegenseitig bestätigen. Die einfachste Methode ist es, die Anzahl der gehandelten Aktien zu beobachten. Steigt die Anzahl der Aktien und der Kurs fällt, werden Aktienbestände abgebaut (Distribution), und das weist auf eine mögliche Trendwende hin. Steigt aber die Anzahl der gehandelten Aktien und der Kurs steigt ebenfalls (Akkumulation), dann werden Aktienbestände aufgebaut, was ein Indiz dafür ist, dass sich die (Rohstoff‐)Aktie im Aufwärtstrend befindet.

Im Rohstoffaktiengeschäft müssen Sie sich vor Frontrunning in Acht nehmen. Dabei werden zunächst kleine Gold‐ und Silberminen oder Explorationsfirmen, sogenannte Pennystocks (Aktien, deren Kurs unter 1 US‐Dollar notiert), von Betrügern aufgekauft. Dann werden in den Medien positive Entwicklungen (Übernahmegerüchte, geologische Bodengutachten über Bodenschätze) lanciert, um die Anleger in die Aktie hineinzulocken. Die mediale Berichterstattung lässt den Kurs steigen, der Urheber der Geschichte verkauft teurer, als er eingekauft hat, und macht das große Geschäft. Die Anleger bleiben anschließend auf wertlosen Aktien sitzen, denn sobald der vorherige Investor sein Interesse an der Aktie verloren hat, wird die Berichterstattung über das Unternehmen eingestellt und es finden sich keine neuen Käufer mehr. Das Ende vom Lied: Die Kurse fallen dorthin, woher sie einmal gekommen sind.

Es ist also besser, wenn Sie sich Ihre eigenen Handelsstrategien überlegen und mit liquiden Rohstoffen gegen die breite Masse oder mit dem Trend handeln.

- Wenn Sie eine Umsatzanalyse mit Gold oder Silber machen wollen, lösen Sie das Problem mangelnder Umsatzkennziffern, indem Sie die Wertpapiere – ETFs/ETCs – analysieren. Da es sich in diesem Fall um Wertpapiere handelt, können Sie die Umsatzanalysen über die gehandelten Stücke leichter vornehmen.

Der Chaikin‐Money‐Flow‐Indikator

Jetzt möchte ich auf eine Besonderheit der Umsatzanalyse des Experten und Namensgebers Marc Chaikin eingehen: Er multipliziert die gehandelte Aktienanzahl mit dem Kurs und zeigt Ihnen außerdem, ob institutionelle und private Anleger in den letzten 20 Tagen Aktienpositionen aufgebaut oder abgebaut haben. Im zweiten Chartbereich sehen Sie, ob Aktien akkumuliert werden (der Mountainchart befindet sich oberhalb der 0‐Linie oder ob Aktienbestände abgebaut werden (unterhalb der Nulllinie, schwarzer Pfeil). Beide Informationen, also Umsatzverhalten und Kurs, lassen sich so in einem Chart zusammenfassen und für weitere Analysen bereitstellen.

Anhand des Charts in Abbildung 5.1 möchte ich Ihnen eine Technische Analyse vorstellen und Ihnen zeigen, wie schnell und einfach Sie im Internet kostenlos an die wichtigsten Informationen zum Rohstoff‐ und Aktiensektor kommen.

- Sie sehen im oberen Chartbereich den Kursverlauf des Goldproduzenten Newmont Mining im Monatschart. (Ein Balken entspricht der Kursveränderung eines Monats).

- Der Chaikin‐Money‐Flow‐Indikator CMF zeigt Ihnen im mittleren Chartbereich die Akkumulationsphasen (steigende Umsätze bei steigenden Aktienkursen) oberhalb der 0‐Linie und die Distributionsphasen (fallende Aktienkurse mit steigenden Umsätzen, unterhalb der 0‐Line).

- Im letzten Chartbereich sehen Sie zum Vergleich den Verlauf des Goldpreises (in US‐Dollar/Feinunze) im Chart am 7. August 2015 bei 1093 US‐Dollar/Feinunze.

- Sie erkennen auf den ersten Blick, wann es sich gelohnt hätte, in Newmont Mining zu investieren, nämlich dann, wenn Sie die Akkumulationsphase genutzt hätten (oberhalb der 0‐Linie) und wann Sie besser ein Investment gemieden hätten, nämlich in der Distributionsphase (unterhalb der 0‐Linie).

- Hat der Aktienkurs eine Indikatorfunktion für das physische Gold? Wenn Sie genau hinschauen, werden Sie feststellen, dass der Minen‐Aktienkurs dem Rohstoffpreis oft vorwegläuft. Ein Kaufsignal in der Aktie könnte für physisches Gold die Trendwende einleiten.

Abbildung 5.1: Kursverlauf der Goldminenaktie Newmont Mining (NEM). CMF‐Indikator mit Verkaufssignal in 2013 (Pfeil schwarz) in Chartmitte und im dritten Chartabschnitt der physische Goldpreis (Quelle: StockCharts.com)

»Don’t fight the Fed« – die Interventionen der Notenbanken

Ich hatte bereits erwähnt, dass der Goldpreis leicht zu manipulieren ist, weil zum US‐Notenbanksystem auch die größten US‐Investmentbanken gehören und alle Hand in Hand arbeiten, wenn es darum geht, die Interessen der Notenbank zu verteidigen und das Vertrauen in den US‐Dollar zu sichern. Rechnen Sie also mit Interventionen im Gold, sobald das Vertrauen in die Papierwährung zu arg strapaziert wird. Interventionen, also in diesem Fall Goldverkäufe (Goldpreisdrückung), erfolgen sehr oft an charttechnisch wichtigen Marken. Dem Trader geht es darum, den Goldpreis nicht separat, sondern im Gesamtzusammenhang mit anderen Einflussfaktoren, wie etwa Vertrauen in die US‐Wirtschaft und Dollarstärke, zu sehen. Dabei wird auch berücksichtigt, dass die Minenbesitzer, die als Steuerzahler ein wichtiger Wirtschaftsfaktor (Bergbau) in den USA sind, nicht zu arg strapaziert werden.

Doch keine Angst, Interventionen müssen nicht per se schlecht sein, denn zum einen sind sie ein Hinweis darauf, dass sich der Markt in einem starken Trend befindet, und zum anderen erhalten Sie bei Interventionen die Möglichkeit, billiger auf den fahrenden Zug aufzuspringen. Aber wie in der Medizin gilt auch hier: Bitte in homöopathischen Dosen! Wer auf Tagesgewinne hofft und mit großem Einsatz handelt, sollte nicht gegen die Notenbank arbeiten. Langfristige Investoren aber können durchaus von einer Golddrückung profitieren.

- Solange sich der Goldpreis in einem langsamen Aufwärtstrend ohne große Kurssprünge nach oben bewegt, können Sie dem Trend folgen. Nehmen die Kurssprünge aber an Dynamik zu, weil Anleger einen sicheren Hafen suchen, sollten Sie mit Interventionen, das heißt mit Goldverkäufen durch Notenbanken (Golddrückung), rechnen.

Übertreibungsphasen nutzen

Sie kennen sicher Weisheiten wie »Man sollte die Party verlassen, wenn sie am schönsten ist« oder »Die Hausse nährt die Hausse«. Wenn eine Rinderherde in Panik gerät, sollte man sich ihr besser nicht in den Weg stellen. Aber man kann – auf die Börsenwelt übertragen – Phasen der Übertreibung wunderbar für eine Exit‐Strategie und Gewinnmitnahmen nutzen.

Wenn Sie über Monate hinweg die günstigen Edelmetallpreise für eine antizyklische Kaufstrategie genutzt haben und die Kurse endlich zu steigen beginnen, dann sollten Sie mit Trailing Stops Ihre Buchgewinne (zumindest teilweise) absichern und bei steigenden Kursen die Stopps nachziehen. Verkaufen Sie nicht nach Bauchgefühl, sondern ziehen Sie Ihre Gewinnabsicherung regelmäßig nach und überlassen Sie es dem Markt, Ihre Gewinne zu realisieren. Sie vermeiden auf diese Weise, zu früh auszusteigen, und bewahren sich die Chance auf ein wirklich großes Stück vom Kuchen. Mit derselben Strategie handeln Sie auch auf fallende Kurse, wenn Ihre Indikatoren im Chart Baisse‐Signale geben.

Nutzen Sie Marktphasen, in denen extremer Pessimismus herrscht, für spekulative Käufe und extreme Euphorie für (Teil‐)Gewinnmitnahmen. Wie aber schafft man es, sich von der kollektiven Massenbewegung zu distanzieren und sich emotional nicht anstecken zu lassen?

Der Bildzeitungsindikator

Deutschlands Paradepferd der Boulevardpresse steht als Beispiel für alle Medien, die sich nicht exklusiv um das Thema Wirtschaft bemühen. Vor allem den Printmedien wird ein exzellentes Gespür für heiße Themen zugesprochen, also Themen, über die man heute und jetzt spricht. Themen, bei denen die Volksseele kocht oder Gier und Angst die Zeitungsauflage steigen lassen. Wenn Sie Börsenthemen auf der Titelseite der Boulevardpresse finden und diese vielleicht noch durch Radio‐ und Fernsehbeiträge flankiert werden, dann wissen Sie: »Jetzt ist es so weit.« Und dann ist alles ganz einfach, denn Sie brauchen als Anleger nur das Gegenteil von dem zu machen, was in der Zeitung steht.

Ja genau, Sie haben richtig gelesen. Handeln Sie das Gegenteil von dem, was tage‐ und wochenlang gepredigt wird. Warum diese Strategie funktioniert? Nun, an der Börse gibt es keinen Preis für Wahrheiten, sondern für Angebot und Nachfrage, mehr nicht. Wenn alle Bundesbürger in der Zeitung gelesen haben, dass man Gold haben muss – ja wer soll dann noch Gold kaufen? Dann sind bereits alle Marktteilnehmer, die Angst um ihr Geld haben, in Gold investiert. Wo sollen jetzt noch neue Käufer herkommen, die bereit wären, auf einem noch höheren Kursniveau zu investieren?

- Die wichtigste Börsenregel lautet: Kurse entstehen durch Angebot und Nachfrage und nicht, weil es vernünftig ist, sich rational zu verhalten. Wer das verinnerlicht hat, wird Millionär. Wer meint, seinen analytischen und vielleicht sogar wissenschaftlich belegbaren Denkansatz durchsetzen zu müssen, wird viel Geld verlieren. Die Börse ist ein Marktplatz der Emotionen und nicht geeignet, um fundierte Nachrichten fair zu bewerten.

Wenn Analysten und Experten danebenliegen

Analysten sind, bis auf ein paar Ausnahmen, von Banken und Brokern bezahlte Wertpapierprofis mit einer eigenen Sprache. Ein Analystenurteil wie »Halten« kann größere Verkaufsorders auslösen, wenn derselbe Analyst vorher das Papier noch mit »Kaufen« bewertet hat. Oder nehmen Sie die Berichterstattung im Börsenfernsehen, wenn es bei Verlusten heißt: »knapp behauptet«. Diese schmeichelhafte Umschreibung für rote Zahlen stammt noch aus einer Zeit, als Charles Dow täglich sein Wall Street Journal verkaufen musste und Wörter wie »Verlust« oder »Panik« der Auflage geschadet hätten und nach Möglichkeit vermieden werden mussten. Analysten vertreten also die Interessen der Banken, die ihre Fonds verkaufen wollen – und daher können Sie als Anleger nur eingeschränkt mit einer Entscheidungshilfe von deren Seite rechnen.

Wenn Sie einerseits bei Euphorie nicht mehr mitmachen und mit fallenden Kursen rechnen sollten, dann ist im Gegenzug der beste Kaufzeitpunkt häufig der, wenn es keine Verkäufer mehr gibt. Wenn der Pessimismus so groß ist, dass es auf der Titelseite der Printmedien heißt: »Kein Mensch will Dollars« oder »Gold kein sicherer Hafen mehr «. Jetzt ist es an der Zeit für Sie, die Gegenposition einzunehmen und vorsichtig über einen antizyklischen Kauf nachzudenken.

- Als die Eurokrise ihren vorläufigen Höhepunkt erreicht hatte, waren auf den Titelseiten der Boulevardpresse Bilder zu sehen, auf denen Euroscheine verbrannt oder sinnbildlich das Totenglöckchen geläutet wurde. Wochenlang beherrschten die Themen »Eurocrash« und »Schuldenkrise der Euro‐Peripherieländer« die Medien. Trader, die den Bildzeitungsindikator in ihrer Entscheidungsfindung berücksichtigen, haben den Euro gekauft, als der Pessimismus am größten war, und wenige Monate später bereits glänzend damit verdient.

Wann Stop‐Loss wirklich funktioniert

Um einen Stop‐Loss (Verlustbegrenzung) positionieren zu können, sollte Ihre Rohstoff‐ oder Aktienposition zuvor schnell aus der Verlustzone kommen. Die Geschwindigkeit, mit der eine Aktie oder ein Rohstoffzertifikat unterwegs ist, nennt man Momentum. Ein Wertpapier ohne Momentum lässt ein charttechnisches Kaufsignal verpuffen, sobald nicht genügend Kraft, das heißt Publikum dahintersteht, welches an höhere Kurse glaubt. Sie brauchen also eine Art Messinstrument, mit dem Sie dieses Momentum messen können.

Es gibt eine Vielzahl von Indikatoren, aber es reicht, wenn Sie die folgenden zwei konsequent einsetzen. Die Indikatoren RSI (Relative‐Stärke‐Indikator) und Stochastik finden Sie in den meisten Börsenzeitschriften und sie funktionieren, bei richtiger Anwendung, auch in der Standardeinstellung überdurchschnittlich gut. Dabei gehen Sie wie folgt vor: Sie suchen sich einen Markt, der seinen Kursanstieg im Saisonzyklus noch vor sich hat. Juweliere zum Beispiel machen ihr Schmuckgeschäft im Dezember, aber sie kaufen ihre Rohstoffe – Gold, Silber und Platin – im Hochsommer ein. Als Anleger warten Sie ab, bis das öffentliche Interesse an Goldschmuck seinen Tiefpunkt hat, also die Indikatoren Pessimismus signalisieren. In dieser Phase können Sie am Kurstief limitieren und so manche Minenaktie oder so manches Edelmetallzertifikat billig abstauben. Sobald die Momentum‐Indikatoren anziehen, sollten Sie im Markt sein und die Aufwärtswelle wie beim Surfen mitnehmen.

Nachfolgend beschreibe ich am Beispiel Gold (siehe Abbildung 5.2), wann Sie die Kauf‐ und Verkaufssignale in Verbindung mit dem Trendverhalten kombinieren können.

- Der RSI, der Relative‐Stärke‐Indikator, gibt oberhalb der 70‐Prozent‐Linie an, ob der Markt überkauft, also zu teuer, ist. Solche Übertreibungsphasen neigen zur Korrektur. Ist der Markt dagegen zu pessimistisch (unterhalb der 30‐Prozent‐Linie, Kreise rechts oben) lohnen sich oft antizyklische Kauf‐ und Verkaufsmaßnahmen.

- Trends verlaufen in Wellen. Nach kurzen Erholungs‐ oder Korrekturphasen wird der Haupttrend schnell wieder aufgenommen (Abwärtstrend mit tieferen Tiefpunkten)

- Die Stochastik (unterster Chartbereich) ist ein Werkzeug, mit dem Händler ihre Kauf‐ und Verkaufsabsichten optimieren. Schneidet die schwarze Stochastiklinie die graue Signallinie nach oben, entstehen Kaufsignale. Eine dicke graue Linie wird von dort nach oben in den Kurschart hineingeführt und zeigt Ihnen den aus markttechnischer Sicht günstigen Kaufkurs. Nun untersuchen wir die Gegenrichtung (graue Pfeile unten). Stochastik‐Verkaufssignale wurden mit grauen Kreisen markiert. Vom Verkaufssignal ausgehend, führen gestrichelte Linien von unten nach oben und Sie erkennen den technisch besten Zeitpunkt Gold zu verkaufen.

- Sobald sich nun Ihre Kauf‐ oder Verkaufsposition in die gewünschte Richtung bewegt, ziehen Sie Ihren Stop‐Loss‐Auftrag nach und begrenzen so Ihre Verluste beziehungsweise sichern frühzeitig Ihre Buchgewinne ab.

Abbildung 5.2: Gold im Wochenchart von Mai 2012 bis August 2015 (1.550 US‐Dollar/Feinunze bis 1.093 US‐Dollar/Feinunze). (Quelle:StockCharts.com)

- Der Relative‐Stärke‐Indikator (RSI) zeigt im oberen Bildabschnitt zuletzt eine überverkaufte Marktsituation ohne Optimismus und viel Pessimismus. Dann folgt der Kursteil mit einer Kerzenchart‐Darstellung. Steigende Wochenkurse sind weiß und Wochen mit Kursverlusten grau eingefärbt. Der Stochastik‐Indikator (schwarze Kurve, unterer Bereich) generiert an den Kreuzungspunkten mit seiner grauen Signallinie Kauf‐ und Verkaufssignale (Quelle: www.stockcharts.com).

Im Januar 2015 (letzte gestrichelte Gerade),hätte ein Händler zu der Erkenntnis gelangen müssen, dass es sicherer wäre, eventuell vorhandene Goldpositionen bei 1.300 US‐Dollar zu schließen (letzte graue Pfeile) und vorerst nicht auf eine Kurserholung zu spekulieren. Warum? Die Stochastik (unterster Chartbereich) hat zuletzt bei 80 Prozent (obere querlaufende Linie) nach unten gedreht und damit ein Verkaufssignal ausgelöst. Diese Chartanalyse müsste natürlich täglich weiterverfolgt und die Trendprognose laufend überwacht und gegebenenfalls angepasst werden.

Noch ein Hinweis: Als aktiver Anleger könnten Sie in dieser Situation mit einer Doppel‐Stopp‐Strategie arbeiten. Das heißt, Sie positionieren einen Kaufauftrag, Gold oberhalb von 1.150 US‐Dollar auf steigende Kurse zu kaufen, und legen gleichzeitig einen zweiten Auftrag in den Markt, unterhalb von 1.070 US‐Dollar (Sell‐Stop) auf fallende Kurse zu spekulieren. Sobald einer dieser beiden Aufträge zur Ausführung gelangt, löschen Sie den anderen Auftrag. Somit brauchen Sie nicht ständig die Kurse zu beobachten und lassen den Markt für Sie entscheiden.

Damit Sie Ihr Timing verbessern und Ihre Verlustbegrenzung (Stop‐Loss) Ihnen hilft Geld zu verdienen, brauchen Sie ein Navigationssystem, um sich im Markt zurechtzu finden. Diese Charttechnik verlangt ein bisschen Übung, aber sie hilft Ihnen den für Sie günstigsten Kauf‐ und Verkaufszeitpunkt am Markt zu finden. Die Charts bekommen Sie größtenteils kostenlos (siehe Quelle) und Lehrgänge für Chartbeginner erhalten Sie bei der VTAD, der Vereinigung Technischer Analysten Deutschland (Adresse siehe Anhang).

Kapitel 6

Industriemetalle – am Puls der Wirtschaft

In diesem Kapitel

- Konjunkturzyklen und die Preisentwicklung von Basismetallen

- Transportindex und Intermarketanalyse

- Rohstoffaktien und ihre Signalfunktion für Rohstoffpreise

Durch meine bisherigen Ausführungen haben Sie vielleicht den Eindruck gewonnen, dass Kapital‐ und Warenströme für die Prognose der Rohstoffpreise keine große Rolle spielen würden, sondern eher Zyklen und die Technische Analyse. Tatsächlich aber spielen die übergeordneten Megatrends des Welthandels eine große Rolle. Die Nachfrage nach Erdöl beispielsweise steigt, wenn die globale Konjunktur anzieht. Hinzu kommt, dass die Industrieländer ihre Produktion aus Kostengründen zunehmend in die Schwellenländer verlagern. Zum einen lagern die Rohstoffe oftmals in Entwicklungs‐ und Schwellenländern, zum anderen sind die Lohnkosten dort niedriger.

Zu Beginn des Buches ging es um die großen Megatrends, danach um die etwas kürzeren saisonalen Zyklen am Beispiel Öl und Gold. Für den kurzfristigen Einstieg haben Sie den Chaikin‐Money‐Flow‐Indikator kennengelernt, mit dem Sie Ihren Kaufzeitpunkt weiter optimieren können. In diesem Kapitel dreht sich alles um die Frage, ob sich am Kursverhalten von Rohstoffaktien Trends für die physischen Rohstoffe ablesen lassen. Um es gleich vorwegzunehmen: Ja, die Kursentwicklung von Rohstoffaktien ist ein Indikator für den physischen Rohstoffmarkt. Sie sehen, der Kreis beginnt sich zu schließen – und Sie kennen bald alle Einflussfaktoren der Preisbildung.

Metallpreise und Konjunkturzyklen

Mit dem Wissen um Megatrends allein lässt sich kaum eine gute Performance im Depot erzielen. Innerhalb der Megatrends existieren so große Preisschwankungen, dass es besser ist, antizyklisch zu handeln: Sie kaufen beispielsweise billig bei schlechten Konjunkturnachrichten Nickel, Kupfer und Zinn und verkaufen teuer bei guten Konjunkturmeldungen. Es ist leicht nachvollziehbar, dass Basisrohstoffe – also alle Rohstoffe, die eine Volkswirtschaft für die Produktion ihrer Güter benötigt – stärker nachgefragt werden und daher auch im Preis steigen, wenn die Konjunktur insgesamt anzieht.

Kupfer und Erdöl sind Rohstoffe, die auf der Einkaufsliste von produktionsstarken Volkswirtschaften ganz oben stehen. Die größten Kupferminen der Welt finden Sie in Chile, Peru und den USA. Tabelle 6.1 zeigt einen Überblick über die Höhe der jährlichen Kupferförderung, die Kupferreserven und die jeweils größten Minengesellschaften des jeweiligen Landes.

Eines der größten weltweit tätigen Unternehmen im Kupferrecycling ist die deutsche Aurubis AG mit Stammsitz in Hamburg. Die Aurubis‐Aktie gehört dem Prime‐Standard‐Segment der Deutschen Börse an und ist im MDAX, dem Europäischen Stoxx 600 und dem Global Challenges Index (GCX) gelistet.

Wie sich der Kupferpreis in der Finanzkrise entwickelt hat, sehen Sie in Abbildung 6.1. Die Lehman‐Pleite ist auf den 15. September 2008 datiert. Allerdings gab es bereits vorher ernst zu nehmende Anzeichen dafür, dass eine Wirtschaftskrise bevorsteht. Das Zusammenspiel von Rohstoffpreisen und Konjunktur lässt sich an diesem Chart gut nachvollziehen.

Land

Förderung in 1.000 Tonnen (2009)

Reserven in 1.000 Tonnen

Die größten Unternehmen des Landes

Das Unternehmen fördert in Tonnen

Chile

5.390

160.000

Codelco

1.881

USA

1.178

35.000

Freeport‐McMoRan

1.028

Australien

859

24.000

BHP Billiton

587

Tabelle 6.1: Die drei größten Kupferexportländer der Welt und ihre größten Minengesellschaften (Quelle: www.usgs.gov)

Abbildung 6.1: Entwicklung des Kupferpreises vor und nach der Finanzkrise im Jahre 2008 (Quelle: StockCharts.com)

Wie Sie (Rohstoff‐)Aktien billig kaufen

Die Volkswirtschaftslehre kennt verschiedene Modelle, um Studenten anhand des Zusammenspiels von Zinsen, Rohstoffpreisen, Aktienkursen und der Beschäftigungssituation eines Landes einen Konjunkturzyklus zu erklären. Diese Modelle sind allesamt sehr interessant, aber für Börsianer weitgehend unbrauchbar, weil sie einerseits zu komplex sind und andererseits oft nicht zwischen vorlaufenden und nachlaufenden Konjunkturindikatoren trennen.

Der Ifo‐Geschäftsklimaindex (ein vorlaufender Indikator) beispielsweise misst die Stimmung bei den Unternehmern und hinterfragt, ob die Unternehmen investieren wollen oder nicht. Damit bekommen Sie als Anleger frühzeitig bessere Signale, als wenn Sie den nachlaufenden Beschäftigungsindikator »Arbeitslosenquote« beobachten. Warum ist das so? Unternehmer werden stets versuchen, mit ihrer Stammbelegschaft und alten Maschinen aus der Krise zu kommen, bevor sie wieder investieren und neues Personal einstellen. Gute Beschäftigungsstatistiken bekommen Sie also erst am Ende einer konjunkturellen Aufschwungphase zu sehen – und dann haben Sie oftmals die besten Einstiegskurse verpasst.

- Beurteilen Sie die Wirtschaft allein nach der Beschäftigungssituation, merken Sie viel zu spät, dass sich die Konjunktur bereits erholt hat, und Sie verpassen die billigen Einkaufskurse am Aktien‐ und Rohstoffmarkt. Besser ist es, den Ifo‐Geschäftsklimaindex und den Dow‐Jones‐Transportindex zu beobachten.

Den Transportindex analysieren

Der Herausgeber und Gründer des Wall Street Journal, Charles H. Dow (1851–1902), hat all diese makroökonomischen Einflussfaktoren bereits 1896 auf eine einfache Formel gebracht, die da lautet: Analysiere den Transportindex, um ein Gefühl dafür zu bekommen, wie es der US‐amerikanischen Wirtschaft (und damit anderen nachrangigen Industrienationen) geht. Wann eine Rezession offiziell anfängt und endet, interessiert lediglich Volkswirte und Statistiker. Börsianer aber müssen mindestens sechs Wochen vorher die Signale einer Trendwende erkennen und sich mit (Rohstoff‐)Aktien eindecken oder ihre Gewinne vor einer Trendwende realisieren.

Wirklich wertvolle Hilfestellung erhalten Sie dabei vom Dow‐Jones‐Transportindex. Warum? Amerika produziert viele Rohstoffe im eigenen Land und transportiert sie zu den Produktionsstätten. Anschließend werden Halbfertigerzeugnisse zu den Fertigproduzenten und anschließend zum Kunden (per Luftfracht, Schienenverkehr und per Schiff) gebracht. All diese Aktivitäten hinterlassen Spuren in den Bilanzen der Transportgesellschaften.

- 1998 startete das Börsenjahr mit steigenden Kursen und rosigen Aussichten für einen weltweiten Konjunkturaufschwung. Dann aber, nur für Technische Analysten sichtbar, zeigten sich im Mai 1998 die ersten Warnsignale für die Konjunktur und die Aktienmärkte. Wie hätten Anleger bereits sechs Wochen vor der Russlandkrise ahnen können, dass es weltweit zu einem Kurseinbruch an den Rohstoff‐ und Aktienmärkten kommen würde?

In zwei Schritten führe ich Sie durch das Prognoselabyrinth. Zuerst lesen Sie, wie überrascht die Medien auf die Russlandkrise reagierten. Im zweiten Schritt erfahren Sie, wie sich mit einfachen Mitteln Frühwarnsignale in Charts ableiten lassen.

Am 19. August 1998 schrieb der Focus:

[…] Der Bär war los. Die Bestie der Börsianer – sie steht für fallende Kurse – wurde zunächst in Russland gesichtet: Das Gerücht, das marode Riesenreich könne die Zinsen für Milliardenschulden nicht pünktlich bezahlen, erwies sich als schreckliche Wahrheit.

Für Börsianer ist die Trendanalyse der Transportbranche ein effizienter Weg, um schnell an gut handelbare Signale für Aktien‐ und Rohstoffmärkte zu kommen. In Abbildung 6.2 sehen Sie den Dow‐Jones‐Transportindex (TRAN) und den Dow‐Jones‐Industrie‐Index (INDU) im Zeitraum von Mai 2013 bis August 2015. Wie Sie wissen, gibt Ihnen der Leitindex Dow Jones ein gutes Timing für den DAX, daher kann ein Blick über den großen Teich für deutsche Anleger sehr hilfreich sein. Diese Charts sind kostenlos im Internet erhältlich und helfen beim Timing des (Rohstoff‐) Aktienhandels.

Abbildung 6.2: Dow‐Jones‐Transportindex im Vergleich zum Dow‐Jones‐Industrie‐Index (Quelle: www.stockCharts.com)

- Der Transportindex schafft es nicht mehr, das Kurs‐Hoch vom Dezember 20014 zu übertreffen (gestrichelte schwarze Linie). Das ist ein Warnsignal, welches Börsianer, die nur den Dow Jones Industrial und den DAX im Auge hatten, nicht bemerkten.

- Konnte der Analyst das Kaufsignal im Dow Jones vom April 2014 richtig erkennen? Betrachtet man den Transportindex (Kurve gepunktet), dann fällt auf, dass es im April 2014 (vertikale Linie schwarz) zu einem höheren Kurshoch gekommen ist (Pfeile schwarz) – eine positive Divergenz, die dem Börsianer die Botschaft sendet, dass die Gefahr vorüber ist. Der Dow‐Jones‐Industrie‐Index erholte sich etwas später ebenfalls und stieg von 16500 auf bis auf 18250 Punkten.

- Aktienmärkte (Dow‐Jones‐Transportindex und Dow‐Jones‐Industrie‐Index) geben einige Monate früher Kaufsignale als die Rohstoffmärkte. Das mag damit zusammenhängen, dass die Industrie erst dann neue Lagerkapazitäten aufbaut, wenn es nicht mehr anders geht, also ein Konjunkturaufschwung sehr wahrscheinlich ist.

Wichtige Informationen, um den Markt zu durchleuchten

Weniger ist oft mehr. Damit möchte ich sagen, dass es wenig bringt, von morgens bis abends fieberhaft nach Indikatoren zu suchen. Kennen Sie jemanden, der stundenlang vor seinem Computer sitzt und immer wieder versucht, Handelssignale zu optimieren? Historisch betrachtet mögen die Handelsergebnisse gut aussehen, aber für die Zukunft halten sie einem Test – wenn überhaupt – nur für kurze Zeit stand. Glauben Sie mir: Wenn es einer kann, dann sind es Banken und Versicherungen mit ihren Supercomputern, und selbst denen gelingt es selten, auf diese Weise Geld zu verdienen.

Das Geschäft ist einfach und profitabel, wenn Sie einige Grundregeln beachten. Da es sich um ein Nullsummenspiel handelt, muss einem Gewinner auch ein Verlierer gegenüberstehen, also müssen Verluste klein gehalten werden.

- Lassen Sie den Trend Stop‐Loss gesichert laufen, bis er gebrochen wird.

- Finden Sie heraus, ob Ihre Handelsidee neu ist oder bereits Tausende von Spekulanten darauf warten, ihren Kontrakt wie eine heiße Kartoffel an Sie weiterzureichen. Um das zu erkennen, brauchen Sie die Open‐Interest‐Statistik. Diese zu lesen und zu interpretieren ist nicht einfach, aber es lohnt sich.

- Als Nächstes brauchen Sie einen Überblick darüber, wie viele Kontrakte von der Industrie verkauft wurden, um sich abzusichern, und wie stark große, spekulative Futures‐Fonds bereits im Markt auf steigende Preise involviert sind.

- Ein wenig Charttechnik macht Ihnen das Leben leichter, weil Sie damit in kürzester Zeit eine große Datenmenge auf wenige Grafiken verdichten können. Ein Bild sagt mehr als tausend Worte.

Was Sie über Open Interest wissen sollten

Wenn Sie im Rohstoffmarkt ein Kaufsignal entdecken, empfehle ich Ihnen, dieses mit verschiedenen Indikatoren zu überprüfen, bevor Sie Geld investieren. Jeder Anleger entwickelt entsprechend seiner Risikoneigung andere Methoden, aber es gibt so etwas wie das kleine Einmaleins der Timing‐Optimierung, und dazu zählen die Umsatzanalyse bei Aktien und das Open Interest im Warenkontrakthandel. Letzteres ist zudem wichtig, wenn Sie Zertifikate auf Rohstoffe handeln, denn das Zertifikat ist eng mit der Kursentwicklung des Rohstoffs verknüpft.

- Auf eine ganz einfache Formel gebracht:

- Große Handelsvolumen bei fallenden Kursen führen zu einer Trendverstärkung und somit zu einer Baisse.

- Hohe Handelsvolumen führen bei steigenden Kursen zu einer Trendbeschleunigung (Hausse).

- Daraus folgt die Regel, dass Sie nicht nur die Kursinformation für sich genommen prüfen, sondern sie im Zusammenhang mit den Aktienumsätzen oder dem Open Interest analysieren sollten.

Grundsätzlich handeln Sie Rohstoffe auf einen späteren Liefertermin (Termingeschäft), es sei denn, Sie sind Produzent und wollen die Ware innerhalb weniger Tage abnehmen und bezahlen (Kassahandel). Als Spekulant bewegen Sie sich im Terminhandel, der eigenen Gesetzen folgt.

- Wenn Sie einen Kontrakt Kupfer auf Termin (sechs Monate) kaufen, um auf steigende Kurse zu spekulieren, dann muss es jemanden geben, der das Gegengeschäft mit Ihnen macht, also diesen Kontrakt an Sie verkauft und auf fallende Kurse spekuliert. Das ist enorm wichtig zu verstehen, denn sollten Sie der Gewinner sein, so muss es jemanden geben, der den Verlust trägt – und das ist die Kontraktgegenseite. Wird zwischen Käufer und Verkäufer ein neuer Kupferkontrakt eröffnet, erhöht sich die Anzahl der bereits im Markt befindlichen offenen Terminkontrakte um einen Kupferkontrakt (+1). In der Sprache der Börsianer heißt das: Das offene Interesse (Open Interest) ist um einen Kontrakt gestiegen.

Bevor Sie Ihr Geschäft tätigen, sollten Sie sich ansehen, wie sich das offene Interesse gerade entwickelt; die Heimatbörsen geben Ihnen diese Zahlen auf der jeweiligen Website. Ist das Open Interest in den letzten Tagen und Wochen gestiegen, gleich geblieben oder gefallen? In der Anfangsphase einer Aufwärtsbewegung ist das Open Interest oftmals noch gering. Frisches Geld und neue Käufer lassen es aber ansteigen, weil es nicht genügend alte Positionen am Markt gibt, die weitergereicht werden können. Sind bereits viele Spekulanten im Markt, so können auch alte Positionen den Besitzer wechseln, was Sie am gleichbleibenden Open Interest erkennen können. In der Spätphase einer Aufwärtsphase wird es Gewinnmitnahmen geben, was dazu führt, dass alte Kontrakte geschlossen werden. Der Kurs fällt und das offene Interesse nimmt zu, was die Abwärtsbewegung beschleunigen kann.

Sollte es Ihnen passieren, dass Sie Verluste machen, sobald Sie in den Markt eingetreten sind, liegt dies womöglich daran, dass bereits viele Anleger vor Ihnen am Markt waren, die bereits den Ausgang suchten, als Sie noch von steigenden Kursen träumten. Sollte Ihnen das jedoch öfter passieren, sollten Sie die Grundlage Ihrer Handelsentscheidungen überarbeiten. Beziehen Sie beispielsweise Ihre Handelsideen aus der Wirtschaftszeitung, dann wird es Ihnen kaum gelingen, am Terminmarkt Gewinne zu machen.

- Die wichtigsten Terminbörsen der Welt befinden sich in London, Chicago und New York. Auf der Website der CME Group (www.cmegroup.com) finden Sie alle wichtigen Informationen und tagesgenaue Handelsstatistiken. Wenn Sie die auswerten, haben Sie die besten Chancen.

Die Kenntnis darüber, wie reif eine Handelsidee bereits im Markt geworden ist, erkennen Sie an der Entwicklung des Open Interest. Diese Informationen sollten Sie sich auch besorgen, wenn Sie in Rohstoffzertifikate investieren, denn diese bilden das Termingeschäft ab.

Absicherungsstrategien des produzierenden Gewerbes

Die (Termin‐)Börsen sind keine Spielplätze, sondern volkswirtschaftlich wichtige Handelsplätze, um für Preisstabilität und Versorgungssicherheit in den Bereichen Agrar, Energie, Rohstoffe, Devisen und Zinsen zu sorgen.

Ein Unternehmer muss täglich Risiken eingehen, wenn er Güter produziert und später weiterverkauft. Die wichtigsten Bereiche sind:

- Beschaffung von Rohstoffen

- Verarbeitung und Veredlung

- Verkauf

Ein Rohstofflager bindet Kapital, weshalb es besser ist, nicht alles, was in den nächsten Monaten benötigt wird, auf Lager zu legen, sondern mit den Rohstofflieferanten Kontraktvereinbarungen mit späteren Lieferterminen zu treffen. Die Preisschwankungen bis zum Liefertermin und die daraus resultierenden Kalkulationsnachteile nimmt dem Unternehmer keine Versicherung ab, sondern er muss selbst entscheiden, welche Risiken er tragen will und welche er auf Vertragspartner abwälzen kann. Kalkuliert er heute einen Exportauftrag, so hat er Devisenkurse und den Rohstoffverbrauch zu berechnen. Macht er die Kursabsicherung erst, wenn das (verbindliche) Angebot Wochen später die Zustimmung des Käufers findet, kann sich die Kalkulationsgrundlage zu seinem Nachteil geändert haben – und er muss einen Auftrag ausführen, obwohl er damit Verluste macht.

Können Sie als Unternehmer Ihre Angebotskalkulation unverbindlich abgeben, weil Ihre Marktposition das zulässt? Dann haben Sie ein Problem weniger. Können Sie in Ihren Vertragsbedingungen Preissteigerungen für Rohstoffe an Ihre Kunden weitergeben, ist das ebenfalls hilfreich. Eröffnen Sie im Ausland bei Ihren Großkunden eine Produktionsstätte, dann rechnen Sie womöglich in der Heimatwährung Ihres Kunden ab und lösen auf diesem Weg das Problem von Devisenkursschwankungen. Ist Ihre Marktstellung aber schwer zu verteidigen, dann brauchen Sie die Terminmärkte bereits in der Angebotsphase, um sich gegen Preisschwankungen abzusichern.

Rohstoffaktien und ihre Signalfunktion

Devisen‐, Zins‐ und Rohstoffmärkte hängen zusammen und beeinflussen sich gegenseitig. Diese Abhängigkeiten sind ständig in Bewegung. Die Überlegung hinter der Intermarketanalyse ist, eine Handelsidee und Preisprognose durch einen anderen Markt zu überprüfen. Märkte können auch von Notenbanken manipuliert oder durch Nachrichten kurzfristig im Kursverhalten beeinflusst werden, die aber schnell an Relevanz verlieren. Um jedoch eine Trendwende erkennen zu können, ist es ein probates Mittel, diejenigen Märkte, die normalerweise einen hohen Gleichlauf mit anderen Märkten zeigen, auf eine Bestätigung hin zu überprüfen. So wie der Dow‐Jones‐Transportindex, der in einer starken Trendphase den Industrieindex (Dow Jones Industrial) bestätigen sollte. Tut er das nicht, ist dies ein Warnsignal für alle großen Aktienmärkte, denn ein Kollaps an der Wall Street zieht auch fallende Kurse im DAX nach sich.

Ähnliche Gesetzmäßigkeiten gibt es zwischen Rohstoffaktien und Minenwerten. In Abbildung 6.3 wird der Goldpreis (oben) dem Index für Goldminenaktien gegenübergestellt. Wie handelten Goldminenaktien in der Vergangenheit und gaben sie dem Anleger, der physisches Gold kaufen wollte, rechtzeitig ein Kauf‐ oder Warnsignal? Der HUI‐Goldminenaktienindex hat im Frühjahr 2012 (graue fallende Linie) bereits eine strukturelle Schwäche gegenüber dem physischen Gold angezeigt. Die Tatsache, dass es den Goldminenaktien nicht gelang, den bereits eingeleiteten Abwärtstrend zu drehen, führte beim physischen Gold neun Monate später zu einem drastischen Kursrückgang.

Abbildung 6.3: Während das physische Gold von 2011 bis 2013 zu Höchstpreisen handelte (unterer Chartbereich) zeigte der Goldminenaktienindex (HUI) bereits Anfang 2012 stark fallende Kurse (fallende graue Linie, oben) und damit eine negative Divergenz.(Quelle: StockCharts.com)

Sie sehen anhand dieser Analyse, wie mit einfachen Mitteln der potenzielle Goldinvestor durch die Verkaufssignale bei den Goldminenaktien vor Kursverlusten gewarnt war. Gold kaufen und seine Vermögensverwaltung in Sachwerte zu diversifizieren, ist grundsätzlich eine gute Idee, aber im Tagesgeschäft sollte das Timing für die Positionierung optimiert werden.

Das Beispiel Goldpreis und Goldminenaktien lässt sich auf die wichtigsten Rohstoffe übertragen, indem Sie sich vor dem Kauf von Basisrohstoffen den Baltic Dry Index ansehen. Der in London gehandelte Preisindex für die Verschiffung von Schüttgütern (Kohle und Eisenerz) steigt, wenn die weltweite Nachfrage nach Eisenerz für die Stahlproduktion zunimmt.

Die größten Minengesellschaften der Welt in Indizes verpackt

Minenaktien haben einen zeitlichen Vorlauf für die Preisentwicklung der physischen Rohstoffe. Erhalten Sie Kaufsignale in der Minenaktie, so können Sie mit großer Wahrscheinlichkeit damit rechnen, dass sich einige Zeit später auch im Rohstoff ein Trendsignal einstellen wird. Damit Sie sich schnell einen Überblick verschaffen können, sollten Sie in Ihrem Chartprogramm die wichtigsten Rohstoffindizes anlegen. Sie erkennen dann schnell Preisveränderungen und können der Ursache sofort auf den Grund gehen.

Kursübersichten mit Chartfunktionen erhalten Sie kostenlos bei Börse Online, Finanz und Wirtschaft, ProRealtime.com oder StockCharts.com, um nur einige zu nennen. Bloomberg und Reuters bieten die Möglichkeit, kostenlos Kurslisten anzulegen. Die Vereinigung der Technischen Analysten Deutschlands e.V. bietet auf ihrer Website eine große Auswahl an kostenlosen Informationen und Webinaren:

- F.A.Z Euro Grundstoffe Index (DE000SLA3AJ8)

- Solactive EM Rohstoff & Industriemetall Performance‐Index (DE000A0JZQM7)

- Solactive Global Copper Miners Index (DE000A1DKEA1)

- Solactive Global Lithium Index (DE000A1EY8J4)

- Solactive Global Silver Miners Index (DE000A1DKEB9)

Wofür braucht man überhaupt all diese Indizes? Ein einzelnes Unternehmen kann einfach nicht die Entwicklung eines ganzen Segments widerspiegeln, denn der Erfolg des Unternehmens ist nicht zuletzt vom Geschick des Managements abhängig. Daher werden die wichtigsten Aktiengesellschaften zu Indizes zusammengefasst. Diese dienen unter anderem Fondsmanagern als Messlatte für ihren Managementerfolg. Indizes erleichtern auch die Intermarketanalyse, also die Untersuchung, wie verschiedene Märkte auf Devisenkurs‐ oder Zinsänderungen reagieren. Anleger können über Zertifikate oder ETFs auch auf ganze Indizes setzen. Das reduziert die Risiken, weil Kursrückschläge einzelner Indexmitglieder nicht so stark auf den Gesamtindex durchschlagen.

Das Hedgen – oder wie Minengesellschaften ihre Gewinne absichern

Der Handel an der Börse kennt drei Investorengruppen: den kleinen und den großen Spekulanten, der Risiken auf sich nimmt, wenn er dafür mit guten Gewinnchancen rechnen kann, sowie den Produzenten, dessen Hauptanliegen es ist, seine unternehmerischen Risiken abzusichern (Hedge).

Ein Kupfer‐ oder Silberproduzent kann seine Produktionskapazitäten nur langsam ausdehnen beziehungsweise zurückfahren. Ein Stahlwerk oder eine Papierfabrik zum Beispiel muss täglich rund um die Uhr in Betrieb sein. Es ist aus technischen und aus Kostengründen für die Schwerindustrie nicht möglich, auf kurzfristige Konjunkturveränderungen zu reagieren. An der Börse aber kann ein Kupferunternehmen seine Produktion auf Termin an Spekulanten verkaufen und entweder aus der laufenden Produktion beliefern oder bei Konjunktureinbrüchen die Lieferverpflichtung an der Börse billiger zurückkaufen (short covering). Damit wird der Produzent für seine Lagerproduktion finanziell entschädigt.

- Commitment of Traders ist eine wöchentliche Statistik, mit der Sie die Entwicklung zwischen großen Spekulanten und Minengesellschaften genau beobachten können. In komprimierter Form können Sie die Statistiken kostenlos auf der Website www.wellenreiter.de einsehen und Kommentare auf Finanzen 100 abrufen.

Cash Costs der Minenbetreiber

Wenn Sie sich Bilanzen und Erfolgsrechnungen von Minenbetreibern ansehen, stoßen Sie schnell auf den Begriff Cash Costs für Förderkosten. Darin sind jedoch die Kosten für Exploration, Abschreibungen, Minenausbau, Renaturisierung und Verwaltung nicht enthalten. Goldminen in den USA haben beispielsweise aufgrund anderer Abbauverfahren niedrigere Cash Costs (rund 550 US‐Dollar/Feinunze) als südafrikanische Minen, die wegen der großen Fördertiefe bis zu 1.000 US‐Dollar/Feinunze ausgeben müssen.

Für Anleger bieten daher die All‐in‐Kosten eine bessere Entscheidungsgrundlage, die auch bei US‐amerikanischen Minengesellschaften bei rund 1.000 bis 1.100 US‐Dollar/Feinunze liegen dürften. Das sind die tatsächlichen Kosten – und diese stellen die Untergrenze einer profitablen Unternehmensführung dar. Sollte die Kostenentwicklung der letzten Jahre anhalten oder der Goldpreis unter 1.100 US‐Dollar pro Feinunze sinken, müssten viele Minen ihre Produktion aufgeben, was das Goldangebot langfristig verringern und den Preis nach unten absichern sollte.

Als Nebenprodukte fallen im Goldbergbau auch Silber und Kupfer sowie Eisenerze an. Müssten Goldminen schließen, weil sie die steigenden Kosten für Umweltschutzauflagen und Energie sowie Wasserkosten nicht mehr erwirtschaften können, so würde sich auch in den Industrierohstoffen das Angebot verknappen und die Rohstoffpreise würden steigen.

Kapitel 7

Energierohstoffe

In diesem Kapitel

- Der Kampf um das schwarze Gold

- Heizöl clever kaufen

- Öl war gestern, dem Gas gehört die Zukunft

Wie können Sie als Anleger an den steigenden Preisen von Energierohstoffen partizipieren? Wie funktioniert der Ölhandel an der Heimatbörse in New York und was ist beim Handel mit Rohstoffzertifikaten zu beachten? Um die Klärung dieser und anderer Fragen soll es im Folgenden gehen. Doch auch wenn Sie nicht spekulieren, sondern nur Ihren persönlichen Heizölbedarf günstig decken wollen, erhalten Sie hier einen Handelsansatz, mit dem Sie Ihren Energiebedarf zukünftig billiger decken.

Wenn der Erde das Öl ausgeht

Peak Oil, damit ist der Zeitpunkt gemeint, an dem die großen Öllagerstätten so weit ausgebeutet sind, dass die weltweite Nachfrage nicht mehr gedeckt werden kann. Oder anders ausgedrückt: Es ist der Scheitelpunkt, an dem eine wachsende Weltbevölkerung einerseits immer stärker Ölprodukte nachfragt, andererseits aber die Erdölvorräte abnehmen.

Wann wird dieser Punkt erreicht sein? Die Berechnung des genauen Zeitpunkts ist mit statistischen Unsicherheiten belastet, aber wenn man den Experten glauben darf, haben wir diesen Punkt bereits im Jahr 2005 überschritten. Seitdem steigt der Aufwand, um neue Ölquellen zu erschließen, und die Ausbeute der vorhandenen Quellen nimmt immer weiter ab. Ein sinkendes Angebot trifft auf eine steigende Nachfrage, was den Ölpreis bereits in naher Zukunft stark ansteigen, ja vielleicht sogar explodieren lassen wird. Doch auch Erdgas wird knapp und die Internationale Energieagentur (IEA) in Genf hat ausgerechnet, dass bereits im Jahr 2020 der Scheitelpunkt erreicht sein und die Ausbeute der Gasquellen abnehmen wird.

Neue Verfahren, die beispielsweise aus Ölsand die letzten Reserven herauslösen und für den Verbraucher nutzbar machen sollen, rufen Umweltschützer auf den Plan, die mit Recht den Raubbau an der Natur kritisieren. Aber auch das Fracking, eine Technologie, bei der im Gestein gebundenes Erdgas mit Chemikalien und Wasser aufgebrochen wird, verunsichert die Menschen und fördert Existenzängste, weil niemand im Vorfeld sagen kann, ob und in welchem Ausmaß das Grundwasser in den Fördergebieten dadurch verseucht wird. Sollten sich die Befürchtungen der Menschen, die in solchen Gebieten leben, bewahrheiten, könnte die Landwirtschaft für die Bewirtschaftung ihrer Felder nicht mehr auf Grundwasser zurückgreifen, und die Versorgung mit Trinkwasser, so die Kritiker, wäre ebenfalls in Gefahr. Kapitalanleger sehen sich deshalb immer öfter vor die Entscheidung gestellt, ob sie sich mehr den erneuerbaren Energien zuwenden sollten.

- Wer sich in diesem Bereich engagiert, sollte sich von der Vorstellung frei machen, dass ethisch saubere Investments in erneuerbare Energien automatisch weniger risikobehaftet sind als Investments in fossile Energieträger. Wenn es sich um neue Verfahren zur Energiegewinnung und ‐speicherung handelt, haben Sie es häufig mit unbekannten Risiken zu tun. Neue Geschäftsmodelle brauchen Zeit, bis sie stabil geworden sind. Erst dann sind sie für Anleger mit kleinen Anlagesummen geeignet. Bis dahin sollten Sie das Feld den großen Kapitalanlegern überlassen, die über ein professionelles Risikomanagement verfügen.

Energieaktien aus ethischer Sicht problematisch

Wir haben noch die Bilder im Kopf, als die Ölplattform »Deepwater Horizon« am 20. April 2010 im Golf von Mexiko explodierte und das Bohrloch in 1.500 Metern Tiefe vier Monate lang nicht verschlossen werden konnte. Weil es an Land nicht mehr genügend Ölquellen gibt, werden schon lange die unter den Ozeanen liegenden Ölfelder ausgebeutet, auch wenn der finanzielle Aufwand dafür sehr viel größer ist. Was in die Kalkulation kaum eingerechnet wird, sind die enormen Risiken für die Natur, wenn wieder einmal eine Plattform explodiert, eine Pipeline platzt oder ein Öltanker havariert, so wie am 24. März 1989, als der Tanker Exxon Valdez vor der Küste Alaskas auf ein Riff auflief. 45.000 Tonnen Öl verseuchten das Meer und Hunderttausende von Seevögeln und Meeresbewohnern gingen jämmerlich zugrunde. Die Natur habe sich, so beklagen die von der Katastrophe betroffenen Menschen, bis heute nicht erholt. Weil aber eine Vielzahl von Industrieprodukten, angefangen bei Arzneimitteln über Düngemittel bis hin zu Plastikspielzeug, von Öl abhängig sind, brauchen die Industrieländer einen Übergang von den fossilen Brennstoffen hin zu erneuerbaren Energieträgern.

Die fünf größten privaten Ölkonzerne und Dividendenzahler im Überblick:

- ExxonMobil, US‐amerikanischer Öl‐ und Rohstoffkonzern

- Royal Dutch Shell, britisch‐niederländischer Konzern

- BP, British Petroleum

- Total, französischer Ölkonzern

- Chevron, US‐amerikanischer Konzern

Alternativ die fünf bedeutendsten Solarmodulhersteller, deren Aktien Sie in Frankfurt handeln können:

- First Solar, USA

- JA Solar Holdings, China

- Yingli Green Energy, China

- Canadian Solar, Kanada

- Trina Solar, China

Die Besonderheiten im Termingeschäft

Profianleger, aber auch große energieverbrauchende Unternehmen handeln Energiekontrakte direkt (über Börsenmakler, Broker) an den Energiebörsen in Rotterdam, London oder an der New York Mercantile Exchange (NYMEX).

Einer der Faktoren, der den Ölpreis am stärksten beeinflusst, ist der konjunkturbedingte Bedarf der Industrie‐ und Schwellenländer, während auf der Angebotsseite die Erschließung neuer Ölquellen und neue Verfahren zur Reaktivierung von alten, unproduktiven Ölquellen das Angebot erhöhen. Kommt es zu Wirtschaftskrisen, in deren Folge die Nachfrage in den Industrieländern sinkt, fällt der Ölpreis – sofern die Förderländer nicht frühzeitig die Produktion drosseln. Erholt sich die Wirtschaft, was in der Regel die Nachfrage nach Luxus‐ und Konsumgütern und damit nach Energierohstoffen erhöht, so steigen die Preise für Öl und Gas. Wird das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage gestört, führt das meistens zu Preissteigerungen. Zu diesen Störungen zählen unter anderem Kriege in den Förderländern und staatlich verordnete Handelsbeschränkungen (Embargos).

- 1973 steht für das Jahr der ersten Ölkrise mit Sonntagsfahrverbot in Deutschland. Als die Erdöl exportierenden Länder der Golfregion (OPEC) ihre Ölförderung drosselten, um die Industriestaaten für ihre Solidarität zu Israel im Jom‐Kippur‐Krieg zu bestrafen, stieg der Ölpreis in New York von damals 3 US‐Dollar/Barrel um 70 Prozent auf 5 US‐Dollar/Barrel. 1974 stieg der Ölpreis weiter bis auf 12 US‐Dollar/Barrel. Obwohl sich das Verhältnis zur OPEC zwischenzeitlich verbessert hat, bezahlen wir heute 100 US‐Dollar und mehr für ein Barrel (= 159 Liter).

Eine steigende oder fallende Konjunktur beeinflusst die Nachfrage nach Öl in großen Zyklen (fünf bis sieben Jahre), während Jahreszeiten und Wetter im kürzeren 12‐Monats‐Zyklus Spekulanten und Industrie auf den Plan rufen. Das Wetter beeinflusst die Preise nachfragewirksam durch die Heizperioden in den Industrieländern. Die Nachfrage steigt aber auch in der Urlaubssaison (Oster‐ und Sommerferien), wenn Millionen von Menschen mit ihren Autos die Tankstellen frequentieren oder die Klimaanlagen in den wärmeren Regionen auf Hochtouren laufen.

Auf der Angebotsseite werden die Ölpreise zusätzlich durch Hurrikans beeinflusst, wenn im Golf von Mexiko bei Tropensturmalarm die Bohrtürme aus Sicherheitsgründen evakuiert und Bohrlöcher verschlossen werden müssen. Die alljährliche Hurrikansaison ist eine Zeit, in der viele Spekulanten sehr aufmerksam die Wetterberichte des National Hurricane Center (NHC) im Golf von Mexiko verfolgen.

- Die Hurrikansaison verläuft normalerweise von Juni bis Ende Oktober. Tropische Stürme und Hurrikans werden seit den 1970er‐Jahren auf der Saffir‐Simpson‐Hurrikan‐Skala in sieben Stufen eingeordnet, vom tropischen Tief mit weniger als 63 Kilometer/Stunde bis zum Hurrikan Kategorie 5 ab 250 Kilometer/Stunde. Je stärker der tropische Sturm, desto größer sind die Vorsichtsmaßnahmen auf den Ölbohrplattformen. Werden Plattformen geschlossen, so verringert sich das Angebot auf dem Weltmarkt und die Weltmarktpreise für Öl steigen an.

Öl‐ und Gaszertifikate – Anleger müssen auf Rollverluste achten

Wie eingangs erwähnt, finden Börsengeschäfte an den Terminbörsen statt, wenn eine sofortige Lieferung und Bezahlung der Rohstoffe nicht beabsichtigt ist. Spekulanten, die nur an den täglichen Preisschwankungen verdienen wollen, handeln deshalb nicht den Kassamarkt mit sofortiger Lieferung, sondern einen späteren Liefermonat, sodass sie sich jederzeit mit einem Gegengeschäft von etwaigen Verpflichtungen lösen können. Idealerweise nimmt man den Liefermonat, der die meisten Tagesumsätze aufweist (Frontmonat). Andere Handelsstrategien zielen darauf ab, längerfristige wetterbedingte Zyklen auszunutzen, denn die Industrie verlangt nach unterschiedlich langen Lieferterminen, weil sie ihren Bedarf auf Monate und Jahre im Voraus planen und absichern muss. Spekulanten bedienen diese Terminwünsche und lassen sich die damit verbundenen Risiken mit Preisaufschlägen (Risikoprämie) bezahlen. Somit ergibt sich eine steigende Preiskurve (Forward‐Kurve), in der die entfernten Termine höhere Preise aufweisen als die nahen Liefertermine (Contango‐Situation).

Und jetzt wird es interessant: Stellen Sie sich vor, Sie haben ein Unternehmen mit hohem Energieverbrauch und wollen sich den Ölpreis für die nächsten 12 bis 18 Monate sichern. Der Ölpreis verläuft in einer steigenden Preiskurve, in der der spätere Liefertermin beispielsweise bei 115 US‐Dollar/Barrel notiert und der kurzfristige Termin mit vier Wochen Laufzeit bei 100 US‐Dollar gehandelt wird.

- An den Terminbörsen wird (bis auf wenige Ausnahmen) in US‐Dollar abgerechnet. Außerdem haben die Rohstoffe in Abhängigkeit davon, ob es sich um Flüssigkeiten oder um Schüttgüter handelt, verschiedene angelsächsische Maßeinheiten. Öl zum Beispiel wird in Barrel (Fass oder Barrel, abgekürzt bbl.) notiert. Ein Barrel entspricht rund 159 Litern. Die Leistung einer Raffinerie wird in Barrel per Day (bpd) angegeben.

Angenommen, Sie wollen sich für Ihr Unternehmen den Ölpreis mit Liefertermin (12 Monate) schon heute sichern, weil Sie für einen Ihrer Kunden ein verbindliches Angebot abgeben müssen. Als Finanzmanager kaufen Sie diesen 12‐Monats‐Kontrakt an der Börse in New York, London oder Rotterdam zu 115 US‐Dollar/Barrel. Was würde mit dem Preis Ihres Kontrakts mit 12 Monaten Laufzeit passieren, wenn sich der Ölpreis, wie Sie ihn täglich in den Nachrichten verfolgen (Kassamarkt mit sofortiger Bezahlung und Anlieferung), über Monate hinweg nicht verändert? Richtig, der Terminpreis würde sich mit voranschreitendem Verlauf dem niedrigeren Kassapreis anpassen. Der Spekulant, der Ihnen gegenüber die Gegenposition auf fallende Kurse eingenommen und Ihnen den Kontrakt verkauft hat, verdient am fallenden Kontraktpreis (short oder leer verkauftes Termingeschäft). Sie machen zwar einen Verlust (115 US‐Dollar – 100 US‐Dollar = 15 US‐Dollar/pro Barrel), aber das haben Sie in Ihrer Kundenkalkulation bereits berücksichtigt. Das Termingeschäft funktioniert also für Sie wie eine Versicherung gegen Preisschwankungen. Und weil jede Versicherung Geld kostet, ist es ganz normal, die 15 US‐Dollar in der Preisgestaltung und der Kundenkalkulation zu berücksichtigen. Würde der Ölpreis zulegen, so würden Sie als Unternehmer an der Börse einen Gewinn erzielen und in der unternehmerischen Kalkulation Verluste machen, was sich ausgleichen sollte. Der Spekulant allerdings bleibt auf seinem Verlust sitzen.

- Wie in allen Termingeschäften nähern sich die Kontraktpreise zum Verfallstermin an den Kassamarkt an. Zertifikate aber laufen oftmals ohne Zeitbegrenzung (Open‐End‐Zertifikate) und müssen deshalb ihre Lieferverpflichtung von Zeit zu Zeit gegen spätere Laufzeiten prolongieren. Es werden also am Verfallstermin des zugrunde liegenden Kontrakts die Lieferverpflichtungen neutralisiert, indem von der Bank, die das Zertifikat begeben hat, immer wieder neue Kontrakte mit längeren Laufzeiten gegen die alten Kurzläufer ausgetauscht werden. Dieser Austausch erfolgt bei einer steigenden Forward‐Kurve (Contango‐Situation) zu steigenden Preisen und führt damit zu Rollverlusten für den Zertifikate‐Investor. Es kann auch zu Rollgewinnen kommen, wenn der Weltmarkt für spätere Liefertermine von fallenden Preisen (Agrarsektor alte und neue Ernte) ausgeht. Das heißt in der Fachsprache dann, dass eine Backwardation‐Situation besteht.

Wie Sie am Beispiel der Preisabsicherung im Ölgeschäft gesehen haben, braucht der Industriekunde den Spekulanten, um sich gegen ungewollte Preisschwankungen abzusichern. Somit spielen Rohstoffhändler und Spekulanten in unserem Wirtschaftssystem eine wichtige Rolle, denn wer sollte diesen riskanten Part übernehmen, wenn es keine Spekulanten gäbe?

Abfallprodukt Erdgas und was Sie über Fracking wissen sollten

Um an Erdöl heranzukommen, muss oftmals erst eine Erdgasblase abgelassen werden. Früher wurde das Gas einfach abgefackelt, ein Bild, das Sie bestimmt schon einmal gesehen haben, wenn in einem Fördergebiet Tag und Nacht Gasflammen aus hohen Schornsteinen lodern. Kann man dieses Erdgas nicht nutzen?, werden Sie sich vielleicht fragen. Als die Ölquellen noch reichlich sprudelten und das Erdöl unterhalb der 20‐US‐Dollar‐Marke (pro Barrel) notierte, handelte es sich bei Erdgas noch um ein Abfallprodukt. Seitdem das schwarze Gold mehr als 100 US‐Dollar pro Barrel kostet, stieg auch der Gaspreis auf ein Niveau, bei dem es sich lohnte, es aufzufangen und Pipelines sowie Spezialschiffe zu bauen, um es in die Industrieländer zu transportieren.

Mit dem Fracking entwickelte sich eine Technologie, die nicht nur Profit, sondern auch größere Unabhängigkeit von den Erdölstaaten der OPEC mit sich brachte. Doch Fracking ist umstritten, weil niemand weiß, inwieweit das Grundwasser dabei verseucht wird. Denn um an das im Gestein gespeicherte Gas heranzukommen, muss es aufgesprengt werden. Dafür wird unter hohem Druck und mithilfe von Chemikalien Wasser in das Bohrloch gepumpt, bis das Gas freigesetzt wird. Daher befürchten Umweltschützer und Kritiker, dass nicht nur die Tierwelt belastet wird, sondern auch das Grundwasser leidet, was wiederum die Landwirtschaft negativ beeinflussen würde.

- In Texas werden seit 2012 zunehmend Erdbeben der Stärke 4,1 bis 4,3 auf der Richterskala registriert, die für diese Gegend eher untypisch sind. Es wird gerade untersucht, ob es sich um Auswirkungen der Fracking‐Aktivitäten im Gebiet rund um das Barnett Shale und das Eagle Ford Shale im Süden von Texas mit 8.000 Bohrlöchern handelt. In einem Fracking‐Gebiet in den Niederlanden, rund um Groningen, wurden ebenfalls leichte bis mittelschwere Erdbeben (1,8 bis 3,2 auf der Richterskala) registriert.

Eigenheimbesitzer, aufgepasst!

Welchen Nutzen können nun Hausbesitzer mit Ölheizungen aus dem betrachteten 12‐Monats‐Zyklus und der Hurrikansaison ziehen? Im Allgemeinen kaufen private Verbraucher ihr Heizöl im Sommer ein, weil sie davon ausgehen, dass Heizöl in der warmen Jahreszeit billiger sein müsste als im Winter. Doch weit gefehlt: Erstens stellt sich der Handel auf genau diese Kunden ein und versucht, auch im Sommer gute Geschäfte zu machen. Zweitens hat der Handel kaum eine Chance, im Sommer besonders billig zu sein, weil in Europa und in den USA die Klimaanlagen gerade dann auf Hochtouren laufen und die Reisesaison von Mai bis Juli die Benzinpreise steigen lässt.

Unabhängig davon, ob Sie bleifreies Superbenzin oder Dieselöl tanken (Diesel und Heizöl ist ein und derselbe Brennstoff), sind die statistisch besten Monate, um die Vorräte aufzufüllen, die Monate Januar und Februar, wie Sie es im Saisonchart in Abbildung 7.1 ablesen können. Heizöl zeigte in den letzten 30 Jahren das im Chart dargestellte Preismuster. Demnach haben Heizölkunden im Februar die besten Chancen auf günstige Preise.

Abbildung 7.1: Der Preisverlauf von Heizöl im 12‐Monats‐Zyklus

Der Heizölkunde, der Öl für sein Einfamilienhaus braucht, wartet mit dem Kauf bis Februar, in der Hoffnung, dass sich der Zyklus, wie man ihn seit 30 Jahren beobachten kann, wiederholt. Er kauft am Kassamarkt mit sofortiger Lieferung und Bezahlung. Der Händler, der ihm das Öl liefert, kennt diesen saisonalen Verlauf natürlich ebenfalls und hat bereits einige Monate vorher auf fallende Kurse spekuliert (Short‐Spekulation). Der Heizölhändler verdient also an fallenden Preisen.

- Es handelt sich im Termingeschäft immer wieder um dieselben Gesetzmäßigkeiten. Eine Partei spekuliert auf steigende Preise und die Gegenpartei meint, dass sich mit fallenden Preisen Gewinn machen lässt. Oder es stehen sich Produzenten mit Absicherungsmotiven und Spekulanten gegenüber, die das Risiko übernehmen, das der Unternehmer gern absichern möchte (Versicherungsgeschäft).

Mit der Einführung von standardisierten Kontrakten in den 1980er‐Jahren wurde der Terminhandel in den USA revolutioniert. Das liegt daran, dass es sich beim Termingeschäft an der NYMEX, anders als in London oder Rotterdam, um standardisierte Termingeschäfte handelt. Der standardisierte Handel bildet die Grundlagen für die meisten Terminbörsen, nach denen auch der DAX‐Futures oder der Devisenterminmarkt in Chicago organisiert ist. Lediglich die Kontraktgrößen und Lieferbedingungen sind an die Eigenarten der Waren angepasst. Auch wenn sich das Termingeschäft durch standardisierte Kontrakte stark vereinfacht hat, sollten Sie sich immer auf den Websites der Börsenplätze über die aktuellen Marktbedingungen und Handelsusancen informieren.

- Termingeschäfte in den USA und Europa sind seit den 1980er‐Jahren standardisiert. Das heißt, Sie handeln Kontrakte mit einheitlichen Lieferterminen, Kontraktgrößen und Qualitätsmerkmalen. In London können Sie beispielsweise immer noch einen 3‐Monats‐Kontrakt auf Nordsee Öl (Brent) handeln, während in New York der Kontrakt mit den Liefermonaten März, Juni und September gehandelt wird. Der feste Liefertermin in New York erleichtert die Vergleichbarkeit der Kontraktpreise.

Wie Sie erfolgreich am Energiemarkt spekulieren

Da Sie jetzt wissen, ob Sie in dividendenstarke Ölaktien oder direkt in das schwarze Gold, das Rohöl, investieren wollen, fasse ich alle Einflussfaktoren noch einmal zusammen und erläutere schrittweise, wie Sie sich den Rohstoffmärkten nähern:

- Überlegen Sie, wie viel Spielgeld Sie für eine Spekulation übrig haben. Es ist wichtig, dass Sie das vorher tun und nicht erst, wenn das Kind in den Brunnen gefallen ist.

- Überlegen Sie sich, ob Sie Ihr Termingeschäft direkt über einen Broker in New York/London oder über Zertifikate bei Ihrer Hausbank abwickeln wollen. Zertifikate bieten den Vorteil, dass Sie in Euro kalkulieren und sich unter einer Vielzahl von Emissionsbanken den für Sie geeigneten Anbieter aussuchen können.

- Nehmen Sie einen Kalender zur Hand, in dem Sie sich entsprechend dem 12‐Monats‐Zyklus die Jahreszeiten heraussuchen, in denen Millionen von Autos unterwegs sind, was die Benzinpreise nach oben treibt (Reisesaison zu Ostern und in den Sommerferien). Den Umgang mit Zyklen kennen Sie bereits von anderen Rohstoffen und Edelmetallen. Sie sehen, dass sich die Art und Weise, wie Sie an die Märkte herangehen, stark ähnelt.

- Tragen Sie die Hurrikansaison von Juni bis Oktober in Ihren Tradingkalender ein und verfolgen Sie täglich den Wetterbericht auf dem Satellitenbild des National Hurricane Center auf dessen Website www.nhc.noaa.gov.

- Jetzt können Sie beobachten, wie die Ölpreise steigen, sobald ein tropischer Wirbelsturm oder Hurrikan im Golf von Mexiko unterwegs ist, und Sie kaufen bei Bedarf Ölzertifikate auf steigende Kurse.

Haben Sie die Zeitfenster ermittelt, in denen die Preise für gewöhnlich steigen, brauchen Sie nur noch mit der Charttechnik zu überprüfen, ob Sie noch rechtzeitig in den Markt eintreten können oder ob der Ölpreis bereits so weit fortgelaufen ist, dass für Sie nicht mehr genug Ertrag übrig bleibt. Ist Letzteres der Fall, verzichten Sie auf das Geschäft und planen Sie Ihren großen Deal für die nächste Saison entsprechend früher oder spekulieren Sie zum Ende des Zyklus auf fallende Preise.

- Definieren Sie Ihre eigene Risiko‐/Ertragsregel. Zum Beispiel kommt für mich ein Investment nur infrage, wenn ich bei einem 20‐prozentigen Verlustrisiko (bis zum Verluststopp) mindestens 40 Prozent und mehr verdienen kann.

Kommen wir abschließend auf das Phänomen »Öl als politisches Druckmittel« zu sprechen. Denn Rohstoffpreise lassen sich durch Nachrichten manipulieren und wenn einer Regierung oder einer Organisation wie der OPEC daran gelegen ist, in der Weltpolitik mitzumischen, dann besteht die Gefahr, dass sie von ihrer Macht Gebrauch machen wird.

Öl als politisches Druckmittel

Nach der Ölkrise 1973 schlossen sich 16 Industrieländer in der Internationalen Energieagentur IEA mit dem Ziel zusammen, Ölreserven anzulegen und deren Verwaltung so zu koordinieren, dass der Bedarf (90 Tage) an Dieselkraftstoff, Flugbenzin sowie leichtem und schwerem Heizöl aus Reserven gedeckt werden kann. In Deutschland wird die Organisation vom Erdölbevorratungsverband EBV in Hamburg koordiniert. Die Kosten dafür werden auf den Energiepreis umgelegt.

Aktive Trader behalten also nicht nur Konjunkturnachrichten im Auge, sondern auch die politische Großwetterlage der größten Ölanbieter am Markt – das sind die Mitglieder der Organisation erdölfördernder Länder (OPEC) und Russland –, denn jede Störung auf der Angebotsseite ließe sofort den Ölpreis steigen. Nun ist es so, dass sich aufgrund von Nachrichten kaum eine verlässliche Preisprognose anstellen lässt. Zyklenforschung und Technische Analyse liefern für außergewöhnliche Angebotsstörungen nicht die richtigen Werkzeuge für Preisprognosen. Hier kann ein Blick ins Internet weiterhelfen, denn auf der Website www.marinetraffic.com können Sie den Tankerverkehr im Persischen Golf beobachten. Würde ein Engpass in der Ölversorgung bevorstehen, so könnten Sie das am verstärkten Tankerverkehr durch die Straße von Hormus erkennen.

- Durch die Meerenge der Straße von Hormus im Persischen Golf werden rund 20 Prozent des weltweit vermarkteten Öls verschifft. Eine Sperrung der Meerenge durch den Iran würde das Ölangebot drastisch verknappen und den Ölpreis am Weltmarkt in kürzester Zeit steigen lassen. Auffällig starke Bewegungen der Öltanker wären ein Indiz dafür, dass sich große Adressen eindecken und ihre Vorräte aufstocken.

Fracking kann in Ländern, die stellenweise wenig besiedelt sind, zu einer sinnvollen Ergänzung der fossilen Energieversorgung führen. Amerika hat diese Entwicklung in den letzten Jahren massiv ausgeweitet. Die Erdöleinfuhren konnten drastisch gesenkt und die Steuereinnahmen aus dem Gasexport erhöht werden. Einer Studie des Ölkonzerns BP aus dem Jahr 2014 zufolge könnte Amerika bald zum größten Gasproduzenten der Welt werden. Eine Prognose der Internationalen Energieagentur bestätigt diese Studie und rechnet mit einer abnehmenden Abhängigkeit der Industriestaaten von der OPEC bis 2020. Folglich würde der Zyklus, wie wir ihn im Chart in Abbildung 7.1 sehen, tendenziell abnehmen.

Anleger, die auf diesen Zug aufspringen wollen, suchen nach Aktiengesellschaften, die als Fracking‐Dienstleister am Markt erfolgreich sind und ihre Technologien weltweit exportieren. Folgenden Unternehmen wird eine hohe technische Kompetenz in diesem Sektor attestiert:

- Marathon Oil (MRO), deutsche WKN: 852789

- Southwestern Energy Co. (SNW), deutsche WKN: 887333

- Anadarko Petroleum Corp. (APC), deutsche WKN: 871766

- Devon Energy Corp. (DVN), deutsche WKN: 925345

- EOG Res Inc. (EOG), deutsche WKN: 877961

- NobleEnergy Inc. (NBL), deutsche WKN: 860720

- Chesapeak Energy Corp. (CHK), deutsche WKN: 885725

- Encana Corp. (ECA), deutsche WKN: 798291

- Solactive Shale Gas Index Total Return (TR) heißt, dass die Dividende der Aktiengesellschaften nicht ausgeschüttet, sondern reinvestiert wird. Der Index bildet die Kursentwicklung von Unternehmen ab, die einen großen Anteil des Geschäftsvolumens im Bereich Gasförderung mit Fracking (Shale Gas) abwickeln.

Wer gleich in den gesamten Fracking‐Komplex investieren möchte, findet per Suchmaschine mit dem Begriff »Shale Gas Index« schnell diverse Zertifikate und ETFs.

Kapitel 8

Agrarmärkte: Lebensmittel können nicht pleitegehen

In diesem Kapitel

- Die ältesten Börsenplätze der Welt

- Vom Wetterbericht zur Ernteschätzung

- Mit Lebensmitteln spielt man nicht, mit Zertifikaten schon

Der Agrarsektor, so heißt es, ist besonders spekulativ und deshalb nur für echte Börsenprofis als Anlagemedium geeignet. Aber Lebensmittel können nicht pleitegehen, lautet wiederum eine alte Börsenweisheit – und bei genauer Betrachtung stimmt das auch, wie Sie gleich sehen werden. In diesem Kapitel möchte ich Sie mit einem Markt bekannt machen, der Ihnen nicht nur faire, sondern auch die größten Gewinnchancen bietet.

Sind Sie ein guter Wetterfrosch? Wer ein Händchen für Wetterprognosen hat und weiß, wie leicht sich das Internet heute für Wetterbeobachtungen nutzen lässt, wird sich an den Agrarmärkten schnell wie zu Hause fühlen. Um erfolgreich an den Märkten handeln zu können, benötigen Sie außerdem aktuelle Börsenkurse von den Rohstoffmärkten und Informationen zu den Agraranbauflächen und Ernteprognosen. In diesem Kapitel erfahren Sie, wie Sie kostenlos an solche Informationen kommen.

Die ältesten Börsen der Welt – Lebensmittel

Warum, so fragen sich junge Ökonomen, brauchen wir Terminmärkte? Spekulanten finanzieren den Hunger in der Welt, sagen die Vertreter einer Planwirtschaft, die schon im Kommunismus nicht funktionierte. Die Befürworter des Systems rechnen vor, dass die Versorgung mit Lebensmitteln für den verarbeitenden Unternehmer und letztlich auch für den Verbraucher effizienter und damit preiswerter wird, wenn sich die Erzeuger gegen Preisschwankungen absichern können – und zwar ohne dass sich der Staat einmischt.

Wie auch immer die Diskussion am Ende des Tages ausgeht, so lässt sich nicht leugnen, dass die großen Unsicherheiten, die allein das Wetter mit sich bringt, weiterhin Bestand haben werden. Die Möglichkeit, seine Ernte im Voraus an einer Terminbörse verkaufen zu können, verschafft dem Landwirt eine solide Kalkulationsbasis und der finanzierenden Bank Möglichkeiten, ihre Kredite für Maschinen, Saatgut und Düngemittel abzusichern.

Die größten Terminbörsen für Agrargüter finden Sie in Chicago und New York. Die CME Group ist im Jahr 2007 aus einer Fusion des Chicago Board of Trade (CBOT) und der Chicago Mercantile Exchange (CME) hervorgegangen. Ein Jahr später wurde die in New York ansässige NYMEX Holdings Inc., die Energie, Basis‐ und Edelmetalle sowie Orangensaft, Zucker, Kaf‐

Die besten Rohstoffhändler: Landwirte, Farmer und Bauern

Spekulieren Sie auf steigende Kurse einer Aktiengesellschaft, so müssen Sie immer mit einem Totalausfall einer Gesellschaft oder sogar eines ganzen Aktienindex rechnen, so wie es im Juni 2003 mit dem Neuen Markt in Deutschland geschehen ist.

Als ich 1998 meine Börsenzulassung für die deutsche Warenterminbörse in Hannover erhielt und Landwirte und Agrarökonomen kennenlernte, die Raps und Kartoffeln an der Börse gegen Preisschwankungen absichern wollten, musste ich mein Weltbild über diesen Berufsstand und dessen Professionalität von Grund auf überdenken. Selten habe ich Menschen getroffen, die mit solch einer hohen Treffsicherheit Wetter, Feldfrüchteauswahl und betriebswirtschaftliche Risiken unter einen Hut bringen. Farmer, Landwirte oder Bauern – egal wie Sie sie bezeichnen wollen – sind es gewohnt, mit dem Markt und seinen starken Preisschwankungen zu leben. Sie kaufen Düngemittelkontrakte an der Terminbörse in Chicago, um sich bei günstiger Gelegenheit niedrige Preise zu sichern und eine gesicherte Kalkulationsbasis für ihr Feldmanagement zu haben. Sie verkaufen ihr Getreide, bevor es geerntet wird, um sich Preise für die Zukunft zu sichern, und sie handeln auch Wetterkontrakte, damit Petrus ihnen keinen Strich durch die Rechnung machen kann.

fee und Kakao handelt, übernommen. Damit wurden die bis dahin mit London konkurrierenden Agrarterminbörsen zur größten Terminbörse der Welt verschmolzen. Der Vorteil für Produzenten und Spekulanten: schnelle Abwicklung, geringe Kosten und ein beispielhafter Service für Anleger.

Die wichtigsten Agrargüter, die Sie handeln können, sind:

- verschiedene Getreidesorten und Düngemittel,

- Fleisch (Rinder, Schweine),

- Ölsaaten (Sojabohnen) sowie Zucker und Orangensaft,

- Bauholz und vieles mehr.

Die Tendenz geht in der Europäischen Union immer mehr da hin, die ineffiziente und für Steuerzahler kaum noch zu finanzierende Planwirtschaft durch Marktmechanismen auf Basis der Terminbörsen zu ersetzen. Die Einführung von Terminbörsen, an denen Spekulanten die Risiken übernehmen, die sonst der Steuerzahler finanzieren müsste, setzt sich immer mehr durch.

- Angenommen, ein Kaffeefarmer will einen Teil seiner Ernte frühzeitig, also vor der Ernte, verkaufen (Short‐ oder Leerverkauf) und Sie stehen als Käufer auf der Gegenseite des Geschäfts (Long‐Position), weil Sie von steigenden Preisen überzeugt sind. In diesem Fall verpflichten Sie sich, mögliche negative Preisdifferenzen, die täglich von der Börse anhand des Schlusskurses ermittelt werden, finanziell in Ihrem Depot/Konto auszugleichen. Andererseits können Sie Buchgewinne aus Ihrem Termin‐(Futures‐)Konto auch entnehmen (ohne die Position zuvor liquidieren zu müssen), wenn sich die Preisentwicklung, wie von Ihnen prognostiziert, zu Ihrem Vorteil entwickelt. Die Nachschusspflicht stellt sicher, dass das Börsensystem in der Praxis auch wirklich funktioniert, denn wenn Sie einen Gewinn haben, dann wollen Sie sich auch darauf verlassen können, dass Sie ihn in Sekunden realisieren und nach Hause mitnehmen können.

Den Saisonchart, also die Darstellung der relativen monatlichen Preisveränderungen bei einer bestimmten Ware, kennen Sie bereits aus Kapitel 4 und 5. Wenn Sie den 12‐Monats‐Zyklus von Kaffee in Abbildung 8.1 betrachten, erkennen Sie schnell, dass der Chart gute Anhaltspunkte liefert, die Monate Januar bis Mai für Spekulationen auf steigende Preise und den Monat Juni für eine Spekulation auf fallende Kurse zu nutzen. Aber bitte nicht falsch verstehen: Es handelt sich um statistische Mittelwerte der letzten 37 Jahre und nicht um eine Glaskugel, mit der man als Spekulant in die Zukunft schauen kann. Mit Saisoncharts verschaffen Sie sich einen schnellen Überblick darüber, wie sich die in der Natur vorherrschenden Wetter‐ und Erntezyklen auf den Preis auswirken können – nicht mehr und nicht weniger.

Abbildung 8.1: Saisonchart für Kaffee

Innerhalb von 37 Jahren zeigte sich im Kursverlauf des Coffee Futures obiger saisonaler Verlauf. Aus Sicht der Statistik ist es vorteilhaft, von Januar bis Mai auf steigende und anschließend auf fallende Preise zu spekulieren.

Eine Nachschusspflicht, auch Margin Call genannt, entsteht, wenn die zu hinterlegende Sicherheitsleistung des Händlers durch Verluste aufgezehrt wurde. Kann er seine Buchverluste finanziell nicht ausgleichen, so müssen seine offenen Positionen im Futures‐Konto beim Broker innerhalb weniger Stunden mit Bargeld oder US‐Staatsanleihen (als Sicherheit) unterlegt werden, um seiner Zahlungsverpflichtung nachzukommen. Kann oder will er diese Verluste nicht ausgleichen, werden seine Kontrakte zwangsliquidiert. Die daraus entstandenen Kosten trägt der Händler. Bleibt er bei seinen Zahlungsverpflichtungen säumig, kann er von weiteren Geschäften am Markt ausgeschlossen werden.

Von der Handelsidee bis zum Trade: Die einzelnen Schritte

1. Zyklusanalysen liefern die Handelsidee

2. Trendanalysen liefern aktuelle Informationen zu möglichen Kursrisiken

3. Spezifische Informationen zur Warengattung über Preisanomalien anfordern

4. Commitment‐of‐Trader‐Daten (COT‐Daten) geben einen Hinweis darauf, gegen wen Sie wetten

Ermitteln Sie in Schritt 2 mithilfe der Charttechnik in Kurscharts auf Wochen‐ und Tagesbasis langfristige Primärtrends und mittelfristige Sekundärtrends. Wenn Sie dann eine Idee haben, wo die Reise hingeht, untersuchen Sie den kurzfristigen Tertiärtrend, um Ihren Einkaufspreis von Kontrakten oder Zertifikaten festzulegen. Zusätzlich suchen Sie (um beim Beispiel Kaffee zu bleiben) auf der Website der International Coffee Organization (www.ico.org) nach spezifischen Informationen zur Warengattung, wie etwa Ernteschätzungen für das laufende und das nächste Jahr. Abschließend sollten die COT‐Statistiken, auf die ich gleich näher eingehen werde, geprüft werden, um einen Überblick zu bekommen, wie sich Spekulanten und Erzeuger aktuell im Markt positioniert haben (long oder short). Stellen Sie sich vor einem Investment immer die Frage, gegen wen Sie im Markt antreten und welche Interessengruppe auf der Kaufseite und welche auf der Verkaufsseite steht. Die COT‐Daten liefern Antworten.

Diese Vorgehensweise hat sich in allen Märkten bewährt, in denen ich investiere. Übrigens, die COT‐Daten geben Ihnen einen Überblick, ob Sie im Haifischbecken der Spekulanten am Anfang oder am Ende der Nahrungskette stehen.

- Seien Sie vorsichtig bei heißen Tipps aus der Traderszene. Wer große Positionen besitzt und damit danebenliegt, sucht händeringend einen Ausweg, um diese loszuwerden. Dieser Trader wird sich über Pressemeldungen freuen, die gutgläubige Kleinanleger verleiten, die heiklen Positionen zu übernehmen. Denken Sie immer daran: Kein erfolgreicher Börsianer wird über seine Positionen sprechen, bevor er sein Geschäft abgeschlossen hat. Vergegenwärtigen Sie sich stets, dass Sie als (Long‐)Spekulant nur gewinnen können, wenn es noch genügend Käufer gibt, die Ihnen Ihre Positionen zu steigenden Preisen abnehmen. Stehen Sie auf der Short‐Seite und spekulieren auf fallende Preise, brauchen Sie einen Markt mit vielen Marktteilnehmern, die an weiter steigende Preise glauben. Sind diese nicht vorhanden, dann brechen Sie Ihr Vorhaben ab.

Der COT‐Report als Orientierungshilfe

Was hat es mit dem COT‐Report auf sich? COT steht zunächst einmal für Commitment of Traders – Large Hedgers, Speculators and Small Traders. Täglich müssen die Broker an den US‐amerikanischen Rohstoffbörsen gegenüber der US‐amerikanischen Börsenaufsicht (CFTC) Bericht erstatten, in welchen Waren sich die drei Interessengruppen (Produzenten, große und kleine Spekulanten) bewegen. Die wöchentliche Veröffentlichung der umfangreichen Daten können Sie sich per E‐Mail kostenlos von der Börsenaufsicht (CFTC) zuschicken lassen. In vereinfachter und übersichtlicher Form erhalten Sie diese Informationen aber auch kostenlos von der Redaktion des Newsletters Wellenreiter.de (www.wellenreiter‐invest.de).

Damit Sie sich in der Statistik schnell zurechtfinden, möchte ich mit Ihnen ein Beispiel durchgehen. Die Aktualität ist in diesem Beispiel nicht von Bedeutung, sondern nur die Vorgehensweise bei der Auswertung.

Futures
47. KW

Commercials

Large Speculators

Small Speculators

Netto Pos.

Änd.
Vorwoche

Netto Pos.

Änd.
Vorwoche

Netto Pos.

Änd.
Vorwoche

Coffee

22.568

–302

–26.877

611

4.309

–309

Tabelle 8.1: Die konsolidierten COT‐Daten der 47. Kalenderwoche 2013 am Beispiel Kaffee, auszugsweise aus www.wellenreiter‐invest.de

Als Commercials werden die Rohstoffproduzenten bezeichnet. In der Gold‐ und Silberproduktion handelt es sich dabei um die Minengesellschaften, im Lebensmittelbereich sind das Farmer, die ihre zukünftige Ernte verkaufen. Wenn Sie den großen Spekulanten folgen (Large Speculators), so folgen Sie dem großen Geld – und diese Spekulanten sind es, die die Märkte bewegen. Wenn Sie mich fragen, so folge ich lieber dem großen Geld, den Futures‐Fonds, als den kleinen Spekulanten, aber wie gesagt: Das ist meine persönliche Interpretation der COT‐Daten.

In Tabelle 8.1 sind die großen Futures‐Fonds mit 26.877 Kontrakten bereits auf fallende Preise im Markt eingestellt – das sehen Sie am Minuszeichen. Die Wahrscheinlichkeit, dass Sie mit einer Spekulation auf fallende Kurse zu spät dran sind, ist also recht groß. Auch wenn sich die Medienberichte über drohende Ernteüberschüsse verlockend und plausibel anhören, sollten Sie einen solchen Markt nicht mehr auf fallende Kurse handeln, höchstens noch auf steigende Kurse. Denn was passiert, wenn die großen Spekulanten eines Tages Kaffee kaufen, um ihre Short‐Positionen zu schließen und ihre Gewinne zu realisieren? Man nennt solche Aktivitäten Short‐Covering, und die Preise könnten schlagartig steigen.

Übrigens lagen die Large Speculators damals goldrichtig, denn die Kaffeepreise sind Wochen zuvor kräftig gefallen und haben den Besitzern von Verkaufsoptionen (Puts) und Short‐Positionen große Gewinne beschert.

- Der Futures‐Handel ist ein Nullsummenspiel. Das heißt, die Anzahl der leer verkauften Kontrakte (Spekulation auf fallende Kurse) entspricht der Anzahl der Long‐Positionen (steigende Kurse). Die Frage lautet: Welche der drei Interessengruppen (Produzenten, große und kleine Spekulanten) hat sich wie positioniert? Bevor Sie eine Spekulation in Kaffee (oder anderen Warengruppen) wagen, sollten Sie die wöchentlichen Veränderungen dieser Statistik beobachten. Es könnte nämlich sein, dass die großen Spekulanten demnächst eine große Short‐Position schließen und am Markt eindecken. In der Regel passiert das nicht über Nacht, aber wenn sich die Meinung der in der Regel gut unterrichteten Fondsmanager ändert, dann sehen Sie das in der Spalte 5: Änderung zur Vorwoche.

Vom Wetterbericht zur Ernteschätzung

An den Terminbörsen für Agrarprodukte finden Sie unter den Händlern selten Finanzexperten, dafür aber umso mehr studierte Landwirte (Agrarökonomen) und Meteorologen. Schließlich geht es darum, die Aussaat, die durch das Wetter beeinflusst wird, und die Wasserversorgung während des Wachstums genau zu beobachten. Wie Sie sich vorstellen können, darf es einerseits nicht zu wenig, aber auch nicht zu viel regnen, wenn das Wachstum der Pflanzen optimal verlaufen soll. Daraus ergeben sich Ernteschätzungen, wie sie vom US‐amerikanischen Landwirtschaftsministerium (www.usda.gov) regelmäßig veröffentlicht werden. Die Termine der Ernteschätzungen (USDA Crop Reports) sollten deshalb am besten in Ihrem Tradingkalender stehen.

- Als Closed Door Reports werden Ernteschätzungen und Berichte verstanden, die im Landwirtschaftsministerium hinter verschlossenen Türen erörtert und diskutiert werden. Die Veröffentlichung der Produktionsstatistiken und Saatenstandsberichte erfolgen unter notarieller Aufsicht erst nach Börsenschluss, damit alle Marktteilnehmer an den Terminmärkten den gleichen Wissenstand haben und sich niemand einen Vorteil verschaffen kann.

Ohne Nachschusspflichten Preisschwankungen nutzen

Anfang der 1990er‐Jahre entwickelte sich in Deutschland der Zertifikatemarkt. Deutschlands größter Wertpapiermakler, die Baader Bank AG in Unterschleißheim, stellt heute verbindliche Kurse für mehr als 700.000 Wertpapiere, davon 600.000 Zertifikate (Derivate) auf die wichtigsten Assetklassen (Rohstoffe, Devisen, Aktien und Rentenmärkte). Basis dieser Geschäfte ist stets der Wertpapier‐ und Kontrakthandel an den zumeist ausländischen Heimatbörsen in London, New York und Chicago. Die Preisveränderungen der Waren und die Devisenumrechnungskurse (Euro, US‐Dollar und Britisches Pfund) bestimmen die Preisbildung der in Deutschland auf Eurobasis gehandelten Derivate.

Was ist eigentlich ein Zertifikat?

Wofür werden Zertifikate gebraucht?, könnte Ihre Frage lauten. Wäre es nicht praktischer, wenn der Anleger gleich an der Heimatbörse auf steigende oder fallende Kaffee‐ und Ölkurse spekuliert? Immerhin gibt es Zertifikate nicht ohne Kosten, die den Erfolg des Anlegers schmälern. Nun, die Emissionsbanken in Deutschland, der Schweiz oder Österreich bauen in der Regel noch einige Produktmerkmale in ihr Zertifikat ein. Zu diesen Vorteilen gehören:

- Ausschluss der Margin‐Pflicht (Nachschusspflicht)

- Absicherung von Devisenkursschwankungen (Quantozertifikate)

- Absicherungen gegen Verluste (Garantiezertifikate)

Wie Sie sich vorstellen können, sind solche Dienstleistungen nicht kostenlos zu haben, denn an der Börse gilt, wie auch im täglichen Leben, dass jede Leistung bezahlt werden muss. Der Anleger kann jedoch entsprechend seiner persönlichen Zielsetzung und Risikoneigung unter Tausenden von Wertpapieren auswählen und entscheiden, welche Dienstleistungen er in einem Zertifikat in heimischer Währung in Anspruch nehmen möchte. Doch was ist eigentlich so ein Zertifikat?

- Nehmen wir einmal an, Sie gehen zu Ihrer Hausbank und kaufen für 1.000 Euro ein Zertifikat der X‐Bank, um damit auf steigende oder fallende Kaffee‐ oder Weizenpreise zu wetten.

- Ihre Hausbank tritt als Zwischenhändler für das Wertpapier (Zertifikat) auf, kauft es für Sie und bucht es in Ihr Wertpapierdepot ein.

- Die X‐Bank ist die emittierende Bank, das heißt, sie hat das Zertifikat in Umlauf gebracht. Dieses Zertifikat ist streng genommen ein Schuldschein der X‐Bank, die eine Rückzahlung Ihrer investierten 1.000 Euro an Bedingungen knüpft.

- Zwei wesentliche Aspekte in diesem Geschäft sollten Sie immer im Auge behalten: Die Bedingungen stellen zum einen Produktbeschreibungen dar, zum Beispiel die Zusage, Ihnen eine bestimmte Summe zu bezahlen, wenn Getreide, Zucker oder Kaffee im Preis steigen. Zum anderen handelt es sich stets um eine Schuldverschreibung der X‐Bank. Das heißt: Sollte die Bank insolvent werden, verlieren Sie Ihren Kapitaleinsatz, auch wenn sich der Rohstoff zu Ihren Gunsten entwickelt.

In Kapitel 9 erfahren Sie mehr über wertgesicherte Rohstofffonds (ETFs und ETCs), mit denen Sie ebenfalls auf Preisveränderungen in Commodities spekulieren können.

Kostenlose Kursinformationen und Nachrichten für Commodity‐Trader

Die Börse Frankfurt (www.boerse‐frankfurt.de) sowie die großen Nachrichtenagenturen wie dpa, Reuters und Bloomberg bieten Ihnen Kursinformationen (15 Minuten zeitverzögert) zu fast allen Rohstoffmärkten an, die in Deutschland als Zertifikate gehandelt werden. Außerdem finden Sie sehr viele kostenlose Informationen (Kurse und Marktberichte) auf den Websites der Emissionsbanken. Tabellen der besten und schlechtesten Märkte mit ihren Kursentwicklungen geben Ihnen einen schnellen Überblick, welche Rohstoffmärkte verstärkt beobachtet werden sollten.

Wer keine Scheu vor englischsprachigen Webseiten hat, sollte sich die Sites der Börsenplätze ansehen. Reuters und Bloomberg liefern kostenlos zeitverzögerte Kurse und gegen Gebühr Realtime‐Kurse und Nachrichten. Sehr übersichtlich sind die Kurslisten auf den Homepages gestaltet, sodass Sie auf einen Blick sehen können, wo größere Kursschwankungen Handelschancen eröffnen. Marktstudien der großen Brokerhäuser ergänzen die Kursinformationen, sodass Sie schnell herausfinden können, was sich in den Märkten tut.

Wer eine Zeitung bevorzugt, die neben fundierten Finanznachrichten sehr gute Informationen zu Warenterminbörsen in deutscher Sprache anbietet, wird schnell ein Freund der schweizerischen Zeitung Finanz und Wirtschaft, die es auch als Internetausgabe gibt. Auch sollten Sie die kostengünstige Internetausgabe des in deutscher Sprache erhältlichen Wall Street Journal Europe für sich prüfen.

Kapitel 9

Rohstofffonds und Managed Accounts

In diesem Kapitel

- Der Unterschied zwischen aktiv gemanagten Rohstofffonds
und passiven ETFs sowie ETCs

- Commodity Trading Advisors – was sie leisten und wie Sie sie finden

- Depotversicherung und Börsenaufsicht

Rohstoffmärkte folgen ihren eigenen, oftmals durch die Natur geprägten Zyklen. Auch wenn es reizvoll erscheint, selbst als Händler aktiv zu werden, so haben die verschiedenen Rohstoffmärkte ihre Eigenarten, mit denen sich ein Anleger erst vertraut machen sollte. Fondsmanager, Analysten und Branchenexperten können Ihnen helfen, die Vorteile der Rohstoffmärkte zu nutzen, ohne dass Sie sich selbst einarbeiten müssen.

Sie haben in den vorangegangenen Kapiteln das Wichtigste über börsennotierte Rohstoffmärkte erfahren und können sich ein Bild davon machen, welche Chancen Sie mit welchen Risiken einkaufen. Jetzt kommen wir zur finalen Frage: Lassen sich mit Fonds die Chancen erhöhen und gleichzeitig die Risiken in einem Depot reduzieren, ohne dass Sie selbst aktiv werden müssen? Diese Frage lässt sich gleich beantworten: Ja, Rohstoffe als Depotbeimischung können beides, also Ihre Gesamtrendite im Depot anheben und gleichzeitig das Gesamtrisiko senken. In welchem Ausmaß, das hängt davon ab, wie Sie Ihr persönliches Risikoprofil definieren und optimieren. Was es damit genau auf sich hat, erfahren Sie in diesem Kapitel.

Rohstoffe einfach managen lassen

Gibt es Rendite ohne Risiko? Am Markt wird nichts verschenkt und deshalb kann die Antwort nur lauten: Nein, es gibt keine risikolose Rendite. Das Risiko bestimmt den Preis, den Sie für Rendite bezahlen müssen. Selbst der Zins auf Ihrem Sparbuch ist nicht risikolos, denn Sie geben der Bank heute gutes Geld und erhalten irgendwann in der Zukunft schlechteres, also geringwertiges Geld zurück. Außerdem liegt es nicht in Ihrer Hand, ob die Bank im Falle eines weltweiten Zusammenbruchs des Finanzsystems Ihr Geld wieder herausrückt. Geschlossene Bankschalter und abgeschaltete Geldautomaten sind keine Hirngespinste von Verschwörungstheoretikern, sondern gehören – wie die jüngste Geschichte gezeigt hat – zur Realität.

Vermögen verwalten heißt in erster Linie Risiken verwalten. Wenn Sie die Chancen und Risiken der jeweiligen Vermögensklassen geschickt miteinander kombinieren, erhöhen Sie dauerhaft Ihre Rendite und senken das Risiko in Ihrem Depot. In den vorangegangenen Kapiteln haben Sie erfahren, welche Möglichkeiten Sie als Anleger und Spekulant an den internationalen Rohstoffmärkten haben. Die Rohstoffmärkte verlangen dem Anleger jedoch einiges an Kompetenz und Fachwissen ab:

- Fachwissen über den Rohstoff und seine physischen Eigenarten

- Wann und unter welchen Bedingen wird gesät und geerntet (Agrarwirtschaft)?

- Welche Risiken stecken für den Investor in der Umweltbelastung (Havarien in der Ölförderung, verseuchtes Grundwasser im Kupfer‐, Gold‐/Silberbergbau)?

- Fachwissen über die Handelsusancen (Nachschusspflichten an den Börsen)

- Devisenkursschwankungen für europäische Anleger, die im Ausland handeln

- Transaktionskosten

Der Unterschied zwischen aktiven und passiven Rohstofffonds

Der Fondsmanager ist Experte in seinem Fach und nimmt Ihnen die harte Tagesarbeit ab. Er kann schnell und vorausschauend auf veränderte Marktbedingungen reagieren und dem Markt risikoreduziert eine Überperformance abringen. Der Verwaltungsaufwand ist für den Verwalter, wie Sie sich vorstellen können, entsprechend hoch und kostenintensiv. Er verteuert sich zusätzlich durch steigende aufsichtsrechtliche Anforderungen der Banken‐ und Börsenaufsicht sowie durch Maßnahmen, die dem Anlegerschutz dienen, was letztendlich die Performance belastet und vom Anleger bezahlt werden muss.

Diese Umstände begründen den Siegeszug der passiven Fonds (ETFs und ETCs). Der passiv gemanagte Fonds bildet eine Warengruppe, einen Index oder eine Strategie ab und wird im Grunde weitgehend von Computern und einigen wenigen Experten verwaltet. Hinter den Kulissen müssen wenige Verwalter nur noch dafür sorgen, dass die Kursabweichungen vom Zielmarkt so gering wie möglich ausfallen (Tracking‐Error), denn schlussendlich wollen Sie beispielsweise mit einem Ölzertifikat (ETC) im gleichen Ausmaß verdienen, als wenn Sie das Öl als Ware direkt gekauft hätten, nicht wahr?

- Als Tracking‐Error (Nachbildungsfehler) wird die Differenz zwischen dem Kursverlauf des Basisinvestments (Rohstoffe, Indizes oder Devisen) und dem Kursverlauf des passiven Fonds verstanden. Abweichungen entstehen unter anderem durch Verwaltungskosten, die dem Fondsvermögen entnommen werden.

Was unterscheidet ETFs von ETCs?

ETF steht für Exchange Traded Fund (passiver Aktienfonds) und ETC für Exchange Traded Commodities. Unabhängig davon, ob die Rohstoffe, Aktien oder Devisen physisch im Fonds hinterlegt werden (physisch replizierend) oder ob die Rohstoffe synthetisch mit Finanzinstrumenten wie Optionen abgebildet werden, kommt es darauf an, wie Sie als Anleger im Falle einer Insolvenz des Zertifikateanbieters, also der emittierenden Bank, geschützt werden. In Kapitel 4 wurde die Sicherheitsfrage bereits thematisiert, aber wegen der steigenden Beliebtheit und großen Verbreitung dieser Wertpapiere möchte ich noch einmal kurz darauf zurückkommen.

Ist der Anleger im Falle eines internationalen Bankencrashs, der auch Fondsgesellschaften in Mitleidenschaft ziehen würde, geschützt – und wenn ja, durch welche Maßnahmen? ETCs sind Schuldverschreibungen, also Wertpapiere, die von Banken emittiert werden. Um das Emittentenrisiko zu reduzieren, werden ETCs von der emittierenden Bank mit umfangreichen Sicherheiten ausgestattet. Da es sich bei den Sicherheiten jedoch vielfach um Staatsanleihen unterschiedlicher Währungen handelt, sollten ETCs nur als kurzfristiges Tradinginstrument und nicht als Strategie gegen einen weltweiten Börsen‐ und Bankencrash genutzt werden.

ETFs dagegen zählen zum Sondervermögen einer Fondsgesellschaft, das heißt, Fonds müssen das Vermögen ihrer Anleger getrennt vom Vermögen der Gesellschaften verwalten. Wirtschaftlich unabhängige Depotbanken sorgen im Falle einer Insolvenz dafür, dass dem einzelnen Anleger sein Anteil am Fondsvermögen zurückbezahlt wird. Wichtig dabei: Der Zahlungsverkehr (Einzahlungen und Auszahlungen der Anleger) darf immer nur über die im Prospekt genannte Depotbank (Verwahrstelle) abgewickelt werden. Dadurch entsteht für den Anleger mehr Sicherheit, weil Depotbank und Fondsgesellschaft voneinander juristisch und finanziell getrennte Gesellschaften sind.

Die Vielfalt von Rohstoff‐ETFs und ‐ETCs

Um sich einen Überblick über den deutschen Markt und seine Anlagemöglichkeiten zu verschaffen, gibt es zum einen diverse Publikationen, die sich aus Werbeeinnahmen der inserierenden Banken finanzieren, wie zum Beispiel Extra Funds (www.extra‐funds.de) oder im Printbereich das beliebte ETF‐Magazin aus dem Hause Focus‐Money. Das unabhängige Analystenhaus Morningstar (www.morningstar.de) bietet darüber hinaus kostenlos ein sehr umfangreiches Archiv mit Zugang zu sehr guten Analysen und Hintergrundinformationen.

Folgende Emittenten geben ETCs über die Deutsche Börse aus (Stand Juli 2014, www.xetra.com):

- Commerzbank AG

- db ETCs

- Deutsche Börse Commodities GmbH

- ETF Securities (UK) Limited

- Source

- The Royal Bank of Scotland N. V.

Da Sie sich aber wegen des Rohstoffhandels schnell im Bereich der ETCs befinden und damit ein Kontrahentenrisiko (Bonitätsrisiko des Vertragspartners) einschätzen müssen, empfehle ich, zuvor einen Blick auf die Website des Deutschen Derivate Verbands (www.derivateverband.de) zu werfen. Auf dieser Site des Berufsverbands der Fondsmanager für alternative Investments finden Sie eine interessante Auflistung von Banken und deren CDS‐Prämien.

- Als Credit Default Swaps (CDS) oder auch Kreditausfall‐Swap bezeichnet man eine Versicherung für den Fall, dass Kreditnehmer (Unternehmen, Staaten und/oder Banken) zahlungsunfähig werden. Je höher die Versicherungsprämie, desto schlechter das Rating der Kreditnehmer im internationalen Vergleich. Da es sich bei ETCs um Schuldverschreibungen eines Kreditinstituts handelt, prüfen Sie am besten vor dem Investment das Kontrahentenrisiko.

Wenn Sie sich jetzt eine Bank mit geringem Risikoaufschlag aus der Liste des Derivateverbands aussuchen und prüfen, ob die Bank passive Rohstofffonds begeben hat, können Sie sich schnell auf der Website der Bank über das Produktangebot informieren. Der Vorteil dieser Vorgehensweise liegt darin, dass Sie nur die Produkte sehen, die Ihrem gewählten Kontrahentenrisiko entsprechen.

Der zweite Weg führt über die Website der Börse Frankfurt (www.boerse‐frankfurt.de). Hier finden Sie im Kopfteil Rubriken für Aktien, Anleihen über ETFs und ETCs bis Zertifikate und Währungen – alles, was Sie für eine schnelle Orientierung brauchen. Das Angebot reicht über allgemeines Grundlagenwissen bis zu einer Übersicht der Gewinner und Verlierer im Markt.

- Der erste große Finanzskandal nach dem Zweiten Weltkrieg erschütterte die Bankenwelt, als die von Berni Cornfeld geführte Fondsgesellschaft Investors Overseas Services (IOS) im Jahr 1973 wegen Betrugs pleiteging. Daraufhin wurden strenge Gesetze für Fondsgesellschaften eingeführt, die den Anleger fortan schützen sollten. Seit der Finanzkrise 2007 und der Lehman‐Pleite am 15. September 2008 wurde zum Schutz der Anleger die Funktion der Depotbank (Verwahrstelle) in Europa und die Kontrolle über die vermögensverwaltende Kapitalanlagegesellschaft (KAG) immer wieder neu und europaweit geregelt.

Aktives Depotmanagement oder was CTAs leisten

Wer sich mit dem Gedanken trägt, in Rohstoffe zwecks Depotbeimischung und Risikoverteilung zu investieren, wird schnell auf den in den USA geläufigen CTA stoßen. Der Commodity Trading Advisor (CTA) ist ein Vermögensverwalter, der sich auf Rohstoff‐Handelsstrategien an den Terminbörsen spezialisiert hat. Die abwickelnde Bank ist in der Regel ein auf Rohstoffe und Termingeschäfte spezialisierter Broker (US‐Investmentbank), der die Handelsanweisungen des CTA für die Kunden umsetzt.

- Angenommen, 100 Kunden wollen an einem Handelsprogramm einer in der Vergangenheit sehr erfolgreichen Gold‐ und Silberstrategie teilnehmen. Jeder Kunde führt auf seinen Namen beim Broker XYZ ein spezielles Depot für Termingeschäfte. Der CTA hat über diese Depots eine (eingeschränkte) Handelsvollmacht und ordert an der Warenterminbörse mit einem Auftrag für alle Kunden gleichzeitig auf steigende und fallende Gold‐/Silberkontrakte. Anschließend ordnet der Broker die Kontrakte dem einzelnen Kunden und dessen Depot zu. Der Kunde erhält über seinen Internetdepotzugang schnell einen Überblick, wie erfolgreich der CTA mit seiner Handelsstrategie ist. Dafür erhält der CTA ein Honorar sowie eine Gewinnbeteiligung.

CTAs werden durch die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), eine spezielle Börsenaufsicht für Termingeschäfte, reguliert und überwacht. Wenn Sie mit CTAs in Kontakt treten wollen, so wenden Sie sich an deren Berufsorganisation, die Managed Funds Association (MFA) in Washington (www.managedfunds.org).

Depotversicherung und Börsenaufsicht

Jetzt haben Sie einige Möglichkeiten kennengelernt, um Vermögensanlagen im In‐ und Ausland zu tätigen. Sie wissen, wie Sie Banken und Broker sowie auf Rohstoffe und Termingeschäfte spezialisierte Vermögensverwalter finden und auswählen. Welche Berufsorganisationen aber regeln den Markt, damit Sie wissen, wem Sie vertrauen können? Wo finden Sie die richtigen Aufsichtsbehörden, die Ihnen beispielsweise bei einer Beschwerde weiterhelfen?

An dieser Stelle möchte ich mich auf die USA und Europa fokussieren. Wenn Sie sich die Expertise eines US‐Verwalters zunutze machen wollen, so achten Sie bitte darauf, dass Sie Ihr Depot bei einem US‐Broker einrichten, der von der CFTC kontrolliert wird. Ihr Depot sollte auf Ihren (Firmen‐)Namen als Segregate Account geführt werden. Das heißt, dass Ihr Vermögen vom Brokervermögen getrennt verwaltet werden muss. Der Vermögensverwalter (CTA), der für Sie im Termingeschäft tätig werden soll, erhält von Ihnen eine Limited Power of Attorney, also eine begrenzte Handelsvollmacht. Damit darf er, wie mit Ihnen schriftlich vereinbart, zwar handeln, aber keine Gelder transferieren.

Das Depot für Termingeschäfte ist generell nicht gegen Insolvenz des Brokers versichert. Daher empfiehlt es sich, nur so viel Geld im Depot zu halten, wie Sie für die Tradingstrategie benötigen. Viele Anleger, die in den USA Geld verwalten lassen, führen ein zweites Depot/Konto bei einem US‐Broker für Wertpapiergeschäfte. Für diese Broker ist die Securities Exchange Commission, die Börsenaufsicht in Washington, die zuständige Aufsichtsbehörde (siehe auch www.sec.gov). Achten Sie bei der Kontoeröffnung darauf, dass der Broker Mitglied des US‐Einlagensicherungsfonds FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) ist. Wie Sie das feststellen können? Gehen Sie dazu auf die Website der FDIC (www5.fdic.gov/drrip/afi/index.asp) und geben Sie dort in der Eingabezeile den Namen Ihrer Wertpapierbank ein. Die FDIC steht Ihnen auch zur Seite, wenn Sie wissen wollen, ob die Bankgebühren, die Ihnen in Abzug gebracht werden, mit den Bankgesetzen in Einklang stehen.

- Während für US‐Termingeschäfte die Börsenaufsicht CFTC (Commodity Futures Trading Commission) zuständig ist, überwacht die SEC in Washington den Wertpapierhandel.

Fragen und Antworten zur Abgeltungssteuer

Auslandskonten haben für viele Anleger den Vorzug, dass die Banken/Broker keine Abgeltungssteuer abführen. Das bringt dem Investor einen Liquiditätsvorteil, weil er mit dem Geld, das eigentlich dem Finanzamt gehört, weiter spekulieren kann. Also handelt es sich im Grunde um einen zinslosen Kredit vom deutschen Fiskus.

- Die Abgeltungssteuer wird an der Quelle, also von der depotführenden Bank, an das Finanzamt abgeführt. Weil es an der Börse aber nicht nur Geschäftsvorfälle gibt, die mit einem Gewinn, sondern auch mit Verlust abgeschlossen werden, muss die Bank Verrechnungskonten führen, in denen die Verluste und Gewinne saldiert werden, bevor das Finanzamt partizipiert. Werden alle Börsentransaktionen bei einem deutschen Institut vorgenommen, so entfällt für den Steuerpflichtigen eine gesonderte Gewinnfeststellung, weil alle Steuern bereits an das Finanzamt abgeführt wurden.

Sie können sich Verwaltungsaufwand und damit Kosten sparen, wenn Sie gleich von Anfang an die Steuer von der Bank an das deutsche Finanzamt abführen lassen. Übrigens zahlen Sie in Deutschland unabhängig von Ihrem Spitzensteuersatz pauschal 25 Prozent Abgeltungssteuer – und damit ist der Fall für Sie erledigt. Führen Sie aber Depots im Ausland und geben Ihre Erträge aus Börsengeschäften in Deutschland bei Ihrer Einkommensteuererklärung an, werden Ihre Börsengewinne zum Spitzensteuersatz versteuert. Überlegen Sie sich daher gründlich, ob der Liquiditätsvorteil eines Auslandsdepots für Sie größer ist als der Steuerbonus, den Sie in Deutschland mit der pauschalen Abgeltungssteuer haben.

Hedgefonds – zwischen Mythos und Wirklichkeit

Kaum eine Anlageklasse bietet so viel Stoff für Verschwörungstheorien wie Hedgefonds und ihre Manager. Sie werden nicht nur mit Rohstoffgeschäften, sondern auch mit Devisentermingeschäften, dem Handel mit Staatsanleihen sowie Aktien in Zusammenhang gebracht. In den Medien treten sie häufig in Erscheinung, wenn sie auf Kosten anderer Anleger Milliardenprofite einstreichen. Was aber steckt wirklich dahinter und warum lässt die Bankenaufsicht sie überhaupt gewähren?

Verschiedene Strategien

Die eine Hedgefondsstrategie gibt es nicht, weshalb sie korrekterweise auch als Alternative Investments (AI) oder nicht klassische Investmentfonds bezeichnet werden. Der erste Hedgefonds geht auf den Begründer Alfred W. Jones im Jahre 1949 zurück. Er kombinierte klassische Long‐Positionen (profitieren von steigenden Kursen) mit Short‐Positionen (profitieren von fallenden Kursen). Entsprechend einer ausgeklügelten Strategie wird das Verhältnis von Long‐ zu Short‐Positionen in einem Bullenmarkt kopflastig auf steigende Kurse und in einem fallenden Markt kopflastig auf fallende Kurse ausgerichtet.

- Als long/short bezeichnet man Aktien oder Rohstoffe, die man besitzt oder schuldig ist. Eine Spekulation auf steigende Aktien‐/Rohstoffkurse setzt voraus, dass die Aktien beziehungsweise Rohstoffe physisch angeschafft oder auf Termin gekauft werden. Bei einer Short‐Position leiht sich der Fondsmanager gegen eine Gebühr die Wertpapiere/Rohstoffe von der Bank / vom Broker und verkauft sie (leer). Ist der Kurs wie prognostiziert gefallen, werden die geschuldeten Wertpapiere/Rohstoffe am Markt billig eingekauft und die vorher geliehenen Positionen zurückgegeben. Irrt sich der Spekulant und die leer verkaufte Position steigt, so entstehen Verluste, die nur durch einen Deckungskauf (Short Squeeze) begrenzt werden können.

Kommt es überraschend zum Crash, so verliert der Hedgefonds weniger als ein herkömmlicher Fonds, der nur in Long‐Positionen und in Bargeld investieren darf. Seit 1949 werden »nicht typische Fonds« vorwiegend für vermögende und erfahrene Investoren, aber auch für konservative Pensionskassen angeboten, die aufgrund der Absicherung (englisch hedge = der Zaun) geeignet sind, Risiken zu streuen. Eine wesentliche Komponente stellt das kreditfinanzierte Geschäft dar.

Stellen Sie sich vor, Sie kaufen hochverzinsliche Staatsanleihen mit 6 Prozent Zinsen (Australische Dollar) und verschulden sich zu 2 Prozent Zinsen mit einem Eurokredit. Solange sich die Währungskurse nicht verändern, verdienen Sie die Differenz (Zins‐Spread). Um sich gegen Kursschwankungen von Devisenkursen abzusichern, werden zusätzlich Termingeschäfte in unterschiedlichen Währungen vorgenommen. So ist der Weg auch nicht mehr fern, gegen Währungen zu spekulieren, wenn im ökonomischen Sinne am Markt eine Währung zu hoch oder zu gering bewertet wird. So handelte der Quantum Funds von George Soros im Jahre 1992 gegen eine Überbewertung des Britischen Pfunds, bis es zusammenbrach, aus dem europäischen Währungssystem ausschied und dem Fondsmanager und seinen Anlegern einen Milliardenprofit einbrachte.

- Bei einer Long/Short‐Strategie kann der Fonds von steigenden sowie fallenden Märkten profitieren.

Letztendlich ist es für einen atypischen Fonds egal, an welchen Märkten er agiert, solange der Investor das bekommt, was er will und was in den Fondsstatuten vereinbart wurde. Es macht beispielsweise für einen Rohstofffonds keinen Sinn, anstatt in Kupfer oder Gold in einen atypischen Fonds zu investieren, der ebenfalls in Kupfer oder Gold investiert, wenn der Investor eigentlich sein Risiko reduzieren will. Im Sinne der Risikoreduzierung wäre es sinnvoller, in einen atypischen Fonds zu investieren, der gleichzeitig Gold leer verkauft und in Silber long geht. Auf diese Weise könnten Kurschancen wahrgenommen werden, ohne das Risiko zu erhöhen, ja vielleicht würde das Risiko im Gesamtdepot bei steigenden Erträgen sogar sinken.

Wie Sie an Informationen kommen

Sofern Sie ein Rohstoffkonto bei einem Broker führen, können Sie sich an den Terminmärkten alle gängigen Strategien selbst zusammenstellen. Der Bundesverband Alternativer Investments bietet eine reichhaltige Palette an Informationen sowie einen Newsletter in deutscher Sprache zu folgenden Themen:

- Managed Futures / CTAs

- Infrastrukturinvestments

- Real Estate / Immobilien

- Rohstoffe

Dann können Sie sich bei der Börse Frankfurt passive Rohstofffonds (ETFs/ETCs) aussuchen, die mit unterschiedlichen Produktmerkmalen ausgestattet sind. Dazu gehören:

- Rohstofffonds long/short mit/ohne Hebel

- Währungsgesicherte Fonds

- Fonds mit physischer Auslieferung von Edelmetallen

Diese passiven Fonds ersparen Ihnen Transaktionen im Devisenhandel und die Einlagerung von Edelmetallen.

Spread‐Strategien selbst handeln

Sofern Sie einen guten Broker haben, der Sie mit Handelsdaten versorgt und Sie Spaß an der Technischen Analyse mitbringen, können Sie sich die Verwaltungsgebühren für den Fondsmanager und dessen Gewinnbeteiligung sparen, indem Sie folgende Strategien eigenhändig aufsetzen:

- Long/Short Edelmetalle oder Getreidemärkte: Dahinter steht die Idee, das Risiko zu minimieren, indem gleichzeitig Long/Short‐Positionen eingegangen werden. Sinnvoll ist das unter anderem bei Edelmetallen, wenn Silber im Aufwärtstrend prozentual schneller nach oben läuft als Gold. Gehen Sie long im Silber und short im Gold, so sind Sie in einer Edelmetallhausse nach unten abgesichert. Geht die Edelmetallhausse weiter, verdienen Sie im Silber mehr, als Sie im Gold verlieren. An der Börse werden solche Kombinationen auch Spread‐Trading genannt. Hierfür bieten die Heimatbörsen in New York und London spezielle Orderformen für das Eingehen und Schließen der Positionen an (Intermarket‐Spread).

- Handel mit Soft Commodities (Ernte‐Spread): Hier handeln Sie long/short unterschiedliche Liefertermine gegeneinander. Im Kaffee beispielsweise gehen Sie im kürzeren Liefertermin (alte Ernte) long, wenn Sie der Meinung sind, dass die Preise steigen, und verkaufen gleichzeitig einen späteren Liefermonat der neuen Ernte leer, wenn Sie der Meinung sind, dass das Angebot die Nachfrage übersteigen und die Preise der neuen Ernte tendenziell fallen werden (Kalender‐Spread). Spekuliert wird in diesem Fall auf eine Spread‐Einengung.

Abschließend noch ein Wort zur Technischen Analyse: Sie hilft Ihnen, schnell und übersichtlich Zyklen und Preisanomalien ausfindig zu machen. Da sich weltweit immer mehr Händler nach Kurven, Zyklen und Handelsstatistiken richten, bleibt Ihnen nichts anderes übrig, als sich damit zu befassen. Es sei denn, Sie lassen Ihr Vermögen von Rohstoffexperten verwalten – was aber nicht ganz billig ist, wie Sie bereits wissen.

Einfache Handelsansätze sind oft die besten

Im folgenden Beispiel möchte ich Sie mit einer einfachen Handelsstrategie im Umgang mit einem Rohstoff‐ETF bekannt machen. Grundlage ist die Beobachtung, dass ein steigender US‐Dollar häufig die Rohstoffpreise am Weltmarkt fallen lässt und umgekehrt. Im Chart in Abbildung 9.1 sehen Sie, wie beide Kurven, die des Goldman Sachs Rohstoff‐ETF (GTX, schwarz‐weiß) und die Kurve des US‐Dollar‐Index (USD, schwarz), sich in der Zeit von 2005 bis 2015 oftmals gegenläufig entwickelt haben (Pfeile grau und schwarz). Wenn Sie nun der Meinung sind, dass sich der Dollar‐Index (schwarz) zukünftig wieder zurückbilden wird, dann sollten die Chancen nicht schlecht stehen, an einem steigenden Rohstoffindex zu partizipieren.

Abbildung 9.1: In der ersten Charthälfte (links) sehen Sie einen schwachen US‐Dollarindex (schwarze Preiskurve ist am Boden), während der Rohstoffindex von Goldman Sachs (GTX) zum Höchstkurs gehandelt wird. Die Situation hat sich ab 2014 umgedreht und zeigt in der rechten Charthälfte einen steigenden Dollar‐Index (schwarzer Pfeil) und einen schwachen Rohstoffmarkt. (Quelle: StockCharts.com)

Teil III

Nicht börsennotierte Sachwerte

In diesem Teil …

… geht es nicht nur darum, wie sich Vermögensbildung und »schöner wohnen« auf einen Nenner bringen lassen, sondern wie Sie mit dem Sammeln von schönen Dingen Werterhalt und Lebensqualität unter einen Hut bekommen.

Damit Sie verstehen, wie die Immobilienmärkte funktionieren und welche Bedingungen vorherrschen sollten, damit Vermögenswerte nachhaltig anwachsen können, fangen wir gleich mit der Immobilie für den Eigenbedarf an. Dann werden wir über geschlossene und offene Sachwertfonds zu Luxusgütern und zur Kunst als Kapitalanlage ausschwärmen. Mit alten Autos, Chronometern und französischem Rotwein haben Kenner der Materie in der Vergangenheit trotz Finanzkrisen ansehnliche Wertsteigerungen erzielen können. Aber wird das auch in Zukunft so sein und welche Sammelgebiete sind für schmale Budgets geeignet? Die nächsten Kapitel sind für Leser interessant, die ihr Geld langfristig und mit steigender Genussrendite anlegen wollen.

Kapitel 10

Immobilien für den Eigenbedarf

In diesem Kapitel

- Wie Sie Ihr Wunschobjekt finden

- Richtig finanzieren

- Wie Sie das Finanzamt mit ins Boot holen

- Wenn sich in der Familie etwas ändert: Richtig verkaufen, aber wie?

Gehören Sie auch zu der Spezies, die – unabhängig vom Geschmack – immer auf Häuser, Wohnungen und Baugrundstücke stößt, die eine oder zwei Preisklassen zu teuer sind? Ich werde Ihnen verraten, wie Sie den Einstieg in werthaltige Immobilien schaffen und sich vom Finanzamt dabei helfen lassen.

In diesem Kapitel möchte ich Sie dabei unterstützen, die richtigen Fragen zu stellen. Wollen Sie wegen der eigenen vier Wände wirklich die nächsten 15 bis 20 Jahre auf Urlaub oder ein neues Auto verzichten? Oder fühlen Sie sich freier, wenn Sie das Haus oder die Wohnung Ihrer Begierde mieten? Bedenken Sie, dass Immobilien, die Sie zwecks Vermietung kaufen, steuerliche Anreize bieten. Immobilien aber, in denen Sie selbst leben, müssen Sie ganz allein finanzieren. Doch wie finanziert man seine Wünsche richtig – und wie wird man das Haus oder die Wohnung ohne große finanzielle Einbußen wieder los, wenn sich im Leben etwas ändert?

Die Wichtigkeit des Wiederverkaufswerts – auch für eigengenutzte Immobilien

Junge Familien zieht es häufig aufs Land. Die Probleme der Großstadt auszublenden und Kinder in ländlicher Idylle aufwachsen zu lassen, hat einen gewissen Reiz. Der soziale Zusammenhalt ist auf dem Land häufig ausgeprägter als in einer Großstadt, wo sich die Nachbarn kaum noch kennen, geschweige denn gegenseitig helfen. Die Grundstückspreise sind auf dem Land niedriger, und so mancher Neubau entsteht hier mehr oder weniger in Nachbarschaftshilfe. Das klingt nach paradiesischen Zuständen und heiler Welt. Doch Vorsicht: Wer sich selbst nicht uneingeschränkt in die Gemeinschaft der Nachbarn und in die Gemeinde einbringt und nicht bereit ist, für andere Menschen auch einmal seine Freizeit zu opfern, wird sich schwertun, hier Fuß zu fassen. Und auch wenn Sie auf dem Land günstig Immobilien erwerben können, sollten Sie auf die Standortfaktoren achten.

Wertbeständige Lagen für Familien und Freiberufler

Damit Ihre Immobilie werthaltig bleibt, brauchen Sie gute Standortfaktoren. (Ich verzichte bewusst auf den Begriff Wertsteigerung, denn die gibt es seltener, als Sie denken.)

- Unter Standortfaktoren lässt sich alles zusammenfassen, was Sie zum Leben in Ihrer Umgebung brauchen: Kindergarten, Schule, aber auch öffentliche Verkehrsmittel und günstige Einkaufsmöglichkeiten. Wenn Sie beispielsweise aufgrund der guten Standortfaktoren auf ein Auto verzichten können, verschafft Ihnen das zusätzlichen finanziellen Spielraum für eine bessere Lebensqualität oder höhere Tilgungsbeträge Ihrer Hypothek.

Erkundigen Sie sich bei der Stadtverwaltung nach Flächennutzungs‐ und Bebauungsplänen. Heutzutage bekommen Sie Informationen über Ihre gewünschte Umgebung auch leicht im Internet. Wie wird sich das Verkehrsnetz in den nächsten Jahren entwickeln? Denken Sie an all die älteren Menschen, die es wieder zurück in die Stadt zieht, wo sie kein Auto benötigen und den Arztbesuch zu Fuß erledigen können. Ihre Immobilie wird umso eher ihren Wert behalten, je besser die Verkehrsanbindung ist und je reibungsloser die Versorgung mit preiswerten Lebensmitteln funktioniert. Bedenken Sie dabei auch die technische Anbindung: Eine superschnelle Datenautobahn, also ein Breitbandinternetanschluss, ist mittlerweile genauso wichtig wie eine gute Verkehrsanbindung.

- Profitieren Sie von den Standortexperten der großen Filialisten wie Aldi und Lidl. Diese Unternehmen sind deshalb so erfolgreich, weil sie Fachleute beschäftigen, die nichts anderes tun, als die besten Lagen mit großen Wachstumschancen am Markt zu finden. Folgen Sie der Spur des Geldes – in diesem Fall den Investitionen der Gewerbeparks und großen Einzelhändler. Denn sie sind es gewohnt, viel Geld in die Hand zu nehmen, wenn sie eine Wachstumszone identifiziert haben. Egal ob Sie Vermieter oder Eigennutzer sind: In der Nähe von Einkaufszentren können Sie gute Immobiliengeschäfte machen.

Grundstück pachten statt kaufen

Im Einkauf liegt der Gewinn, lautet ein Kaufmannssprichwort. Den Einkauf Ihres Baugrundstücks oder Hauses können Sie preisgünstig gestalten, wenn Sie sich nach Grundstücken auf Erbpacht umsehen. Kirchen und Stiftungen verkaufen in der Regel nicht, sondern verpachten Baugrundstücke für 99 Jahre. Der Erbpachtzins liegt je nach Lage und Eigentümerinteressen zwischen 3 und 4 Prozent des Grundstückswerts pro Jahr. Hat beispielsweise das Baugrundstück einen Wert von 150.000 Euro, so beträgt der Erbpachtzins zwischen 4.500 und 6.000 Euro pro Jahr. Sollte das Haus nach einiger Zeit verkauft oder vererbt werden, so läuft der Pachtvertrag weiter, bis er nach 99 Jahren endet oder vorher verlängert wird. Sollten Sie also in einen bestehenden Pachtvertrag eintreten wollen, so bedenken Sie bitte, dass die Immobilie zum Ende der Laufzeit hin an Wert verliert.

Das Grundstück nicht kaufen zu müssen, kann vor allem in einer Hochzinsphase vorteilhaft sein, wenn die Bankzinsen höher sind als der Erbbauzins. Pachtzinsen werden in der Praxis nicht wie Zinsen über lange Zeiträume festgeschrieben, sondern oft an die Lebenshaltungskosten gekoppelt. Ist über Jahre hinweg keine Anpassung erfolgt, so heißt das nicht, dass es so bleiben muss.

Häufig werden Baugrundstücke aber auch von Städten und Gemeinden auf Erbpacht und zusätzlich mit einer Wandlungsmöglichkeit (Kaufoption) verpachtet. Der Kauf des Grundstücks kann dann einige Jahre später erfolgen, sobald Sie einen größeren finanziellen Spielraum haben. Bei Grundstücken, die den Kirchen und Stiftungen gehören, ist eine Kaufoption allerdings eher selten. Informieren können Sie sich im Internet unter www.kirchengrundstücke.de und www.aktion‐pro‐eigenheim.de. Hier finden Sie unter anderem

- Städte und Gemeinden, die junge Familien unterstützen,

- kostenlose Newsletter,

- die Kommune des Monats mit ihren Förderungen beim Hausbau oder Kauf eines Eigenheims.

Erbpacht – was ist das und wie funktioniert es? Sie kaufen das Grundstück nicht, sondern bezahlen eine Nutzungsgebühr, den Erbpachtzins. Der Eigentümer muss, solange Sie das Grundstück nicht verwahrlosen lassen und die vereinbarte Pacht pünktlich bezahlen, einer Vermietung, einem Verkauf und dem Vererben zustimmen. Läuft der Vertrag aus, muss er Sie für das Haus fair entschädigen (Erbbauverordnung). Aber aufgepasst: Wer ein Grundstück kauft und mit einem Hypothekenkredit finanziert, kann sich, je nach Tilgungsrate, irgendwann als Eigentümer fühlen. Bei der Erbpacht fällt das Grundstück am Ende der Vertragslaufzeit jedoch an den Eigentümer zurück. Der Weg über eine Kaufoption klingt gut, aber Sie sollten bedenken, dass die Grunderwerbsteuer dann zwei Mal anfallen kann. Ein Mal, wenn das Grundstück im Erbbaugrundbuch eingetragen wird, und dann ein zweites Mal, wenn Sie optieren und Eigentümer werden. Banken finanzieren manchmal nur, wenn der Erbbaugeber ein öffentlicher Träger, etwa die Kirche, ist. Außerdem wird an die Restlaufzeit des Erbpachtvertrags eine Mindestlaufzeit (Finanzierungslaufzeit plus 20 Jahre) des Vertrags gestellt.

Wie Sie die Maklercourtage sparen

Eine weitere Einsparmöglichkeit besteht darin, dem Makler Konkurrenz zu machen und sich selbst auf die Suche zu begeben. Wenn Sie sich selbst die Mühe machen und in dem Gebiet, das Sie interessiert (weil Sie dort arbeiten oder die Großeltern nicht weit weg wohnen), nach Häusern und Wohnungen suchen, lassen sich schnell fünfstellige Beträge einsparen.

- Probieren Sie es mit einer Hauswurfsendung. Entwerfen Sie einen Handzettel mit Ihrem Immobilienwunsch und bitten Sie Ihre potenziellen zukünftigen Nachbarn, Ihnen bei der Suche zu helfen.

- Gehen Sie zu den Friseurläden in der Nachbarschaft und fragen Sie, ob Sie die Handzettel dort auslegen dürfen: Einmal Haare schneiden – und dabei den Friseur bitten, Augen und Ohren offen zu halten, falls ein Objekt auf den Markt kommt.

- Ein Anschlag am Schwarzen Brett im Kindergarten, in der Firma oder im Supermarkt kann ebenfalls helfen, von interessanten Immobilien zu erfahren.

- Suchen Sie in der Gegend, in der Sie wohnen wollen, den Kontakt zu Scheidungsanwälten. So manche Immobilie, die schnell verkauft werden muss, kann so kostengünstig einen neuen Besitzer finden.

Filetstücke in der City: Lofts

Wenden wir uns wieder dem Stadtleben zu, dann lässt sich beobachten, dass immer öfter alte Fabrikgebäude in Wohnraum umgewidmet werden. Solche Lofts haben einen besonderen Reiz, denn die Ballungsräume werden immer größer und mit einem guten Netz öffentlicher Verkehrsmittel ist die Stabilität Ihrer Sachwertanlage gut abgesichert. Aber Vorsicht: Es ist sehr viel aufwendiger, ein bestehendes Fabrikgebäude umzubauen, als ein neues Haus zu errichten. Suchen Sie sich daher einen Architekten, der auf diesem Gebiet besonders erfahren ist und über Referenzobjekte verfügt. Sonst bezahlen Sie das Lehrgeld für Ihren selbst ernannten Experten, und oft enden solche Abenteuer vor der Schlichtungsstelle der Architekten‐ oder Handwerkskammer – oder schlimmstenfalls vor Gericht. Haben Sie handwerkliches Geschick und eine Fabriketage gefunden, die bautechnisch bereits grundsaniert ist, können Sie ans Werk gehen. Lassen Sie aber trotzdem einen Sanierungsplan erstellen, damit Sie vorher wissen, welchen finanziellen Rahmen Sie mit Ihrer Bank aushandeln sollten. Und wenn Sie nach einem denkmalgeschützten Altbau suchen, fragen Sie doch einmal beim Amt für Denkmalschutz nach.

Die Sanierung eines alten Hauses oder Fabrikgebäudes verlangt Expertenwissen im Umgang mit Asbest, Wärmedämmung und Statik. Auch wenn der Einsatz von Asbest seit 1993 verboten ist, finden Sie es wegen seiner Langlebigkeit immer noch als Heizkörperverkleidung, Isolation und in Fußboden‐ sowie Wandbelägen. Aber das ist noch nicht alles: Künstliche Mineralfasern (Glas‐ oder Steinwolle) sind ebenfalls gesundheitsschädlich und müssen von Experten entsorgt werden. Lassen Sie sich vor dem Kauf eines Sanierungsobjekts ein Gutachten vom TÜV oder von der Dekra erstellen, damit Sie wissen, mit welchen Entsorgungskosten Sie zu rechnen haben. Ein Anruf bei Ihrem kommunalen Umweltamt oder bei der Stiftung Warentest kann Ihnen außerdem helfen, wenn es um die Frage geht, was Sie selbst machen können und welche Dienstleistungen Sie besser von zertifizierten Bauhandwerkern erledigen lassen. Das Gutachten eines vereidigten IHK‐Sachverständigen ist eine Investition, die sich schnell bezahlt macht, weil auch die finanzierende Bank gern vorher weiß, worauf sie sich einlässt.

- Das Kind ist bereits in den Brunnen gefallen und Sie haben Probleme mit dem Architekten? Bevor Sie einen Rechtsanwalt einschalten, sollten Sie bei der Architektenkammer die Schlichtungsstelle aufsuchen. Hier lassen sich Streitigkeiten schneller und billiger beilegen als vor Gericht.

Tatsache ist: Lofts haben Wertsteigerungspotenzial, aber dafür sind die laufenden Kosten für Werterhaltungsmaßnahmen und Energieverbrauch oft überdurchschnittlich hoch. Sparen Sie deshalb nicht an entsprechenden Wärmedämmungen und Technologien zur Energieeinsparung. Übrigens: Seit dem 1. Mai 2014 muss jede Immobilie einen Energieausweis haben.

- Am 1. Mai 2014 ist die Energieeinsparverordnung (EnEV) in Kraft getreten. Verkaufen oder vermieten Sie Ihre Immobilie, so müssen Sie in Ihrer Anzeige, gilt auch für das Internet, das Gebäudealter, Energieträger (Gas, Öl oder Strom), den Wert des Energiebedarfs und die im Energieausweis genannte Energieeffizienzklasse veröffentlichen.

Finanzierung und die laufenden Kosten

»Einmal im Leben« baut man sich ein Haus, so lautet ein geflügeltes Wort. Dann darf es schon einmal etwas teurer sein, immerhin soll die Küche oder das Bad für lange Zeit halten, nicht wahr? Doch wie Sie wissen, wird es immer gefährlich, wenn Emotionen im Spiel sind. Jede Planung läuft aus dem Ruder, wenn nicht einige Grundsätze geklärt sind. Was ist Ihnen besonders wichtig und welche Anschaffungen können warten? Hinterfragen Sie, ob es wirklich immer gleich die beste Qualität sein muss, die qualitativ beste Muttererde für den Garten oder sofort ein Swimmingpool im Keller. Wäre es nicht viel wichtiger, in niedrige Folgekosten zu investieren, wie zum Beispiel in Strom sparende Kühlaggregate und Kraftwärmepumpen?

Die sieben wichtigsten Tipps für effektives Kostencontrolling von Menschen, die bereits gebaut haben, lauten:

- Schützen Sie sich vor Diebstahl. Baustellen laden zur Selbstbedienung ein. Vor allem wenn die Rohbauphase vorbei ist, sollten Sie nicht an der Bewachung sparen.

- Nehmen Sie die Materialanlieferungen persönlich ab und klären Sie, wer die Verantwortung für das Materiallager trägt. So manches Haus wird doppelt abgerechnet.

- Messen und zählen Sie nach, was immer Sie bestellt und in Auftrag geben haben. Sie halten das für kleinlich? Dann befinden Sie sich bereits im Fadenkreuz der Bauhyänen.

- Lassen Sie nach jedem Bauabschnitt, den Sie bezahlen, einen Gutachter die Zwischenabnahme machen. Was nützen Ihnen die Mängelliste und ein Rückbehaltungsrecht vom Kaufpreis, wenn Sie dafür jahrelang mit Baumängeln leben müssen?

- Lassen Sie sich nicht auf Schwarzarbeit ein. Vielleicht sparen Sie die Mehrwertsteuer, aber dafür sind Sie erpressbar und verlieren Gewährleistungsansprüche.

- Investieren Sie in niedrige Folgekosten. Alles, was Ihnen hilft, die laufenden Kosten zu senken, sollte auf den Prüfstand. Jeder Quadratmeter, den Sie nicht benötigen, der aber finanziert und beheizt werden muss, sollte gut überlegt sein.

- Weinkeller, Saunaräume und Wellnessoasen müssen nicht gleich von Anfang an fertig sein. Häufig reicht es, wenn alles für einen weiteren Ausbau vorbereitet ist. Sie schaffen sich damit finanzielle Pufferzonen.

Kosten senken und Förderprogramme nutzen

Die Nebenkosten einer Wohnung oder eines Hauses steigen schneller als die Inflation. Umso wichtiger ist es, hier den Hebel anzusetzen und moderne Technologien für den Umweltschutz mit zinsgünstigen Darlehen zu kombinieren. Die Förderprogramme der Kreditanstalt für Wiederaufbau KfW sind allgegenwärtig und fehlen in kaum einem Prospekt für Häuser und Wohnungsbaumaßnahmen. Egal ob Neubau oder Bestandsimmobilie: Sie erhalten Zuschüsse, die nicht zurückbezahlt werden müssen, und zinsgünstige Kredite, wenn Sie moderne Technologien nutzen, um die Umwelt zu schonen. Aber das ist noch nicht alles, denn es gibt weitere Gelder, zum Beispiel vom Bundesamt für Wirtschaft und Ausfuhrkontrolle (BAFA):

- 1.500 bis 3.600 Euro für thermische Solaranlagen

- 2.400 bis 3.600 Euro für Pelletkessel

- 1.300 bis 12.300 Euro für Wärmepumpen, Solarthermie und Kraftwärmepumpen

Seit März 2013 können Sie BAFA‐Gelder zusätzlich mit KfW‐Ergänzungskrediten bis zu 50.000 Euro pro Wohneinheit beantragen.

Mit Eigenleistung Geld sparen: Die Muskelhypothek

Um Eigenkapital ersatzweise darzustellen, kommen Verwandtendarlehen, Kauf auf Rentenbasis und Eigenleistungen in Betracht. Wie viel Prozent Muskelhypothek aber sind realistisch? Talentierte Handwerker gehen häufig von zu hohen Werten aus, denn bei allem Talent sollte der erhöhte Zeitaufwand nicht unterschätzt werden. Realistisch kalkuliert lassen sich 10 Prozent der Bauleistungen einsparen, wenn Sie folgende Arbeitsleistungen selbst erledigen:

- Außenanlagen gestalten

- Baureinigung

- Fliesen‐ und Malerarbeiten

- Isolierarbeiten

Bausparvertrag schlägt Hypothekendarlehn

Bausparverträge erleben gerade eine erstaunliche Renaissance. Aber nicht etwa, weil das Sparen mit 0,1 Prozent Zinsen sexy wäre, nein weit gefehlt. Es geht vielmehr um die zahlreichen Altverträge, die bereits seit vielen Jahren laufen und Guthaben heute noch mit 3 oder 4 Prozent verzinsen. Doch das ist nicht alles, was Bausparverträge zu bieten haben. Abgesehen von dem Nachteil einer etwas höheren Abschlussprovision bieten sie folgende Vorteile:

- keine Zinsaufschläge für Selbstständige und Freiberufler

- keine Vorfälligkeitsentschädigung bei vorzeitiger Tilgung

- niedrige Zinsen von der ersten bis zur letzten Rate (Zinsfestschreibung bis 14 Jahre)

- keine Zinsaufschläge für Sondertilgungen

In Hochzinsphasen sind Bausparverträge unpraktisch, weil sie in der Regel schnell getilgt werden müssen. Deshalb wurden sie gern mit lang laufenden Hypothekenkrediten kombiniert. Jetzt aber, wo die Möglichkeit besteht, niedrige Zinsen im Bausparvertrag über Jahre zu sichern und festzuschreiben, sollten vor allem junge Leute von dieser Vertragsform Gebrauch machen, solange die Zinsen noch so niedrig sind. Wer kurzfristig Geld braucht, weil er sein Wunschobjekt gefunden hat, kann die Zuteilung überbrücken und billig zwischenfinanzieren lassen.

- Im Jahr 2014 haben Banken damit geworben, dass sie Hypothekenkredite für 1,99 Prozent ausreichen. Bausparkassen haben noch eins draufgelegt und mit 1,00 Prozent Kreditzinsen geworben. Wer sich die niedrigen Zinsen für die Zukunft sichern will, kann bei seiner Bank ein Forward‐Darlehen aushandeln oder einen Bausparvertrag abschließen.

Steuerliche Überlegungen vor und nach dem Einzugstermin

Bevor es um die steuerliche Optimierung geht, gilt es, sich mit zwei Grundsätzen im Steuerrecht zu befassen. Sie sollten in der Lage sein, Ihrem Steuerberater die richtigen Fragen zu stellen, damit er für Ihre persönliche Situation den richtigen Rahmen schaffen kann.

Grundsatz 1 lautet: Wohnen ist Privatvergnügen. Sie tragen alle Kosten dafür selbst – es sei denn, es handelt sich um Werbungskosten.

- Werbungskosten sind Aufwendungen oder Ausgaben, die dem Erwerb, der Erhaltung oder der Sicherung von Einnahmen dienen.

Aus Grundsatz 1 folgt Grundsatz 2, der da lautet: Wollen Sie Mieteinnahmen erzielen, dann sind alle Kosten, die dem Erwerb, der Erhaltung der Immobilie oder der Sicherung der Einnahmen dienen, Werbungskosten.

Dabei ist es besonders wichtig, gegenüber dem Finanzamt nachzuweisen, dass Sie mit Ihrer Immobilie nachhaltig Einnahmen erzielen wollen. Eine Ferienimmobilie, die Sie überwiegend vermieten und damit Gewinn erzielen wollen, können Sie auch privat nutzen. Sie müssen aber Ihren privaten Verbrauch dokumentieren und in Ihrer Buchhaltung peinlich genau zwischen privat veranlassten Kosten und echten Werbungskosten trennen. Sammeln Sie Beweise, die deutlich machen, was Sie unternommen haben, um die Immobilie zu vermieten.

Steuern sparen mit der Einliegerwohnung

Genauso verhält es sich mit der vermietbaren Einliegerwohnung. Versetzen Sie sich dazu stets in die Situation des Prüfers vom Finanzamt: Würden Sie eine Einliegerwohnung akzeptieren, wenn die Urlaubsgäste oder Untermieter durchs Wohnzimmer laufen müssen? Wohl kaum. Planen Sie daher eine Einliegerwohnung gleich von vornherein so, dass sie einen separaten Eingang hat. Das erspart Ihnen eine Menge Ärger und Diskussionen, vor allem wenn Sie die Vermietungsabsicht mit Anzeigen im Internet zusätzlich protokollieren.

- Und jetzt einmal scharf nachgedacht: Angenommen, Sie wollen bauen oder sich eine schöne Eigentumswohnung kaufen. Was würde wohl das Finanzamt sagen, wenn Sie in nächster Zeit in Ihrer alten Wohnung bleiben und Ihr neues Eigenheim erst einmal vermieten würden? Dann wären doch die Erwerbsnebenkosten, wie zum Beispiel Kosten für den Notar, Grunderwerbsteuer, Makler‐ und Finanzierungskosten steuerlich abzugsfähig, oder nicht? Wenn Sie erst beim nächsten Mieterwechsel selbst einziehen, müsste sich das doch für Sie besser rechnen, als wenn Sie gleich selbst einziehen würden, oder? Fragen Sie doch einmal Ihren Steuerberater, wie er das beurteilt – Sie werden staunen.

Erwerbsnebenkosten richtig planen

Seit dem 1. August 2013 gilt eine neue Gebührenordnung für das Gerichts‐ und Notarkostengesetz (GNotKG). Kaufen Sie beispielsweise eine vermietete Eigentumswohnung in Berlin und wollen den notariellen Kaufvertrag durch Abgabe eines Angebots in München vornehmen, um sich die Reisekosten zu sparen, dann wundern Sie sich nicht, wenn Sie Rechnungen in beträchtlicher Höhe von zwei Notaren bekommen. Seit dem 1. August 2013 ist dieses Verfahren nämlich erheblich teurer geworden. Dann also besser gleich zum Objekt fahren und das Notariat im Beisein des Verkäufers machen.

- Die Reisen nach Berlin – zur Objektbesichtigung, zum Notariat und später zur Betreuung der Wohnung – dienen dem Erwerb, der Erhaltung oder der Sicherung von Einnahmen. Sie sind daher Werbungskosten!

Der Denkmalschutz und seine steuerlichen Vorteile

Städtereisen werden immer beliebter. Die Investitionen in alte Bausubstanz und die Strategie, ein für die Landschaft und Historie typisches Bild der Innenstädte zu erhalten, machen sich für den Fiskus vielerorts durch erhöhte Steuereinnahmen bezahlt. Nun sind viele Städte und Gemeinden aber knapp bei Kasse. Sie locken Investoren deshalb mit Steuervorteilen in den Denkmalschutz. Zwar sind die Steuervorteile am höchsten, wenn Sie Denkmalschutzimmobilien vermieten, aber Sie können in Abhängigkeit von Ihrer Progressionsstufe auch erheblich Steuern sparen, wenn Sie selbst einziehen.

- Immobilien (Bausubstanz ohne Grund und Boden) werden normalerweise nach § 7 Abs. 4 EStG mit 2 Prozent pro Jahr auf 50 Jahre abgeschrieben. Auf 9 Prozent erhöht sich die Abschreibung, wer in den Denkmalschutz (nach § 10 f EStG) investiert.

Der gelungene Verkauf

Nein, ich bin wirklich nicht unromantisch, aber wenn sich Ihre Lebensplanung ändert, sollten Sie nach Möglichkeit Ihre Immobilie mit Gewinn verkaufen, meinen Sie nicht auch?

Faktoren, die einen ungeplanten Verkauf günstig beeinflussen:

- Ihr Fremdkapital stammt aus einem Bausparvertrag. Sie können daher sofort tilgen und früher als geplant aus der Finanzierung aussteigen.

- Sie haben ein Sonderkündigungsrecht in Ihrem Hypothekenvertrag vereinbart und sparen sich die Vorfälligkeitsentschädigung.

- Jetzt zahlt es sich aus, dass Sie in gute Standortfaktoren investiert haben.

- Sie haben in Wärmedämmung oder alternative Energiegewinnung investiert.

Verkauf in Eigenregie oder doch besser über einen Makler?

Viele Immobilienbesitzer glauben, dass Makler unnötig seien, das Verkaufsergebnis zu ihrem Nutzen falsch auslegen und den Verkaufsvorgang behindern würden. Und wie so oft im Leben hält sich nichts länger als ein Vorurteil. Eines, das Ihnen viel Ärger einbringen kann.

Hier die häufigsten Fehler beim Verkauf in Eigenregie:

- Eine falsche Schätzung des Werts Ihrer Immobilie kann Zeit und Geld kosten.

- Mangelnde Erfahrung bei der Bonitätsprüfung Ihrer Kaufinteressenten kann zu bösen Überraschungen führen.

- Immobilientourismus ist zeitaufwendig und nervt.

Einen guten Makler erkennen Sie daran, dass er

- keine Massenveranstaltung organisiert,

- Sie regelmäßig über seine Verkaufsbemühungen informiert,

- über fundierte technische Hilfsmittel und Erfahrung verfügt, um Ihr Objekt richtig zu bewerten.

Was ist Ihre Immobilie wert?

Zuerst ist hier der Unterschied zwischen einer Bewertung und einem Wertgutachten zu klären. Es gibt zahlreiche Datenbanken, die das Zahlenwerk Tausender Immobilientransaktionen der letzten Jahre speichern und eine Auswertung gegen hohe Zugriffsgebühren ermöglichen. Gute Maklerorganisatoren haben diese Zugriffsmöglichkeiten und werben häufig damit, Ihnen eine Bewertung Ihrer Immobilie kostenlos zur Verfügung zu stellen. Das ist aber kein Wertgutachten, sondern eine Statistik über Immobilientransaktionen in Ihrer Umgebung und deshalb nur eine Preisindikation. Diese Preisindikation muss im zweiten Schritt noch modifiziert werden, weil keine Immobilie der anderen gleicht. Wenn Alter, technische Beschaffenheit und Energieausweis geprüft wurden, kann ein Annäherungswert ermittelt werden, der dem Verkehrswert eines Gutachtens sehr nahekommt. Gute Makler leisten diesen Aufwand in der Erwartung, dass Sie das Objekt anschließend auch über sie veräußern; sie wollen also eine Vertrauensbasis erzeugen und gehen deshalb in Vorleistung.

- Der Fiskus hat keine Chance, wenn Sie die Spekulationsfrist für eigengenutzte Immobilien beachten. Eine Steuer auf Immobiliengewinn fällt bei selbstgenutzten Wohnungen und Häusern nicht an, wenn Sie die Immobilie in den letzten drei Jahren selbst bewohnt haben.

Kapitel 11

Immobilien als Kapitalanlage

In diesem Kapitel

- Im Einkauf liegt der Gewinn

- Verwaltung – einfach und preiswert

- Beim Verkaufen das Finanzamt nicht vergessen

Es könnt alles so einfach sein, ist es aber nicht«, heißt es in einem Lied der Fantastischen Vier. Das größte Problem beim Kauf einer Immobilie besteht darin, dass Kapitalanleger ohne Erfahrung stets überlegen, ob sie selbst gerne in das Objekt einziehen würden. Doch so wird es kompliziert, wenn nicht gar unmöglich, das richtige Vermietungsobjekt zu finden.

In diesem Kapitel geht es darum, dass Sie bei der Entscheidung über den Kauf einer Immobilie als Kapitalanlage das komplexe Thema auf drei Sachverhalte reduzieren: die einfache Gestaltung von Kauf, Verwaltung und Verkauf. Idealerweise so, dass es Spaß macht und eine hohe Rendite abwirft. Apropos Rendite: Eine Rendite von 3 Prozent aus Mieteinnahmen ist mehr wert als eine 6‐prozentige Rendite auf dem Sparbuch, wussten Sie das? In diesem Kapitel erfahren Sie, warum das so ist.

Im Einkauf liegt der Gewinn

Das Internet bietet mit den zahlreichen Immobilienplattformen großartige Möglichkeiten zur Recherche und Standortanalyse. Vermeiden Sie aber beim Immobilienkauf den für Aktienkäufer typischen Fehler, der Herde zu folgen. Aktienkäufer, die ihr Wissen ausschließlich aus der Zeitung beziehen, kaufen in der Regel, wenn die Aktien am teuersten sind, und verkaufen, wenn die Kurse ihren Tiefpunkt erreicht haben. Bei Immobilien gelten dieselben Gesetze von Gier und Angst, denn es sind typisch menschliche Eigenschaften, die über Erfolg und Misserfolg entscheiden. Mit einer Checkliste der wichtigsten Standortfaktoren und durch die Beachtung der wichtigsten Punkte, haben Sie zukünftig bessere Chancen, Gewinne mit Immobilien zu machen, als wenn Sie aus dem Bauch heraus entscheiden.

Luxusgegend? Nein, danke!

Auch wenn jeder gerne in Berlin‐Grunewald, am Hamburger Elbufer oder in München Grünwald wohnen möchte – immerhin sind das die teuersten und begehrtesten Flecken Deutschlands –, so werden Sie sich schwertun, hier eine hohe Rendite zu erzielen, es sei denn, Sie sind Bauträger. Lassen Sie mich das am Beispiel einer anderen Branche verdeutlichen: Viele Menschen träumen davon, ein schickes, teures Restaurant zu eröffnen. Doch in keiner anderen Branche ist die Gefahr pleitezugehen so hoch wie in der Gastronomie. Und: Das meiste Geld wird hier nicht mit Haute Cousine, sondern mit der Currywurst an der Ecke oder mit Systemgastronomie à la McDonald’s und Burger King verdient. Einfach und preiswert muss es sein. Wenn Sie nach einer Immobilie als Kapitalanlage suchen, also ein rentables Wohnobjekt mit Mietsteigerungspotenzial, stellen Sie sich am besten folgende Frage: Wie haben Sie als Student gewohnt oder wie sah Ihre erste Wohnung aus? Wie Sie heute wohnen, gehört hingegen nicht auf den Wunschzettel für ein rentables Anlageobjekt.

Damit sich die Chance auf Wertsteigerung erhöht, sollten Sie von Anfang an auf gute Standortfaktoren achten, um die Immobilie eines Tages gewinnbringend verkaufen zu können. Dazu zählen:

- gute bis sehr gute Verkehrsanbindung

- kleine Wohneinheiten (je kleiner die Wohnung, desto höher der Ertrag pro Quadratmeter)

- unbedenkliche Umwelteinflüsse, wie Geräuschpegel und Luftqualität

Lagekompass, Uni‐Städte und Gewerbeansiedlung

In Fachzeitschriften für Immobilienmakler und Hausverwalter, Expertisen von Berufsverbänden der Wohnungswirtschaft, aber auch in Wirtschaftsmagazinen wie Focus Money oder Capital finden Sie regelmäßig Beiträge zu Standortanalysen (Lagekompass). Mit Überschriften wie »Die attraktivsten Uni‐Städte« oder »Die höchsten Immobilienpreise in Deutschland« wird mit vielen Statistiken und bunten Bildern beschrieben, in welchen Lagen Sie etwas verpasst haben. Sie erhalten aber selten eine klare Antwort darauf, worin Sie heute investieren müssten. Ähnlich wie beim Aktienkäufer, der die Bilanzen der letzten Jahre analysiert und nicht versteht, dass sich gute Ergebnisse der Vergangenheit nicht zwangsweise fortschreiben lassen, ist auch im Immobilienbereich antizyklisches Handeln gefragt (kaufen, wenn andere aussteigen). Das Wichtigste ist aber: Sie müssen eine Idee haben, wo in den nächsten Jahren das große Geld investiert wird. Wo entstehen Gewerbeansiedlungen mit Infrastrukturmaßnahmen mit neuen Straßen und Verkehrsanbindungen?

Beobachten Sie daher die Aktivitäten der Bauträger, denn sie analysieren, an welchen Standorten Menschen arbeiten und wohnen müssen oder wollen. Die Wohnungen und Mietshäuser, die heute auf den Markt kommen, befinden sich häufig in Gegenden, die noch vor zehn Jahren als unattraktiv für Mieter galten. Damals aber haben große Entwicklungsgesellschaften (Developer) und Fonds diese Grundstücke gekauft, um sie Ihnen, dem privaten Anleger, heute für teures Geld schmackhaft zu machen. Und wenn Sie gekauft haben, zieht die Karawane der großen Immobilienentwickler weiter, um erneut billige, unattraktive Locations in angesagte und begehrte Wohnviertel zu verwandeln. Wie Sie diese Gegenden selbst finden? Achten Sie auf die Erweiterung des Verkehrsnetzes, denn überall, wo neue U‐Bahn‐ und S‐Bahn‐Stationen entstehen, werden Menschen wohnen wollen. Dort, wo Gewerbeparks und Arbeitsplätze geschaffen werden, stoßen Sie auf wachsende Nachfrage nach Wohnraum. Und zu guter Letzt: Dort, wo Autobahnen ausgebaut werden, wachsen Städte und Gemeinden zusammen, was die Attraktivität der Umgebung und damit die Preise für Immobilien steigen lässt.

- Haben Sie keine Angst, in Wohnungen zu investieren, in denen Sie selbst nicht wohnen wollen würden – vielmehr ist eine nüchterne Analyse der Standortfaktoren gefragt. Wenn die Standortfaktoren sowie der Preis stimmen, sollten Sie das Objekt auf Ihre Beobachtungsliste setzen. Mein Tipp: Proben Sie den Ernstfall und setzen Sie vor dem Kauf eine chiffrierte Testanzeige in die Zeitung oder ins Internet. Dann werden Sie schnell herausfinden, wie gut sich diese Wohnung vermieten lassen würde.

Auktionskalender nutzen, aber mit Vorsicht

Manchmal müssen Immobilien versteigert werden, so zum Beispiel wenn ein Immobilienbesitzer seine Hypothek nicht mehr bezahlen kann. Es gibt aber auch Auktionshäuser, die sich auf Immobilien spezialisiert haben, ohne dass ein Notfall vorliegt. Hier haben Sie eine gute Möglichkeit, interessante Kaufobjekte, ihren vom Auktionator geschätzten Wert und das tatsächliche Auktionsergebnis zu analysieren. Sie können sich für Ihre Wunschgegend ganz einfach auf einen E‐Mail‐Verteiler setzen lassen und werden automatisch benachrichtigt, wann und wo die nächsten Immobilienauktionen anstehen.

Doch seien Sie nicht enttäuscht, wenn Sie mit Ihrem Angebot nicht zum Zuge kommen, denn es kommt selten vor, dass gute Objekte unter Marktwert versteigert werden. Bei einer Auktion haben Sie statistisch gesehen die schlechtesten Voraussetzungen, ein Schnäppchen zu machen. Woran das liegt? An der Käuferpsyche, an der Gier und der Angst, etwas zu verpassen. Oft verfallen Interessenten in eine Art Jagdfieber, und eine Horde von Jägern startet eine Hatz auf ein einsames Objekt. An keiner Stelle im Markt, sei es im Internet oder in Zeitungsanzeigen, ist die Aufmerksamkeit zu diesem Zeitpunkt größer als in den wenigen Minuten, in denen der Auktionator das Objekt aufruft. Damit nützt eine Auktion vor allem dem Verkäufer und nicht dem Käufer – es sei denn, Sie haben einen Plan und eine Strategie, wie Sie billig, das heißt nach Abzug der Auktionsgebühren, an Ihr Ziel kommen.

Lehrreich und informativ sind Versteigerungen aber allemal. Denn Sie bekommen über den Auktionskatalog und die Liste der tatsächlichen Verkaufspreise einen guten Überblick über Ihren Wunschmarkt. Ich kenne erfolgreiche Immobiliensparer, die noch nie auf einer Auktion waren, aber Versteigerungskataloge und Ergebnislisten sammeln wie andere Leute Briefmarken. Der Marktüberblick, den Sie dabei erhalten, ist hochwertig und aussagekräftig.

Folgende Tipps schützen Sie vor dem Jagdfieber auf Auktionen:

- Legen Sie vor der Auktion unbedingt Ihr maximales Kaufpreislimit (abzüglich Gebühren) fest.

- Erkundigen Sie sich vorher über die Höhe der Auktionscourtage (3 bis 5 Prozent plus Mehrwertsteuer) und weitere Nebenkosten wie Grunderwerbsteuern, die in Deutschland zwischen 3,5 und 6,5 Prozent schwanken können.

- Die Versuchung, sich dem Auktionsfieber hinzugeben, ist groß. Nehmen Sie deshalb eine Vertrauensperson mit, die auf Sie aufpasst und bremst, falls Sie sich dazu hinreißen lassen, ein Objekt zu teuer einkaufen zu wollen.

- Sollten Sie das Objekt nach reiflicher Überlegung wirklich haben wollen, setzen Sie Ihr Pokerface auf und schockieren Sie die anderen Bieter, indem Sie (bis zu Ihrem Limit) gleich zu Anfang in großen Preissprüngen bieten. Wer sich kleinlich an die vom Auktionator genannte Steigerungsspanne hält, hat keine Chance, gute Objekte zu ergattern.

- Die Grunderwerbsteuer ist von Bundesland zu Bundesland verschieden und kann für einen Kapitalanleger überraschend hoch ausfallen. In Sachsen und Bayern zahlen Sie für Anlageobjekte am wenigsten, nämlich nur 3,5 Prozent des Kaufpreises. Hamburg will 4,5 Prozent und die anderen Bundesländer liegen bei 5,0 Prozent. Ausgenommen Berlin und Schleswig‐Holstein, denn hier müssen Anleger und Eigennutzer sogar bis zu 6,5 Prozent vom Kaufpreis bezahlen.

Den Mietspiegel richtig nutzen

Wollen Sie vor dem Kauf eines Objekts feststellen, wie viel Miete Sie verlangen dürfen, so brauchen Sie Zugang zum öffentlichen Mietspiegel. Darin finden Sie Angaben zur »ortsüblichen Vergleichsmiete« im frei finanzierten Wohnungsbau. Die Vergleichbarkeit setzt voraus, dass die Gemeinde, die den Spiegel entwickelt, Kriterien festlegt, nach denen die Bewertung erfolgt. Das sind im Wesentlichen:

- Stadtbezirk

- Lärmbelästigung, öffentliche Infrastruktur, Bebauungsdichte, Vegetation

- Wohnungsausstattung (Materialqualität, Heizung, Schallschutz, Wärmedämmung)

In einem guten Stadtbezirk kann eine Wohnung mit sehr guter Ausstattung (Parkett und mehrere Bäder) innerhalb einer Spanneneinordnung Punkteabzug bekommen (qualifizierter Mietspiegel), weil vielleicht die Lärmbelästigung in der Hauptverkehrszeit überdurchschnittlich hoch ist.

- Der Mietspiegel einer Gemeinde, in der Sie investieren wollen, kann Ihnen helfen, Ihre persönlichen Anforderungen an die Standortfaktoren zu definieren. Außerdem erhalten Sie Anhaltspunkte, inwieweit Ihr Objekt ein Wertsteigerungspotenzial aufweist. Wären Sie bereits heute mit Ihrer Mietforderung am Limit, dann ist auch der Ertragswert Ihrer Immobilie ausgereizt und es kann Jahre dauern, bis sich das zu Ihrem Vorteil ändert.

Der Aldi‐Faktor

Filialisten wie Aldi oder Lidl beschäftigen Wirtschaftsökonomen, die sich mit nichts anderem beschäftigen als mit der Standortanalyse. Was diese Konzerne so erfolgreich macht, sind im Wesentlichen zwei Komponenten. Zum einen orientieren sich die Bosse mit ihrem Warenangebot ausschließlich an ihrer Zielgruppe und nicht an ihrem eigenen Geschmack, zum anderen wissen sie sehr genau, wo sie eine neue Filiale eröffnen sollten. Nutzen Sie diese Kenntnisse der Profis und kaufen Sie Mietshäuser und Wohnungen in der Nähe solch erfolgreicher Investoren. Damit haben Sie gute Chancen, dass sich der Ertragswert Ihrer Immobilie schnell positiv entwickelt.

Der Unterschied zwischen Ertragswert und Substanzwert

Doch was nützt es Ihnen, wenn Sie hohe Mieteinnahmen haben, aber die schlechte Bausubstanz den Ertrag auffrisst? Es geht schließlich um nachhaltige Rendite und um die Frage, in welchem Zeitraum sich die Investition für Sie bezahlt macht. Dazu brauchen Sie Überschüsse – und zwar die Reinerträge, die nachhaltig erzielbar sind. Beim Substanzwert haben Sie es dagegen mit den Einflussgrößen Grundstück und Gebäude zu tun. Es geht um die Frage, was es kosten würde, heute an dieser Stelle einen Neubau hinzustellen, um dann bei einer Bestandsimmobilie das Alter des Hauses sowie die Renovierungsrückstände in Abzug zu bringen.

Die Maklerformel ist eine starke Vereinfachung, um den Ertragswert einer Wohn‐ oder Gewerbeimmobilie zu ermitteln. Dazu ziehen Sie vom Bruttomietertrag alle Betriebs‐ und Verwaltungskosten ab. Den Nettoertrag multiplizieren Sie mit 100 und dividieren durch den Kaufpreis (Kaufpreis zuzüglich Nebenkosten des Erwerbs).

- Nehmen Sie ein Mietshaus mit 100.000 Euro Bruttomietertrag und einem Kaufpreis von 1 Million Euro: Sie rechnen 100.000 Euro minus 60.000 Euro Betriebs‐ und Verwaltungskosten = 40.000 Euro Nettoertrag p.a. Nettoertrag geteilt durch Kaufpreis 1 Million Euro mal 100 = 4% Nettorendite (vor Instandhaltungsrücklage).

Kleine Wohnungen bringen mehr Ertrag als große

Ist Ihnen auch schon aufgefallen, dass das Angebot an privaten Lagerflächen zugenommen hat? Der Verband Deutscher Selfstorage Unternehmen berichtet, dass die Branche seit 2005 jedes Jahr um 50 Prozent wächst – eine echte Boombranche. Firmen wie MyPlace oder ZeitLager, bei denen Sie Lagerboxen von 1 bis 50 Quadratmeter anmieten können, haben sich rasant entwickelt. Das ist ein Anhaltspunkt dafür, dass Mietwohnungen immer kleiner und daher entbehrliche Möbel und Kleidung ausgelagert werden. Analysten und Ökonomen verweisen darauf, dass der demografische Wandel die Ursache dafür sei, dass immer mehr Menschen allein leben und kleinere Wohnungen nachfragen. Dabei definiert sich der Mietpreis nicht über den Preis pro Quadratmeter, sondern vielmehr darüber, ob sich der Wohnungssuchende die geforderte Miete leisten kann. Eine Zweizimmerwohnung mit 50 Quadratmetern Wohnfläche, einem Kaufpreis von 90.000 Euro (inklusive Nebenkosten des Erwerbs) und 290 Euro Kaltmiete bringt dem Vermieter weniger Rendite als ein Einzimmerapartment mit 50.000 Euro Kaufpreis (KP), 22 Quadratmetern und 190 Euro Kaltmiete.

- 290 Euro Kaltmiete × 12 = 3.480 Euro/KP 90.000 Euro × 100= 3,87 Prozent Rendite

190 Euro Kaltmiete × 12 = 2.280 Euro/KP 50.000 Euro × 100 = 4,56 Prozent Rendite

Der Nachteil kleinerer Wohnungen: Die Fluktuation der Mieter ist höher. Sie machen mehr Arbeit als die Vermietung von größeren Wohnungen, in denen die Mieter häufig doppelt solange wohnen. Damit stellt sich die Frage, wer sich um die Vermietung kümmern soll.

Eigentumswohnung oder Mietshausanteil

Wohnung ist nicht gleich Wohnung, jedenfalls nicht wenn es um die Verwaltung geht. Kaufen Sie eine Eigentumswohnung, die Sie vermieten wollen, bleibt Ihnen meist nichts anderes übrig, als die Vermietung selbst in die Hand zu nehmen. Hausverwaltungen haben in der Regel kein Interesse daran, sich mit einer einzelnen Wohnung in einem Objekt zu befassen, das sie nicht kennen. Es sei denn, die Verwaltungskosten sind hoch genug, um den Mehraufwand zu rechtfertigen. Das ist für Sie als Eigentümer aber dann uninteressant. Kaufen Sie sich im übertragenen Sinne jedoch ein Stück Mietshaus, in dem sich eine Hausverwaltung um eine Vielzahl von Wohnungen kümmert, wird es für Sie billiger und einfacher in der Handhabung.

Manchmal geben Hausverwaltungen (für das Sondereigentum) gegen Gebühr sogar eine Mietgarantie ab. Damit wäre sichergestellt, dass auch während des Mieterwechsels eine vertraglich festgelegte Miete fließen kann. Hausverwaltungen unterscheiden in:

- Verwaltung des Gemeinschaftseigentums und des Sondereigentums

- Sondereigentumsverwaltung innerhalb eines Mietpools

- Sondereigentumsverwaltung in Verbindung mit und ohne Mietgarantie

- Mietgarantien sind immer wieder negativ aufgefallen, wenn der Mietgarant pleitegegangen ist. Das lag aber meist daran, dass Mieten garantiert wurden, die am Markt nicht zu erwirtschaften waren. Mit solchen Konstruktionen wurden Ertragswerte schöngerechnet, um Immobilien zu einem überhöhten Preis an den Markt zu bringen. Eine Mietgarantie, die nicht marktgerecht ist, sollte kritisch hinterfragt werden. Die Wahrscheinlichkeit, dass der Mietgarant insolvent wird, ist umso höher, je größer die Kluft zwischen tatsächlicher Marktmiete und Garantiemiete ist.

Das Konstrukt des Mietpools finden Sie häufig bei Anlagekonzepten wie Studentenwohnheimen und Pflegeimmobilien. Wer diesem Mietpool als Eigentümer beitritt, erhält entsprechend seinem Anteil am Gesamtobjekt eine Quote von den Gesamtmieteinnahmen – und das unabhängig davon, ob das Apartment gerade vermietet ist oder nicht. Der Grundsatz lautet hier: »Einer für alle, alle für einen.« Sie genießen also die Vorteile des im Grundbuch abgesicherten Eigentums, ohne dass Sie selbst als Vermieter in Erscheinung treten.

Übrigens, in der Praxis haben Sie weniger Probleme mit Mietnomaden, wenn Sie die Vermietung durch einen professionellen Vermietungsservice machen lassen. Wer es mag und Spaß daran hat, Wohnungen (vielleicht auch möbliert) selbst zu vermieten, kann das natürlich gerne tun. In diesem Fall ist es jedoch ratsam, nach Objekten in der eigenen unmittelbaren Wohnumgebung zu suchen. Für eine Risikostreuung – die Anleger stets anstreben sollten – spricht aber eine Investition in gute Lagen mit guten Standortfaktoren verschiedener Bundesländer. In diesem Fall brauchen Sie aber Objekte, die über eine effektive Sondereigentumsverwaltung gemanagt werden.

Sondereigentumsverwalter bieten folgende Dienstleistungen:

- Organisation des Mieterwechsels mit Schufa‐Auskunft und Bonitätscheck des Mieters

- Protokollierung von Energieverbrauch und Zustandsbericht der Wohnung

- Handwerkerservice vor Ort

- direkter Ansprechpartner für Mieter und Eigentümer

Die Kosten der Sondereigentumsverwaltung liegen, abhängig von Objekt und Lage, zwischen 10 und 30 Euro pro Wohnung und Monat. Je größer das Mietshaus ist, desto günstiger wird die Verwaltung (pro Wohnung). Entsprechend verringert sich für Sie die Instandhaltungsrücklage, denn je mehr Eigentümer an Bord sind, desto mehr Anleger teilen sich die Kosten für einen neuen Aufzug oder ein neues Dach.

- Große Wohnungen haben in der Regel weniger Mieterwechsel als kleine Mietobjekte, bringen aber auch weniger Ertrag pro Quadratmeter. Um eine Vielzahl von Wohnungen in unterschiedlichen Regionen einfach halten zu können, empfiehlt es sich, auf Objekte zurückzugreifen, bei denen eine Sondereigentumsverwaltung vorgesehen ist. Nebenkosten für Vermietungsservice und Instandhaltungsrücklage werden umso billiger, je größer das Objekt ist.

Keine Angst vor Mietnomaden

Mietausfall ist häufiger ein Schaden, der sich durch normale Mieter in Not einstellt als durch Mietnomaden (professionelle Einmietbetrüger). Notsituationen lassen sich durch kooperative Vereinbarungen entschärfen, bis die Notlage vorbei ist. Mieter, die es von Anfang an darauf anlegen, dem Vermieter zu schaden, sind seltener, als man denkt. Wer sich als Eigentümer allein auf seine Menschenkenntnis verlässt, läuft jedoch durchaus Gefahr, auf Mietnomaden hereinzufallen. Unerfahrene und gutgläubige Eigentümer werden so nicht nur um ihre Mieteinnahmen geprellt, sondern müssen sich nicht selten mit Vandalismusschäden herumärgern – und das kann teuer werden. Die Rechtsprechung hat sich in letzter Zeit zugunsten des Vermieters geändert. Es ist nun einfacher geworden, säumige Mieter schneller als bisher zur Räumung zu zwingen und so den Schaden zu begrenzen.

Bonität und handwerkliches Geschick gesucht

Vorsicht ist bekanntlich besser als Nachsicht: Vertrauen Sie nicht ausschließlich auf Ihr Bauchgefühl, sondern greifen Sie auf harte Fakten zurück und prüfen Sie die Belege Ihrer potenziellen Mieter oder lassen Sie das Geschäft gleich von einem erfahrenen Makler erledigen. Die Postbank beispielsweise verfügt über ein flächendeckendes Netz von Experten mit Schufa‐Anschluss. Makler mit Erfahrung erstellen für Sie das Wohnungsübergabeprotokoll, welches Sie für eine Mietnomadenversicherung brauchen, und wissen, was sie einen Mieter fragen dürfen und was nicht. Denn es gibt Gesetze, die das Fragerecht des Vermieters einschränken. Denken Sie auch daran, dass Mietnomaden meist gut gekleidet sind und auch vor einer Fälschung von Bankbelegen und Arbeitsbescheinigungen nicht zurückschrecken.

Was Sie immer tun sollten:

- Fragen Sie nach Kontaktdaten wie Telefon‐ und Faxnummer sowie Art des Arbeitsverhältnisses und Namen des Arbeitgebers. Lassen Sie sich eine Kopie der letzten Telefon‐ und Stromrechnung geben. Ist der Mietinteressent seinen letzten Zahlungen nicht nachgekommen, wird er diese Belege nicht vorlegen.

- Fragen Sie Ihren zukünftigen Mieter nach Mietschulden aus dem vorangegangenen Mietverhältnis und ob Sie sich eine Schufa‐Auskunft ziehen dürfen. Eine nicht vorgelegte Mietschuldenfreiheitsbescheinigung des vorherigen Vermieters allerdings ist kein Indiz für drohendes Konfliktpotenzial, denn der vorherige Vermieter ist nicht verpflichtet, solch eine Bestätigung auszustellen. Deshalb bitte keine falschen Schlüsse ziehen, wenn die Bescheinigung nicht vorgelegt werden kann.

- Vereinbaren Sie mit Ihrem zukünftigen Mieter am besten einen Besprechungstermin in seiner bisherigen Wohnung, um die letzten Fragen des Mietvertrags zu besprechen, ein Bild sagt schließlich mehr als tausend Worte.

Am besten fahren Sie, wenn Sie sich Mieter suchen, die den Bonitätscheck bestehen und zusätzlich handwerklich begabt sind. Mit etwas gutem Willen von beiden Seiten lassen sich Handwerkerkosten reduzieren, wenn Sie das Material bezahlen und Ihr Mieter mit seinem handwerklichen Geschick kooperativ ist.

Versicherungen gegen Mietnomaden

Laut Vermieterverband Haus & Grund verursacht ein Mietnomade im Durchschnitt 20.000 Euro Schaden. Eine Mietnomadenversicherung deckt in der Regel nicht nur den Schaden durch Mietausfall, sondern auch die Kosten für Sachschäden, Entrümpelung und Kammerjäger ab.

Zu den Anbietern mit der längsten Erfahrung in diesem Geschäft gehören:

- Rhion, Rheinlandversicherung Köln (Vermietsicher.de)

- R+V Versicherung der Genossenschaftsbanken

- Deutsche Kautionskasse

- Deutscher Mieterkautionsbund e.V.

- beSure‐Vermieterschutz

Profivermieter schwören auf Mietkaution

Drei Monatsmieten Kaution, hinterlegt auf einem Kautionssparbuch der Hausbank – so werden in Deutschland die meisten Mietverträge abgesichert. Das Sparbuch wird dem Eigentümer in Form einer Verpfändungsurkunde abgetreten. Der Mieter kommt an das Geld nicht heran und der Vermieter hat auch nach Auszug noch Monate Zeit, ausstehende Nebenkostenabrechnungen abzusichern.

Für den Mieter ist es aus diesem Grund billiger, eine Mietkautionspolice als Sicherheit anzubieten. Dazu schließt der Mieter eine Versicherung ab. Nachdem die Bonität durch die Versicherung geprüft wurde (Schufa, Creditreform oder Infoscore), gewährt die Versicherung gegenüber dem Vermieter eine Bürgschaft.

- Die Mietkautionspolice klingt im ersten Moment nach einer Dienstleistung, die allen nützt. Doch was tun, wenn der Mieter seine Versicherungsprämien nicht mehr bezahlt? Müssen Sie dann damit rechnen, dass die Versicherung Ihnen gegenüber die Bürgschaft zurückzieht? Lesen Sie unbedingt diesen Punkt im Kleingedruckten nach!

Finanzierung und laufende Kosten

In der Regel hat man als Interessent an einer Immobilie nicht den kompletten Kaufpreis in bar im Tresor oder auf dem Konto liegen, sondern zahlt einen Teil an und finanziert den Rest über einen Kredit. Aber es muss nicht immer ein Hypothekendarlehen sein, das auf Euro lautet. Wer seine Immobilie auf Basis einer Niedrigzinswährung, wie japanischer Yen, finanziert hat, segelt mit seinen Zinsen bereits seit vielen Jahren nahe dem Nulltarif. Wer dann noch auf eine Zinsfestschreibung verzichtet, hat mehr Geld für Sondertilgungen übrig als mancher Euroschuldner.

Doch wo Licht ist, ist auch Schatten, denn das Spiel funktioniert nur, solange die Währung schwach ist und abwertungsverdächtig bleibt. Idealerweise nehmen Sie den Kredit in einer Währung auf, die demnächst abwerten wird, und tilgen dann zusätzlich mit Ihrem Währungsgewinn, den Sie gegenüber dem Euro haben. Doch Vorsicht: Auch wenn das in den letzten Jahren gut funktioniert hat, so ist es nichts für schwache Nerven. An Währungsspekulationen haben sich schon viele Experten die Finger verbrannt!

Hypothekenmillionäre leben gefährlich

In Kapitel 1 haben Sie einiges über die historischen Abläufe der Währungsreformen in Deutschland erfahren. Inflation entwertet nicht nur Sparbücher und Staatsanleihen, sondern auch Schulden. Oder anders ausgedrückt: Der Staat spekuliert auf eine Entwertung seiner Schulden. Warum sollten Sie das nicht auch tun?

Einige Wirtschaftsökonomen haben in der Vergangenheit argumentiert, dass eine galoppierende Inflation unausweichlich sei. Aber die Folge, nämlich den Zusammenbruch des Finanzsystems, hat man auch schon vor 30 Jahren vorhergesehen. Und was ist passiert? Natürlich setzt sich das monetäre System mit seinen Notenbanken als weißer Ritter zur Wehr, und wenn die Statistiken, die eine Kaufkraftentwertung messen sollen, in ihrer Berechnungsbasis immer dann verändert werden, wenn es brenzlig wird, dann kann sich das Finanzsystem auch noch lange über Wasser halten. Aber eigentlich sollten wir froh sein, wenn es den Notenbanken gelingt, mit einer leicht ansteigenden Inflation von zwei Prozent das System am Leben zu erhalten. Denn was wäre, wenn es zur Deflation käme? Mal ganz abgesehen davon, dass es in der Geschichte viele Beispiele dafür gibt, dass vor einer galoppierenden Inflation mit Preissteigerungen von mehr als 50 Prozent pro Tag eine Deflation herrschte. Eine Deflation ist das genaue Gegenteil von Geldentwertung, nämlich eine Geldaufwertung – und damit werten sich auch Schulden auf, also Vorsicht!

- In Deflationsphasen verlieren Sachanlagen an Wert, wohingegen Geldanlagen an Wert gewinnen. Es ist schwer vorstellbar, aber bei einer Deflation werten sich auch Schulden auf, und das wäre für einen Hypothekenmillionär, der auf eine Entschuldung durch Inflation spekuliert, verheerend. Umso mehr, als nach einer Deflation häufig eine starke Inflation einsetzt – aber meist zu spät für Menschen, die sich mit ihrer Schuldenspekulation übernommen haben und aus dem Markt gedrängt werden.

Den Inflationsgewinn planen und gestalten

Nehmen wir einmal an, dass es den Notenbanken gelingt, eine Deflation zu vermeiden und eine durchschnittliche Geldentwertung von zwei Prozent zu erreichen. Das heißt mit anderen Worten, dass eine Geldanlage auf dem Sparbuch (oder anderen Geldwertanlagen) immer um zwei Prozent schlechter ist als eine Sachwertanlage. Daraus folgt: Eine Mietzinsrendite von drei Prozent ist gleichwertig, wenn nicht sogar besser als fünf Prozent auf dem Sparbuch, richtig? In der weiteren Konsequenz heißt das aber auch, dass Sie keine Wertsteigerung brauchen, wenn Sie Ihr Objekt fremdfinanzieren; Wertbeständigkeit reicht völlig aus. Denken Sie immer daran: Wenn Sie mit fremdem Geld arbeiten, zahlen Sie es in den nächsten Jahren mit entwertetem Geld zurück. Planen Sie den fremdfinanzierten Anteil daher so, dass Sie steuerliche Vorteile mit Inflationsgewinn kombinieren und optimieren.

- Die private Hypothek oder das private Bauspardarlehen schnell zu tilgen, hat für viele Hausbesitzer höchste Priorität, weil die Sollzinsen steuerlich nicht abzugsfähig sind. Die Kapitalanlage aber, die Sie teilweise oder gänzlich mit Fremdkapital finanzieren, lässt einen Abzug der Schuldzinsen von den Mieteinahmen zu und die restlichen Schulden entwerten sich über einen längeren Zeitraum durch die Inflation. So machen Sie sich das Finanzamt und die Inflation zum Verbündeten. Und wenn Sie nach zehn Jahren Ihre vermieteten Immobilien verkaufen, um Gewinne zu realisieren, geht das Finanzamt (unter Einhaltung der Spekulationsfrist) sehr wahrscheinlich leer aus. So werden seit Generationen Familienvermögen aufgebaut.

Eigenkapitalrendite und Vergleich verschiedener Objekte

Steuern sparen und inflationssichere Renditen einstreichen, das ist das Ziel vieler Anleger. Aber anders als Renditeberechnungen im Wertpapiersektor gibt es für Immobilien verschiedene Möglichkeiten, um die Rendite zu berechnen.

Wenn Ihnen ein Angebot mit einer verlockend hohen Rendite gemacht wird, dann sollten Sie hinterfragen, ob auch wirklich alle Kosten berücksichtigt wurden.

- Wurden die Erwerbsnebenkosten dem Kaufpreis hinzugerechnet?

- Wie hoch sind die Nebenkosten (Vermietung und Verwaltung), die vom Eigentümer bezahlt werden?

- Wie hoch ist die Instandhaltungsrücklage und gibt es einen Investitionsstau?

- In dem in Tabelle 11.1 gezeigten Beispiel »Studentenapartment« kann Ihnen ein und dieselbe Wohnung mit 4,5 Prozent Rendite (ohne Nebenkosten Erwerb und Nebenkosten Vermietung), aber auch mit 3,8 Prozent angeboten werden.

Kaufpreis (KP)

100.000 Euro

Nebenkosten des Erwerbs

4.800 Euro (Notar 1,3%, Grunderwerbsteuern Bayern 3,5%, Finanzierung ?% und Makler ?%, Reisekosten Besichtigung)

Kaltmiete

4.500 Euro p.a.

Nicht umlagefähige Nebenkosten

280 Euro p.a. (ohne Instandhaltungsrücklage)

Kosten für Mieterverwaltung

220 Euro p.a.

»Echte« Kaltmiete

4.000 Euro p.a.

Rendite ohne Nebenkosten (Erwerb und
Verwaltung)

4,5%

Rendite (KP + Nebenkosten/Erwerb sowie
echte Kaltmiete)

3,8%

Tabelle 11.1: Beispiel »Studentenapartment«

- Instandhaltungsmaßnahmen können gleich erledigt oder aufgespart werden, je nachdem, wie die Eigentümergemeinschaft über die Höhe der Instandhaltungsrücklage und zukünftige Investitionen entscheidet. Als Käufer einer Wohnung sollten Sie sich die Protokolle der letzten Eigentümerversammlungen genau ansehen.

Steuerliche Vorteile richtig nutzen

Im Normalfall beträgt die Gebäudeabschreibung 2 Prozent des Gebäudewerts (§ 7 Abs. 4 Satz 2 EStG, fiktive Nutzungsdauer 50 Jahre). Wem das zu wenig ist, um seine Einkommensteuer zu senken, kommt früher oder später mit dem Denkmalschutz in Kontakt. Sie können in einer denkmalgeschützten Immobilie selbst wohnen und Steuern sparen (§ 10 f EStG), sie aber auch vermieten und von Sonderabschreibungen profitieren (§ 7i EStG). Die Abschreibungssätze variieren etwas, weshalb dieses Thema an dieser Stelle noch einmal vertieft werden soll.

- Mit der Modernisierung/Wiederherstellung eines Baudenkmals darf erst nach Kauf begonnen werden, sonst besteht die Gefahr, dass das Finanzamt die Sanierungskosten nicht anerkennt.

Bei der Berechnung der Steuervorteile ist es notwendig, den Gesamtkaufpreis zu unterteilen in:

- Kosten für das Grundstück

- Kosten für die bereits vorhandene Bausubstanz

- Modernisierungskosten/Wiederherstellungskosten

Weitere Möglichkeiten, finanzielle Unterstützung zu bekommen, bestehen darin, die Fördertöpfe der kommunalen Gebietskörperschaften in Anspruch zu nehmen. Haben Sie ein bestimmtes Objekt im Auge, dann empfiehlt es sich, vor dem Kauf ein Gespräch mit dem Landeskonservator zu führen. Sollte es hier keine Unterstützung geben, können Sie immer noch auf zinsgünstige Kredite der Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) zurückgreifen. Ihre Hausbank ist Ihnen bei der Antragstellung behilflich.

- § 7i EStG erlaubt die erhöhte Abschreibung (AfA) über zwölf Jahre: in den ersten acht Jahren 9 Prozent und in den folgenden vier Jahren 7 Prozent der Modernisierungs‐ und Wiederherstellungskosten. Je nach Gebäudealter kommen noch 2 beziehungsweise 2,5 Prozent AfA auf die bereits vorhandene Bausubstanz hinzu. Dem Grundsatz folgend, dass Grundstücke sich nicht abnutzen, darf hier keine Abschreibung vorgenommen werden.

Erwerbsnebenkosten richtig absetzen

Welche Nebenkosten rechnet das Finanzamt dem Kaufpreis noch hinzu und wie werden sie von der persönlichen Einkommensteuer abgesetzt? Damit Sie sofort eine hohe Steuerersparnis haben, sollten Sie versuchen, die Nebenkosten als sofort abzugsfähige Werbungskosten zu deklarieren.

Dazu sollten Sie Folgendes wissen: Entweder werden die Nebenkosten den Anschaffungskosten des Objekts zugerechnet und mit 2 Prozent (§ 7 Abs. 4 und Abs. 5a EStG) über 50 Jahre abgeschrieben, oder es handelt sich um sofort abzugsfähige Werbungskosten. In letzterem Fall haben Sie den Steuervorteil bereits im Jahr des Objekterwerbs. Welchen Gestaltungsspielraum gibt es hier – das ist die Frage. Damit Sie für das Gespräch mit Ihrem Steuerberater gut vorbereitet sind, hier die Fakten.

Folgende Nebenkosten werden den Anschaffungskosten zugerechnet:

- Grunderwerbsteuer

- Notar‐ und Grundbuchkosten

- Maklerkosten

Folgende Nebenkosten sind sofort abzugsfähige Werbungskosten:

- Kosten für Finanzierungsvermittlung (Damnum)

- Steuerberatungskosten

- Eintragung der Hypothek in das Grundbuch

Während kleinere Reparaturkosten (bis 4.000 Euro) zu den sofort abzugsfähigen Werbungskosten gehören, werden höhere Modernisierungskosten (bis zu 15 Prozent des Kaufpreises ohne Grundstückskosten und Mehrwertsteuer) über einen Zeitraum von zwei bis fünf Jahren abgeschrieben.

Der Erwerb einer sanierungsfähigen Immobilie kann für Investoren mit einer hohen steuerlichen Belastung von Vorteil sein. Gestalten Sie das Modernisierungsprojekt mit seinen Sanierungskosten so, dass Sie in den ersten drei Jahren nicht die Grenze von 15 Prozent des Anschaffungspreises (ohne Mehrwertsteuer und ohne Grund/Boden) überschreiten, sonst droht Ihnen die Zurechnung der Aufwendungen zu den Anschaffungskosten und eine schnelle Steuerersparnis entfällt.

- Lassen Sie das Projekt »Modernisierung« mit Kostenvoranschlag vom Steuerberater auf anschaffungsnahe Aufwendungen untersuchen. Unterteilen Sie das Sanierungsprojekt in verschiedene unabhängige Bauabschnitte und vermeiden Sie ein Ausreizen der 15‐Prozent‐Grenze, denn Baukosten haben die unangenehme Angewohnheit, höher auszufallen, als sie anfangs kalkuliert wurden.

Zinskosten der Einliegerwohnung richtig zuordnen

Kaufen Sie sich ein Wohnobjekt mit Einliegerwohnung und liegt keine Teilungserklärung vor, so können Sie das Finanzamt trotzdem mit ins Boot holen und an den Kosten der Einliegerwohnung beteiligen. Vor dem Kauf sollten Sie daran denken, wie Sie eine Trennung zwischen Eigen‐ und Fremdkapital vornehmen, damit Sie die Finanzierungskosten den Objekten richtig zuordnen und dem Finanzamt gegenüber bestmöglich dokumentieren können.

- Mit Eigenkapital finanzieren Sie Ihren Eigenbedarf und mit Fremdkapital alles, woraus Sie Mieteinnahmen generieren wollen.

Damit das Finanzamt das Spiel mitmacht, brauchen Sie mehrere Verrechnungskonten, um die Geldströme abzubilden. Keine Panik, das ist ganz einfach. Für die Finanzierung Ihres Immobilieneigenbedarfs richten Sie ein Verrechnungskonto ein, auf dem auch Ihr Eigenkapital liegt, und auf Verrechnungskonto 2 lassen Sie sich das Geld vom Bankkredit in der Höhe gutschreiben, wie Sie das für die Einliegerwohnung brauchen. Dann überweisen Sie den Kaufpreis an den Notar in zwei Teilsummen (eigene Wohnung getrennt vom Vermietobjekt). Wenn Sie nämlich keine Trennung vornehmen, geht das Finanzamt her und lässt einen Schuldzinsenabzug nur im Verhältnis der Flächennutzung zu, und das ist selten zu Ihrem Vorteil.

- Apropos Fremdfinanzierung: Bekommen Sie den Kreditbetrag nicht zu 100 Prozent ausbezahlt und die Bank behält sich von der Kreditsumme 1 oder 2 Prozent Provision ein, spricht man von einem Disagio (auch Damnum oder Abgeld genannt). Dieser Betrag zählt zu den Kosten der Kreditbeschaffung und darf als Werbungskosten sofort Ihre Einkommensteuer schmälern. Verhandeln Sie mit der Bank über ein höheres Damnum und reduzieren Sie so den Zinssatz. Das hilft Ihnen, höhere Werbungskosten zu generieren und damit Steuern zu sparen. Fragen Sie Ihren Steuerberater, wie hoch das Damnum in Ihrem Fall sein sollte, damit Sie optimal Steuern sparen können.

Grundsteuer vielleicht verfassungswidrig

Die Grundsteuer und deren Berechnung sind seit Jahren umstritten, zahlreiche Prozesse sind beim Bundesgerichtshof noch anhängig. Die Grundüberlegung geht dahin, dass es aus Sicht der Rechtsexperten keine faire Berechnungsgrundlage gibt, die dem Gleichheitsgrundsatz entspricht. Demnach sollten Sie von Ihrem Recht Gebrauch machen und die Grundsteuern unter Vorbehalt, wegen anhängiger Verfahren vor dem Bundesverfassungsgericht, bezahlen. Fällt eines der Urteile in Ihrem Sinne aus, besteht nur so die berechtigte Hoffnung, dass Sie Geld erstattet bekommen. Andernfalls schaffen Sie Tatsachen, die sich kaum noch korrigieren lassen.

Das Thema Bemessungsgrundlage der Grunderwerbsteuer können Sie zu Ihren Gunsten beeinflussen, indem Sie kein schlüsselfertiges Bauprojekt kaufen. Das Finanzamt berechnet nämlich sonst für den geplanten Neubau ebenfalls Grunderwerbsteuer, und das kann teuer werden. Kaufen Sie besser erst das Grundstück und lassen Sie einige Zeit vergehen (etwa drei Jahre), bevor Sie Ihr Häuschen oder Kapitalanlageobjekt bauen. Dann bezahlen Sie weniger Grunderwerbsteuern, als wenn Sie schlüsselfertig alles aus einer Hand kaufen.

- Beim schlüsselfertigen Bau kommen Sie auf dreimal höhere Grunderwerbsteuern, als wenn Sie zunächst nur das Grundstück kaufen und einige Zeit später den Bauauftrag vergeben. Ihr Steuerberater kann Ihnen sagen, wie lange Sie mit der Vergabe des Bauauftrags warten sollten.

Agrarflächen im In‐ und Ausland kaufen und verwalten

Agrarflächen und Waldwirtschaft sind Investments für Generationen. Waldinvestments waren früher vor allem etwas für Menschen, die der Landwirtschaft nahestanden. Der Besitzerstolz hält sich für Menschen ohne Jagdinstinkt in Grenzen. Für Anleger, die nicht unbedingt daran denken müssen, Familienvermögen über Generationen hinweg zu sichern, hat der Wald im Portfolio einen gravierenden Nachteil: Er wächst sehr langsam.

Dem genauen Beobachter der Finanzmärkte ist aber nicht entgangen, dass die Frequenz der Börsencrashs zugenommen hat, und spätestens nach der großen Finanzkrise 2007 sind die Anleger aufgewacht und haben sich auf die Suche nach alternativen Investments, wie zum Beispiel Agrar‐ und Waldflächen im In‐ und Ausland, begeben. Da sich die Staaten weiter verschulden, als gäbe es kein Morgen, dürfte eines klar sein: Der Wald oder das Farmland wird als Sachwertanlage immer wichtiger. Doch auch hier gilt es, einige Regeln zu beachten.

- Farmland, das Sie nicht selbst bearbeiten, muss gut verwaltet werden.

- Lassen Sie den Pächter leben. Wenn er auf Ihrem Acker einen guten Job macht, sollte er dafür auch mit einer für ihn günstigen Pacht belohnt werden.

- Sorgen Sie für eine gute Mischung aus Ackerland und Forstwirtschaft. So stabilisieren Sie Ihre Erträge.

- Berücksichtigen Sie den Klimawandel – nichts bleibt so, wie es heute ist. Für gute Erträge brauchen Ihre Pflanzen Wasser. Umfangreiche Fremdbewässerung aber schmälert Ihren Gewinn.

Farmland mit nachhaltig hohen Renditen verpachten

Was Sie brauchen, sind stabile Erträge und nicht unbedingt die Spitzenrenditen, die Ihr Projekt »Zukunftssicherung« gefährden. In der Land‐ und Forstwirtschaft wurde vor zwei Generationen das sogenannte Ertragsgesetz formuliert.

- Vor 50 Jahren entwickelte Justus Liebig in München den Superphosphatdünger. Mit dieser bahnbrechenden Entdeckung ließen sich Bodenerträge steigern und Lebensmittelpreise senken, was zu steigendem Wohlstand und einer wachsenden Industrialisierung führte. Die Gier der Menschen und die blinde Jagd nach Überrendite zeigten aber auch die Grenzen auf, wenn durch Überdüngung die Zerstörung von Ackerland in Kauf genommen wird. Diese Erfahrung wurde in der Betriebswirtschaft als »Gesetz des Grenznutzens« oder »Bodenertragsgesetz« bekannt.

Die Kernaussage des Ertragsgesetzes lautet: Wenn sich der Grenznutzen nur mit immer größeren Kosten und Risiken für die Natur steigern lässt, gefährden Investoren ihr Investment und riskieren sogar den Totalverlust. Das Gesetz des abnehmenden Ertragszuwachses gilt im übertragenen Sinne für alle Gebiete erfolgreichen Wirtschaftens. Die Finanzkrisen der letzten Jahre sind ein Beweis dafür, dass die Erkenntnisse aus der Landwirtschaft vor 50 Jahren von vielen Finanzexperten und Politikern bis heute nicht verstanden wurden.

Amerika lockt mit hohen Renditen und Rechtssicherheit

Eine Investition in Farm‐ und Waldwirtschaft ist ein solides Investment, bei dem Verstand und Herz Ja sagen können. Für Privatanleger besteht die Möglichkeit, mit kleineren Beträgen über Fonds einzusteigen oder als Direktinvestment eine Farm über einen registrierten Agrarmakler (Broker) von Deutschland aus zu kaufen. Die günstigen Hektarpreise in den USA erlauben auch dem Privatmann, den Erwerb einer selbstständigen Wirtschaftseinheit in Angriff zu nehmen. Deutsche Eigentümer sollten sich vor Ort nach einem kostengünstigen Verwalter umsehen. Oftmals ist der Nachbarfarmer gern bereit, das Farmland zu pachten. Agrarflächen haben als Komponente im Privatvermögen wesentliche Vorteile:

- Sie stellen eine Anlage zur Abrundung und Absicherung dar.

- Als Realwert bieten sie nicht nur Schutz vor Inflation, sondern auch jährliche Pachteinnahmen, was insbesondere für Stiftungen ein wichtiges Argument wäre, in den USA zu investieren.

- Einer stetig wachsenden Weltbevölkerung steht eine begrenzte Fläche an Agrarland gegenüber. Die weltweite Agrarfläche (pro Kopf) nimmt im selben Maße ab, wie der Kalorienverbrauch in den Schwellenländern zunimmt. Die Produktion von Treibstoffen wie Ethylalkohol (Biokraftstoff E10) für Verbrennungsmotoren verschärft diese Situation.

- Die Pachtrendite liegt bei Ackerland in Deutschland zwischen 2 und 3 Prozent. Höhere Renditen werden hingegen oft bei Investments im Ausland erzielt. Wegen der großen Rechtssicherheit entscheiden sich immer mehr deutsche Anleger für die USA.

- Im Süden der USA bieten große Agrarflächen mit guter Bodenqualität und Grundwasserversorgung bei überdurchschnittlich vielen Sonnentagen beste Faktoren für hohe Produktivität. Anders als in den Entwicklungs‐ und Schwellenländern ist die Infrastruktur dort exzellent und die Distanz zum Kunden kurz.

Wie Sie Steuervorteile und höhere Rendite kombinieren

Die Einkommensteuersätze in den USA sind deutlich geringer als in Deutschland und Agrarland erzielte in den letzten Jahren eine Durchschnittsrendite um die 11,5 Prozent. Damit war Farmland attraktiver als die meisten anderen Anlageklassen. Die hohe Rendite kommt nicht von ungefähr, sondern setzt sich aus zwei Komponenten zusammen: aus der jährlichen Pachtrendite sowie der Wertsteigerung des Grundstücks. Die Pachtrendite liegt momentan typischerweise bei 4 Prozent, die Wertsteigerung, also die Möglichkeit, das Ackerland eines Tages an einen Bauträger verkaufen zu können, bei 6,5 Prozent.

- Der Trick mit dem Bebauungsverzicht: Landbesitzern, die sich auf die Erlöse aus der Land‐ und Forstwirtschaft konzentrieren und nicht auf Wertsteigerungen des Grundstücks als potenzielles Bauland abzielen, bietet sich eine interessante steuerliche Chance. Legen sie das Bebauungsrecht nieder, wird die Verminderung im Verkehrswert durch eine Steuergutschrift voll ausgeglichen und vermindert auch die Grundsteuer.

Experten empfehlen im momentanen Marktumfeld, bei Investitionen in Farmen nicht nur auf reine Ackerflächen zu setzen, sondern einen 30‐prozentigen Waldanteil beizumischen. Die Farm als ganzheitliche wirtschaftliche Einheit bietet Eigenständigkeit, Sicherheit und Diversifikation, das ist richtig. Aufgrund der gestiegenen Bodenpreise für Agrarland und der gefallenen Bodenpreise für Wald in den USA bieten diese Mischfarmen mit einer Waldbeimischung eine natürliche und gesunde Diversifikation in zwei attraktive Real‐Investment‐Klassen.

Auch wenn die Holzpreise in den USA nicht so stark steigen wie die Lebensmittelpreise, so ist der Rohstoff Holz in zweierlei Hinsicht interessant. Amerikaner bauen ihre Häuser überwiegend aus Holz und in den nächsten Jahren ist damit zu rechnen, dass es dem Häusermarkt nach der Finanzkrise wieder besser gehen wird. Das zweite Argument entstammt der Frage: Wie beheize ich meine Wohnung oder mein Haus? Die Antwort lautet oft: mit nachwachsenden Rohstoffen, den Holzpellets. Untersuchungen belegen, dass Holzpellets aus US‐Wäldern einen sehr viel höheren Brennwert haben als das Material, das Sie in Deutschland bekommen. Hier bilde sich ein Markt mit Zukunft, so die US‐amerikanische Holzwirtschaft.

Wie Sie sehen, ist es für Anleger viel wichtiger, die Eigenarten jeder Sachanlage so geschickt miteinander zu kombinieren, dass sich im Endergebnis das Risiko für das Gesamtportfolio reduziert und der Gewinn gleich bleibt oder sich bestenfalls sogar erhöht. Der anvisierte Profit der einzelnen Sachanlage ordnet sich einer Gesamtbetrachtung unter. Die Frage, ob einer einzelnen Sachanlageinvestition mit 5 Prozent Rendite gegenüber einer Anlage mit 4 Prozent der Vorzug zu geben ist, erscheint nebensächlich, wenn man stets das Gesamtbild und das Gesamtziel, zum Beispiel den Erhalt des Familienvermögens, im Auge behält.

Kapitel 12

Geschlossene und offene Sachwertfonds

In diesem Kapitel

- Geschlossene Fonds für Projekte mit Steuervorteil

- Worauf Sie achten sollten, damit die Rendite stimmt

- Offene Sachwertfonds mit hohen Ausschüttungen

Fonds sind Anlegergemeinschaften, die ihr Geld nach einem bestimmten Anlagethema oder einer bestimmten Strategie verwalten lassen. Es gibt passiv gemanagte Fonds (hier wird lediglich ein Index abgebildet, in den man sonst nicht investieren könnte, wie beispielsweise ETFs auf den Dow Jones) oder aktiv gemanagte Fonds, deren Manager versuchen, besser zu sein als die Benchmark (die Messlatte ist ein Index wie der Dax). Dabei handelt es sich in der Regel um offene Fonds, also Fonds, bei denen die Anzahl der Anleger nicht begrenzt ist. Findet sich aber eine begrenzte Anzahl von Investoren zusammen, um ein oder mehrere Projekte und Anlaufkosten zu finanzieren, handelt es sich oftmals um geschlossene Fonds.

Wind, Wasser, Schiffe und Flugzeuge im Trend

- Ein Investmentvermögen im Sinne von § 1 Abs. 1 Satz 1 Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB) ist jeder Organismus für gemeinsame Anlagen, der von einer Anzahl von Anlegern Kapital einsammelt, um es gemäß einer festgelegten Anlagestrategie zum Nutzen dieser Anleger zu investieren.

Projektfinanzierungen für Windkraftanlagen, Schiffe oder Flugzeuge werden häufig über geschlossene Fonds, auch Closed‐End Fund (kurz CEF) genannt, refinanziert und vereinen eine überdurchschnittliche Objektrendite mit Steuervorteilen für den privaten Anleger. Ist das geplante Investitionsvolumen eingeworben worden, wird der Fonds geschlossen und es kann damit begonnen werden, das Einkaufszentrum zu bauen oder das Passagierflugzeug zu kaufen, um es für die nächsten zehn bis 20 Jahre an eine Betreiber‐ oder Fluggesellschaft zu vermieten (Sale and Leaseback). Die Aufnahme von Fremdkapital kann vom Konzept her vorgesehen sein, muss aber nicht.

Der Anleger bekommt seinen Anteil aus den Mieteinnahmen oder Leasinggebühren, und weil er als Teileigentümer wie ein Unternehmer agiert, erhält er auch die Steuervorteile aus Abschreibungen der Immobilie oder anderen großvolumigen Investitionsgütern. Es kann sich also durchaus lohnen, mit anderen Anlegern zusammen in Sachwerte zu investieren. Allerdings ist dabei zu beachten: Die höhere Rendite gibt es – wie immer – nur gegen höheres Risiko. Wenn das Einkaufscenter zu wenig Mietertrag abwirft oder die Fluggesellschaft pleitegeht, ist das investierte Geld meistens verloren.

Wie das Zusammenspiel von Steuervorteilen und Rendite funktioniert, erfahren Sie im Folgenden.

Steuerliche Anreize durch Unternehmerstatus

Damit der Steuervorteil durch Abschreibung auf das Investitionsobjekt dem Anleger zugewiesen werden kann, wird als Rahmen häufig eine Personengesellschaft (GmbH & Co. KG) gewählt. Bei dieser Gesellschaftsform haftet die GmbH als Komplementär voll und die Kommanditisten haften bis zur Höhe ihrer gezeichneten Beteiligung. Hat der Anleger einen Anteil von 10 Prozent gezeichnet, aber zunächst nur die Hälfte eingezahlt, so haftet er im Falle der Insolvenz bis zur Höhe seines gezeichneten Anteils und muss den ausstehenden Betrag nachzahlen. Dafür werden ihm im Rahmen seiner Mitunternehmereigenschaft die Anlaufverluste der Gesellschaft anteilsmäßig zugeordnet, was ihm dabei hilft, bei seiner privaten Einkommensteuer zu sparen.

Ein Vorteil von Sachwerten ist die Tatsache, dass dem Anleger über viele Jahre hinweg noch Abschreibungen auf Investitionsgüter zustehen. Wird beispielsweise ein Ertrag aus dem operativen Geschäft von 4 Prozent erwirtschaftet, muss der Anleger diesen Ertrag auch privat versteuern. Werden dem Anleger aber auch Abschreibungen zugewiesen, dann erzielt er nach Steuern ein höheres Ergebnis, als bei Anlage des Geldes auf einem Sparbuch – gleicher Zinssatz vorausgesetzt.

Wirtschaftlichkeit und Verfügbarkeit

Zielsetzung bei diesen steuerlich optimierten Sachanlagen ist es, langfristig eine hohe Rendite nach Steuern zu erzielen. Wenn der Sachwert aber nach einigen Jahren seinen Einnahmen keine Sonderabschreibungen mehr entgegenzusetzen hat, stellt sich die Frage, ob sich die Gesellschaft nicht von ihrer Anlage trennen sollte. Also wird das Einkaufszentrum oder das Flugzeug verkauft und die Gesellschaft, die nun keinen Unternehmenszweck mehr hat, kann abgewickelt werden. Häufig wird beim Verkauf – ein gutes Management vorausgesetzt – der Verkaufserlös der Investitionsgüter höher sein als der Betrag, mit dem die Anlagegüter noch in der Bilanz stehen. Damit fällt zum Schluss noch einmal ein außerordentlicher Ertrag an, der privat beim Anleger versteuert werden muss. Das Finanzamt holt sich also seine Steuern, wenn auch konstruktionsbedingt, zu einem späteren Zeitpunkt. Warum der Staat solche Geschäfte fördert? Der Staat profitiert, wenn Unternehmen investieren und Arbeitsplätze schaffen. Über Lohnsteuern und die Aktivierung von Gewerbeansiedlungen steigen die Gewerbesteuern und so kommt ein Kreislauf in Gang, bei dem alle gewinnen.

- Anleger können ihre persönliche Steuerlast, die aus dem Ertrag der Kapitalanlage entsteht, auf einen späteren Zeitpunkt verschieben. Daraus können sich Vorteile ergeben, wenn der Steuerpflichtige, beispielsweise als Pensionär, einen geringeren Steuersatz hat.

Neben der Wirtschaftlichkeit (nämlich eine hohe Nachsteuerrendite) sollten Sie die Verfügbarkeit überprüfen: Wenn Sie Geld brauchen und niemanden in Ihrem Umfeld finden, der Ihnen Ihre Firmenbeteiligung abkauft, haben Sie kaum eine Chance, an Ihr Geld zu kommen.

Die Performance der Verwalter und wo Sie sich informieren können

Damit das geschäftliche Vorhaben gelingt und Sie eine überdurchschnittliche Rendite und Steuervorteile genießen können, sind die Fähigkeiten und Erfahrungen der Fondsmanager ausschlaggebend. Das Wirtschaftsmagazin Focus Money äußerte sich im April 2013 positiv über das Analysehaus Tapir, das nach einem selbst entwickelten Bewertungssystem Transparenz in das Angebot von über 200 geschlossenen Fonds bringt. Im Internet finden Sie weitere Analyseunternehmen wie GUB‐Analyse.de oder die Stiftung Warentest, die von Zeit zu Zeit den Markt nach weißen und grauen Schafen absuchen. Analysiert werden die Erfolgschancen von Geschäftsmodellen aus den Bereichen Immobilien‐, Umwelt‐ und Flugzeugfonds.

- Einer der größten Finanzskandale im Bereich geschlossene Immobilienfonds überraschte Anleger und Vermittler, als die Geschäftsführer und leitenden Mitarbeiter der S&K‐Gruppe 2013 wegen Untreue und Anlagebetrug angeklagt wurden. Das Analysehaus Tapir beurteilte den Initiator S&K Sachwerte in den Jahren 2011 und 2012 negativ mit nur einem von fünf Punkten. Die negative Bewertung kam rechtzeitig, um Anleger vor den Machenschaften der S&K‐Gruppe zu warnen. Die Verantwortlichen waren 2015 wegen Fluchtgefahr immer noch in Untersuchungshaft.

Halten wir fest, dass nicht nur Steuervorteile und Ertragsaussichten in den Vordergrund gestellt werden sollten. Gehen Sie mit einem gesunden Maß an Skepsis an die Prüfung der Hochglanzprospekte und forschen Sie in der Szene bei den Verbraucherschutzverbänden, Branchendiensten und nicht zuletzt beim bsi, Bundesverband Sachwerte und Investmentvermögen, nach, wie es um den Ruf des Initiators bestellt ist.

Geschlossene Fonds in der Kritik

Alle Jahre wieder, meistens zum Jahresende, wenn Steuerberater mit ihren Mandanten ihre Bilanzoptimierungsgespräche führen, erscheinen in den Medien kritische Berichte über geschlossenen Fondskonzepte und ihre Initiatoren. Zielsetzung ist weniger, den Investor vor einer falschen Entscheidung zu schützen, vielmehr eine Neiddebatte in Gang zu setzen und Initiatoren geschlossener Fonds auf das Niveau des grauen Kapitalmarkts herabzusetzen. Anleger, die ihre Steuerlast senken wollen, was nebenbei gesagt ein Grundrecht jeden Bürgers ist, werden unisono in die Schmuddelecke von Steuerhinterziehern gesteckt. Wenn es dann mit dem Investment schiefläuft und Anleger nicht nur ihren Kapitaleinsatz verlieren, sondern auch die ersparten Steuern zurückbezahlen müssen, ist die Schadenfreude in gewissen Kreisen groß. Deshalb erfolgt jetzt eine sachliche Auseinandersetzung mit den Fallstricken mancher Fondskonzepte.

Vorsicht, wenn Risiken ausgeschlossen werden

Angenommen, Sie bekommen einen Prospekt auf den Tisch, in dem die Risiken ausgeschlossen werden, die Sie mit einem Investment in Superwindmühlen zur Stromgewinnung eingehen. Es klingt zu gut, um wahr zu sein. Gute Rendite, grüner Strom, Steuervorteile, alles, was ein Anlegerherz höher schlagen lässt, ist in diesem Prospekt sauber aufbereitet, doch die Sache hat einen Haken: Das Finanzamt spielt nicht mit, wenn Risiken ausgeschlossen werden.

Da kann der Strom noch so umweltfreundlich sein, das Finanzamt ist nur mit an Bord, wenn Sie auch unternehmerische Risiken übernehmen. Wenn das Fondskonzept so gestaltet ist, dass die wesentlichen Risiken ausgeschlossen werden, fehlt eine grundsätzliche Voraussetzung für eben jene Steuerersparnis, die mit vielen geschlossenen Fonds angestrebt wird.

Und wenn der Fonds nach einigen Jahren pleitegeht, weil ausländische Anbieter noch schnellere und bessere Windmühlen bauen, als die Ingenieure aus Deutschland sich das heute vorstellen können, dann steht das Finanzamt vor der Tür und will alle Steuervorteile, die der Anleger in den Jahren zuvor erhalten hat, zurückhaben.

Sie brauchen für einen geschlossenen Fonds also unbedingt eine erfahrene Managementgesellschaft, die sich mit den Eigenarten der Branche, der laufenden steuerlichen Rechtsprechung und ihren steuerlichen Konsequenzen in der Zukunft genau auskennt. Für die Güte des Managements spricht es, wenn es über einen Track‐Record verfügt. Das ist so etwas wie ein Lebenslauf, in dem beschrieben wird, welche Projekte die Manager in der Vergangenheit zum Erfolg geführt haben.

- Steuervorteile gut und schön, aber denken Sie bitte daran, dass Sie Ihre Ersparnisse für viele Jahre angelegt haben und im Notfall nicht darüber verfügen können. Außerdem haften Sie mindestens in Höhe Ihrer Zeichnungssumme und übernehmen damit ein Totalverlustrisiko Ihrer Anlage.

Die besten Fonds am Markt finden

Wie kommt man normalerweise an solche speziellen Sachwertfonds? Über einen Anlageberater. Meist sind es freie und unabhängige Berater, die sich am Markt Beteiligungsgesellschaften mit guten Produkten suchen und diese gegen Provision, vornehmlich an private Kunden, vermitteln. Weil es bislang kaum eines Befähigungsnachweises für den Vertrieb solch erklärungsbedürftiger Produkte bedurfte, sind Kunden, aber auch Anlageberater nicht selten auf Konzepte hereingefallen, die gut aussahen, aber nicht den gewünschten Erfolg brachten. Ein Qualitätsmerkmal finden Sie in den Vertriebskosten. Je höher, desto schlechter für den Kunden und je mehr Managementebenen es in einer Vertriebsorganisation gibt, desto größer werden die Wissenslücken der Vertriebsexperten an der Basis, wo das Verkaufsgespräch stattfindet.

Wie findet man also ein gutes Produkt? Jedenfalls nicht mit einem Strukturvertrieb, der seine Mitarbeiter schlecht ausbildet und zu hohe Provisionen für seine Struktur einwerben muss. Provisionen in Höhe von 20 Prozent sind keine Seltenheit und lassen schnell die Frage aufkommen, was für den Kunden am Ende noch übrig bleibt. Ein Leasingfonds direkt von der Bank oder ein Immobilienfonds direkt von einem Anlageberater, der den Auftrag direkt an die Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) einreicht, bietet schon einmal eine gute Voraussetzung, zumindest ein preiswertes Produkt zu finden.

- Die Gesetzeslage für geschlossene Fonds und deren Vertrieb wurde unter anderem in der Vermögensanlagen‐Verkaufsprospektverordnung (VermVerkProsV) sowie im Vermögensanlagengesetz neu geregelt.

Nicht nur auf versteckte Kosten achten

Wenn Sie mit einem Anlageberater über Anlageprodukte sprechen, muss er Sie anlagegerecht und anlegergerecht beraten. Damit ist nach dem Gesetz Folgendes gemeint: Anlegergerecht heißt, er muss Sie entsprechend Ihrer Erfahrung und Ihren Zielvorstellungen beraten. Anlagegerecht heißt, er muss Ihnen alles Wichtige über das Produkt erzählen und darf nicht mit unangenehmen Fakten hinter dem Berg halten. Ein Schiffsfonds zum Beispiel ist etwas für risikobewusste Anleger, die sich ihrer Unternehmereigenschaft und ‐haftung bewusst sind. Somit ist der Schiffsfonds selten das passende Produkt für einen Anleger, der eine zusätzliche Altersversorgung haben will.

- Damit ein Anlageberater Sie gut beraten kann, müssen Sie sich darüber im Klaren sein, welches Risiko Sie tragen können und was Sie genau erreichen wollen, denn eine Rendite ohne Risiko gibt es nicht!

Hier finden Sie eine Liste von Dingen, auf die Sie achten sollten. Ein seriöser Anlageberater wird Sie von sich aus darauf hinweisen:

- Geschlossene Fonds sind wegen der Unternehmereigenschaften des Anlegers selten als Altersversorgung geeignet. Ein guter Berater fragt Sie nach Ihren Anlagezielen.

- Können Sie die Anlage wieder loswerden? Hat der Berater Ihnen gesagt, dass es bei geschlossenen Fonds kaum Möglichkeiten gibt, seine Anteile wieder zu veräußern?

- Wie viel Geld geht wirklich in die Investition, wie viel in die Verwaltung und wie viel bekommt Ihr Berater? Liegt die Vertriebsprovision über 15 Prozent, muss auf die Kosten explizit hingewiesen werden. Besser, Sie hinterfragen diesen Punkt und lassen sich das schriftlich bestätigen.

- Bekommen die im Vertrieb eingebundenen Banken eine Provision (Kickback)? Fehlt solch ein Hinweis und Sie stellen später fest, dass die Bank für die Vermittlung bezahlt wurde, hat Ihre Schadenersatzklage gute Chancen auf Erfolg.

- Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (Bafin) in Frankfurt hat die Oberaufsicht über Banken, Versicherungen und Vermögensverwaltungen und sie geht gegen Marktmissbrauch vor. Sie ist gefragt, wenn es um die Prospektprüfung geht. Die Bafin kann aber nur auf Formfehler prüfen und nicht den Eintritt des Geschäftserfolgs beurteilen.

Sie als Anleger und Investor müssen schon selbst den Prospekt genau lesen, auf Risikohinweise achten und die Kosten für Verwaltung und Vertrieb auf Plausibilität hinterfragen. Was ist zu tun? Hinterfragen Sie, wer die Tragfähigkeit des Geschäftsmodells geprüft hat. Gibt es Bilanzkontrollen und Einlagensicherung? Lesen Sie den von der Aufsichtsbehörde Bafin gebilligten Prospekt sehr aufmerksam und lassen Sie sich nicht drängen. Prüfen Sie auf der Website der Bafin (www.bafin.de/datenbanken), ob das Unternehmen, von dem Sie den Prospekt haben, unter Aufsicht der Behörde steht. Damit schließen Sie Unternehmen des grauen Kapitalmarkts aus. Als grauer Kapitalmarkt werden Finanzdienstleister bezeichnet, die sich aufgrund von Gesetzeslücken einer Prüfung durch die Aufsichtsbehörden entziehen können.

- Machen Sie es am besten wie Warren Buffett, der erfolgreichste Investor aller Zeiten: Kaufen Sie nur, was Sie wirklich verstehen!

Gut gemachte geschlossene Sachwertfonds vereinen Rendite und Steuervorteile für Anleger, die genau solche Anlagen wegen ihrer persönlichen Steuerprogression und Risikobereitschaft suchen. Anleger, die mehrere 100.000 Euro in Sachwerte anlegen und das Risiko streuen wollen, haben bei vielen geschlossenen Fonds die Möglichkeit, mit kleineren Beträgen (ab 50.000 Euro) einzusteigen. Die Zielgruppe für solche Produkte verfügt über profundes betriebswirtschaftliches Hintergrundwissen oder über einen Steuerberater, der sich jedes Objekt genau ansieht und prüft. Anleger sollten sich aber auch bewusst sein, dass substanzielle Prospektprüfungen nicht kostenlos zu haben sind.

Offene Sachwertfonds (REITs)

Der Real Estate Investment Trust (REIT) ist ein (offener) Fonds, der sich über die Ausgabe von Aktien refinanziert. Deutsche REITs können Sie ganz einfach über die großen Börsen in Frankfurt und Stuttgart ohne Fondsaufschlag handeln. In den angelsächsischen Ländern haben REITs bereits eine 40‐jährige Erfolgsgeschichte, während in Deutschland das Konzept erst seit 2008 am Markt ist. Deshalb gibt es bislang nur wenige REIT‐Aktiengesellschaften auf dem Kurszettel der Börse Frankfurt, die sich aber dafür einer steigenden Beliebtheit erfreuen.

Während gut geführte Industrieunternehmen 40 bis 60 Prozent ihrer Gewinne als Dividende ausschütten, hat der Gesetzgeber vorgeschrieben, dass German REITs (G‐Reits) (German REITs oder G‐REITs) mindestens 90 Prozent der Gewinne an die Aktionäre ausschütten müssen. Dafür sind REITs von Ertragssteuern befreit. Die Besteuerung findet beim Anleger statt. Folglich kann die Ausschüttungsquote von Land zu Land unterschiedlich ausfallen.

Ausschüttungsquoten in anderen Ländern:

- USA: 90 Prozent

- Australien: 100 Prozent

- Japan: 90 Prozent

- Belgien: 80 Prozent aus Vermietung und 50 Prozent aus Immobilienverkauf

- Frankreich: 85 Prozent aus Vermietung und 50 Prozent aus Veräußerung

Wenn Sie sich mit der Frage befassen, in welche REIT‐Aktiengesellschaft Sie investieren sollten, dürfen Sie nicht den Fehler machen, Aktien von Immobiliengesellschaften mit Aktien der Automobil‐ oder Stahlindustrie zu vergleichen. Vergleichen Sie immer Unternehmen derselben Industriegruppe (Peergroup) miteinander.

Bei Immobiliengesellschaften gehen Sie am einfachsten so vor: Nehmen Sie sich die Bilanz/Erfolgsrechnung vor (gibt es meist im Internet) und suchen Sie nach dem Posten »Funds from Operations (FFO)«. Die FFO sind das operative Ergebnis und damit eine betriebswirtschaftliche Kennzahl, die Ihnen sagt, welche Einkünfte im Rahmen der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit des Unternehmens erwirtschaftet wurden. Werden Objekte verkauft oder neu bewertet, so handelt es sich um Einkünfte mit Einmaleffekt, die mit dem operativen Geschäft nichts zu tun haben. Oder anders ausgedrückt: Das Unternehmen muss so wirtschaften, dass es ohne Verkauf von Anlagevermögen und/oder einer höheren Bewertung (Zuschreibung) Gewinne für seine Anleger macht.

Beim Studieren der Bilanz werden Sie auf einen Begriff stoßen, der den inneren Wert des Unternehmens mit seinem Nettovermögen (Vermögen minus Verbindlichkeiten) beschreibt: den Nettoinventarwert (NAV, Net Asset Value).

- Stellen Sie fest, dass der Aktienkurs unterhalb des NAV liegt, dann erkennen Sie, dass die Aktie mit einem Discount gehandelt wird. Der Markt, also die Anleger, aber auch die Branchenanalysten von Banken und Fonds, traut dem Unternehmen nicht zu, dass es seinen NAV in Zukunft steigern wird. Umgekehrt liegt eine Prämie oder Aufgeldsituation vor, wenn die Analysten damit rechnen, dass sich der Erfolg der Vergangenheit fortschreiben lässt. Sie bezahlen eine Prämie quasi als Anzahlung auf den weiteren Geschäftserfolg.

Der größte Markt für REITs: Amerika

Wenn Sie das Dollarrisiko nicht scheuen oder am steigenden Dollar verdienen wollen und Ihrem Portfolio einige US‐amerikanische oder asiatische Immobilien hinzufügen möchten, dann können Sie das ebenfalls ganz bequem mit US‐amerikanischen REITS machen. Sie können wählen zwischen REITs, die sich auf verschiedenen Kontinenten auf Einkaufscenter, Hotels, Büro‐ oder Seniorenheime spezialisiert haben.

Wenn Sie in eine Internetsuchmaschine den Suchbegriff »Dow Jones REITs« eingeben, erhalten Sie aufschlussreiche Informationen des Informationsdienstes S&P Dow Jones Indices. Dort erfahren Sie, dass das Dow‐Jones‐Analystenteam REITs in drei Kategorien unterteilt:

- Equity‐REITs, die ihre eigenen Immobilien bewirtschaften,

- Mortgage‐REITs, die ausschließlich Immobilienkredite vergeben,

- Hybrid‐REITs, die beide Geschäftsmodelle betreiben.

Diese Vielfalt an Anlagemöglichkeiten haben Sie in Deutschland noch nicht, was sich aber ändern wird. Die Nachfrage nach börsengehandelten REITs steigt beständig an, weil Anleger durch Verkauf an der Börse jederzeit über ihr investiertes Kapital verfügen können.

ETFs auf Immobilienaktien und REITs

Um sich die Mühe zu sparen, aus einer Vielzahl von ausländischen börsennotierten Immobiliengesellschaften und REITs die passenden herauszusuchen, können Sie auf das bereits bekannte Anlagevehikel ETF zurückgreifen. Zur Erinnerung: ETFs sind Aktien, die einen Index abbilden. Angenommen, Sie interessieren sich für einen Immobilienindex, der die Entwicklung des weltweiten Markts für Büroimmobilien und Geschäftshäuser abbildet, und Sie möchten diesen Index mithilfe eines Wertpapiers handeln, dann suchen Sie sich einen ETF, der diesen Markt abbildet.

Wie aber finden Sie einen passenden ETF? Wenn Sie auf der Website der Börse Frankfurt den Suchbegriff »ETF‐Produktliste« eingeben, erhalten Sie die verschiedensten Anlagesparten, darunter auch die Sparte »Immobilien«. Hier finden Sie verschiedene Indizes, die das Thema Immobilien mit ETFs abdecken. Jetzt brauchen Sie nur noch ein bisschen Wissen über das Fachchinesisch und den Abkürzungsdschungel, um sich besser zurechtzufinden.

FTSE steht für den englischen Financial Times Stock Exchange Index (vergleichbar mit dem DAX in Deutschland). Das heißt nicht, dass es hier nur um englische Aktien oder Immobilien geht, sondern dass die Engländer mit ihrer Indexfamilie von London aus die Finanzwelt mit Brancheninformationen versorgen. Ähnlich arbeitet der Dow Jones mit seiner Indexfamilie von Amerika aus, denn mit Wirtschaftsdaten werden nicht nur Zeitungsverlage versorgt, sondern vor allem die großen Nachrichtenagenturen wie Reuters und Bloomberg. Diese wiederum arbeiten wie Großhändler und verkaufen diese Daten an Vermögensverwalter und Banken, die ihren Wertpapierhandel damit organisieren.

Weitere Verwirrung stiftet das Kürzel EPRA/Nareit. Dabei handelt es sich um eine Zusammensetzung der Begriffe National Association (NA) und REIT. Ein Beispiel: Sie sind überzeugt, dass der asiatische Immobilienmarkt noch Wertsteigerungspotenzial hat, und möchten mit einer Aktie diesen Markt handeln. Was ist zu tun? Auf der Website der Börse Frankfurt öffnen Sie die REIT‐Produktliste und suchen unter Immobilien das Wertpapier »iShares FTSE EPRA/Nareit Asia Property Yield« heraus (Property Yield steht für Immobilienrendite). Mit der Wertpapierkennnummer (ISIN, finden Sie in der Spalte daneben) kommen Sie jetzt ganz leicht an weitere Informationen zum aktuellen Kurs und zu den Verwaltungskosten. Übrigens: Wenn Sie eine solche Wertpapierkennnummer in eine Suchmaschine eingeben, erhalten Sie alle wichtigen Informationen, die zu diesem Produkt verfügbar sind.

- Was bedeutet EPRA? Es handelt sich um die European Real Estate Association mit Hauptsitz in Brüssel, die in Kooperation mit der Financial Times Stock Exchange (London) und NAREIT (New York) Immobilienindizes entwickelt und Kursdaten bereitstellt. Investmentbanken wie BlackRock (iShares), HSBC, Lyxor oder Deutsche Bank (db x‐Tracker), um nur einige zu nennen, emittieren dann Wertpapiere (ETFs) auf diese Indizes, die Sie als Anleger kaufen und verkaufen können – so einfach ist das.

Pfandbriefe: Überrendite mit besonderen Sicherheiten

Zum Abschluss soll es um ein Anlagesegment gehen, in dem Sicherheit und Rendite auf besondere Weise miteinander kombiniert werden. Anleger, die auf Nummer sicher Zinseinnahmen generieren wollen, landen zunächst bei den Zinspapieren der Bundesrepublik Deutschland. Deutschland gilt zurzeit als zuverlässiger Schuldner, was für Anleger den unangenehmen Nebeneffekt hat, dass es für Bundesschatzbriefe nur wenig Zinsen gibt. Wenn Sie sich auf derselben Sicherheitsebene wie deutsche Staatsanleihen bewegen, aber etwas höhere Zinsen kassieren wollen, sollten Sie Pfandbriefe in Erwägung ziehen.

Was ist das Besondere an Pfandbriefen? Sie sind, wie der Name vermuten lässt, Wertpapiere, die mit zusätzlichen Pfandrechten ausgestattet sind. Damit das Pfand, das als Sicherheit dient, auch einen hohen Stellenwert bekommt, muss es in einem Grundbuch (Hypothekenpfandbrief) an erster Stelle (höchste Sicherheitsstufe) eingetragen sein. Da es auch Grundbücher für Schiffe und Flugzeuge gibt (Flugzeugpfandbriefe), können Pfandbriefe auch solche Sicherheiten akzeptieren, sofern gewisse gesetzliche Mindestanforderungen nach dem Pfandbriefgesetz (PfandBG) eingehalten werden. Pfandbriefe, die Sie bei Ihrer Hausbank bekommen, haben den Vorteil, dass sie etwas mehr Zinsen bezahlen als Staatsanleihen. Für institutionelle Anleger (Versicherungen, Pensionskassen) ist es aber auch wichtig, dass sie große Anlagesummen unterbringen können. Deshalb werden für diese Kunden sogenannte Jumbo‐Pfandbriefe angeboten. Es handelt sich also nicht um Flugzeugpfandbriefe, sondern um Emissionen mit einem Volumen von mehr als 1 Milliarde Euro.

- Weitere Informationen über Pfandbriefe finden Sie auf der Website des Verbands Deutscher Pfandbriefbanken (www.pfandbrief.de).

Kapitel 13

Luxusgüter, die sich als Kapitalanlage eignen

In diesem Kapitel

- Wo sich der Aufbau einer Sammlung noch lohnt

- Handwerk hat goldenen Boden

- Keine Angst vor großen Namen

Hatten Sie bereits als Kind eine Sammelleidenschaft und haben Zinnsoldaten, Bierdeckel oder Fußballsammelkarten von Panini gesammelt? Dann könnten Sie als Erwachsener mit dem Gedanken spielen, zum Beispiel Gemälde deutscher Expressionisten zu kaufen – wenn Sie die Chance bekämen, sie zu günstigen Preisen zu ergattern.

Das, was Ihnen als Kind Freude bereitet hat, lässt sich heute wiederbeleben. Panini‐Sammlungen haben übrigens in den letzten Jahren eine erstaunliche Wertsteigerung erfahren. Und anstatt deutscher Expressionisten könnten Sie Themen in Angriff nehmen, die Besitzerstolz, Luxus und Freude am Handwerk gleichermaßen vereinen. Machen Sie sich in diesem Kapitel auf die Suche nach Themen und Exponaten, die ihre Wertsteigerung noch vor sich haben.

Alte Autos und Zweiräder für jeden Geldbeutel und Geschmack

Der Oldtimermarkt ist etwas ganz Besonderes, denn die Sammler werden immer jünger. Je moderner und perfekter Autos werden, desto größer wird die Faszination für ausgefallene und anspruchsvolle Technologien, die bereits vor Jahrzehnten in Autos verbaut wurden. Alte Autos, aber auch Motorräder üben aber nicht nur auf technikbegeisterte Sammler einen Reiz aus, die das nötige Kleingeld für restaurierte Fahrzeuge haben, sondern auch auf Altersgruppen, die beim Betrachten der Vehikel eine Reise in ihre eigene Vergangenheit unternehmen.

Die Käuferschicht setzt sich aus zwei Gruppen zusammen. Die einen kaufen vorwiegend fertig restaurierte Schätzchen auf Sammlerbörsen oder direkt vom Restaurator, um sie dann in einer gepflegten Scheune einzulagern und voller Stolz beim alljährlichen Autokorso zu präsentieren. Andere sind selbst passionierte Bastler und Schrauber, die fasziniert sind, wenn sie es mit anspruchsvoller Technik und Designs zu tun haben, die bei der Reparatur ihr handwerkliches Können fordern. Ist die Restauration gelungen und können anschließend in Wettbewerben Auszeichnungen errungen werden, steigen die Liebhaberpreise und die Autos und Motorräder werden nicht selten gleich nach der Preisverleihung mit einem ansehnlichen Gewinn an begeisterungsfähige Sammler weiterverkauft.

- Beim Karman Ghia passen Sammelspaß und Rendite gut zusammen. Das Auto wurde zwischen 1955 und 1974 gebaut und kostete damals weniger als 9.000 DM. Heute sind gut erhaltene Exemplare für 17.000 bis 20.000 Euro und Bastelexemplare zwischen 5.000 und 7.500 Euro zu haben. Eine gute Gelegenheit, Hobby, Spaß und Geldanlage unter einen Hut zu bringen.

Das Schöne an alten Autos und Zweirädern ist, dass für jeden Geldbeutel etwas dabei ist, denn die Zeit bleibt nicht stehen und so werden heute schon die ersten VW‐Golf‐Modelle (wie etwa das Golf I Cabriolet, Spitzname »Erdbeerkörbchen«) auf die Liste der gesuchten Objekte gesetzt. Skurrile Fahrzeuge wie Kabinenroller, Knutschkugeln, Amphicars oder Kultautos, wie der von Frauen so geliebte VW Karmann Ghia, erfreuen sich wachsender Beliebtheit, obwohl sie aus der Zeit des deutschen Wirtschaftswunders stammen und noch gar nicht so alt sind.

Bedenken Sie aber unbedingt im Vorfeld, ob und wie sich eine Sammlung kostengünstig verwalten und später auch verkaufen lässt. Nichts ist spannender, als eine vollständige Kollektion zusammenzutragen und dann über ein spezialisiertes Auktionshaus die komplette Sammlung abzustoßen, um sich dann mit einem neuen Thema zu befassen und von vorn zu beginnen. Wie bei allen Sammlungen sollten Sie sich von vornherein auf ein Thema festlegen und den Zeitraum definieren, den Sie abdecken wollen, zum Beispiel Vespa‐Roller aus der Zeit des Wiederaufbaus 1945 bis 1960 oder englische Sportwagen aus der Zeit zwischen dem Ersten und dem Zweiten Weltkrieg. Das erleichtert die Ersatzteilbeschaffung und die technische Betreuung, was sich wiederum auf Ihre wachsende Expertise im Einkauf positiv auswirkt.

- Für den kleinen und mittleren Geldbeutel gut geeignete Sammel‐ und Anlageziele sind Motorroller der Nachkriegszeit der Marken Vespa, Zündapp und Heinkel. Bereits ab 2.500 Euro sind gut erhaltene Exponate zu bekommen. Wer es gerne etwas schwerer mag und sich als Sammler in einer Nische bewegen will, könnte sich mit der US‐Motorradmarke Indian Motorcycle, die 1953 in Konkurs ging, befassen. Hier liegen die Preise für restaurierte Sammlerstücke immer noch bei 25.000 bis 30.000 Euro (Indian Chief Baujahr 1947) und für unrestaurierte Liebhaberstücke, je nach Zustand, bei 5.000 bis 10.000 Euro.

Alte Autos und Motorräder bieten für jeden Geldbeutel und für jede Altersgruppe den passenden Rahmen. Der Erfahrungsaustausch funktioniert über spezielle Flohmärkte, Magazine und Social Networks nirgends so gut wie bei den Schraubern, Bastlern und Sammlern von Gefährten mit zwei, drei oder vier Rädern. Aber es muss nicht immer der letzte luftgekühlte Porsche 911 Typ 993 oder ein Mercedes 280 SL (Pagode) sein: Die größten prozentualen Wertsteigerungen hatten in den letzten 40 Jahren der Opel Commodore (Baujahr 1970) oder der Citroën 2CV6 zu verzeichnen. Und dieser Trend wird sich noch verstärken.

Diamanten: A girl’s best friend

Männer aufgepasst, jetzt kommt ein Trick, mit dem Sie viel Geld sparen und Ihrer Frau oder Freundin eine große Freude machen können, nämlich mit Diamanten. Das klingt verrückt, aber dennoch durchaus praktikabel: Sie können viel Geld sparen, wenn Sie Edelsteine solo, also nur den Stein kaufen und dann eine selbst entworfene Fassung beim Goldschmied anfertigen lassen. Im Leben eines Mannes kommt es oft vor, dass er Schmuck verschenkt, aber auf diese Weise können Sie günstige Edelsteinangebote nutzen und Diamanten quasi auf Vorrat kaufen. Entweder nutzen Sie Ihre gesammelten Edelsteine dann als Geschenk in einer individuellen Fassung oder Sie heben sie ungefasst als Geldanlage auf.

Der Gemmologe, ein gutes Investment

Bei zahlreichen Goldankaufstellen wird immer wieder Familienschmuck eingereicht, der es in sich hat. Nur sind die meisten Verkäufer so sehr auf den Goldgehalt fokussiert, dass sie die oftmals unansehnlich gewordenen Diamanten in den geerbten Schmuckstücken übersehen.

- Kaufen Sie altmodisch gefassten, edelsteinbesetzten Goldschmuck zum Goldpreis nach Gewicht. Ein Reinigungsbad später lassen Sie Ihre gesammelte Beute dann von einem Gemmologen untersuchen. Der macht das zwar nicht kostenlos, aber er kann Ihnen helfen, unansehnlich gewordene Diamanten in alten Schmuckstücken zu identifizieren – und das kann sich durchaus bezahlt machen. Denn oft wissen die Verkäufer nicht, dass sich unter dem Staub von Generationen wertvolle Diamanten befinden.

Alter Edelsteinschmuck hat einen großen Vorteil: In neuerer Zeit werden immer häufiger gefälschte Diamanten auf den Markt geworfen und nur mit einem hochwertigen Raman‐Spektrum‐Mikroskop lässt sich der Schwindel nachweisen. Bei wirklich alten Schmuckstücken ist die Wahrscheinlichkeit jedoch relativ hoch, auf echte Diamanten zu stoßen. Wenn Sie mit dem Gedanken spielen, Einzelstücke als Geldanlage zu kaufen, sollten Sie auf Nummer sicher gehen und die Steine in einem Gemmologielabor mit Lasertechnologie oder noch besser von einem Gemmologen mit Universitätszugang untersuchen lassen. An den Universitäten gibt es Geräte, mit denen sich die vermeintlichen Schätze eindeutig bewerten lassen. Das kommt billiger und die Universität freut sich, wenn sie für die Gerätenutzung etwas Geld bekommt.

- Mittels einer Raman‐Spektrum‐Untersuchung lässt sich sogar feststellen, aus welcher Gegend die untersuchten Diamanten kommen. Sogenannte Blutdiamanten lassen sich mit dieser Untersuchungsmethode identifizieren.

Anerkannte internationale Aussteller von Echtheitszertifikaten sind:

- GIA, Gemmologisches Institut Amerika, New York

- IGI, Internationales Gemmologisches Institut Belgien, Antwerpen

- HRD, Hoge Raad voor Diamant Antwerpen

- Der indische Physiker Raman entdeckte 1928 ein Phänomen, für das er zwei Jahre später den Nobelpreis in Physik erhielt. Es geht um die Lichtstreuung in transparenten Umgebungen wie Wasser, Gas und als Nebeneffekt auch in Edelsteinen. Das nach ihm benannte Raman‐Spektrum ermöglicht eine präzise Untersuchung der atomaren Struktur und Beschaffenheit der Moleküle. Mithilfe eines Laserstrahls werden Einschlüsse im Edelstein in Schwingungen versetzt, was eine genaue Untersuchung des molekularen Aufbaus ermöglicht.

Kriterien für Anlagediamanten, die sieben C

Das Wichtigste, was Sie über Diamanten wissen müssen, wird durch die vom International Diamond Council (IDC) im belgischen Antwerpen entwickelten Graduierungsregeln, die vier C, definiert:

- Carat

- Color

- Clarity

- Cut

Neuerdings stoßen Sie auch auf eine erweiterte Liste – die sieben C –, die um Character, Cerificates und Conflict ergänzt wurde. Damit ist gemeint, dass ein Stein noch wertvoller wird, wenn der Character, also das ausgewogene Verhältnis der ersten vier C, perfekt erscheint. Solch ein Stein wird auch als Triple‐X‐Stein bezeichnet.

- Anlagediamanten werden immer öfter in einer versiegelten Sicherheitsbox angeboten. Hierbei ist wichtig, dass Sie diese Box auf keinen Fall öffnen! Die Lasergravur auf dem Stein können Sie mit einer 20‐fach‐Lupe auch in der Sicherheitsbox erkennen und mit dem Zertifikat vergleichen.

Das letzte C steht für Conflict und soll heißen, dass Sie Diamanten aus konfliktfreien Abbaustätten kaufen sollten. Der Kontrollprozess liegt beim IDC, der den Handel mit Rohdiamanten nur noch mit Zertifikat ermöglicht. Das sind die wichtigsten Parameter, die den Preis und – was für Anleger wichtig ist – den Wiederverkaufspreis bestimmen.

- Was für Autohändler die Schwackeliste ist, ist für Diamantenexperten der von Martin Rapaport entwickelte Diamantenreport. Er wird von Groß‐ und Einzelhändlern sowie Schleifern weltweit als Kalkulationsgrundlage genutzt. Der Rapaport besteht aus Tabellen, die nach Gewicht, Klarheit und Schliff gehandelte Preise für weiße Diamanten protokollieren. Farbdiamanten (Fancy Diamonds) werden Sie hier nicht finden. Anleger halten sich wegen der besseren Preisfeststellung an die Kriterien des Rapaport, weil das den Wiederverkauf erheblich vereinfacht.

In vino veritas: Kenner sammeln nicht nur Bordeauxweine

Hier lohnt es sich wirklich, einen Sommelier des Vertrauens einzubeziehen und sich beim Aufbau der Sammlung beraten zu lassen. Wussten Sie, dass es auf eBay einen schwunghaften Handel mit leeren Bordeauxflaschen und Bordeauxholzkisten gibt? Sollten Sie eines Tages auf die Idee kommen, eine Flasche Lafite‐Rothschild oder Margaux zu öffnen, werfen Sie die leere Flasche nicht weg, sondern versteigern Sie sie! Damit wir uns in dem schönen, aber auch großen Thema »Wein als Wertanlage« nicht verlieren, möchte ich Ihnen an einem Beispiel einen Einstieg aufzeigen.

Am Anfang steht der Ursprungsnachweis. Sie sollten von Anfang an auf das setzen, was in der Welt als Qualität anerkannt ist.

- Am 18. April 1855, anlässlich der Weltausstellung in Paris, veröffentlichte Kaiser Napoleon III. die heute noch gültige Klassifizierung der großen Bordeauxgewächse. Diese Klassifizierung ist vor allem für angehende Sammler als Orientierung wichtig.

Napoleons Bordeauxklassifizierung ist wichtig, gerade für junge Sammler. Denn sie ist hilfreich, um einen roten Faden zu finden.

Fünf Klassifizierungen für Sammler und Genießer

Sammler sollten, wenn sie sich für Bordeaux entscheiden, zur Geldanlage nur erste Gewächse (Premiers Crus) sammeln. Wollen Sie aber auch einmal eine Flasche öffnen und genießen, empfehle ich die preiswerteren zweiten Gewächse (Deuxièmes Crus). Übrigens finden Sie erste Gewächse nicht nur als trockene Rotweine, sondern auch als edelsüße Weine. Hier eignen sich zum Sammeln Premiers Crus Superieurs und zum Trinken die etwas preiswerteren Premiers Crus oder Deuxièmes Crus.

Premiers Crus für Sammler kommen von:

- Château Lafite‐Rothschild

- Château Latour

- Château Margaux

- Château Mouton‐Rothschild

- Château Haut‐Brion

Die kunstvolle Assemblage von bis zu fünf verschiedenen Rebsorten wird zu Cuvées verarbeitet, die dem Weinstil des jeweiligen Châteaus entsprechen. Die Rebsorten sind:

- Cabernet Sauvignon

- Merlot

- Cabernet Franc

- Petit Verdot

- Malbec

Die Subskription: Kein Garant für niedrige Preise

Vor allem sind es kleinere Weingüter, die im Frühjahr nach der Weinlese ihren gesamten Jahrgang in Fässern an den Handel verkaufen. Der betreibt die Abfüllung in Flaschen und versteigert die Ware kistenweise als Subskription, was den Eindruck erweckt, dass Sammler hier besonders günstig einkaufen können. Bedenken Sie dabei jedoch, dass Weine aus Subskriptionen noch nicht fertig sind und noch reifen müssen. Und wie Sie bereits wissen, sind Versteigerungen selten für Schnäppchenjäger geeignet. Der sogenannte Zweitmarkt oder Sekundärmarkt für ältere Bordeauxweine ist für Sammler oft die bessere Alternative.

Eine veritable Adresse, um von der Subskription über den Zweitmarkt bis hin zur werterhaltenden Lagerung alles aus einer Hand zu bekommen, ist der Weinbroker Berry Bros. & Rudd. Die Weine werden, ohne Mehrwertsteuer zu berechnen, in vorbildlichen Kelleranlagen eingelagert. Sollten Sie Ihre Weinbestände weiterverkaufen wollen, so sorgt eine eingespielte Logistik dafür, dass zwischen Ihnen und Ihrem Käufer abgerechnet und die Ware (versichert) ausgeliefert wird.

Eine weitere Möglichkeit, sich über Preise und Marktentwicklungen zu informieren, stellen die Ergebnislisten der auf Weinversteigerungen spezialisierten Auktionshäuser wie Christie’s und Sotheby’s in London und New York dar. Hier sehen Sie anhand der eingereichten Versteigerungsexponate, was sich wirklich zu sammeln lohnt.

Das Geschäftsmodell von Sir Alex Ferguson

Sir Alex Ferguson, ehemaliger Manager der englischen Fußballmannschaft Manchester United, kam 1991 bei einem Frankreichbesuch in Montpellier auf die Idee, aus seiner Liebe für gute Weine ein Geschäft zu machen und französischen Bordeaux, aber auch Spitzengewächse aus Italien zu sammeln. Die vollständige Sammlung kam 2014 bei Christie’s in London und Hongkong unter den Hammer und erzielte im Schnitt 20.000 Euro pro Karton mit sechs Flaschen.

Er startete seine Sammlung mit Bordeaux und als er den stressigen Managerjob eines Tages aus Altersgründen an den Nagel hängte, widmete er sich auch den Spitzengewächsen aus Burgund, der Toskana und dem Piemont. In seiner Sammlung befinden sich unter anderem Spitzenweine wie

- Château Pétrus (Pomerol) von 1988, 1990, 1996, 1998, 2003, 2009 und 2011,

- Château Mouton‐Rothschild (Pauillac, Haut‐Médoc) 2003 bis 2006,

- Gaja Barbaresco (Piemont) 1998 bis 2000,

- Sassicaia (Toskana) 2005 bis 2009,

- Tenuta dell’Ornellaia (Toskana) von 2005 bis 2006.

Der Barolo (Nebbiolo‐Traube) genießt unter Weinkennern ebenfalls größten Respekt und gute Jahrgänge aus Premiumanbaugebieten erzielen auf Auktionen gute bis sehr gute Verkaufspreise. Vittorio Manganelli, Spitzenkoch und anerkannter Weinexperte – nicht nur für das Piemont –, bezeichnet folgende Lagen als die besten für Barolos:

- La Morra (Brunata, Cannubi, Sarmassa)

- Castiglione Falletto (Bricco Boschis, Monprivato, Rocche di Castiglione, Villero)

- Monforte (Bussia, Ginestra)

- Serralunga (Vignarionda, Rivette, Prapò, Parafada, Margheria, Marenca, Lazzarito, Gabutti, Grancia)

Auktionshäuser nutzen, aber richtig

Auktionshäuser können Ihnen auf verschiedene Weise helfen, eine Sammlung gut strukturiert aufzubauen. Erstens erhalten Sie über die Kataloge und die erzielten Verkaufspreise einen ersten Überblick über Trends und Marktlücken. Der Kauf sollte – ähnlich wie die Ersteigerung von Immobilien – diszipliniert nach einem Plan umgesetzt werden. Denn erstens kommen zum Zuschlagspreis immer noch Gebühren und Steuern hinzu und zweitens, was noch wichtiger ist, der Jagdinstinkt verführt zum Mitbieten bis zu einem Preis, den das Exponat meist nicht mehr wert ist. Und danach plagt Sie die Kaufreue. Es gibt wissenschaftliche Untersuchungen, die belegen, dass Auktionen für Käufer schlechte Voraussetzungen bieten, um preisgünstig an Exponate zu kommen. Im Umkehrschluss: Wenn Sie eines Tages Ihre Sammlung verkaufen wollen, müsste demnach der Verkauf mittels Auktionsverfahren der richtige Weg sein.

- Im Jahre 2000 war die Zeit reif für eine neue Mobilfunktechnik, denn das Handy war bis zu diesem Zeitpunkt eine teure Angelegenheit (ein Gespräch kostete im C‐Netz 3 bis 5 DM). Als die großen Telekommunikationsgesellschaften im Auktionsverfahren Frequenzblöcke (UMTS‐Lizenzen) von der Bundesnetzagentur ersteigern konnten, um eine neue Mobilfunkära einzuläuten, erzielte der deutsche Staat so hohe Verkaufserlöse, dass es einige Gesellschaften bis an den Rand des wirtschaftlichen Ruins trieb. Auch dies ist ein Beispiel dafür, dass Auktionen oft zu überhöhten Preisen führen.

- Nutzen Sie die Auktionsmärkte in erster Linie zur Information und als Exit‐Strategie.

- Halten Sie Kontakt zu den spezialisierten Auktionshäusern und deren Experten, damit Sie wissen, wie eine Sammlung aufgebaut werden sollte und wo die Sammeltrends hingehen.

- Kaufen Sie nur im Auktionshaus, wenn Sie sich zuvor genau überlegt haben, wie viel Sie maximal ausgeben wollen.

- Denken Sie daran: Wenn Sie den Zuschlag erhalten, kommen noch Gebühren und Steuern auf den Zuschlagspreis.

Nicht am Keller sparen

Auch wenn Sie nicht vorhaben, eine große Sammlung aufzubauen, so wäre es doch schade, wenn Ihre Lieblinge durch unsachgemäße Lagerung Schaden nehmen würden. Es muss ja nicht gleich ein historisches Gewölbe aus dem 18. Jahrhundert sein wie im Kloster Eberbach. Konstante kühle Temperaturen und eine hohe Luftfeuchtigkeit seien wichtig – und ein großer Hund, der auf Ihre Schätze aufpasst, sagte der Bankier Roland Leuschel einmal anlässlich eines Seminar zum Thema »Das große Übel der Staatsverschuldung«. Wenn Sie Ihren Wein nicht bei einem Dienstleister, wie beispielsweise der »Winebank« in Hattenheim, in klimatisierten Weinschließfächer einlagern wollen, sollten Sie nicht am Weinklimaschrank sparen. Hierbei ist es wichtig dass die Weine erschütterungsfrei gelagert werden. Verschiedene Klimazonen erleichtern außerdem das Vortemperieren für perfekten Genuss, falls Sie doch einmal ein Fläschchen öffnen möchten.

Edle Uhren – Handwerkskunst mit goldenem Boden

Dass Chronografen über Jahrzehnte so eine beständige Wertanlage bieten würden, hätten sich viele Besitzer vor 30 oder 40 Jahren bestimmt nicht träumen lassen. Bei wertbeständigen Uhren handelt es sich nicht unbedingt um moderne Technik und aufwendiges Design, sondern um handwerkliche Meisterstücke, die den technikbegeisterten Menschen bewegen – und dabei häufig auch selbst noch bewegt werden müssen. Das liegt am halb automatischen Aufzug, der in Gang gehalten werden muss. Es empfiehlt sich also nicht, diese Uhren im Schrank liegen zu lassen; sie sollten am besten getragen – oder eben bewegt – werden. Sammler, die mehrere Chronografen besitzen, brauchen aus diesem Grund eine Vorrichtung, die den halb automatischen Aufzug in Gang hält.

Die Feinmechanik macht den Unterschied

Wie in der Automobilindustrie lassen sich Uhrenmanufakturen mit Zubehör wie Lünetten und Saphirglas beliefern und konzentrieren sich zumeist auf die Herstellung des Laufwerks (Kaliber), das sie selbst weiterentwickeln. Ein Manufakturkaliber ist demnach eine Uhrwerkskonstruktion, die vom Uhrenhersteller kommt, patentiert ist und weiterentwickelt wird. Jede zusätzliche Funktion, wie Mondkalender, Stoppuhr oder eine zweite Zeitzone, erweitert das Kaliber und macht den Wert der Uhr aus. Allerdings kommt es nicht selten vor, dass Nobelhersteller die technische Planung vornehmen und nur noch den Prototyp konstruieren, während die mechanische Serienfertigung ausgelagert wird.

Chronografen müssen nicht schön sein oder mit Edelsteinen gefasst, sondern sie müssen ein interessantes Innenleben haben. Wenn neben dem handwerklichen Anspruch auch noch eine Geschichte hinzukommt, wie bei Steve McQueens blauer Monaco (Tag Heuer), die durch seinen Film Le Mans zum Kultobjekt wurde, ist das Marketing perfekt. Oder nehmen Sie die legendäre Omega von James Bond, die leider nur im Film mit vielerlei technischen Raffinessen ausgestattet war.

Und schon kommt die Frage auf: Was trägt ein Mann wie Steve McQueen, wenn er nicht im Rennwagen sitzt oder vor der Kamera steht? Eine Rolex Explorer II oder eine Rolex Submariner? Diese Uhren haben heute, mehr als 40 Jahre nach ihrer Modelleinführung, nichts von ihrer Anziehungskraft verloren und sind nach wie vor im Handel erhältlich. Sie wollen eine haben? Kein Problem, wenn Sie sich auf die Warteliste setzen lassen, um an das begehrte Stück zu kommen. Marketing ist für den Werterhalt eben ein Erfolgsfaktor.

- Eine Rolex Submariner (Referenz 116610LN) kostete 2005 noch 3.975 Euro, 2015 mussten Sie bereits mehr als 6.850 Euro dafür berappen. Schwellenländer in Asien und Afrika bringen täglich neue Kaufkraft hervor und die Wohlhabenden dort wollen ihren Erfolg auch über gewisse Statussymbole mit Erkennungswert zeigen. Unternehmen wie die französischen und schweizerischen Markenprodukthersteller sorgen stets dafür, dass die Nachfrage größer ist als das Angebot – und das wirkt preissteigernd.

Eine kleine Liste, die angehende Sammler im Auge behalten sollten:

- Rolex Submariner

- Panerai bronzo

- Carrera Calibre 6 (Tag Heuer)

- Omega Speedmaster

- Jaeger‐LeCoultre Reverso

- Audemars Piguet Royal Oak

- A. Lange & Söhne

Uhrmacherhandwerk und Uhrenbörsen als Fundgrube

Mittlerweile gibt es in allen großen Städten Uhrenbörsen. Im Internet finden Sie Termine und Adressen für Expertentreffen, deren Teilnehmer sich auf die Restauration und Reparatur älterer Modelle spezialisiert haben. Hier hilft Ihnen eine gewisse Markenorientierung, denn Ersatzteile für eine Rolex aus den 1930er‐Jahren sind wahrscheinlich leichter zu bekommen als für ein erst wenige Jahre altes Produkt ohne Wiedererkennungswert.

Über ein Auktionshaus oder über Anzeigen werden Sie mit Markenprodukten, die eine langjährige Firmengeschichte vorweisen können, wertstabile Anlagen sammeln und später leicht verkaufen können. Je schwerer es für Sammler ist, sich mit einem Produkt zu identifizieren, desto langwieriger ist die Wertsteigerung.

- Sie wollen preisgünstig eine Luxusuhr kaufen? Dann warten Sie den nächsten Aktiencrash ab. Dort, wo Broker in guten Zeiten viel Geld ausgeben (Frankfurt, London, New York), liegen in Baissephasen die teuren Uhren als Occasion 30 bis 50 Prozent billiger im Schaufenster.

Sie wollen mit dem Uhrenhändler handeln? Warum nicht. Ein Tipp vom Insider: Kaufen Sie Ihr Objekt der Begierde einen Tag vor dem Steuertermin für quartalsweise Vorauszahlungen der Einkommensteuer und verhandeln Sie einen Preisnachlass für Barzahlung. Uhrenhändler sind froh, wenn sie keinen Bankkredit aufnehmen müssen, um ihre Steuern zu bezahlen. Die Steuertermine sind der 10. März, 10. Juni und 10. September. Der vierte Termin fällt für dieses Vorgehen aus, denn vor Weihnachten wird es kaum eine Chance auf Rabatte geben.

Eine Strategie, die Spaß macht und Geld bringt

Wie lässt sich nun eine Sammelnische für Chronografen finden, die noch bezahlbar sind? Dazu nehmen Sie sich einen klangvollen Namen und recherchieren in der Firmengeschichte, was das Unternehmen vor mehr als 70 Jahren gemacht hat, als es wegen Kriegszeiten keine Statussymbole produzierte. Bei der Uhrenmanufaktur A. Lange & Söhne zum Beispiel finden Sie in der Chronik, dass für Piloten der deutschen Luftwaffe Fliegeruhren gebaut wurden. Das klingt nicht nur interessant, das ist richtig spannend und erfüllt die Kriterien für eine überschaubare, in sich geschlossene Sammlung.

Fliegeruhren müssen bestimmte Kriterien erfüllen

Hier steht weniger das Design als die Funktionalität im Vordergrund. Piloten mussten damals in einem kalten Flugzeug sitzen und trotz dicker Handschuhe nachts von ihrer Uhr Funktionen ablesen. Fliegeruhren dienten demnach als Navigationsinstrumente, sie waren im Dunkeln gut lesbar, stoßfest und antimagnetisch. Bevor ein Chronograf vom Militär angeschafft wurde, musste er eine Reihe harter Prüfungen und Tests bestehen, insbesondere im Hinblick auf seine Ganggenauigkeit unter extremen Temperaturschwankungen.

- Als die Air Force und viele andere Streitkräfte vor 30 Jahren von mechanischen auf batteriebetriebene Quarzuhren umstellten und die altgedienten Chronografen ausrangierten, konnte man auf Flohmärkten eine IWC Mark 11 für rund 350 DM kaufen. Heute werden sie kaum unter 5.000 Euro gehandelt.

Weitere Ideen für Suche und Sammlung:

- Panerai Ferrari 8 Days Chrono, gesehen ab 5.750 Euro

- Blancpain und IWC (baute auch Taucheruhren für die Bundeswehr)

- IWC Fliegerchronograph, gesehen ab 2.600 Euro

- Hanhart Fliegerchronographen, gesehen ab 1.500 Euro bei chrono24

- Tutima Fliegerchronograph 1941, gesehen ab 1.780 Euro bei chrono24

- A. Lange & Söhne 1941 deutsche Luftwaffe, gesehen ab 8.300 Euro

- Glashütte Fliegerchronographen (UROFA) 1939 bis 1945, gesehen ab 8.500

- Huber‐Nautica Militär‐Zivil‐Fliegerarmbanduhr von 1935, gesehen ab 1.350 Euro

Mode ist mehr als Luxus

Handtaschen und Schuhe der großen italienischen und französischen Labels üben auf viele Frauen eine magische Anziehungskraft aus. Dass Handtaschen der Marken Bottega Veneta, Yves Saint Laurent (YSL) oder Hermès, um nur einige zu nennen, eine gute Geldanlage sein können, ist keine Erfindung der Marketingstrategen in Mailand oder Paris, sondern hängt mit der handwerklichen Tradition und der limitierten Auflage der Objekte zusammen. Ähnlich wie bei Chronografen wird seitens der Hersteller oder der Manufakturen dafür gesorgt, dass die Nachfrage stets größer ist als das Angebot. Und alle Premiumanbieter verstehen es hervorragend, über hohe Preise und hohe Qualität Statussymbole zu erschaffen. Diese Ikonen der Eitelkeiten kommen aber nicht in Vitrinen, sondern sie werden im täglichen Leben verbraucht, ja demonstrativ zur Abnutzung freigegeben. Ähnliche Phänomene finden Sie bei Luxusautos und Genussmitteln wie Wein und Champagner. Warum also nicht das Gepäck aus der Zeit sammeln, als man mit Luftschiffen um die Welt reiste und die unwiederbringlich vorbei zu sein scheint?

Taschen und Koffer von Louis Vuitton machen Sammelkarriere

Überseekoffer, aufwendig restauriert, bieten mit ihrem Innenleben so manche Überraschung. Ob als kleines Büro oder Bar stehen sie als Blickfang in den Schaufenstern edler Boutiquen in New York, Paris oder Berlin. Aber es handelt sich nicht nur um Dekoration, sondern um echte Kapitalanlagen. Ob kleine oder große Koffer, sie sind in beinahe jedem Zustand begehrt. Sattlermeister arbeiten diese edlen Stücke auf und sie werden dann entweder wieder benutzt oder gesammelt. Hier steht also der historische Bezug, die Antiquität, im Vordergrund.

Ganz anders verhält es sich mit Handtaschen der exklusiven Labels. Können Sie sich vorstellen, auf einer Auktion für eine Damenhandtasche 50.000 Dollar zu bieten?

Was für Nobelkarossen und Luxussportwagen bekannte Namen wie Pininfarina, Enzo Ferrari, Sir Alec Issigonis oder Ferdinand Porsche sind, sind für Handtaschen Namen wie Marc Jacobs, Raf Simons, Nicolas Ghesquiere oder Yayoi Kusama. Frauen stehen vor den Schaufenstern Schlange und feiern diese Designer wie Rockstars. Aber es sind nicht nur Frauen russischer Oligarchen, die sich für solch teure Handtaschen interessieren, sondern auch über den Markt gut informierte Frauen mit einem guten Job und sicherem Geschmack. Fundierte Kenntnisse darüber, welche Stardesigner bei welchem Modelabel wirken, sind wichtig, wenn man dem Trend voraus sein will. Im Geschäft mit der Mode und insbesondere mit exquisiten Handtaschen sind folgende Namen seit vielen Jahren wie eine Bank:

- Nicholas Ghesquiere (1997 bis 2014 Kreativdirektor bei Balenciaga, heute Louis Vuitton)

- Raf Simons (2005 bis 2012 Kreativdirektor bei Jil Sander)

- Marc Jacobs (1997 bis 2013 Kreativdirektor bei Louis Vuitton)

Bis Oktober 2013 war der Designer Marc Jacobs Kreativdirektor bei Louis Vuitton, bevor er sich selbstständig machte. Dann kam Nicholas Ghesquiere, der bereits bei Balenciaga Handtaschen mit Kultstatus kreierte. In der Fachpresse gilt die Nachfolge als großer Wurf für Louis Vuitton und Sammlerinnen werden wohl weiterhin sehr viel Geld in Louis Vuitton investieren.

- Als teuerste Tasche der Welt gilt die Birkin‐Bag »Braise Crocodile« von Hermès. Sie wurde 2013 auf einer Auktion bei Christie’s in London für 48.000 Pfund (74.958 US‐Dollar) versteigert.

Ein vielversprechendes Taschenlabel

Bei der Frage, welches Label es wohl als Nächstes auf eine große Auktion in London oder New York schaffen wird, spielen Tradition und Handwerkskunst eine wesentliche Rolle. Wie entsteht ein Wiedererkennungswert? Über Product‐Placement (Schleichwerbung) zum Beispiel. Millionen wurden und werden von der Industrie dafür bezahlt, dass James Bond eine bestimmte Armbanduhr trägt oder für die Schauspielerin Grace Kelly eine bestimmte Handtasche (Kelly‐Bag) entworfen wurde.

Mein Tipp lautet daher: Bottega Veneta. Die besondere handwerkliche Lederverarbeitung, das Intrecciato‐Flechtmuster (Lederflechttechnik), welches in Venetien Tradition hat, besitzt einen unverwechselbaren Wiedererkennungswert. Gucci übernahm den italienischen Handwerksbetrieb 2001 und setzte den deutschen Tomas Maier an die Spitze. Hier können Sie noch einiges erwarten.

- Im Sommer 2006 ergänzte Bottega Veneta seine Manufaktur um einen Campus für handwerkliche Weiterbildung und Ausbildung in Techniken traditioneller und moderner Lederverarbeitung. Dieses Kompetenzzentrum soll auch die Zusammenarbeit mit Handwerksbetrieben in der Region fördern.

Orientieren Sie sich beim Sammeln von Handtaschen an Auktionskatalogen der darauf spezialisierten Auktionshäuser. Einerseits erhalten Sie einen guten Überblick über Schätzwerte und tatsächlich erzielte Verkaufspreise – und sollten Sie tatsächlich ein Stück aus dem Katalog ergattern, haben Sie für Ihr Sammelstück gleich einen Provenienznachweis. Verlassen Sie sich aber auch auf Ihr Gefühl und Ihren Geschmack für gutes Handwerk und perfektes Marketing. Das sind die Grundlagen für eine gelungene Anlagestrategie im Luxusgütersegment.

Thonet Bugholzmöbel, zeitlos und wertstabil

Wenn Sie heute in ein Designmuseum gehen oder in New York das Museum of Modern Art besuchen, werden Sie mit Sicherheit auf Thonet stoßen. Gegründet wurde die Firma 1813 in Boppard am Rhein. 1842 begründete Michael Thonet in Wien und später in Koritschan in Mähren eine Manufaktur für Caféhausstühle, Sessel und kleine Sitzmöbel aus gebogenem Buchenholz (Bugholztechnik) und Rohrgeflecht, das die Firma weltberühmt machte.

- Bei der Bugholztechnik wird unter Einwirkung von Wasserdampf und Druck sowie einer besonderen Klebetechnik Buchenholz gebogen und in eine Form gebracht, die bis heute ein unverwechselbares Design aufweist.

Der Klassiker in den Caféhäusern hieß schlicht »Nummer 14« und steht heute im Museum. Nach dem Ersten Weltkrieg war die Familie ruiniert, sie hatte zu viel Geld in Kriegsanleihen investiert. Der jüdische Kaufmann Leopold Pilzer erkannte das unternehmerische Potenzial, kaufte noch Stahlrohrmöbelfabriken dazu, die in den 1920er‐Jahren Bauhaus‐Entwürfe von Mies van der Rohe und Le Corbusier umsetzten, und verhalf dem Unternehmen zu einer Wiedergeburt. Nach der Machtergreifung der Nationalsozialisten 1933 musste Pilzer in die USA auswandern und die Produktionsstätten in Europa gingen verloren. Der Urenkel Georg Thonet gründete 1953 die Thonet GmbH in Frankenberg. Seitdem ist die Firma in Familienbesitz. Der Wiener Caféhausstuhl von 1895 (Nr. 14) ist heute wieder in Produktion, ebenso wie die weltberühmten Stahlrohrmöbel aus der Bauhaus‐Ära, die ebenfalls Kultstatus genießen.

- Das Bauhaus in Weimar/Dessau war in den 1920er‐Jahren ein neues Konzept, bildende Kunst und Handwerk zusammenzuführen. »Das Endziel aller bildnerischen Tätigkeit ist der Bau«, heißt es im Gründungsmanifest von 1919. Es war eine Bildungsstätte für Architektur und den wichtigsten Berufen rund um das Bauwerk (Farbe, Glas, Ton, Stein, Holz und Metall) und gilt bis heute als gelungenes Konzept avantgardistischer neuer Stilrichtungen. Die bekanntesten Künstler im Bauhaus waren Oskar Schlemmer, Henry van de Velde, Walter Gropius, Marcel Breuer, Lyonel Feininger, Paul Klee, Wassily Kandinsky, Johannes Itten, um nur einige zu nennen.

Vom Caféhausstuhl zum Bauhaus‐Stil

Eine der größten Sammlungen, die sich auf Bugholzmöbel spezialisiert hat, ist die Thillmann Collection im deutschen Vallendar. Hier bekommen Sie weitere Informationen und Bildmaterial rund um die Stuhlproduktion, aber auch zum Thema Holzparkett.

Denn sogar alte Parkettfußböden eignen sich zum Sammeln. Beispielsweise wurde vor gar nicht so langer Zeit das Parkett der Spielbank in Baden‐Baden versteigert. Hierbei handelt es sich um Antiquitäten der ganz besonderen Art. Architekten reißen sich um solche Gelegenheiten, einem Haus oder einer Halle eine besondere Note zu geben. Sollten Sie bei Ihrem nächsten Flohmarktbesuch Parkettmustertafeln oder kleine Holztische entdecken, die auf der Unterseite einen Stempel »G.T.« (Gebrüder Thonet) aufweisen, haben Sie es mit großer Wahrscheinlichkeit mit einer echten Antiquität zu tun!

Sammelthemen für Holz‐ und Stahlmöbelliebhaber:

- Holzmöbel aus der Manufaktur Thonet

- Edelstahlmöbel der 1920er‐Jahre (Bauhaus‐Ära)

- Alte Parkettfußböden aus Bibliotheken, Spielbanken und öffentlichen Gebäuden

- Schautische (Holzbiegetechnik) aus der Werkstatt Thonet

Verkannte Schätze: Historisches Baumaterial

Historisches Baumaterial ist bei Bauherren und Architekten gleichermaßen begehrt. Wer sich auf die historische Spurensuche alter Baudenkmäler bewegt, kommt aus dem Staunen nicht mehr heraus. Was Sie zum Sammeln benötigen? Zu Beginn reicht eine abschließbare Scheune oder ein Bauplatz mit gut abschließbarer Halle. Nehmen Sie mit Ihrem Landeskonservator Kontakt auf und fragen Sie nach Baudenkmälern, die aus wirtschaftlichen Gründen nicht erhalten werden. Hier lässt sich so manches Material, das sonst auf dem Müll landen würde, einsammeln und wiederverwerten. Auch wenn den für Denkmäler zuständigen Experten das Herz blutet. Doch nicht alles, was historisch wertvoll ist, kann man auch sammeln. Ein Bauplatz kostet Geld und die Gemeinde oder Stadtverwaltung hat oft Kapazitätsprobleme. Ein Umstand, den Sie nutzen können.

Folgende Themen lassen sich sammeln und gut weiterverkaufen:

- Alte (Dach‐)Ziegel

- Antike Fliesen, alte Backsteine

- Antike Marmorkamine

- Holztüren aus alten Mühlen, alten Kirchen und Scheunen

- Handgeschmiedete Nägel

- Dr. Johann F. Sixtus Lampl, in den 1980er‐Jahren Landeskonservator in Bayern und Experte für alte Kirchenorgeln, konnte es nicht länger mit ansehen, wie historisch bedeutsame alte Orgeln auf dem Schrottplatz landeten. Er gründete mit eigenem Geld das Orgelmuseum im bayerischen Valley im Mangfalltal. Hätte man ihm damals Hilfe angeboten, so wäre man sicherlich für wenig Geld stolzer Besitzer der alten Orgel aus der Münchner Frauenkirche geworden, denn die sollte durch eine neue ersetzt werden. Da es niemanden gab, der sich dafür interessierte, musste der gute Mann zur Selbsthilfe greifen, ein Museum gründen und die Stücke einlagern.

Kapitel 14

Kunst des 20. und 21. Jahrhunderts: Damals Spekulation, heute eine stabile Kapitalanlage

In diesem Kapitel

- Museen und Kunstmessen als Wegweiser

- Kunstsammler werden – mit wenig Eigenkapital

- Kaufen Sie Qualität, aber preiswert

- Ideen für vielversprechende Sammlungen

Der Erfolg eines Künstlers, so behaupten kritische Zungen, steht und fällt mit dessen Fähigkeit, sich richtig in Szene zu setzen. Marktkenner fügen noch hinzu: Der Künstler oder die Künstlerin müsse vor allem produktiv sein, denn wenn der Galerist nicht genügend Exponate bekomme, würde sich der Vermarktungsaufwand für ihn nicht lohnen. Da sich dieses Kapitel aber vor allem mit Kunst als Wertanlage befasst, füge ich noch ein wesentliches Kriterium hinzu und empfehle: Achten Sie auf eine akademische Kunstausbildung des Protagonisten, wenn Sie Kunst als Kapitalanlage erwerben wollen. Denn der Kunstbetrieb in Deutschland funktioniert nach einem bestimmten System und Regelwerk, das Sie unbedingt beachten sollten – und dieses stützt sich im Wesentlichen auf eine kunstakademische Ausbildung der Künstler.

Wenn Sie meine Beobachtungen, die ich über Jahrzehnte gemacht habe, teilen und der Systematik dieses »Zirkus der Reichen und Schönen« folgen, werden Sie Erfolg haben. Eine Garantie, dass Sie jedes Jahr eine Mindestrendite erzielen, ist damit nicht gemeint, sondern eher ein Ertrag, der sich aus Besitzerstolz, Genussrendite und langfristigem Kapitalerhalt ergibt.

Museen und Kunstmessen für den Überblick

Bevor Sie sich auf Vernissagen oder Finissagen bei Prosecco und Häppchen vom Galeristen erzählen lassen, wie Sie am besten Ihr »drittes Auge schulen«, nehmen Sie sich lieber Zeit für Kunstmessen und Museumsbesuche. Verschaffen Sie sich erst einmal einen Überblick und versuchen Sie, ein Genre zu finden, das Ihnen gefällt, aber auch eines – und das sollten Sie nicht geringschätzen –, das Ihnen ganz und gar missfällt. Beide Seiten der Medaille sind notwendig, denn sie stellen einen Spannungsbogen dar, ohne den der Kunstbetrieb nicht funktionieren würde.

Lassen Sie mich das an einem Beispiel erläutern. Sie erinnern sich bestimmt an Ihr erstes Glas Wein und Ihren bevorzugten Geschmack für süße oder halbtrockene Gewächse. War es bei Ihnen auch so, dass sich Ihr Geschmack irgendwann geändert hat und Sie sich zum Beispiel doch immer öfter für trockene Weine entschieden haben? Solche Entwicklungen erleben Sie, bei sich selbst oder bei Ihren Freunden, auch im Hinblick auf den Kunstgeschmack. Egal, ob Sie bei den alten Meistern anfangen und deren hervorstechenden Fähigkeiten, Dinge und Situationen brillant darzustellen, oder ob Sie mit der bunten Plakatkunst eines Friedensreich Hundertwasser (1928–2000) beginnen – Ihr Geschmack wird sich über die Jahre weiterentwickeln.

Deshalb sollten Sie beim Aufbau einer Sammlung darauf achten, dass Sie Ihr Sammelthema oder ein epochales Zeitfenster klar definieren. Damit steigen die Chancen, dass Auktionshäuser Ihnen beim Verkauf helfen, sobald Sie das Thema wechseln und die Exponate verkaufen wollen. Auch hier gilt der Grundsatz: Ist die Sammlung klar strukturiert und groß genug, dass ein Auktionshaus damit Geld verdienen kann, sind Sie im Geschäft. Je besser Sie das hinbekommen, desto realistischer ist die Chance, dass sich Ihre Leidenschaft bezahlt macht und sich das nächste Sammelthema von selbst finanziert.

- Auf Kunstmessen und in Museen finden Sie stets ein Ordnungssystem: feine Gliederungen, entweder nach Künstlern und ihren Schaffensperioden oder nach Themen geordnet, denen die verschiedensten Künstler untergeordnet sind. Wenn Sie sich mit diesem Ordnungssystem näher befassen, werden Sie eine Sammelnische finden, die zu Ihnen passt.

Preise für Kunstwerke trotzen der Finanzkrise

Als am 15. September 2008 die US‐Bank Lehman Brothers Insolvenz anmeldete und eine der weltweit größten Bankenkrisen auslöste, blieb der Kunstmarkt weitestgehend stabil. Am 22. Mai 2012 feierten die Medien bereits den großartigen Verkaufserfolg der Sammlung Gunter Sachs bei Sotheby’s in London.

- Gunter Sachs sammelte aus Leidenschaft und Berechnung Themen und Künstler, die in den späten 1960er‐Jahren kaum bekannt waren. Anlässlich der Biennale di Venezia 1964 versuchte Sachs, in einer Galerie Exponate der von ihm mitgegründeten Künstlergruppe »Nouveau Realisme« zu verkaufen, aber ohne Erfolg. Sie waren unverkäuflich und zogen einen Sturm der Entrüstung auf sich. »Wie kann man Kunst nur so verunglimpfen«, wetterte die Presse in Italien und auch Frankreichs Medien entrüsteten sich über die jungen Wilden, die eine Revolution im Kunstzirkus anzettelten. Gunter Sachs kaufte die Bilder und Skulpturen schlussendlich selbst – aus Überzeugung, wie man sagt, aber auch, um den Künstlern zu helfen.

Die zweite Hälfte der 1960er‐Jahre, aber vor allem das Jahr 1968, sind zu einem Begriff geworden, der nicht nur in die deutsche Geschichte einging, sondern auch bei unseren europäischen Nachbarn für eine Zeit steht, in der gesellschaftliche Strukturen in Gesellschaft, Politik und Kunst aufgebrochen wurden. Gunter Sachs, Mathematiker und Fotograf sowie berühmter Vertreter der ersten Erbengeneration nach dem Krieg, bewies, dass er die Zeichen der Zeit erkannte und richtig zu deuten wusste. Die anfangs unverkäuflichen, weil provozierenden Exponate von Andy Warhol, Allen Jones und Yves Klein, um nur einige zu nennen, wurden 40 Jahre später für insgesamt 36,6 Millionen Britische Pfund (45,4 Millionen Euro) in London versteigert.

- Als ich 1999 die Herbstauktion bei Sotheby’s in New York besuchte und erlebte, wie eine nur 20 Zentimeter große Holzskulptur aus Ozeanien erstmalig die Grenze von einer Million Dollar überschritt, berichteten in Deutschland die Fachmedien wochenlang darüber. Sie müssen aber nicht nach Ozeanien reisen, um Erfolg als Sammler zu haben. Wichtig ist, dass Sie eine Vorstellung davon haben, wie und was von Profis gekauft wird.

Das Geschäftsmodell der Museen und Galerien in Deutschland

Beobachten Sie die alljährlichen Frühjahrs‐ und Herbstauktionen in London und New York und Ihnen wird auffallen, dass immer wieder Objekte von ausländischen Museen aus Skandinavien bis Südamerika versteigert werden. Ich war sehr erstaunt darüber, Ende der 1990er‐Jahre bei Sotheby’s eine Skulptur des damals bereits sehr berühmten kolumbianischen Malers und Bildhauers Fernando Botero zu entdecken. Sie stand mit einem Schätzpreis von lediglich 20.000 US‐Dollar im Auktionskatalog, was für die Qualität und Größe der Arbeit sehr viel günstiger war als die Preise, die ich seinerzeit von Galerien in Berlin oder Cortina d’Ampezzo gewohnt war. Was mich am meisten beeindruckte: Der Verkäufer war nicht etwa ein privater Sammler, sondern das Museo Soumaya in Mexiko.

Wenn Sie sich mit der Einkaufsstrategie staatlicher Museen der Moderne in Deutschland befassen, wo für junge Künstler mit klangvollen Namen nicht selten Millionen ausgegeben werden, muss man sich fragen, warum der deutsche Staatsbetrieb gut ausgebildete Kuratoren beschäftigt. Es lässt sich nämlich beobachten, dass Künstler erst in einem deutschen Museum ihren Platz finden, wenn sie richtig teuer geworden sind. Ein Beispiel ist der Ankauf einer Fotoserie (sechs große Fotografien) der Eheleute Bernd und Hilla Becher durch die bayerische Pinakothek der Moderne, die Anfang des Millenniums 300.000 Euro bezahlt haben soll.

Deutsche Museen trauen sich offensichtlich nicht, den Wert eines Künstlers einzuschätzen, wenn er noch unbekannt ist, sondern erst, wenn die Berühmtheit in den Medien dokumentiert wurde. Ein Vorteil, den Sie für sich nutzen können, wenn Sie schneller sind als deutsche Kuratoren und einen guten Draht zu Auktionshäusern und Medien pflegen.

- Mein Tipp: Suchen Sie in den Katalogen der großen Auktionshäuser nach Provenienzen ausländischer Museen in Entwicklungs‐ und Schwellenländern.

Wenn das Museo Soumaya in Mexiko eine Botero‐Skulptur für 20.000 Dollar verkauft, können Sie davon ausgehen, dass die südamerikanischen Museumsexperten sehr früh angefangen haben, diesen Künstler einzukaufen und aufzubauen. Museen begreifen sich dort als Talentscouts und fördern ihre einheimischen Künstler, indem sie mit ihren Verbindungen zu Sammlern und Medien eine Förderplattform bieten. Über den späteren Verkauf und die zwischenzeitlich eingetretene Wertsteigerung realisieren die Kunstbetriebe ihre Gewinne und finanzieren sich und ihren Kulturauftrag aus eigener Kraft. Manche Sammler ersteigern solche Exponate im Ausland, um sie an einem anderen Ort, beispielsweise in Deutschland oder Österreich, bei einem renommierten Kunsthaus einzuliefern und schnell wieder zu verkaufen. Für das Auktionshaus ist das ein unkompliziertes Geschäft, weil die Herkunft des Kunstwerks leicht nachzuweisen ist.

Kuratoren deutscher Museen der Moderne orientieren sich in ihrem Ankaufprofil an der akademischen Ausbildung der Künstler und Themen, die in den Medien große Wellen schlagen, wie Menschenrechte in den Entwicklungs‐ und Schwellenländern.

Ein paar Sammelthemen, die sich lohnen könnten:

- »Allahu Agbar«: wie palästinensische Künstler gegen die israelische Siedlungspolitik protestieren und die Weltöffentlichkeit auf sich aufmerksam machen

- »Lady in Red«: die Rolle der Frau in den kommunistischen Streitkräften Chinas und Nordvietnams

- Unterdrückung und Zensur in China: die geheime Sprache chinesischer Künstler in Bildern, Skulpturen und Fotografien

- Nobelpreisträger als Künstler: Adolfo Perez Esquivel (Friedensnobelpreis 1980), argentinischer Maler, Architekt, Bildhauer und Bürgerrechtler (geboren 1931), auch Günter Grass (geboren 1927), Odysseas Elytis (1911–1996) und Hermann Hesse (1877–1962), um nur einige zu nennen, fallen in diese Kategorie.

Gunter Sachs hat die Werke von Künstlern gesammelt, die den politischen Umbruch in Europa begleiteten. Diese Kunst wurde nicht verstanden, so wie auch niemand verstand und abschätzen konnte, wie sich Europa nach der 68er‐Revolution verändern würde. Was lernen wir daraus? Betrachten Sie den Kunstmarkt global und achten Sie auf politische Veränderungen in China, Afrika oder auch bei unseren europäischen Nachbarn, zum Beispiel in der Türkei oder Griechenland. Überall, wo der Demokratisierungsprozess noch am Anfang steht, werden diese Entwicklungen durch Literatur, Musik, Filme und Bilder dokumentiert und kritisiert.

- Hervorragende Informationen zum weltweiten Demokratisierungsprozess finden Sie auf der Website der US‐amerikanischen Central Intelligence Agency (CIA, www.cia.gov).

Reisen Sie in diese Regionen und begeben Sie sich auf Entdeckungstour. Sprechen Sie mit den Menschen und sichern Sie sich vor Ort Ihre Einkaufsquellen für Bilder und Skulpturen. Achten Sie als Kapitalanleger aber auch darauf, dass die Künstler eine universitäre oder den Ländern adäquate Ausbildung genossen haben. Da sich Museen in Deutschland risikoavers verhalten, werden sie bei ihren Ankäufen immer versuchen, akademisch ausgebildeten Künstlern den Vorzug zu geben.

- Kaufen Sie nicht nur ein einziges Bild, sondern gleich zehn oder 20 Werke von verschiedenen Künstlern einer Epoche. Dann warten Sie ab, bis sich der politische Rausch gelegt hat, und verkaufen zehn Jahre später einen Teil der Sammlung über ein großes Auktionshaus. Ich möchte wetten, dass dann auch deutsche Museen mitbieten und einkaufen.

Apropos politischer Rausch: Neo Rauch (geboren 1960) gehört heute zu den Künstlern, um den sich die großen Museen reißen. Das Phänomen Neo Rauch, eine der jüngsten erfolgreichen Künstlerkarrieren, die die Welt gesehen hat, verdankt seinen beruflichen Erfolg nicht zuletzt drei Umständen:

- Er ist akademisch ausgebildet, ein Vertreter der Neuen Leipziger Schule.

- Er ist ein Kind der Novemberrevolution 1989 mit dem historischen Mauerfall.

- Er ist künstlerisch sehr aktiv, was den Galerien und Museen den dringend benötigten Nachschub sichert, um die große Nachfrage der Museen zu decken.

Auktionskataloge abonnieren, Auktionslisten sammeln und richtig nutzen

Im Anhang finden Sie eine Liste von Auktionshäusern, deren Kataloge und Auktionslisten ich persönlich sammle. Je älter die Kataloge und Ergebnislisten sind, desto aufschlussreicher werden sie für mich. Für Sammler mit begrenzten finanziellen Möglichkeiten empfehle ich den Auktionskatalog »Third Floor« mit Schätzwerten bis 3.000 Euro der Villa Grisebach, Berlin. Über viele Jahre hinweg beobachte ich anhand der Auktionslisten (nummerierte, signierte und betitelte Exponate), dass Käthe Kollwitz (1867–1945), Otto Dix (1891–1969), Lyonel Feininger (1871–1956), Georg Kolbe (1877–1947), Reneé Sintenis (1888–1965) und Heinrich Zille (1858–1929) eine kleine, aber beständige Fangemeinde haben. Wie ich darauf komme? Nun, die Preise entwickeln sich manchmal nur langsam, aber dafür stabil nach oben – genau das Richtige für einen Sammler, der sich Zeit lassen will.

- Bei den gerade aufgezählten Künstlern und ihren Schaffensperioden ist Ihnen bestimmt aufgefallen, dass hier das Sammelmuster wieder zum Einsatz kommt: akademische Ausbildung der Künstler, ein bestimmtes Zeitfenster (Anfang des 20. Jahrhunderts), politischer Umbruch (zwei Weltkriege), Anklage von sozialen Ungerechtigkeiten.

Kunstmessen als Wegweiser

Wenn Sie nach Künstlern suchen, die sich mit neuen Medien befassen, oder wenn Sie nach neuen Quellen (Kunstzeitschriften, Internetportalen und Foren) Ausschau halten, dann sollten Sie unbedingt eine Kunstmesse besuchen. Hier werden Sie auf Künstlernamen stoßen, die Sie noch nie gehört haben – und vielleicht auch nie wieder hören werden. Also Künstler, die wie Rockstars aufgebaut werden, um nicht selten schnell wieder in der Versenkung zu verschwinden. Damit Sie sich im Tempel der Querdenker, Schönen und Reichen nicht verlaufen, sollten Sie sich besser fragen, was Sie hier nicht finden.

Auf einer renommierten Kunstmesse werden Sie folgende Exponate nicht finden:

- Grafiken, die nach 1950 erschienenen Bucheditionen entnommen wurden,

- Arbeiten aus dem Versandkunsthandel,

- unlimitierte und unnummerierte Multiples,

- Werke der angewandten Kunst (Keramik, Glas, Schmuck und Design).

So, jetzt wissen Sie, was für eine Geldanlage nicht geeignet ist.

- Wichtig für Sie als Sammler: Machen Sie einen Unterschied zwischen bildender Kunst und Design. Meiden Sie Kunstwerke, die Sie auf einer Kunstmesse nicht finden würden, weil es sich um Dekoration und Massenprodukte handelt.

Wie sammeln Familien mit Generationenverpflichtung?

Private Sammler, die ihr Familienvermögen sichern wollen, sammeln anders als staatliche Sammlungen. Staatlich finanzierte Museen meiden das Risiko und bezahlen lieber höhere Preise, wenn Künstler bereits eine gewisse Reputation erlangt haben. Private Sammler und Mäzene brauchen das nicht; sie unterstützen junge Künstler bereits sehr früh und begleiten sie aktiv auf ihrem steinigen Weg in die Museen und Galerien. Als Kapitalanleger können Sie sich von der Art und Weise, wie private Sammlungen aufgebaut werden, inspirieren lassen.

Im Folgenden finden Sie eine Liste von privaten Sammlern und Mäzenen, deren Arbeit Sie im Internet verfolgen können. Dort finden Sie Hinweise auf junge Künstler, ihre Ideen und Arbeitsweisen, aber auch Informationen, nach welchen Mustern und Themen die Sammlungen aufgebaut sind und eingegrenzt werden.

- Brandhorst München, Gemälde, Zeichnungen, Skulpturen, Fotografien, Installationen und Medienarbeiten (20. und 21. Jahrhundert).

- Fondation Ernst und Hildy Beyeler Basel mit Lithografien und Grafiken von Honoré Daumier, Toulouse Lautrec und japanische Holzschnitte sowie Skulpturen aus Afrika und Ozeanien. Einkaufspolitik der Gründer: Schwerpunkt bildet die Kunst des 20. Jahrhunderts und für jedes verkaufte Bild wurden zwei neue eingekauft.

- Cesar Cervantes, Systemgastronom, mit mehr als hundert mexikanischen Restaurants (Taco Inn), sammelt zeitgenössische Kunst, aber auch die Werksverzeichnisse seiner bevorzugten Künstler.

- Peter Haller, Werbeagentur Serviceplan München, sammelt seit 30 Jahren zeitgenössische Kunst von Künstlern, die er persönlich kennengelernt hat. Kunstwerke direkt vom Künstler bieten Vorteile: Es ist sicher, die Provenienz ist eindeutig und die Entwicklung des Künstlers kann miterlebt werden.

Ein Blick auf die Fahndungsliste für gestohlene Kunstwerke

Der internationale Kunstbetrieb ist für einen kleinen Sammler nicht leicht zu überblicken. Nach dem Motto »Was gestohlen wird, muss auch wertvoll sein« lässt sich mit einem Mausklick in das Art Loss Register (ALR) ein virtuelles Museum der ganz besonderen Art öffnen (www.artloss.com/en). Was Begehrlichkeiten weckt, so mein analytischer Ansatz, sollte man sich genauer ansehen. Welche Epochen sind begehrt und werden mehr Ölbilder als Skulpturen gestohlen? Und was können Sie sammeln, ohne Fälschern zum Opfer zu fallen?

- Wenn Sie privat oder auf Trödelmärkten kaufen: Seien Sie vorsichtig, bevor Sie viel Geld für ein Kunstwerk ausgeben. Prüfen Sie zuvor im ALR‐Register, ob es sich womöglich um Exponate mit zweifelhafter Herkunft oder um eine Fälschung handeln könnte.

- IFAR steht für International Foundation for Art Research. Es handelt sich dabei um eine Stiftung in New York, die mit ihrer wissenschaftlichen Arbeit Museen, Auktionshäusern und Sammlern hilft, ethische und rechtliche Fragen der Herkunft von Kunstwerken zu beantworten. Dazu gehört auch die Identifizierung von Fälschungen. Angeschlossen ist die weltweit größte Datenbank für verlorene und gestohlene Sammlerstücke. Diese Datenbank arbeitet seit 1991 unter der Regie des Art Loss Register. Das Art Loss Register wird in verschiedenen Sprachen geführt (www.artloss.com/en).

Einen hundertprozentigen Schutz vor Fälschungen gibt es wohl nicht. Alte Meister lassen sich nur durch Kunstexperten und Gutachter mit ihren forensischen Untersuchungsmethoden einem Künstler zuordnen. Große Auktionshäuser beauftragen solche Experten, bevor sie Exponate für eine Versteigerung annehmen. Manche Sammler nutzen daher die Expertise der Auktionshäuser. Nicht nur weil sie sich beim Kauf gut aufgehoben fühlen, sondern auch weil sie davon ausgehen können, dass ein späterer Verkauf leichter über den Auktionator abgewickelt werden kann, der das Objekt bereits kennt, bewertet und katalogisiert hat.

- Streuen Sie – wie in einem Wertpapierdepot – Ihr Risiko auf verschiedene Exponate und verhindern Sie Klumpenrisiken nach dem Motto »Nicht alle Eier in einen Korb«.

Ergreifen Sie Vorsichtsmaßnahmen, um das Risiko, einem Fälscher aufzusitzen, zu minimieren:

- Kaufen Sie nur bei erstklassigen Galerien und Auktionshäusern mit eigenen Kunstsachverständigen.

- Lassen Sie sich bei Grafiken international bekannter Künstler eine verlässliche Originalbestätigung des Druckes aushändigen.

- Unbekannte, noch lebende Künstler werden weniger gefälscht als international bekannte (verstorbene) Künstler. Eine direkte Kontaktaufnahme mit dem Künstler würde schließlich den Schwindel auffliegen lassen.

- Studieren Sie das Werkverzeichnis des Künstlers und kaufen Sie nur Exponate, deren Provenienz gesichert ist.

- Zeitgenössische Kunst kaufen Sie am besten direkt vom Künstler.

Kunst für Einsteiger

In Teil I ging es um die dritte Währungsreform, warum sie unausweichlich ist und warum ihre Vorboten, die Sie dazu veranlasst haben, dieses Buch zu kaufen, bereits überall sichtbar sind. Und Sie wissen mittlerweile, wie wichtig Risikostreuung ist. Was glauben Sie, was da wirklich passiert, wenn Sie sich jetzt die Schlagzeilen über Auktionsergebnisse von Bildern und teuren Weinen vor Augen führen? Werden hier womöglich Auktionsergebnisse genutzt, um Pseudokünstler und ihre Ideen auf Teufel komm raus zu promoten und Wertsteigerungen vorzuspielen, die nicht nachhaltig sind?

Bevor Sie einen Fehler machen und mit Ihren vielleicht knappen Ressourcen in diesen Kunstzirkus einsteigen, seien Sie versichert: Die Schönen und Reichen dieser Welt setzen lediglich ihr Spielgeld für riskante Künstler ein. Sollte sich ein Kunstwerk eines Tages auf seinen Materialwert reduzieren, ist das für diese Käuferschicht kein Beinbruch, denn Zins und Zinseszins des Familienvermögens lassen solche Fehlentscheidungen schnell in Vergessenheit geraten. Da wir den Zeitpunkt nicht genau kennen, wann dieses auf Schulden aufgebaute Weltwirtschaftssystem zusammenbrechen wird, sollten Sie einen langem Atem haben und nicht auf kurzfristige Wertsteigerungen spekulieren. Seien Sie kritisch und hüten Sie sich vor Eitelkeiten, die bei einer Geldanlage niemals eine Rolle spielen sollten.

Begeben Sie sich ins Ausland, an die Quellen, dorthin, wo neue Kunst und neues Denken entstehen. Und wenn Sie für eine Leinwand nur 40 Euro oder 50 US‐Dollar bezahlen – keine Angst: Es ist keine Ausbeutung, sondern Sie verschaffen Menschen, die etwas zu sagen haben, eine Stimme. Dann setzen Sie sich mit Kunst‐ und Fördervereinen Ihrer Heimatstadt in Verbindung und verhelfen diesen kritischen Stimmen aus den Entwicklungs‐ und Schwellenländern zu Galeriekontakten. Machen Sie sich aber auch bewusst, dass nur ein Prozent der jungen Künstler es schaffen wird, mit den Werken Geld zu verdienen. Aber die Tatsache, dass Sie in Menschen investieren, wird Ihnen eine hohe ideelle Rendite, ja vielleicht sogar Freundschaften einbringen.

- Je weniger finanzielle Mittel Ihnen zur Verfügung stehen, desto wichtiger ist es, nicht nur Geld, sondern auch Zeit und Aufmerksamkeit in Menschen zu investieren. Junge Künstler zu begleiten und ihnen bei ihrem schwierigen Weg zu helfen, bringt Ihnen eines ganz sicher: eine hohe ideelle Rendite. Der pekuniäre Erfolg stellt sich dann eines Tages ganz von allein ein.

Fotografien mit Wertsteigerung: Die besten Sammelthemen für die nächsten Jahre

Bevor Sie viel Geld in Fotokunst investieren, brauchen Sie einen Anker, um sich in der Materie zurechtzufinden. Als Orientierungspunkte eignen sich Qualität und künstlerischer Ausdruck. Zum einen ist es die Qualität, die unter Sammlern zu einer beständigen Wertsteigerung führt, zum anderen die Vita des Künstlers, der die Fotografie experimentell als zusätzliches Medium für seine Malerei nutzt oder als gelernter Fotograf alle technischen Möglichkeiten perfekt dem entscheidenden Moment unterordnet, den es festzuhalten gilt.

Viele berühmte Fotografen haben – ähnlich wie Bildhauer – eine akademische Ausbildung als Zeichner und Maler absolviert, bevor sie sich vor hundert Jahren an das Thema Fotografie wagten. Zunächst war es ein praktisches Hilfsmittel, um Ideen für die Malerei zu sammeln, bevor es sich dann verselbstständigte und vor allem die Surrealisten veranlasste, mit dem damals jungen Medium zu experimentieren.

- Der Surrealismus ist eine Kunstbewegung in der bildenden Kunst, aber auch der Literatur, die im Paris der 1920er‐Jahre entstand. »Über den Realismus hinausgehend« oder »vom Bewusstsein in das Unterbewusstsein« beschreibt am besten, was damit gemeint ist.

Man Ray (1890–1976) gilt als einer der kreativen Schöpfer in der Fotografie. Ein Widerspruch? Ist das Foto etwa mehr als die Summe seiner Details? Hier wird deutlich, dass es eine erste grobe Klassifizierung gibt, wo Sie sich als Sammler einordnen können. Ist es der Fotograf, der sich auf eine perfekte Abbildung des Objekts fokussiert, der Jäger, der mit Gespür für einmalige Situationen und Finesse für den rechten Augenblick auf den Auslöser drückt, oder der kreative Fotokünstler, der Situationen wie ein surreales Bild inszeniert, bis sie ein Eigenleben entwickeln?

Künstler, deren Fotos auf Auktionen zwischen 50.000 und 250.000 Euro erzielten (Christie’s, New York):

- Gerhard Richter (geboren 1932) war 1971 bis 1993 Professor für Malerei an der Kunstakademie Düsseldorf. Er geht den umgekehrten Weg vieler Fotokünstler und nutzt die Fotografie als Vorlage für seine Gemälde.

- Cindy Sherman (geboren 1954), US‐Fotografin, Studienabsolventin der State University of New York, ist mit ihren »History Portraits« berühmt geworden. Es handelt sich um Fotografien, in denen sie beispielsweise Bilder des italienischen Malers und Architekten Raffael (1483–1520) als Vorlage für selbstinszenierte Fotocollagen nimmt.

- Thomas Ruff (geboren 1958) studierte bei Prof. Bernd Becher in Düsseldorf. Von 2000 bis 2006 leitete er als Professor die Klasse für Fotografie »Düsseldorfer Fotoschule«.

- Andreas Gursky (geboren 1955), Absolvent der Düsseldorfer Schule, wurde bekannt für seine großformatigen Fotoarbeiten der Serie »Phänomen Menschenmasse (Das perfekte Bild eines totalitären Staates, Nordkorea)«.

- Bernd und Hilla Becher. Das Ehepaar dokumentiert landschaftliche Veränderungsprozesse durch unsere Industriekultur. Bernd Becher (1931–2007) war Professor an der Kunstakademie Düsseldorf (ehemalige Schüler sind unter anderem Thomas Ruff, Andreas Gursky, Thomas Struth).

Künstler, deren Fotos auf Auktionen zwischen 15.000 und 50.000 Euro erzielten (Sotheby’s London):

- Karl Blossfeld (1865–1932) fotografierte Pflanzen auf eine Art und Weise, wie Sie es vermutlich noch nie gesehen haben.

- Man Ray (1890–1976) schaffte Neues, das sich in keiner anderen Richtung einordnen lässt. Er verwirrt geistreich, macht neugierig, spielt mit Emotionen wie Neugier, Wut und Bewunderung.

- Richard Avedon (1923–2004) zählt zu den wichtigsten Künstlern des 20. Jahrhunderts. Er fotografierte nicht nur für die größten Modemagazine der Welt wie Harper’s Bazar und Vogue, sondern arbeitete sozialkritisch, indem er mit seinen Arbeiten gegen den Vietnamkrieg protestierte.

- Robert Mapplethorp (1946–1989) studierte Kunst (Bachelor of Fine Arts) und wurde vor allem durch seine provokanten Fotografien berühmt. Seine Nacktbilder mit homoerotischen und sadomasochistischen Motiven führten regelmäßig zu Protesten von religiösen Gruppen wie der American Family Association.

- Irving Penn (1917–2009) zählt zu den wichtigsten Fotografen des 20. Jahrhunderts. Im Gegensatz zu Mapplethorp überzeugte Penn nicht durch Skandalfotos, sondern durch Stilgefühl und geistreiche Sensibilität. Die Hand des Jazztrompeters Miles Davis oder Pablo Picasso (mit Hut und Mantelkragen) sind in die Fotogeschichte für gelungene Porträts eingegangen.

- Peter Lindbergh (1944) studierte Malerei an der Kunsthochschule Krefeld (NRW) und lebt heute in Paris und New York. Seine Fotos stellte er unter anderem im Metropolitan Museum of Art aus (2009).

Künstler, deren Fotos zwischen 5.000 und 15.000 Euro erzielten (Villa Grisebach, Berlin):

- Berenice Abbott (1898–1991) fotografierte das Amerika der 1930er‐Jahre. Sie studierte Journalismus, Bildhauerei und Fotografie. Von 1934 bis 1958 dozierte sie an der New School for Social Research in New York.

- Lewis W. Hine (1874–1940), Zeichenlehrer und sozialkritischer Fotograf unterprivilegierter und benachteiligter Menschen, klagte an, ohne subjektiv Partei zu ergreifen. Die Fotodokumentation sozialer Missstände lässt keinen Raum für Interpretationen und legt schonungslos Kinderarbeit, Obdachlosigkeit oder gefährliche industrielle Arbeitsbedingungen offen.

- Leni Riefenstahl (1902–2003) war Tänzerin, Filmregisseurin, Filmproduzentin und Fotografin. Ihre heroische Darstellung von deutschen Olympiasportlern (1936) sowie ihre Glorifizierung der NS‐Ideologie führten im Nachkriegsdeutschland zu ihrer gesellschaftlichen Isolierung und zur Ächtung ihrer künstlerischen Leistung. Im Ausland aber werden ihre Filme und Fotografien heute noch bewundert und unter Sammlern hoch geschätzt.

- Andreas Feininger (1906–1999), Architekt und Sohn des Bauhaus‐Malers Lyonel Feininger. Der Architekturfotograf und Kameraentwickler (Liesegang) arbeitete als Emigrant in den USA als Redaktionsfotograf für das Life‐Magazin. Er verfasste zahlreiche Lehrbücher zum Thema Fotografie.

- Henri Cartier‐Bresson (1908–2004) war Mitbegründer der berühmten Fotoagentur Magnum. Während in der Philosophie der Kairos für den entscheidenden Augenblick steht, in dem sich ein Mensch zwischen Glaube und Unglaube entscheidet, baut Cartier‐Bresson darauf auf und entwickelt diesen Ansatz weiter. Der entscheidende Moment ist in seinen Fotos das Kernelement. Er gilt damit als Vater der Bildreportage.

- Horst P. Horst (1906–1999) zählt zu den bedeutendsten Modefotografen des 20. Jahrhunderts. Er studierte Architektur in Hamburg und bei Le Corbusier in Paris. Er arbeitete viele Jahre für die englische und französische Vogue, bevor er sich 1947 in den USA einbürgern ließ und sich zurückzog.

- Helmut Newton (1920–2004) war ein Fotograf, der es wie kein anderer verstand, nackte Frauen stark und selbstbewusst aussehen zu lassen. Dabei sind seine Fotos alles andere als sexistisch. Respekt und Würde stehen im Mittelpunkt seiner inszeniert wirkenden Arbeit.

- Nobuyoshi Araki (geboren 1940) studierte an der Chiba‐Universität in Japan und arbeitet ebenfalls gerne mit Aktmotiven, aber in einem ganz anderen Genre. Die Abgründe der Seele sind es, die ihn interessieren und die er dokumentiert. Er karikiert die strengen Zensurgesetze Japans, indem er seine Fotos selbst übermalt und mit schwarzen Balken überhöht, was den Voyeur im Betrachter zu Fantasien anregt. Streng genommen das genaue Gegenteil von Newtons Philosophie.

- Elliott Erwitt (geboren 1928) studierte zunächst am Los Angeles City College und an der New York School for Social Research, bevor er sich 1953 der Fotoagentur Magnum anschloss. Seine schwarz‐weißen Hundemotive, witzig und auf den besonderen Moment fokussiert, sind weltbekannt und vermitteln dem Betrachter eine besondere Perspektive über das Leben in der Großstadt.

Künstler, deren Fotos zwischen 1.000 und 5.000 Euro erzielten (Third Floor, Villa Grisebach, Berlin):

- Jan Saudek (geboren 1935) begreift sich als Maler mit der Kamera. Als Vertreter der sexuellen Revolution (1968) sucht er seine Motive in der Aktfotografie. Schwarz‐Weiß‐Fotografien werden farbig nachgearbeitet. Daraus ergibt sich ein besonderer Effekt, der seinen Arbeiten einen hohen Wiedererkennungswert verleiht.

- Erika Stone (geboren 1924) begann ihre Karriere 1942 als Porträtfotografin, machte aber auch Kinderbücher und Reisedokumentationen. Ihr Schwerpunkt liegt in der sozialen Dokumentation von benachteiligten Menschen in unterschiedlichen Regionen Afrikas, Europas und den USA.

- Heinrich Zille (1858–1929) war ebenfalls ein guter Beobachter, was die sozialen Missstände des 19. Jahrhunderts betrifft, und ist durch seine Zeichnungen, die das Berliner Milieu vor dem Ersten Weltkrieg schonungslos dokumentierten, bekannt geworden. Seine Zeichnungen könnte man als Vorläufer des modernen Comics begreifen. Sie sind heute begehrte Sammelobjekte. Seine Arbeiten als Fotograf sind eher unbekannt geblieben und bieten Sammlern gute Chancen, günstig in diesen Markt einzusteigen.

- Kriegsberichterstatter und Fotografen suchen den besonderen Augenblick, um den Betrachter emotional zu berühren. 1999 besuchte ich Tony Vaccaro in Brooklyn/USA. Seine Wohnung glich einem Fotomuseum, ja man könnte sagen, er wohnte zwischen Tausenden von Fotografien, die er als US‐Soldat in Europa während des Zweiten Weltkriegs gemacht und sorgfältig archiviert hatte. Seine Platinumabzüge werden zu Preisen versteigert, die man sich als junger Sammler heute noch leisten kann (500 bis 900 Euro pro Stück).

- Schwarz‐Weiß‐Abzüge klassifizieren sich nicht nur über die Auflagenhöhe, sondern vor allem über die Qualität jedes einzelnen Handabzugs. Der normale Silbergelatineabzug leidet durch Lichteinfluss und muss über besondere Bilderrahmen mit getönten Scheiben vor Sonneneinstrahlung geschützt werden. Platinumabzüge stehen für eine besonders aufwendige Bearbeitung jedes einzelnen Abzugs. Grauabstufungen erreichen im Platinumstandard die höchste Qualität und auf Auktionen die höchsten Ergebnisse.

Historische Zeugnisse von Fotografen, die der Agentur Magnum (gegründet 1947) angehörten, sind in den USA sehr begehrte Sammelstücke. Meinen Beobachtungen zufolge sind Fotografien in Deutschland etwa 20 bis 30 Prozent günstiger zu bekommen als in New York. Doch große Auktionshäuser geben sich kaum mit einzelnen Fotos ab, sondern suchen vollständige Sammlungen. Wenn es Ihnen gelingt, einzelne Exponate zu einer Sammlung zusammenzuführen, können Sie je nach Qualität der Exponate (nummeriert und vom Künstler gestempelt und signiert) auf Versteigerungen Preisaufschläge von 25 bis 30 Prozent erzielen.

- Unter Sammlern genießen die Magnum‐Agenturkünstler (gegründet 1947) Robert Capa, Henri Cartier‐Bresson, David Seymour, Bill Vandivert, Ernst Haas, Werner Bischof und Georg Rodger großes Ansehen. Magnum wurde nicht nur gegründet, um die Vermarktungsrechte der Künstler an dem noch jungen Medium »Fotografie« zu sichern, sondern auch, um den Anspruch an gute Fotoarbeiten zu definieren. Magnum definierte das Recht des Fotografen an seinem Bild und seinem Negativ neu. Damit wurde gegenüber den Printmedien eine zweite Säule im Journalismus geschaffen, die Bildreportage.

Folgen Sie den Gründern zahlreicher US‐amerikanischer Fotoorganisationen und Fotolabors der 1920er‐Jahre, so stoßen Sie auf weitere Sammelthemen und Fotokünstler, die Sie heute noch preiswert einkaufen können. Hier einige Anregungen:

- Fotolabor Leco (Leo Cohn) arbeitete für Fritz Henle (1909–1993), David Seymour (1911 bis 1956) und Cornell Capa, der 1974 das International Center of Photography gründete.

- Film und Photo League (gegründet 1928 und Mitglied der New School for Social Research). Aufdeckung sozialer Missstände in der Zeit der Großen Depression durch Lewis Hine (1874–1940), Jacob A. Riis (1849–1914) und Erika Stone, die unter anderem Kinderarbeit in den USA anprangerten.

Wenn Sie sich mit Ihrer Sammelidee einer dieser Gesellschaften widmen, die sich mit den sozialen Missständen in den USA der 1930er‐Jahre befassten, haben Sie ein Zeitfenster, ein Thema und genügend Material, das sich am Markt noch zusammentragen lässt, um daraus eine für Auktionshäuser interessante Sammlung zu machen. Da es sich bei den Künstlern oft um Emigranten aus Deutschland handelt, einige wurden an der Lehr‐ und Versuchsanstalt München ausgebildet, werden Sie auch hier weiteres Sammelmaterial finden.

Oder folgen Sie der Geschichte der Kamera Voigtländer Superb (zweiäugige Spiegelreflex‐Mittelformatkamera), die auf der Leipziger Frühjahrsmesse 1933 vorgestellt wurde, sowie der weltberühmten Leica Serie 1 aus dem Jahre 1925, die schnell zur Standardausrüstung eines jeden Fotografen gehörte. Auch hierbei handelt es sich um ein attraktives Sammelgebiet mit stabilen Preisen, was sie als Geldanlage interessant macht.

Der Spur internationaler Fotopreise folgen

Einen Künstler zu entdecken, der Ihnen Freude macht und noch nicht von den Medien entdeckt wurde, bietet eine gute Voraussetzung für ein gutes Investment. Wenn er noch lebt und zu Beginn seiner Karriere noch günstig einzukaufen ist, gehen Sie zwar das Risiko ein, auch die weniger lukrativen Schaffensperioden zu erwischen. Wenn aber die Museen erst einmal einkaufen, können Sie sich immer noch von den qualitativ weniger interessanten Stücken trennen – und sich so refinanzieren.

Die wichtigsten internationalen Fotopreise:

- Hasselblad Award

- Pulitzer‐Preis für Fotografie

- World Press Photo

- Kulturpreis der Deutschen Gesellschaft für Photographie e.V.

- Dr.‐Erich‐Salomon‐Preis

- Otto‐Steinert‐Preis

- Prix Niepce

- W. Eugene Smith Award

- Stipendium für Zeitgenössische Deutsche Fotografie der Alfred‐Krupp‐Stiftung

- European Publisher Award for Photography

Als Sammler werden Sie sich bestimmt fragen, woher die großen Preisunterschiede zwischen noch lebenden Fotografen in der ersten Gruppe und den früheren Wegbereitern des damals neuen Mediums »Fotokunst« resultieren. Meiner Meinung nach liegt es vor allem an den Museen, die in einem enormen Wettbewerb zueinander stehen, wenn es darum geht, ihre Musentempel mit zeitgenössischer Kunst und Künstlern für ein interessiertes junges Publikum zu begeistern. Spannend sind die heutigen Themen, wie der Demokratisierungsprozess in der arabischen Welt und Asien oder wie wir mit der Integration fremder Kulturen in unserer Arbeitswelt umgehen. Ein Beispiel: Das Centre Pompidou, das Spitzenmuseum für Moderne Kunst in Paris, hatte im Jahr 2011 über 3,6 Millionen zahlende Besucher, das New Yorker Museum of Modern Art belegte Platz 2 mit 2,8 Millionen Besuchern. Moderne Kunst ist aber mehr als nur ein Besuchermagnet, sie ist vielmehr ein echter Wirtschaftsfaktor für den Städtetourismus geworden.

Ich bin in meinen Ausführungen immer wieder darauf eingegangen, wie wichtig es ist, ein Sammelthema zu finden, an dem Sie Freude haben und in dem Sie gleichzeitig erfolgreich Geld anlegen können. Weil sich der Geschmack der heute jungen Sammler (Erbengeneration) aber schnell ändern kann, ist es wichtig, dass Sie eine Sammlung gut und schnell verkaufen können, wenn sich Ihre Einschätzung ändert oder Sie andere Sammelthemen für sich entdecken. Auf diese Weise können Sie mit einem erfolgreichen Verkauf den Grundstock für Ihre neuen Ideen legen.

Die Reise durch die Welt lukrativer Sachanlagen ist aber noch nicht zu Ende und wäre nicht komplett, ohne ein Thema, bei dem es weniger auf die akademische Ausbildung des Kunstschaffenden ankommt als bei den vorangegangenen Sammelgebieten: das wissenschaftliche Gebiet der Völkerkunde.

Kunst der Antike, Schmuck aus Ägypten und griechische Erotik zum Schnäppchenpreis

Bei meinen Recherchen zu diesem Buch war ich selbst überrascht, welche Nischen es für Geldanleger noch gibt, die sich dem Kunstzirkus der Moderne mit seinen galoppierenden Preisen für Exponate und Künstler erfolgreich entziehen können.

Wenn Sie bei Ihrem nächsten Städtetrip in ein Völkerkundemuseum gehen, schauen Sie sich auf Ihrem Smartphone die Kataloge und Verkaufslisten der darauf spezialisierten Auktionshäuser in München, London und New York an. Von der Logik her haben Sie als Sammler für Kunst der Antike alle Vorteile auf Ihrer Seite. Die Auktionshäuser arbeiten eng mit den wissenschaftlichen Abteilungen der staatlichen Sammlungen zusammen. Es gibt keine Spekulation darüber, was morgen en vogue sein wird, sondern lediglich darüber, ob ein Museum eines Tages Interesse an Ihren Objekten haben könnte. Da aber eine staatliche Sammlung sehr langfristig plant und großes Interesse daran hat, in seiner Kernkompetenz zu wachsen, werden Sie quasi zum Assistenten der staatlichen Sammlung. Na, wie finden Sie das? Keine Angst, ich werde Ihnen jetzt nicht empfehlen, in Mumien oder Sarkophage zu investieren. Wie Sie wissen, folge ich der Philosophie, dass Geldanlage auch Besitzerstolz auslösen darf.

Wenden wir uns als Erstes der keltischen Goldschmiedekunst zu. Das Spannende gleich zu Anfang: Nach einer kurzen Einarbeitung in das Thema der Völkerwanderung der Kelten in Europa wird schnell klar, dass vieles, was vor rund 2.000 Jahren passiert ist, streng genommen vor unserer Haustür stattgefunden hat. Nun geht es mir weniger um Münzen oder Waffen – sicherlich auch interessante Sammelgebiete –, sondern vielmehr um die Goldschmiedekunst. Jetzt sind wir wieder beim Gold angelangt und schlagen gleich mehrere Fliegen mit einer Klappe: Gold und handwerkliches Können, gepaart mit historischem Expertenwissen, das Ihnen die staatlichen Sammlungen quasi kostenlos zur Verfügung stellen.

In dem auf diese Zeit spezialisierten Auktionshaus Gorny & Mosch, München, bin ich auf einen Halsschmuck aus Gold gestoßen, einen Torques, der mein Interesse geweckt hat. Spätlatènezeit, ostkeltisch, 2./1. Jahrhundert vor Christus, zum Schätzpreis von 15.000 Euro.

- Latènezeit ist eine Epoche (5. bis 1. Jahrhundert v. Chr.) der vorrömischen Eisenzeit. Als Latènekultur werden die archäologischen Hinterlassenschaften der Kelten bezeichnet. La Tène ist ein Fundplatz am Neuenburgersee in der Schweiz. In Frankreich wurde dieser Stamm von den Römern als Gallier bezeichnet (siehe auch De bello gallico von Gaius Julius Caesar).

Gehen wir im Kalender 200 bis 300 Jahre weiter und bleiben bei den Römern, dann gibt es zahlreiche Sammelthemen, die süchtig werden lassen. Konzentrieren wir uns auf Materialien wie die Verarbeitung von Gold und Silber, dann lassen sich bereits für 1.200 bis 2.000 Euro Silberfiguren aus der römischen Kaiserzeit ersteigern. Das Thema Erotik spielte zur damaligen Zeit eine große Rolle, und wenn wir dem Slogan »Sex sells« folgen, sollten Sie auch hier sehr interessante Sammelobjekte finden. Kämpfende Gladiatoren aus der Zeit zwischen dem 2. und 3. Jahrhundert n. Chr. stellen ebenfalls ein lebendiges Sujet dar, das als Sammlung lohnen dürfte.

Für etwas weniger Geld, etwa 500 bis 1.000 Euro, lassen sich Skulpturen der griechischen Mythologie aus Terrakotta sammeln. Da Europa ein Thema ist, das uns beinahe täglich begleitet und wohl so schnell nicht aus der Mode kommt, empfehle ich das Sammelthema »Europa auf dem Stier«. Die phönizische Königstochter Europa wurde seinerzeit von Zeus begehrt. Er verwandelte sich in einen prachtvollen Stier und entführte sie nach Kreta. Hier haben Sie alles, was eine gute Geschichte oder ein interessantes Sammelthema braucht: Leidenschaft, Größenwahn und die Eifersucht seiner damaligen Frau Hera sowie eine List, die in die Geschichte eingegangen ist.

Kapitel 15

Die besten Anlage‐Ideen ab 300 Euro Startkapital

In diesem Kapitel

- Jade, Glas und Keramiken aus der Antike – preiswerte Einsteigerprojekte

- Bücher, Bücher, Bücher – zwischen Leidenschaft und Sammelfieber

- Alte Briefe von Goethe, Schiller und Co. – Zeitzeugen mit Mehrwert

- Kinderbücher und Comichefte als Sammelobjekte

Nicht jedem stehen hohe Geldbeträge zur Verfügung, um sich eine teure Sammlung von Kunstwerken anzulegen. Kunst zu sammeln scheint nach wie vor ein Privileg der reichen Oberschicht zu sein. Die wachsende Anzahl von Millionären der sogenannten Emerging Markets (Russland, Indien und China, kurz RIC) stellt ein gigantisches Wachstumspotenzial an neuen Käuferschichten für Kunst der Antike bis zur Neuzeit dar. Doch auch für den kleineren Geldbeutel gibt es durchaus Gebiete in der Kunst, die einen genaueren Blick wert sind. Es müssen ja nicht gleich die Werke der großen Meister oder die ganz seltenen Stücke sein.

Wie wäre es zum Beispiel mit Sammelstücken aus Jade, Glas oder Ton? Hier lassen sich schöne Sammelthemen finden, die sich beispielsweise mit der Symbolik der Antike beschäftigen. Oder Sie stöbern in der Welt der Bücher und suchen sich im Antiquariat Anregungen für eine interessante Sammlung: von Werken der alten Meister wie Goethe, Schiller und Co. über die Philosophen bis hin zu den Brüdern Grimm und anderen Märchenerzählern und Kinderbuchautoren. Auch bei den oft als profan abgetanen Comics gibt es leidenschaftliche Sammler und durchaus Chancen auf Wertsteigerung, wie Sie in diesem Kapitel erfahren werden.

Kapital anlegen wie ein Museumsdirektor

Wer als Europäer Freude daran hat, in die Wissenschaft vom Menschen (Anthropologie) zu investieren, ist in bester Gesellschaft. Es handelt sich dabei um einen Trend, der durch den steigenden Wohlstand potenzieller neuer Käuferschichten gefördert und durch die Arbeit der Museen unterstützt wird – und zwar weltweit. Gut erkennbar ist diese Entwicklung am steigenden Interesse der großen Auktionshäuser, die wachsende Nachfrage neuer Käuferschichten abzudecken. Offensichtlich stehen wir hier erst am Anfang einer großen Bewegung, denn wenn Sie sich das Angebot von Sotheby’s, Christie’s oder das auf antike Kunst spezialisierte Auktionshaus Gorny & Mosch in den vergangenen Jahren ansehen, werden Sie feststellen, dass die Nachfrage nach qualitativ hochwertigen Exponaten selbst während der Finanzkrise kaum nachgelassen hat.

- Das Zeitfenster der Antike umfasst im Gebiet des Mittelmeerraums die Zeit von 1200 v. Chr. bis etwa 600 n. Chr. und damit die Geschichte des antiken Griechenlands, des Hellenismus und des Römischen Reichs.

Es macht natürlich wenig bis gar keinen Sinn, wahllos und planlos alles zu ersteigern, was irgendwie alt und teuer ist. Wie immer brauchen Sie einen roten Faden, anhand dessen Sie Ihre Sammlung aufbauen. Holen Sie sich in Museen Anregungen, wie eine Sammlung thematisch aufgebaut werden kann. Wanderausstellungen geben ebenfalls gute Hinweise darauf, wie ein Thema aufbereitet und präsentiert werden kann, sodass sich eine große Anzahl von Menschen für ein komplexes Thema öffnet und Fragen stellt, die nach Möglichkeit in der Ausstellung zumindest ansatzweise beantwortet werden können. Je besser es Ihnen gelingt, Ihrer Sammlung ein Profil zu verleihen, desto besser können Sie Ihre Exponate einmal verkaufen.

Für die Themenfindung gibt es noch einen weiteren interessanten Anhaltspunkt, mit dem ich Sie vertraut machen möchte: die Symbolik.

Die Symbolik und ihre Bedeutung für Sammler

Symbole helfen dem Künstler, den Betrachter weniger auf der intellektuellen, sondern mehr auf der Gefühlsebene zu erreichen. Afrikanische Masken zum Beispiel, die den Seelenfrieden der Ahnen beschützen sollen, werden auch von Laien als respekteinflößende Devotionalien wahrgenommen. Wenn man sich mit der Interpretation von Kirchenkunst, alten Meistern oder Votivtafeln befasst, stößt man weltweit immer wieder auf die gleichen Symbole, die ganz bewusst eingesetzt wurden, um dem Betrachter bestimmte Botschaften zu übermitteln. In einer Zeit, in der viele Menschen nicht schreiben und lesen konnten, spielten Symbole eine tragende Rolle, weil sie selbsterklärend sind.

Nehmen Sie beispielsweise die Farbenlehre von Goethe. Die Farben Rot für die Liebe oder Schwarz für Trauer müssen nicht erklärt werden, der Betrachter assoziiert schnell und treffsicher die richtige Bedeutung. Oder Tierdarstellungen, wie die weiße Taube als Friedensbote oder die Schlange als Zeichen der Niedertracht und des Verrats.

Wenn Sie sich dann näher mit der Symbolik befassen, werden Sie feststellen, wie spannend und vielseitig das Thema ist und welche Sammelideen sich daraus noch ableiten lassen. Farben haben nämlich in unterschiedlichen Ländern unterschiedliche Bedeutungen (vor allem beim Thema Trauer) und auch bei den Tierbeispielen gibt es vielfältige Interpretationen. So kann die Schlange auch als Symbol für die Medizin gedeutet werden. Sie kann aber auch die Sonnenstrahlen, den Lauf der Sonne, den Blitz und die Kraft der Wasser darstellen und ist ein Attribut vieler Flussgottheiten. Sie steht für Weisheit, Macht, List, Heimtücke, Verschlagenheit, Finsternis, das Böse, die Verdorbenheit und die Versuchung. Als ein Tier, das tötet, ist sie Tod und Zerstörung; als eines, das periodisch seine Haut erneuert, ist sie Leben und Auferstehung; eingerollt wird sie mit den Zyklen der Manifestation gleichgesetzt.

- Sonne, Mond und Sterne symbolisieren Reichtum und Fruchtbarkeit. Auf Werkzeugen abgebildet liefern sie wertvolle Hinweise darüber, wie man sie in der Antike für die Bestimmung von Himmelsrichtungen oder zur Berechnung von Aussaat‐ und Ernteterminen genutzt hat.

Folgende Symbole haben in der Kunstgeschichte eine bestimmte Aussagekraft, die Sie für eine Themenfindung nutzen können.

- Tiere: Schildkröten können sehr alt werden. Alter wird als Weisheit interpretiert, als Ursprung für das Leben oder als Antwort darauf, wie alles anfing. Der Panzer der Schildkröte gleicht einem Fundament, auf dem die Erde getragen werden kann – ein Motiv, das Sie oft in der ozeanischen Anthropologie finden. Weitere positiv besetzte Tierabbildungen sind der Frosch (üppig wucherndes Leben) oder der Delfin als Retter von Schiffbrüchigen und Ertrinkenden sowie der Skarabäus als Symbol der Erneuerung. Die Ägypter glaubten, dass es diesem Käfer zuzuschreiben ist, dass täglich die Sonne an den Himmel gerollt wird. Daher wurde er verehrt und als Schmuck in Gold, Jade oder Glas verewigt. In Stein verarbeitet und um den Hals getragen diente er oft zugleich als Glückbringer und Siegel.

- Menschliche Körper: Der wallende weiße Männerbart steht in Verbindung mit einem hohen Alter für Gutmütigkeit und Weisheit, aber auch für Kühnheit und Aggressivität, wenn er wie beim Krieger häufig spitz und dominant dargestellt wird. Die Hand, offen und friedfertig oder geschlossen und bedrohlich, findet sich in vielen Darstellungen gezielt platziert und mit einer Botschaft, die sich als Sammelthema eignen könnte. Aufsteigende und fallende Körper haben eine große Tradition in der Kirchenkunst, um Lohn und Strafe zu symbolisieren.

- Versuchen Sie Sammelthemen wie Himmelfahrt, als ein Symbol des Christentums, oder die Bedeutung von Pflanzen (der Eichenbaum und seine Bedeutungskraft) so zu sammeln, dass sie sich wie ein roter Faden in Ihren Exponaten wiederfinden lassen. Wenn Sie sich mit der Symbolik näher befassen, könnten Sie beispielsweise Sammelthemen wie folgt definieren:

- Die Bedeutung der Taube als Friedensbote in der Antike

- Der Stier in der griechischen Mythologie

- Die heroische Nacktheit von Kriegern in der Vasenmalerei

Wenn Sie sich für ein wertvolles Material und eine Epoche entschieden haben, suchen Sie nach bestimmten wiederkehrenden Mustern in der Darstellung, wie zum Beispiel Symbole für Erotik, Leben, Geburt und Tod oder Motive, die mit bestimmten Tieren zu tun haben. Manchmal sind in Bildern, auf Vasen oder Skulpturen Tiere wie Schnecken oder Vögel unauffällig dargestellt, die auf den ersten Blick unscheinbar wirken, für den Sammler und Kenner der Materie aber eine hohe spirituelle Aussagekraft besitzen. Es lohnt sich also, der Symbolik auf den Grund zu gehen und mit Fantasie, aber auch Struktur eine Sammlung zu beleben.

Jade, der Stein der Götter und Könige

Welche begehrten Materialien gibt es, die sich gut für eine Sammlung und somit als Kapitalanlage eignen? Diese Materialien, gut kombiniert mit interessanten Themen, sichern Ihnen den erfolgreichen Aufbau einer wertstabilen Sammlung.

Allgemein bekannt ist, dass Jade – oft als »Stein der Götter« bezeichnet – vor allem in China als Schmuckstein große Bedeutung hat. Obwohl Jade nicht so selten ist wie Gold oder Opale, steigt sein Preis kontinuierlich an. Was sind die Grundlagen dafür und wie sollte Jade beschaffen sein, um sich als Investition zu eignen?

- Jade wurde schon sehr früh eine heilende Kraft mit positiver Wirkung auf Nierenprobleme zugesprochen und er galt als unzerstörbar, weshalb er als Amulett nicht nur eine schmückende, sondern auch eine schützende Funktion besaß.

Jade hat nicht nur in China eine Tradition, die über viele Tausend Jahre zurückreicht, auch im pazifischen Raum und in Mittelamerika ist Jade sehr beliebt. Für uns Europäer ist Jade vor allem grün und wird auch oft mit dem wenig wertvollen Grünstein verwechselt. Grüner Jade ist aber eher eine optische Täuschung, die darauf zurückzuführen ist, dass weißer Jade Spurenelemente von Chrom oder Chlor in sich trägt. Besonders wertvoller Jade ist leicht transparent grün, aber auch weiß oder gelblich.

Die Bearbeitung war früher schwierig und heikel zugleich, denn der Edelstein ist hart (Härteskala 6,5 bis 7) und die Spaltbarkeit ist schwer vorhersehbar, was dazu führt, dass der Stein während der Verarbeitung splittert und zerstört werden kann. Vor diesem Hintergrund sind fein mit Drachenmotiven dekorierte Museumsstücke wahre Meisterwerke, wenn Sie bedenken, dass die Werkzeuge dafür vor 2.000 Jahren aus grobem Eisen gefertigt wurden.

Mögliche Sammelobjekte aus Jade

Aufgrund der schwierigen Verarbeitung waren es vorwiegend kleine Figuren, Gefäße und Amulette sowie Schmuck aus Jade, die als Grabbeilagen dienten oder sich als Tauschobjekte durchsetzten und sehr begehrt waren. In China wurden Fundstücke auf 6000 v. Chr. datiert. Unter der Führung des sogenannten Jadekaisers Yu Di (2500 v. Chr.) entwickelte sich eine Hochkultur, die aus Jade gefertigte Devotionalien für Zeremonien und Rituale einsetzte. Eine weitere Blütezeit für Jade entstand in der Zeit 700 bis 200 v. Chr. (Goldene Jadeperiode). Je mehr sich die Handwerkskunst auf die Weiterentwicklung von Eisenwerkzeugen verstand, desto mehr entwickelte sich der künstlerische Eifer in der Bearbeitung von Edelsteinen und insbesondere in der Verarbeitung von Jade.

Aber es sind nicht nur asiatische Funde, die Archäologen Rätsel aufgeben, sondern auch die Funde aus der Zeit um 2500 v. Chr. im deutschen Rheinland, was für eine weite Verbreitung dieses Edelsteins spricht.

Hieb‐ und Stichwaffen aus Jade sind kostbar und selten, weshalb sie vor allem hohen Kriegern und Würdenträgern als Statussymbol dienten. Streitäxte aus Jade sollten den Besitzer unbesiegbar machen und Kriegern himmlischen Beistand sichern. Statussymbole sind auch in Form von Keulenköpfen gefunden worden. Als Grabbeigaben wurden Jadeplättchen verwendet, mit denen Körperöffnungen verschlossen wurden. Aber auch als Gebrauchsgegenstände für Gürtelschnallen oder Kleiderverzierungen war Jade begehrt. Neben der Verwendung von Jadegefäßen für Zeremonien wurden Fundstücke entdeckt, die für astronomische Zwecke geeignet waren. Zur Bestimmung der Himmelsrichtungen wurden beispielsweise reich verzierte Lochscheiben (Bi‐Scheiben) gefunden, die Sie mit etwas Glück heute noch preiswert auf Auktionen erwerben können.

- Bi‐Scheiben (chinesisch: Pinyin) wurden für zeremonielle Zwecke genutzt, weshalb sie vor allem in Gräbern hochrangiger Verstorbener gefunden wurden. Es wird vermutet, dass sie dem Toten den Weg in den Himmel weisen sollten.

Auktionskataloge und Ergebnislisten helfen weiter

Auf Auktionen können Sie Schmuckstücke und kleine Tierfiguren aus dieser Zeit zu durchaus erschwinglichen Preisen ersteigern. Wenn Sie als Sammler das Thema chinesische Steinschnitzereien erst für sich entdecken wollen, dann suchen Sie im Internet nach »Jade in Auktionen«. Auf diesem Weg können Sie einige Auktionshäuser in Deutschland finden, die bereits kleine Sammelstücke ab 30 Euro Schätzpreis ausrufen.

Problematisch beim Jade ist, dass der Begriff nicht durch die International Mineralogical Association (IMA) definiert ist. Jade ist eine Mischung aus Augit, einem Mineral, das der Gruppe der Silikate Jadeit und Nephrit zugeordnet wird. Und so ist es nicht verwunderlich, wenn es oft eine Verwechslung mit sogenanntem »neuen Jade« gibt. Dabei handelt es sich um einen Serpentin mit geringerer Härte (3 bis 4) und Werthaltigkeit.

Bevor Sie sich auf fragwürdige Angebote einlassen oder teure Gutachten in Auftrag geben, sollten Sie einen Blick auf die Ergebnisse der großen Auktionshäuser in London und New York werfen. Wenn Sie auf deren Websites das Stichwort »Jade« eingeben, erhalten Sie viele Treffer aus vergangenen Auktionen. Kleine, 500 Jahre alte Figuren aus weißem Jade für 3.000 bis 8.000 Euro finden Sie dort ebenso wie chinesischen Jade (Bi‐Scheiben) aus der Ming‐Dynastie (1368–1644) für 5.000 Euro. Zwar müssen Sie zum Zuschlagspreis immer noch Auktionskosten von etwa 25 Prozent hinzurechnen, aber dafür haben Sie eine einwandfreie Provenienz, denn die Exponate sind im Katalog registriert und damit bei späteren Verkäufen über Auktionshäuser leichter zu versteigern.

Glaskunst im Mittelmeerraum

Welches Volk die Glaskunst erfunden hat, kann nicht exakt belegt werden. Anhand alter Fundstücke lässt sich aber nachweisen, dass die alten Ägypter bereits 3000 Jahre vor Christus Verfahren kannten, mit denen sich Tongefäße mit einer Glasschicht verschönern ließen.

- Das älteste überlieferte Rezept zur Glasherstellung fanden Archäologen auf einer Tontafel aus der Bibliothek des Königs Assurbanipal (668–627 v. Chr.) aus Assyrien am mittleren Tigris (Mesopotamien). Die in Keilschrift erfasste Rezeptur lautet: »60 Teile Sand, 180 Teile Asche aus Meerpflanzen und 5 Teile Kreide und du erhältst Glas.«

Die Glaskunst, die uns vielfach überliefert wurde, stammt zumeist aus dem östlichen Mittelmeerraum. Das ägyptische Alexandria galt zur Zeit von Christi Geburt als kulturelles und handwerkliches Zentrum der Glaskunst. Von hier aus verbreitete sich das Handwerk nach Griechenland und Syrien. Vor allem die syrischen Glasmacher verstanden sich auf Flakons und Schalen mit aufgeschmolzenen Fäden und reliefartigen Verzierungen. Bis zur Erfindung des Glasblasens im 1. Jahrhundert n. Chr. im phönizischen Sidon waren die für Salben oder wertvolle Essenzen vorgesehenen Flakons kaum größer als zehn Zentimeter. Glas wurde damals noch in Formen aus Lehm gegossen oder in der Sandkerntechnik hergestellt. Diese Formen konnten bereits vor 2.000 Jahren mit Reliefs oder Profilen zu Ehren von Göttern oder Herrschern aufwarten.

- Bei der Sandkerntechnik wurde ein Kern aus Ton und Dung in Flakongröße geformt, auf einem Stab befestigt und in die geschmolzene Glasmasse getaucht. Anschließend wurde er geformt, geglättet oder zur Erzielung einer Oberflächenstruktur auch gekämmt. Der Flaschenhals, Henkel und Füße wurden später angebracht. Nach dem Erkalten der Glasmasse wurde der Tonkern aus der Flasche gekratzt. Griechische Keramik ersetzte ab dem 6. Jahrhundert die Sandkerntechnik.

Als sich die Technik durch moderne Methoden wie die Glasbläserpfeife verbesserte, konnten größere Mengen produziert werden. Glas wurde quasi für Otto Normalverbraucher erschwinglich. Waren es vorher noch Luxusartikel, so gab es ab dem 6. Jahrhundert auch Gebrauchsgegenstände, wie etwa Schalen und Gläser. Vor allem farblose und dünnwandige Gefäße waren gefragt, weil sie den Geschmack der Kunden trafen.

Die Glasbläserkunst unter Zuhilfenahme der Glasbläserpfeife verbreitete sich rasch im Mittelmeerraum, bis sie im 13. Jahrhundert im venezianischen Murano ihren kulturellen Höhepunkt erlebte. Glas aus Murano ist vor allem wegen seiner Farbentechnik zu Weltruhm gelangt, der sich bis heute erhalten hat.

- Die venezianische Inselgruppe Murano ist berühmt für ihre Glasherstellung. Warum es Murano zu Ruhm brachte, dazu gibt es verschiedene Überlieferungen. Aus Brandschutzgründen, so heißt es, wurden die Glasöfen 1295 aus Venedig heraus auf die Inseln verlagert. Allerdings wird auch von Sklaven berichtet, die dort gefangen gehalten wurden, damit sie die Färbemethoden und Rezepturen für die Glasherstellung nicht verraten konnten.

Glas war früher farblos, aber durch neue Farbtechniken der Venezianer, vornehmlich aus Murano, gelangte die Inselgruppe zu Weltruhm. Allerdings soll es nicht sehr viele unterschiedliche Dekore und Formen gegeben haben, die uns aus dieser Zeit überliefert wurden.

- Auf alten Ölbildern (Stillleben) finden Sie unter Umständen Hinweise auf frühere Dekore, die sich als Sammelvorlage eignen könnten. Sollten Sie einmal in Venedig sein, statten Sie doch dem Museo del Vetro im Palazzo Giustinian auf Murano einen Besuch ab!

Glasgefäße, ob als Trinkbecher oder Vasen, waren aber bereits im Römischen Reich sehr beliebt. Nicht zuletzt ist es die Zerbrechlichkeit, die uns heute fasziniert und die Frage aufwirft, wie es möglich ist, dass solch feine Gläser mehr als 2.000 Jahre mit Kriegen, Erdbeben und Ähnlichem überdauern konnten. Und es fasziniert Laien ebenso wie Experten, mit welchen Werkzeugen und Verfahren es bereits zu Zeiten von Christi Geburt möglich gewesen ist, Glas in solch filigraner Art und Transparenz herzustellen. Als Nächstes gilt es für den Sammler noch, eine entsprechende geografische Zuordnung vorzunehmen.

Sie sehen also: Es kann durchaus Spaß machen, den Fragen rund ums Thema Glas im Museum oder als Sammler auf den Grund zu gehen. Das Beste daran ist, dass die Exponate nicht sehr teuer sind und sich daher auch für junge Sammler eignen. Denn diese kleinen Gefäße können Sie bei spezialisierten Auktionshäusern bereits ab 500 Euro ersteigern.

Der Sammler und sein erstes Glasprojekt

Angenommen, Ihnen liegt ein Auktionskatalog vor und Sie wollen an einer Online‐Auktion teilnehmen. Antike Glaskunst gibt es bereits ab 500 Euro zu ersteigern. Sie sind auf den Geschmack gekommen und wollen nun mehr darüber wissen, welche unterschiedlichen Glasgefäße es aus dieser Zeit und Region am Markt gibt. Außerdem interessiert es Sie, ob es sich bei dem angebotenen Exemplar um ein besonders schönes Objekt handelt. Was tun? Fangen Sie am besten mit einem virtuellen Museumsbesuch an. Das bedeutet: Suchen Sie sich ein Museum aus der entsprechenden Gegend – also in diesem Fall im östlichen Mittelmeerraum –, denn Sie können davon ausgehen, dass die Menschen vor Ort ein großes Interesse daran haben, ihre Geschichte zu pflegen.

- Wenn Sie auf der Website vom Israel Museum Jerusalem (www.imjnet.org.il) den Suchbegriff »ancient glass« eingeben, erhalten Sie einen guten Überblick darüber, was man in welcher Qualität sammeln kann. Zusätzlich bekommen Sie eine sehr gute Schilderung, wie die Menschen damals lebten und arbeiteten. Das Zentrum der Glaskunst, so lässt sich dort in Erfahrung bringen, lag zur Zeit von Christi Geburt in Alexandria, Ägypten. Sie können sich mehr als 300 Glasobjekte des Museums gut bebildert anzeigen lassen – eine wahre Fundgrube für Sammler aus der ganzen Welt. Bei meiner Studienreise in die Region war ich selbst vor Ort und kann Ihnen nur empfehlen, die Webseite www.imj.org.il/imagine/galleries/viewGalleryE.asp?case=16 in Ihre Favoritenliste aufzunehmen. Nicht nur für Glaskunst, sondern als erste Anlaufstelle für alle Sammelthemen von der Antike bis zur modernen Kunst des 21. Jahrhunderts.

Die Auktion von zu Hause aus, einfach am Computer

Haben Sie Ihr Thema gefunden, machen Sie sich am besten mit den Versteigerungsbedingungen des Auktionshauses vertraut. Richten Sie rechtzeitig Ihre Internetverbindung ein und informieren Sie sich im Vorfeld über die technischen Möglichkeiten, von zu Hause aus am Computer mitzubieten. Gute Auktionshäuser bieten Ihnen auch eine Testumgebung an, mit der Sie im Vorfeld den Auktionsprozess durchspielen können. Technischer Standard ist heute:

- Live sehen, hören und bieten.

- Sie können jederzeit einsteigen und bieten.

- Sie sehen die aktuellen Steigerungen in Euro und anderen Währungen.

- Sie können dem Auktionator avisieren, bei welchen Losen Sie sich beteiligen möchten.

Das kleine Einmaleins des Bietens

Wenn Sie das erste Mal bieten, fragen Sie vorher beim Auktionshaus nach, ob Sie eine Referenz beibringen müssen. Da man Sie nicht kennt, wird man eventuell wissen wollen, ob Sie zuverlässig sind und die Ware auch bezahlen und abnehmen können. In diesem Fall wird man von Ihnen einen Kapitalnachweis Ihrer Hausbank oder eine Deponierung ausreichender Barmittel fordern. Das alles kann Zeit kosten – deshalb ist es wichtig, sich gut vorzubereiten und rechtzeitig zu informieren.

Bieten Sie für jemand anderen, so müssen Sie die Vertreterstellung vorher offenlegen, sonst bieten Sie für sich selbst, mit allen Konsequenzen wie etwa Schadenersatzansprüchen des Auktionators, wenn ein Geschäft nicht zustande kommen sollte.

Beachten Sie die definierten Mindeststeigerungsstufen des Auktionshauses. Wird zum Beispiel festgelegt, dass in der Kategorie von 5.000 bis 9.800 Euro in Schritten von 200 Euro geboten wird und ab 10.000 Euro in Schritten von 500 Euro, sollten Sie diese Stufen im Auge behalten. Im Eifer des Gefechts kann es nämlich schnell auch in Tausenderschritten weitergehen. Der Bieterprozess beginnt häufig mit dem Schätzpreis. Haben Sie den Zuschlag erhalten, müssen Sie mit 25 Prozent Provision für den Auktionator inklusive Mehrwertsteuer rechnen.

Antike Tonvasen – spannend und wertstabil

Während vom Glas eine Faszination ausgeht, die mit Form und Farbe auch den Laien in seinen Bann zieht, und Jade als Edelstein dem Sammelanfänger sofort Werthaltigkeit verspricht, haben es Vasen aus Ton sehr viel schwerer, beim Neuling eine Sammelleidenschaft zu entfachen. Nichtsdestotrotz sind Gebrauchsgegenstände interessante Sammelobjekte. Museen haben sie und Auktionshäuser versorgen ihre Sammler mit gut erhaltenen Exponaten. Eine der besten Sammlungen, die Sie im deutschsprachigen Raum studieren können, finden Sie im Museum der Universität Würzburg in der Antikenabteilung.

Doch worin genau liegt die Faszination? In der Oberflächenbeschaffung wie Glasur und Bemalung? Oder in der historischen Überlieferung, wie die Menschen damals gelebt und gearbeitet haben? Manche Sammler konzentrieren sich mit ihrer Sammlung auf erotische Motive, andere wiederum auf Kriegsszenen und ihre historische Bedeutung. Manche Objekte liefern uns aber auch Zeugnisse über die griechische Mythologie und damit gleichzeitig wichtige Erkenntnisse für die Archäologie, wodurch die Artefakte besondere Attraktivität für Museen gewinnen, denn diese sind sehr daran interessiert, ihre Mythenforschung voranzutreiben.

Glockenkrater sind Gefäße, in denen Wein gemischt wurde. Gefäße mit roten Malereien werden auf etwa 500 bis 200 v. Chr. datiert. Glockenkrater, die für religiöse Anlässe (Symposium) verwendet wurden, zeigen Malereien von geselligen Zusammenkünften. Ein internationales Projekt zur Erforschung und Veröffentlichung antiker Keramik ist das Corpus Vasorum Antiquorum (CVA). Seit der Gründung im Jahre 1919 in Paris hat die Arbeitsgruppe bis heute über 100.000 Exponate archiviert. Die Erfassung in der Datenbank erfolgt mit einer Beschreibung und Zuweisung eines Malers oder einer Werkstatt. Dadurch ist es Museen und Auktionshäusern möglich, in ihren Katalogen genaue Angaben über Herkunft, Alter und ikonografische Deutung zu machen.

- Kennen Sie die Geschichte vom Kampf des Herakles gegen die Amazonen? Diese auch als »Amazonenabenteuer« bekannte Episode beschreibt das Duell des Herakles mit den kriegerischen Frauen, die – wie bereits Homer schrieb – aus dem nordöstlichen Asien und aus Libyen kamen. Sie geben den Historikern immer noch Rätsel auf. Dieses kriegerische Amazonenvolk soll Männer verstümmelt haben, damit sie sich nicht gegen die Frauen auflehnen konnten. Sie galten als exzellente Kriegerinnen, furchtlos und bestens trainiert im Umgang mit Schwert, Streitaxt, Pfeil und Bogen. Unter den Nachbarn in Syrien und Griechenland verbreiteten sie bei ihren Beutezügen Angst und Schrecken. In der neunten Tat (von zwölf) wird erzählt, dass Herakles den Gürtel der Hippolyte, Tochter der Amazonenkönigin Otrere, besorgen sollte. Die Königin wäre durchaus bereit gewesen, Herakles ihren Gürtel, ein Hochzeitsgeschenk für die Königstochter Admete, zu überlassen. Aber es kam zu einer blutigen Auseinandersetzung, die auf zahlreichen antiken Glockenkratern bildlich verewigt wurde.

- Achten Sie beim Sammeln unbedingt auf Qualität. Sind Herkunft, Werkstatt und ikonografische Bedeutung eindeutig, haben Sie nicht nur die Gewähr, ein historisch wertvolles Exponat erworben zu haben. Es stellt sich für den Investor zudem etwas ein, was Sammler über den Besitzerstolz hinaus als Kunstgenuss bezeichnen. Das ist eine Rendite, die sich nicht in Prozent ausdrücken lässt.

Kapital anlegen »wie es im Buche steht«

Dass in der Auflage limitierte und handgefertigte Bücher im E‐Book‐Zeitalter zukünftig im Preis steigen werden, liegt eigentlich auf der Hand. Auch beim Thema Bücher gilt es wieder, Themen zu finden, die sich später bei Bedarf gut verkaufen lassen. Kostenlosen Expertenrat können Sie auch in diesem Fall von Auktionshäusern erhalten, die Ihnen auf der jeweiligen Webseite schon einmal eine Gliederung anbieten, an die Sie sich für eine Themenorientierung halten können.

- Die Erfindung des Buchdrucks (Gutenberg‐Bibel 1455) durch Johannes Gutenberg gilt als Meilenstein in der kulturellen Entwicklung des Abendlandes. Ein Exemplar der legendären Gutenberg‐Bibel wechselte kürzlich für 5 Millionen Euro den Besitzer. Seien Sie bitte vorsichtig: Bücher machen süchtig!

Bücher sind Zeitzeugen, aber auch Kunstobjekte. Im Antiquariat finden Sie heute eine große Auswahl limitierter Exemplare für wenig Geld. Sie sind Produkte aussterbender Berufe wie Buchbinder oder Setzer, bieten also ideale Voraussetzungen für zukünftige Wertsteigerungen.

Aber es muss nicht gleich die Gutenberg‐Bibel sein, wenn Sie daran denken, Geld anzulegen. Oftmals reichen schon einige Hundert Euro und Sie sind stolzer Besitzer von Büchern, deren Autoren vor 200 Jahren die Welt veränderten. Und es darf auch weniger akademisch und dafür etwas lockerer zugehen, wenn Sie Ihr Herz zum Beispiel an alte Kinder‐ oder Kochbücher verlieren. Wichtig ist nur, dass Sie bei Ihrem selbst gewählten Thema bleiben, Ihre Expertise ausbauen und die Entwicklung des Marktsegments beobachten und pflegen.

- Kaufen kann jeder, aber die besten Gelegenheiten, an gut erhaltene Exponate zu kommen und eine Sammlung aufzubauen, bietet der Austausch von wertvollen Büchern unter Sammlern. Damit Sie etwas zum Tauschen haben, brauchen Sie Kontakt zu Gleichgesinnten, die genau in Ihrer Richtung sammeln. Ideal wäre hierzu eine eigene Internetseite. So werden Sie leicht gefunden und es lassen sich mit wenig Aufwand Foren und Tauschbörsen auf Ihrer Webseite organisieren. Und so ganz nebenbei kommen Sie günstig an Ihre Schätzchen, die Ihnen vielleicht in Ihrer Sammlung noch fehlen.

Aber sind Bücher tatsächlich ein Thema, das sich – mal abgesehen vom Beispiel der Gutenberg‐Bibel – als Kapitalanlage eignen? Ich meine ja, vorausgesetzt, Sie verlieren Ihren roten Faden nicht. Hier habe ich einige Themenvorschläge für Sie.

Goethe, Schiller und Co

Die ersten Schriften von Goethe (1749–1832) erschienen 1773 im Selbstverlag und in Zusammenarbeit mit Johann Heinrich Merck, Darmstädter Herausgeber und Redakteur sowie Freund und Weggefährte. Diese Bücher, neudeutsch würde man sie wahrscheinlich eher »Booklets« nennen, trugen keine Angaben zum Verfasser, Druckort und Verleger. Eine erste Ausgabe des Götz von Berlichingen mit der eisernen Hand (206 Seiten, Erstdruck) wurde im November 2014 beim Auktionshaus Ketterer in München für 10.000 Euro aufgerufen und für 20.000 Euro verkauft. Zu viel, meinen Sie? Nun, immerhin finden Sie hier noch das Götz‐Zitat im Original und in voller Länge.

Weitere Exponate wurden in dieser Auktion wie folgt aufgerufen:

- Faust 1 – Ein Fragment, achte Ausgabe, Leipzig, G. J. Göschen 1790 (168 Seiten) zum Schätzpreis von 3.000 Euro

- Hermann und Dorothea zum Schätzpreis von 1.000 Euro

Sie sehen, man muss nicht zu einem Auktionshaus nach London oder New York reisen, um solche Schätze an Land zu ziehen. Auch von Goethes Freund Friedrich Schiller ist einiges am Markt, was sich zu sammeln lohnt. Bei Ketterer Kunst wurde beispielsweise 2014 eine zweibändige Ausgabe von Wallenstein für 240 Euro aufgerufen. Hierbei handelte es sich um eine Sonderausgabe aus dem Jahr 1917 mit 24 Originallithografien, blindgeprägte blaue Maroquinbände mit goldgeprägtem Deckel und Goldschnitt.

Lassen Sie mich diese Katalogbeschreibung etwas näher erläutern, um Sie für die Kunst des Buchhandwerks zu begeistern.

- Lithografie ist ein Flachdruckverfahren mit Steinplatten und zählt zu den ältesten Druckverfahren, deren Kunst heute kaum noch jemand beherrscht.

- Maroquinleder ist ein besonders hochwertiger Einband, oft mit Gold oder im Blinddruck verziert.

- Goldschnitt ist eine Verzierung der Schnittkante. Sie diente – vereinfacht gesagt – dazu, das Buch beziehungsweise die Blätter vor Verschmutzungen zu schützen.

- Wer sich eine funktionierende Steindruckwerkstatt ansehen möchte, kann das in einer der letzten Werkstätten der Welt im Herzen von München tun. Im Münchner Künstlerhaus am Lenbachplatz finden Sie eine offene Lithografiewerkstatt mit drei Arbeitsplätzen. Das Künstlerhaus veranstaltet regelmäßig Einführungskurse, um interessierte Menschen mit der Arbeitsweise vertraut zu machen.

Die Literatur der Aufklärung und der Philosophen

Wenn Sie etwas tiefer in die deutsche Buchkultur einsteigen möchten, empfehle ich, eine Gliederung nach Epochen vorzunehmen. So bietet sich zum Beispiel der deutsche Beitrag zur Aufklärung und Philosophie an. Deutschland, das Land der Dichter und Denker, ist eine Fundgrube für Ästheten und Kapitalanleger.

Die Aufklärung (1720–1800), eine Kulturrevolution und von Experten als wichtigste Errungenschaft des Abendlandes gefeiert, wird auch als »Metapher des Lichts« bezeichnet und bietet ein grandioses Sammelthema für Genießer und Kapitalanleger. Mit der Aufklärung werden unter anderem folgende Elemente verbunden:

- Berufung auf die Vernunft und Kampf gegen Vorurteile

- Naturwissenschaften als Basis

- Förderung der Menschenrechte, Emanzipation und Bürgerrechte

Da direkte Kritik an der Regierung und der Kirche damals kaum möglich war, wurden die Bestrebungen nach mehr Toleranz und persönlicher Freiheit in der Literatur vorgedacht und verarbeitet. Das Theater und seine Bühnenstücke boten darüber hinaus gute Möglichkeiten, Kritik an der Gesellschaft und ihrer Obrigkeit versteckt darzubieten.

Die deutschen Philosophen Immanuel Kant, Johann Gottlieb Fichte, Friedrich Wilhelm von Schelling und Georg W. F. Hegel galten als das Viergestirn der deutschen Philosophie. Beispiele aus deutschen Auktionshäusern zeigen, dass es durchaus möglich ist, als Kapitalanleger mit kleineren Geldbeträgen eine qualitativ hochwertige Sammlung aufzubauen. Einige Beispiele vergangener Auktionen:

- Hegel, System der Wissenschaft, Schätzpreis 2.000 Euro und verkauft für 2.900 Euro

- Kant, Kritik der Urteilskraft, Schätzpreis 600 Euro und verkauft für 2.100 Euro

- Kant, Kritik der reinen Vernunft, Schätzpreis 5.000 Euro und verkauft für 5.700 Euro

Das soll erst einmal reichen, um Sie mit dem Virus antiquarischer Sammelleidenschaft zu infizieren.

Autografien sammeln und genießen

Lieben Sie klassische Musik und persönliche Briefe klangvoller Namen aus Kunst und Kultur der letzten 200 Jahre? Dann sind Sie gefährdet, und zwar für das Sammelgebiet von alten Musiknoten und Autografien. Partituren, Handschriften und Signaturen von Klassikern wie Johann Sebastian Bach und Arnold Schönberg erzielen auf Versteigerungen Zuschlagspreise, die weit über 100.000 Euro liegen. Das Auktionshaus Sotheby’s versteigerte kürzlich das Schoenberg‐Manuskript zum Monodrama »Erwartung« aus dem Jahr 1924, welches mit 90.000 Euro geschätzt wurde, für 120.000 Euro an einen privaten Sammler. Ein Manuskript von Franz Schuberts »Adagio E Rondo Concertante« brachte es sogar auf 180.000 Euro.

Aber es muss nicht gleich der internationale Kunstmarkt sein, um sich als Investor zu betätigen. Es geht auch eine Nummer kleiner und Einsteiger werden sich über eine persönliche Beratung freuen, wenn sie eines der ältesten Auktionshäuser, das 1830 in Berlin gegründet wurde, in Anspruch nehmen. Es befindet sich heute noch in Familienbesitz und hat sich auf alte Schriften und Musiknoten spezialisiert. Die Rede ist vom Auktionshaus J. A. Stargardt in Berlin in der Nähe des Kurfürstendamms. Hier finden Sie für jeden Geldbeutel und Kunstgenuss das passende Objekt.

Früher schrieb man sich gegenseitig noch Briefe, so wie Rainer Maria Rilke (1875–1926) am 9. November 1907 an Ester Strömberg‐Grossmann, Ehefrau des Schriftstellers Stefan Grossmann. Vom 8. bis 18. November hielt sich Rilke in Wien auf, wo er auf Einladung der Buchhandlung Hugo Heller aus seinen Werken las und einen Vortrag über Rodin hielt. Auch Friedrich Schiller (1759–1805) und Thomas Mann schrieben Briefe, die häufig auf Auktionen angeboten werden.

Weitere Auktionsergebnisse des Jahres 2014:

- Heinrich Heine, ein Brief an F. A. Brockhaus (1820): 20.000 Euro

- Ludwig van Beethoven, ein Brief mit Unterschrift (Wien, Juni 1805): 30.000 Euro

- Johannes Brahms, ein Brief mit Unterschrift (Wien, Dezember 1873): 6.000 Euro

- Wer sich intensiver mit dem Thema beschäftigen möchte, dem seien die Abhandlungen von Karl Geigy‐Hagenbach mit dem Titel Über das Sammeln von Autographen aus den Jahren 1936/1937 empfohlen.

Übrigens: Während es in der bildenden Kunst immer wieder zu Skandalen um gefälschte Werke kommt, hat es auf dem Gebiet der Autografen seit Jahrzehnten keinen Skandal mehr gegeben.

Kinderbücher des 19. Jahrhunderts

Mit Kinderbüchern und vor allem Märchenbüchern verbinden wir Namen wie Hans Christian Andersen oder die Brüder Grimm. Im Auktionshaus Ketterer in München kam im November 2014 (Losnummer 647) eine Sammlung unter den Hammer, die aus 23 Kinderbüchern der Jahre 1797 bis 1895 bestand. Der Schätzpreis lag bei 350 Euro. Eine schöne Kapitalanlage und Sammelidee, wenn man bedenkt, dass es solche Exponate bald nicht mehr geben wird.

Wer kennt sie nicht, die Märchen von der kleinen Meerjungfrau oder der Schneekönigin von Hans Christian Andersen. Im Jahr 2010 wurde eine Fotografie (Atelieraufnahme) des Schriftstellers mit Gedicht aus dem Jahr 1870 für 1.620 Euro versteigert. Wer seine Sammlung komplettieren wollte, kaufte sich die gesammelten Werke mit Stahlstichporträt (Leipzig, 1847) und vergoldetem Ledereinband (10 Bände) für 4.000 Euro dazu. Jedenfalls lautete so der Nachverkaufspreis bei der Ketterer‐Auktion am 18. November 2014.

Was wäre die Welt der Kinder‐ und Märchenbücher ohne die berühmten Brüder Jakob und Wilhelm Grimm oder kurz: die Brüder Grimm. Sie haben sich um deutsche Sagen verdient gemacht und sie für uns in Form von Märchen (Volkspoesie) neuzeitlich verpackt und somit erhalten. Darüber hinaus schätzen Experten ihren Einfluss und ihre Leistungen auf dem Gebiet der germanischen Sprach‐ und Literaturwissenschaften. Aus über tausend Geschichten, Märchen und Sagen sind uns wohl die bekanntesten »Rotkäppchen«, »Der gestiefelte Kater«, »Rumpelstilzchen« und »Frau Holle«.

Bei der bereits genannten Auktion am 18. November 2008 kam die große Ausgabe Kinder‐ und Hausmärchen, drei Bände (1837–1856) mit zwei lithografischen Titeln in Gold und Farbe sowie zwei Stahlstichen für 4.800 Euro unter den Hammer. Aber es geht auch hier etwas günstiger, vor allem für junge Sammler, die erst am Anfang ihrer Sammelleidenschaft stehen. Das Buch mit dem Titel Märchen aus dem Morgenlande hätten Sie bei Ketterer im Nachverkauf 2014 für 400 Euro bekommen können. Eine sehr seltene Ausgabe, wie das Münchner Auktionshaus in seinem Katalog beschreibt, weil die Illustrationen (fünf kolorierte Stahlstiche) vom Düsseldorfer Maler und Radierer J. B. Sonderland (1805–1878) in einer meisterlichen Qualität beigetragen wurden.

- Der Stahlstich ist ein Tiefdruckverfahren. Dazu wird die Zeichnung oder der Text in eine enthärtete Stahlplatte graviert oder geätzt. Nach mehrmaligem Übertragen des Bildes auf weiche und gehärtete Stahlwalzen entsteht eine Druckvorlage, die sich kaum abnutzt und in höchster Präzision zum Beispiel für den Druck von Geldscheinen genutzt wurde.

Comics: Wie aus Sprechblasen Schätze werden

Mittlerweile gibt es seit über 60 Jahren Micky‐Maus‐Hefte in Deutschland. Im November 2014 kam eine Sammlung der Jahre 1951 bis 1960 zum Schätzpreis von 3.500 Euro unter den Hammer: ein Bestand aus 71 Heften und 24 Sonderheften. Der ursprüngliche Kaufpreis für dieses Paket lag bei nicht einmal 60 Euro. Nicht schlecht, oder?

Aber wo sollte man mit dem Sammeln anfangen? Mein Tipp: Grenzen Sie den Sammelzeitraum auf die Zeit ein, in der Carl Barks und/oder Dr. Erika Fuchs, die wahren Stars hinter den Kulissen, für die Hefte verantwortlich waren.

- Carl Barks (1901–2000), Maler, Cartoonist und Zeichner der Comicfamilie Duck hauchte den Tierfiguren menschlichen Charakter ein. Er zeichnete von 1943 bis 1966 für den Walt‐Disney‐Konzern Donald‐Duck‐Geschichten. Er gilt als der Schöpfer der reichsten Ente der Welt, Dagobert Duck, sowie von Gustav Gans, den Panzerknackern, Daniel Düsentrieb und vielen anderen. Barks malte 122 Ölbilder (1971 bis 1976) mit Motiven der Familie Duck, die heute unter Sammlern sehr begehrt sind. Mehr Informationen finden Sie unter www.duckipedia.de.

- Dr. Erika Fuchs (1906–2005) übersetzte von Beginn an, also seit 1951, die Comics von Walt Disney aus dem Englischen ins Deutsche und arbeitete über 25 Jahre lang eng mit Barks zusammen. Sie prägte unter anderem den Ausspruch »Dem Ingeniör ist nichts zu schwör«, siehe Heft 48 von 1958. Mehr Informationen finden Sie unter www.duckipedia.de.

- Zur Orientierung für Sammler, die nur Hefte und Geschichten sammeln wollen, bei denen wirklich Carl Barks für die Zeichnungen verantwortlich war, sei die Sonderedition Carl Barks Library (CBL) aus dem EHAPA Verlag 1992–2004 empfohlen.

Sie haben selbst noch alte Micky‐Maus‐Hefte und wollen wissen, was sie wert sind? Dann besuchen Sie doch die Internetplattform www.Matahari2000.de. Übrigens erkennen Sie einen wertlosen Nachdruck aus dem Jahr 1951 daran, dass der Verkaufspreis von 75 Pfennig fehlt.

In den 1970er‐Jahren kamen dann Asterix und Obelix: Die Asterix‐Hefte waren nicht nur bei Kindern, sondern auch bei Erwachsenen sehr beliebt. Selbst Akademiker standen am Zeitungskiosk Schlange, wenn ein neues Heft auf den Markt kam. Die Art und Weise, wie die Jugend für die lateinische Sprache begeistert wurde, verliehen René Goscinny (Autor) und Albert Uderzo (Zeichner und Mitautor) höchstes Ansehen und den akademischen Ritterschlag für Comichefte. Man könnte auch sagen: Seit diesem Zeitpunkt, also ungefähr seit 1974, sind Comics »erwachsen« geworden und gelten nicht mehr unisono als Schundliteratur. Mit dem Tod von Goscinny im Jahre 1977 drohte der Erfolgsserie das Ende. Witz, feiner Humor und politische Parodien seien seit 1977 seltener geworden, meinen Sammler. Dem Verlagsprodukt gelang es zwar, seine Fans weiter zu begeistern, allerdings gilt unter Sammlern die Zeit bis zum Ableben von Goscinny als die Ära, die man sammeln sollte.

- Mein Sammeltipp: Die ersten 24 Ausgaben der Jahre 1961 (Asterix, der Gallier) bis 1979 (Asterix bei den Belgiern) in deutscher, französischer und lateinischer Sprache. Asterix bei den Belgiern war die letzte gemeinsame Arbeit des Gründerduos Goscinny und Uderzo. Wollen Sie sich intensiver mit dem Thema Comics befassen, werfen Sie einen Blick in die Fachbücher von Andreas Knigge. Er ist Fachjournalist und Experte auf diesem Sammelgebiet.

Kapitel 16

Strategische Planung: Zeitpunkt und Positionsgrößen bestimmen den Erfolg

In diesem Kapitel

- Nicht vergessen: Immer an die Grundregeln denken!

- Intuition plus Masterplan

- Spieltheorie: überaus praktisch!

- Investieren mit System und Strategie

In welche Sachwerte Sie auch investieren, der angestrebte Erfolg wird wesentlich vom richtigen Zeitpunkt (Timing) und von der passenden Größenordnung (Risiko‐ und Money‐Management) Ihres Investments bestimmt. Wenn der Zeitpunkt für eine Investition in Rohstoffaktien günstig ist, macht es keinen großen Unterschied, ob Sie Ölzertifikate oder Wertpapiere von Shell oder BP kaufen, denn »die Flut hebt alle Schiffe«, so heißt ein altes Börsensprichwort. Die Größenordnung Ihres Investments ist der zweite Schlüssel eines erfolgreichen Anlageplans. Da Sie nicht davon ausgehen können, dass der Markt in dem Moment zu steigen beginnt, an dem Sie sich einkaufen, werden Sie bei einem zu großen Investment starke Schwankungen kaum aushalten und möglicherweise vor Erreichen Ihres Anlageziels kapitulieren. Ist das Investment zu klein, so wird es sich im Falle eines Erfolgs in Ihrem Gesamtvermögen kaum bemerkbar machen.

Wenn Sie die vielen Regeln, die Sie in diesem Buch kennengelernt haben, zu Ihrem persönlichen Erfolgsplan verarbeiten, dann sind Sie auf dem besten Weg, den großen Spielern am Anlagemarkt erfolgreich Paroli zu bieten. Daher möchte ich Ihnen in diesem Kapitel abschließend noch ein paar Dinge ans Herz legen, die Ihnen dabei helfen, eine wohldurchdachte Strategie für Ihre Investitionen zu entwickeln.

Intuition und Masterplan kombinieren

Tief in unserem Inneren verbirgt sich all das Wissen, das wir brauchen, um zu überleben und unsere Art zu erhalten. Stellt sich uns ein Problem oder eine Gefahr in den Weg, so ist häufig die erste Reaktion (fight or flight), die erste Entscheidung auch die Richtige, eine Erfahrung, die jeder bestimmt schon einmal gemacht hat. Erst wenn sich einige Sekunden später der Teil des Gehirns, der für sachliche Überlegungen zuständig ist, hinzuschaltet, wird es kompliziert. Wie Sie es auch betrachten, zu 50 Prozent liegen wir mit unserer Intuition richtig, aber auch genauso oft liegen wir falsch, wenn wir ausschließlich sachlich agieren. Das mag jetzt für Sie widersprüchlich klingen, aber das Rätsel löse ich gleich auf.

Die spontane Entscheidung, einen kleinen Verlust in der Goldposition dem Bauchgefühl folgend zu realisieren und den Markt zu verlassen, wird also von nachfolgenden Überlegungen, wie etwa vermeidbare Transaktionskosten oder dem drohenden Zusammenbruch des Finanzsystems, der vermeintlich nur mit einem Golddepot überlebt werden kann, konterkariert.

Sie wissen: Ihr Instinkt ist wie ein guter Freund, auf den aber kein Verlass ist, wenn Verluste drohen, und der leichtsinnig wird, wenn es darum geht, schnell und vermeintlich risikolos ans Ziel zu gelangen. Ihr Instinkt sagt: »Verlasse den Goldmarkt, er ist heiß gelaufen.« Aber gute Freunde und Börsenbriefe raten Ihnen, durchzuhalten und die Anfangsverluste zu schlucken. Wenn sich dann die Verluste immer weiter ausweiten, bedauern Sie schnell, nicht auf Ihr Bauchgefühl gehört zu haben. Gefühl und logischer Sachverstand müssen sich aber nicht widersprechen, sondern sollten sich idealerweise ergänzen und das schaffen Sie mit einem wohldurchdachten Masterplan. Um einen Masterplan auch effektiv umzusetzen, brauchen Sie einen Sparringspartner, der Ihr Bauchgefühl ergänzt.

Vereinbaren Sie mit Ihrem Ehepartner oder Lebensgefährten, dass er oder sie den Part der Versachlichung übernimmt. Umgekehrt übernehmen Sie die Rolle des Controllers, wenn Ihr Partner emotionsgeladen neue Projekte und Anlageideen vorschlägt.

- Gönnen Sie sich eine Vorentscheidung, die ausschließlich auf Emotionen beruht, wenn Sie anschließend die echte sachliche Entscheidung Ihren Kindern (Erben und Nachfolgern) oder dem Steuer‐ beziehungsweise Anlageberater überlassen.

- Sie sind als Familienvorstand und für das Vermögen zukünftiger Generationen verantwortlich und überlassen die sachliche Entscheidung, eine Immobilie oder Firma zu kaufen, dem Familienrat. Damit distanzieren Sie sich emotional von Ihrer Idee und verlagern die Verantwortung auf die Menschen, denen Sie moralisch verpflichtet sind.

Dieser Masterplan sollte Ihre Zielsetzungen und Wünsche für die nächsten Jahre beinhalten. Er sollte dabei nicht nur Renditegesichtspunkte, sondern auch Ihre persönlichen Wohlfühlfaktoren berücksichtigen. Die in diesem Buch aufgeführten Sammelideen können wesentlich dazu beitragen, eher abstrakten Anlagethemen – wie etwa seltene Autos und Edelmetalle – schöngeistige Sammelthemen aus Kunst und Kultur beizumischen. Rendite und Wohlfühlfaktor sollten gleichermaßen passen.

Die drei wichtigsten Regeln lauten jedoch immer – egal um welches Anlagethema es sich handelt:

1. Anlageentscheidungen sollten Rendite (Sachverstand) und Besitzerstolz (Emotion) zusammen führen.

2. Vor dem Investment bereits an den Ausstieg denken.

3. Im Vorfeld das maximale tragbare Risiko festlegen.

Schutz vor Manipulationen

Wie oft ist es Ihnen passiert, dass Sie eine gute Anlageidee hatten und sie dann doch verworfen haben, weil Sie in den Medien oder von guten Freunden andere Meinungen dazu gehört haben? Die Medien machen das bestimmt nicht, um Sie zu ärgern, sondern folgen einem Geschäftsmodell: »Pflege den Mainstream«. Wenn sich beispielsweise alle Menschen über die Krisenpolitik in Athen aufregen, dann können die Medien ihre Produkte – also Zeitungen, Werbezeiten etc. – am besten verkaufen, solange das Thema heiß und kontrovers diskutiert wird. Da Sie als Anleger aber eine Ahnung und ein Gefühl dafür entwickeln müssen, welche Themen morgen und übermorgen so emotional und heiß diskutiert werden, dass sie die Aktien‐ und Rohstoffmärkte beeinflussen, müssen Sie sich vom Mainstream fernhalten. Manchmal ist es sogar clever, das genaue Gegenteil zu machen und beispielsweise Gold zu verkaufen, wenn die Euro‐Panik wieder so richtig hochkocht. Um aber Gold verkaufen zu können, hätten Sie es vorher, als es keiner haben wollte und die Preise niedrig waren, einkaufen müssen! Ein indisches Sprichwort besagt: »Wer gegen den Strom schwimmt, muss viel Wasser schlucken können.« Zugegeben, eine schwierige Aufgabe.

- Um sich vom Einfluss der Medien zu befreien, brauchen Sie einen Anker, an dem Sie Ihre Entscheidungen fixieren können. So wie Sie in Ihrem Beruf wichtige Entscheidungen treffen, so müssen Sie auch im Anlagebereich Ihre Entscheidungen sorgfältig planen und die Durchführung kontrollieren.

Um das Timing, also das »Wann« zu optimieren, sollten Sie sich Marker setzen. Das sind Markierungspunkte, an denen Sie übertriebenen Pessimismus (Depression) und überzogenen Optimismus (Euphorie) festmachen können. Wenn diese Punkte erreicht werden, handeln Sie besser konträr. Die Definition solcher Marker für Ihren Plan kann kompliziert über mathematische Formeln und Statistiken erfolgen oder über praktische Handelsregeln wie etwa den sogenannten Bildzeitungsindikator: Bringt die Bild auf der Titelseite beispielsweise die Schlagzeile, dass der Euro demnächst zusammenbrechen wird, dann sollten bei Ihnen die Alarmglocken läuten. Denn wenn die breite Masse auf einen fallenden Euro spekuliert, dann ist der Wendepunkt, an dem der Euro wieder steigen könnte, nicht mehr weit entfernt.

- Die Börse ist ein Marktplatz der Emotionen, nicht von fairen Bewertungen. Eine anerkannte Handelsstrategie besteht darin, solche Übertreibungsphasen zu nutzen und den Kauf und Verkauf von Rohstoffen und Wertpapieren gegen die vorherrschende Marktstimmung (Contrarian Opinion) zu betreiben. Die Händler, die sich gegen eine Euphorie stellen und mit Verkaufsoptionen (Puts) auf fallende Kurse spekulieren, während Kleinanleger wie verrückt kaufen, werden umgangssprachlich auch Contrarians genannt.

Systematisch zum Erfolg

Als ich vor 20 Jahren einem guten Freund (nennen wir ihn Heinz) in Berlin eine Eigentumswohnung zur Kapitalanlage verkaufte, erzählte er mir, dass er mit 20 Krügerrand‐Goldmünzen (eine Münze entspricht 31,1 Gramm Feingold) ein kleines Vermögen in den Sand gesetzt hatte: Er erwarb sie 1980 zum damals teuersten Kurs bei 700 US‐Dollar, das waren seinerzeit 1.260 DM oder circa 630 Euro. Er kaufte deshalb so teuer, weil er den Aussagen der Medien Glauben schenkte, dass die hohe Staatsverschuldung in jener Zeit bald eine dritte Währungsreform auslösen würde. Sein Fehler: Er übersah, dass es sich bei Gold – ebenso wie bei jeder anderen Kapitalanlage – nicht um eine Glaubensfrage handelt, sondern um ein knallhartes Investment, das immer wieder auf den Prüfstand gehört.

Ja, die weltweite Verschuldung steigt nicht erst seit jüngster Zeit, sondern bereits seit Jahrzehnten rapide an, aber wie Sie in Abbildung 16.1 erkennen können, folgt der Goldpreis einem eigenen Zins‐ und Inflationszyklus. Zum Erstaunen der Volkswirte und Goldexperten (Goldbugs) verbilligte sich der Goldpreis in den Folgejahren trotz steigender Staatsverschuldung um 65 Prozent, bevor er im Jahr 1999 bei 253 US‐Dollar einen Tiefpunkt erreichte.

Mein Freund Heinz hat seine Goldmünzen nie verkauft. Er hatte seine Krügerrands lieb gewonnen und während er mit Eigentumswohnungen steigende Mieteinnahmen und somit eine Zusatzrente erzielte, lag sein Goldschatz bis zu seinem Tod unverzinst im Bankschließfach. Heute, zwei Generationen später, können sich die Erben über einen Kurs oberhalb von annähernd 1.200 US‐Dollar freuen, aber eine Garantie, dass das Gold nicht wieder unter die 1.000‐US‐Dollar‐Marke fallen wird, gibt es nicht. Heinz’ Kinder haben auch mehrere Eigentumswohnungen geerbt, deren Mieteinnahmen ihnen ebenso wie ihrem eigenen Nachwuchs bei der Finanzierung des Studiums geholfen haben. Ständige Einnahmen aus Wohnungsbesitz sind ein wesentlicher Vorzug, den Gold nicht bieten kann.

Was lernen wir aus dieser Geschichte? Es kommt immer auf den persönlichen Risikomix an! Heinz hatte nur so viel Goldmünzen gekauft, dass er sich immer noch Immobilien leisten, einige dividendenstarke Aktien kaufen und schöne Reisen machen konnte. Als sich der Goldpreis mehr als halbierte, hatte er immer noch genügend Kapital übrig, um in vermietete Eigentumswohnungen zu investieren und sein Risiko zu streuen.

Mir gab das damals zu denken, und weil auch ich nicht gegen den Einfluss der Medien gefeit bin und mich schon so manches Mal beim Timing verspekuliert hatte, beschloss ich, mit einigen gleichgesinnten Anlageberatern und Fondsmanagern etwas zu unternehmen. Nach einem Vorbild aus den USA gründeten wir die Vereinigung der Technischen Analysten e.V. Wir beschäftigten uns mit Analysemethoden und entwickelten Werkzeuge zur Optimierung des Zeitpunkts für Kauf und Verkauf von Rohstoffen, Devisen und Aktien, aber auch von Sachwerten wie Immobilen. Und siehe da, die Mühe hat sich wirklich gelohnt! Mittlerweile hat der Verein (www.VTAD.de) bundesweit mehr als 1.300 Mitglieder und ich darf Ihnen sagen, alle hatten dieselben Probleme: falsches Timing und falsche Größenordnungen ihrer Investments.

- Geld zu verwalten ist ein anspruchsvolles Geschäft, das aber jeder lernen kann. Vorausgesetzt, Sie haben einen Plan und den Willen, Misserfolge als Investment zu betrachten und in der Lernbereitschaft nicht nachzulassen. Verteilen Sie Ihr Risiko so, dass Sie stets alle Fäden in der Hand behalten und eine Kursänderung vornehmen können. Wie sagte schon Lord Chesterfield, Vizekönig von Irland (1694–1773): »Was wert ist, getan zu werden, ist wert, gut getan zu werden.«

Damit Sie eine Vorstellung davon bekommen, wie der Handel mit Gold einem Plan folgen kann, sehen Sie jetzt ein Beispiel aus der Praxis. In Abbildung 16.1 sehen Sie den langfristigen Kursverlauf von Gold und den US‐Dollar‐Index (seit 1995). Auf den ersten Blick ist erkennbar, dass sich diese beiden Märkte konträr zueinander verhalten und dass es sich um Trends handelt, die über viele Jahre hinweg Bestand haben. Sie sollten nun entscheiden, ob Sie einem Trend folgen und auf steigende Goldkurse spekulieren oder ob Sie als Contrarian auf eine Trendwende setzen. Ihren Goldmarker finden Sie im Dollartrend. Dann definieren Sie Ihre Stop‐Loss‐Marke, um das Risiko in Euro zu berechnen. Daraus wiederum können Sie errechnen, wie viele Goldkontrakte oder Zertifikate Sie handeln können.

- Wenn Sie sich nicht sicher sind, wie stabil der Goldtrend aktuell ist, versuchen Sie eine Standortbestimmung über den US‐Dollar. Solange der Euro im Abwärtstrend und der US‐Dollar im Aufwärtstrend ist, sollten Sie als Goldanleger mit Gegenwind rechnen.

- Beobachten Sie auch den internationalen Zinsmarkt. Wo Zinsen höher sind als zu Hause, fließt das Kapital hin und muss dort arbeiten. Renten‐ und Aktienmärkte werden beeinflusst, ohne dass es dafür weiterer fundamentaler Gründe bedarf.

- Untersuchen Sie nicht nur einzelne Aktien oder Rohstoffe, sondern das gesamte ökonomische Umfeld, in welches das Zielinvestment eingebettet ist. Beobachten Sie die Einflussfaktoren zwischen Devisen‐, Rohstoff‐ und Zinsmarkt (Intermarketanalyse).

- Einen wesentlichen Einflussfaktor auf die Preisbildung von Gold stellt der Zinsmarkt dar. Weil Gold keine Zinserträge erwirtschaftet, sehen Anleger in Zinspapieren eine Konkurrenz zum Goldpreis. Man könnte auch sagen: Je größer die Rendite, auf die Goldanleger verzichten (Opportunitätskosten), desto mehr wächst die Anlegerbereitschaft in Zinspapiere und nicht in Gold zu investieren.

Abbildung 16.1: Viele Rohstoffe werden am Weltmarkt in US‐Dollar gehandelt. Steigt der Dollar‐Index (graue Linie), dann neigt der Goldpreis zur Schwäche (erste Hälfte im Chart), und umgekehrt steigt der Goldpreis, wenn der Dollar‐Index fällt. (Quelle: StockCharts.com).

Erst die Bauchentscheidung, dann die logische Begründung

Das, was ich Ihnen jetzt sage, mag sich etwas provokativ anhören, aber egal welche Schulbildung Sie haben, egal ob Mann oder Frau, Sie werden erst anfangen, logisch nachzudenken, nachdem Ihnen Ihr Gefühl gesagt hat: »Dem Menschen kann ich trauen« oder »Die Investmentidee hört sich gut an«. Aber welchen Plan gilt es dann abzuarbeiten?

Wenn Sie für das Überprüfen einer Anlageidee kein System, keinen Punkteplan oder keine Matrix haben, sondern Ihr gesamter Entscheidungsprozess lediglich auf der Vertrauens‐ und Glaubensebene beruht, sind Sie Haifischfutter für eine Industrie, die überwiegend auf Provisionsbasis arbeiten muss. Muss? Ja, Sie haben richtig gelesen, denn vor allem Kleinanleger sind in Deutschland nicht bereit, für eine bankenunabhängige und anlegergerechte Beratung Geld auszugeben. Die meisten Anleger wollen Anlagetipps und Beratung geschenkt bekommen – und wundern sich dann, wenn die Rechnung nicht aufgeht.

Wie machen es denn die Konzerne und Unternehmer? Sie müssen doch auch täglich Entscheidungen vielfältigster Art treffen. Unternehmer müssen erahnen können, welche Farben und Formen ihre Kunden morgen kaufen wollen. Dazu müssen sie heute schon entscheiden, welche Maschinen in ein oder zwei Jahren einsatzfähig sein müssen. Es müssen heute schon Devisen‐ und Zinstransaktionen abgeschlossen werden, damit die Finanzierung der Investitionen in Zukunft gesichert ist. All das ist mit großen Risiken verbunden, und wer meint, er könne diesen Risiken aus dem Weg gehen, wird als Unternehmer kein Geld verdienen. Erfolgreiche Unternehmer wissen, dass sie Fehler machen, aber diese Fehler können als Investment betrachtet werden, wenn man daraus Lehren für die Zukunft zieht. Deshalb werden erfolgreiche Unternehmer ihre Geschäfte sehr gut und für spätere Zeiten aussagefähig dokumentieren. So ist gewährleistet, dass das Investment in die eigene Erfahrung nicht verloren geht und sich Fehler nicht wiederholen.

- Ein Unternehmer will eine Maschine kaufen und muss für die Bank dokumentieren, wie lange er die Maschine nutzen will, warum es die alte nicht mehr tut und wie profitabel die neue arbeiten wird. Ohne solch eine Rentabilitätsvorschau gibt es keinen Kredit. Größere Unternehmen wollen von ihren Managern aber noch mehr: Sie wollen wissen, wie der Bereichsleiter zu dem Entschluss gekommen ist, dass eine neue Maschine dieses Typs notwendig ist und nicht etwa irgendein anderer Maschinentyp.

Sie wissen sicher schon, worauf ich hinauswill: Es geht um Planung und Kontrolle. Wenn der Bereichsleiter einen Fehler macht, soll verhindert werden, dass sich dieser Fehler wiederholt. Aber was noch viel wichtiger ist: Wenn das Investment einschlägt wie eine Bombe, dann will man den Erfolg wiederholen – immer und immer wieder. Das ist der springende Punkt: Alles, was ungeplant und unkontrolliert Gewinn oder Verlust abwirft, ist Glück beziehungsweise Pech. Wenn Sie sich also mit Ihrer privaten Anlageplanung vom Niveau des Glückspiels lösen wollen, müssen Sie planen und kontrollieren und gegebenenfalls gegensteuern.

- Tätigen Sie nur Geschäfte, bei denen Sie das Risiko selbst beeinflussen und bewerten können. Scheuen Sie sich nicht, die Hilfe eines Controllers in Anspruch zu nehmen.

Keep it simple: Fünf Regeln, die Sie ans Ziel bringen

Sie wollen mit 50.000 Euro in den Rohstoffhandel einsteigen. Die technischen Voraussetzungen dafür haben Sie geschaffen und Sie haben einen günstigen und vertrauenswürdigen Broker, der Ihnen mit seinem Onlinebanking eine Plattform zur Verfügung stellt, auf der Sie handeln können.

- Sie handeln kurzfristig Goldzertifikate (ein bis drei Tage Haltedauer) und nutzen für Ihre Kauf‐ und Verkaufsentscheidungen den Devisenmarkt mit seinen Signalen.

- Fällt der Euro gegen US‐Dollar, besteht eine 70‐prozentige Chance, dass die Rohstoffe nachgeben, also auch die Gold‐ und Silberpreise fallen. An diesen Bewegungen lässt sich mit Hebelzertifikaten und Termingeschäften viel Geld verdienen, sofern – und das ist wichtig! – die Verluste sehr viel kleiner gehalten werden als die Gewinne.

1. Handelsregel: Verschaffen Sie sich einen Trendüberblick mithilfe des langfristigen Monatscharts und optimieren Sie Ihre Tagesentscheidung im kurzfristigeren Tages‐ oder Stundenchart.

Solche Weisheiten lesen Sie in jedem Börsenbuch für Anfänger. So einfach und einleuchtend sie erscheinen mögen, so schwierig sind sie aber umzusetzen und bringen Sie selten weiter. Das liegt daran, dass niemand Ihnen sagt, was Sie genau tun müssen, bevor Sie sich über Ihr Handelskonto hermachen sollten. Abbildung 16.1 zeigt einen langfristigen Monatschart. Das heißt, jedes Symbol im Chart (Kerze) zeigt Ihnen das Kurshoch und das Kurstief eines Monats. Um sich einen Überblick über Trends und Interdependenzen zu verschaffen, ist das der richtige Weg, aber nicht für Entscheidungen auf Wochen‐ und Tagesbasis.

So gehen Sie mit Charts konkret um: Sie betrachten den Monatschart und stellen zum Beispiel fest, dass zwischen Hoch‐ und Tiefpunkt im Durchschnitt mit einer Schwankungsbreite von 2.000 US‐Dollar gerechnet werden muss. Das bedeutet: Wenn Sie optimal einkaufen, verdienen Sie 2.000 US‐Dollar – und umgekehrt stellt diese Summe Ihren möglichen Verlust dar. So weit, so gut. Jetzt machen Sie bloß nicht den Fehler, die Entscheidung, ob das ein gutes oder schlechtes Geschäft ist, allein aus dem Bauch heraus zu treffen. Stattdessen stellen Sie sich vor, Sie hätten diese 2.000 US‐Dollar nicht verfügbar und müssten dafür einen Kredit aufnehmen. Wie würden Sie Ihrem Banker (oder wahlweise Ihrer Frau oder Ihrem Mann) erklären, warum Sie das Geld bekommen sollten und warum Sie sich so sicher sind, dass Sie es später wieder zurückzahlen können?

- Was Sie brauchen, ist ein Sparringspartner! Warum suchen Sie sich nicht einen Betriebswirtschaftsstudenten auf 400‐Euro‐Basis, der Ihre Chance‐Risiko‐Definitionen prüft und so formuliert, wie es ein Unternehmer tun würde?

2. Handelsregel: Sie machen einen Businessplan, der genau die Fragen beantwortet, die Ihnen Ihr Geldgeber stellen würde.

Sie könnten folgendermaßen argumentieren: Wie Sie beobachtet haben, steigt der Goldkurs in den Morgenstunden zwischen 7 und 8 Uhr MEZ am japanischen Markt um 300 Dollar an, wenn die US‐Währung im australischen Devisenhandel zur gleichen Uhrzeit fällt. Ihre Handelsregel ist klar und Ihr Stop‐Loss liegt 300 Dollar unterhalb Ihres Kaufkurses für Gold. Ihr Verlust ist auf 300 Dollar beschränkt, aber der Gewinn kann sehr viel höher ausfallen. Wie gesagt, eine ganz einfache Handelsregel. Und jetzt noch einmal für einen besseren Überblick der Tageschart im Gold und US‐Dollar in Abbildung 16.2.

Abbildung 16.2: In Phasen des US‐Dollar‐Anstiegs (Kursverlauf, grau) ist der Goldpreis (Kerzenchart weiße und dunkle Kerzen) tendenziell gefallen (gepunktete Linie) (Quelle: StockCharts.com).

Gewinn und Verlust sind zwei Seiten derselben Medaille. Eine Handelsstrategie, die mehr Verlust‐ als Gewinngeschäfte produziert, kann sehr erfolgreich sein, wenn die Verluste jeweils sehr klein gehalten werden und die Gewinne größer ausfallen. Damit Sie Ihre Verluste in den Griff bekommen, sollten Sie folgende Regeln beherzigen.

- Überlegen Sie sich vorher, wo das realistische Kursziel liegt.

- Überlegen Sie vor dem Kauf bereits, welche Verluste Sie zu tragen bereit sind, falls die Rechnung nicht aufgeht. Nur wenn die Gewinnerwartung sehr viel höher ist als der Verlust (Faktor 3), sollte man das Geschäft wagen.

- Arbeiten Sie konsequent mit Stop‐Loss‐Aufträgen und geben Sie den Stopp gleichzeitig mit Ihrer Kauforder in das System ein.

- Suchen Sie sich Handelszeiten, die besonders liquide sind. Je mehr Umsatz an einem Markt herrscht, desto besser funktionieren Ihre Handelsstrategien.

- Meiden Sie Handelstage vor Feiertagen oder die Stunden, bevor wichtige Wirtschaftsdaten veröffentlicht werden.

- Führen Sie ein Tagebuch (Trading‐Logbuch), damit Sie immer nachlesen können, warum Sie in der Vergangenheit erfolgreich waren.

- Das wichtigste Werkzeug im Risikomanagement ist der Stop‐Loss‐Auftrag. Haben Sie eine Position im Depot, mit der Sie auf steigende Kurse spekulieren, so legen Sie das Verkaufslimit unterhalb des aktuellen Kursniveaus und versehen Sie den Auftrag mit dem Zusatz »Stop«. Sollten Sie auf fallende Kurse spekulieren, dann brauchen Sie ein Kauflimit, das schlechter ist als der aktuelle Kurs. In diesem Fall versehen Sie Ihren Kaufauftrag ergänzend mit dem Zusatz »Stop«.

3. Handelsregel: Führen Sie Ihre Strategie und die Risikobewertung zusammen. Dazu multiplizieren Sie den eventuellen Einzelverlust mit der Anzahl der Aktien oder Optionen, die Sie handeln wollen.

Risikobewertung in harten Euro, nicht in Prozent!

Bis hierher haben Sie einiges über das Timing und seine Optimierung erfahren. So wissen Sie jetzt, dass es für den richtigen Zeitpunkt für den Kauf von Edelmetallen wie Gold nicht unerheblich ist, eine Analyse des US‐Dollars zu machen. Nun geht es um den zweiten Parameter: die Positionsgröße. Denken Sie an meinen alten Freund Heinz, der mit 20 Goldmünzen eine Größenordnung gewählt hat, die ihn vielleicht ärgerte, als das Gold fiel, ihm aber immer noch genügend Geld ließ, um in Immobilien auszuweichen und seinen Kurs zu korrigieren. Ob Sie sich von einem BWL‐Studenten auf Minijobbasis helfen lassen oder selbst eine Excel‐Tabelle erstellen, spielt keine Rolle. Wichtig ist, dass Sie Ihr Risiko stets in Währungseinheiten und nicht in Prozent berechnen. Was ist der Unterschied?

Angenommen, Sie haben ein Aktiendepot von 50.000 Euro und ich sage Ihnen, dass Sie bei diesem oder jenem Geschäft 2.500 Euro verlieren könnten. Das fühlt sich anders an, als wenn ich Ihnen sagen würde, dass das Risiko nur 5 Prozent Ihres Depots ausmacht, oder? Dabei ist es ein und dasselbe. Rechnen Sie daher nicht in abstrakten Prozenten, sondern halten Sie sich die nackten Zahlen vor Augen, dann fällt Ihnen die Risikoeinschätzung leichter. Ist Ihnen das Risiko, 2.500 Euro zu verlieren, zu hoch, reduzieren Sie die Anzahl der Aktien oder Hebelzertifikate, bis das Risikokapital die Größe hat, die zu Ihnen passt.

- Hüten Sie sich vor Klumpenrisiken! Angenommen, Sie kaufen Hebelzertifikate auf Gold, Silber und Platin. Sie gestalten die Positionsgrößen so, dass Sie über Stop‐Loss‐Aufträge jeweils maximal 600 Euro riskieren, weil Ihnen diese mögliche Verlustsumme erträglich erscheint. Doch Vorsicht: Fällt der Edelmetallmarkt, so fallen alle drei Edelmetalle und »bescheren« Ihnen so einen Verlust von satten 1.800 Euro!

4. Handelsregel: Notieren Sie, wie viel Sie pro Geschäft maximal in Euro oder US‐Dollar riskieren wollen. Analysieren Sie die Gründe für Verluste und definieren Sie Regeln, damit sich das nicht wiederholt. Dazu ist ein Trading‐Logbuch sehr hilfreich.

Das Trading‐Logbuch

Wenn Sie einmal die Gelegenheit haben, einen Flugzeugpiloten bei der Startprozedur zu beobachten, dann werden Sie feststellen, dass er neben seinen Bordbüchern mit Prüflisten auch ein Logbuch führt. Und Sie erinnern sich vielleicht auch an Captain Kirk und seine ersten Sätze einer jeden Folge der Serie Star Trek: »Der Weltraum – unendliche Weiten. Wir schreiben das Jahr 2200. Dies sind die Abenteuer des Raumschiffs Enterprise, das mit seiner 400 Mann starken Besatzung fünf Jahre lang unterwegs ist, um neue Welten zu erforschen, neues Leben und neue Zivilisationen. Viele Lichtjahre von der Erde entfernt, dringt die Enterprise in Galaxien vor, die nie zuvor ein Mensch gesehen hat.«, und dann wurde auch immer ein Computerlogbuch erwähnt, in dem alle wichtigen Informationen eingetragen wurden.

Ja, Captain Kirk führte täglich ein Computerlogbuch. Sie mögen das vielleicht für übertrieben halten, aber nicht nur in der Fliegerei, auch in der Seefahrt, beim Fallschirmspringen, Paragleiten und Tauchen und überhaupt immer dann, wenn viel auf dem Spiel steht, werden Logbücher geführt. Trader führen diese Logbücher, damit sie im Nachhinein nachvollziehen können, mit welchen Charteinstellungen und Strategien sie ihre Chancen erhöht und die Risiken verringert haben.

5. Handelsregel: Nehmen Sie sich die Zeit, eine neue Strategie zunächst auf dem Papier ohne echten Kapitaleinsatz auszuprobieren.

Zuerst mal eine Trockenübung absolvieren

Haben Sie schon einmal beobachtet, wo ein Anstreicher die ersten Pinselstriche hinsetzt, wenn er für Sie eine neue Wandfarbe komponiert hat? Auch wenn Sie die Farbe als passend freigegeben haben, so wird er sie erst in einer Ecke ausprobieren, in der nur wenig Schaden angerichtet werden kann. Was ich damit sagen will ist, dass es in den meisten Berufen, ob im Handwerk oder in akademischen Disziplinen, keinen Platz für vermeidbare Fehler gibt.

Nur an der Börse wird oftmals aus der Hüfte geschossen. Doch bedenken Sie: Um einen Verlust von 30 Prozent wieder wettzumachen, benötigen Sie 42 Prozent Gewinn, damit Sie wieder an den Ausgangspunkt Ihres Anfangskapitals kommen. Welche Risiken müssen Sie anschließend eingehen und wie viele Jahre wird es dauern, um 42 Prozent zu erwirtschaften? Jeder gute Broker bietet Ihnen die Möglichkeit, das Handelssystem kostenlos zu testen, bevor Sie echtes Geld einsetzen. Nutzen Sie also dieses Demohandelskonto ohne echten Kapitaleinsatz nicht nur am Anfang einer Geschäftsbeziehung, sondern auch für neue Handelsideen!

Handelsstrategien in anderen Lebensbereichen sinnvoll einsetzen

Lassen sich die gerade formulierten und vielfach sehr strengen Handelsregeln aus dem Aktien‐ und Rohstoffhandel auch auf Auktionen für Luxusgüter, alte Autos oder beim Kauf von Bildern anwenden? Ja klar, warum nicht! Gerade bei Auktionen haben Sie die gleichen Grundlagen. Immer wenn Sie schnelle Entscheidungen treffen müssen oder zu schnellen Entscheidungen gedrängt werden, können Sie auf Ihre Erfahrungen als Trader zurückgreifen. Dazu habe ich einige Beispiele aus der Spieltheorie für Sie herausgesucht.

- Machen Sie sich mit der Auktionsumgebung vertraut, bevor Sie aktiv an einer Auktion teilnehmen und für Miethäuser oder Bilder mitbieten. Fahren Sie nach London, New York oder Berlin und München und besuchen Sie Auktionen, um ein Gefühl für das Bieterverfahren zu bekommen. Das ist nicht nur lehrreich, sondern macht auch Spaß!

Kein Kinderspiel, die Spieltheorie

Die Forschungen auf dem Gebiet der Spieltheorie oder besser gesagt dem strategischen Denken gehen, so offizielle Verlautbarungen, auf John Nash, John Harsanyi und Reinhard Selten zurück, die für ihre Forschung 1994 den Nobelpreis erhielten. Viele Menschen konnten damals nicht so richtig nachvollziehen, warum die drei Ökonomen diesen Preis zum Thema Spieltheorie bekamen. »Was bitte ist Spieltheorie?«, fragte ich mich 1994. »Und gibt es nichts Sinnvolleres zu erforschen, zum Beispiel die Bekämpfung der Hungersnöte dieser Welt?«

Tatsächlich haben Erkenntnisse aus der Spieltheorie einen großen praktischen Nutzen in vielen privaten, aber auch geschäftlichen Bereichen. Die Optimierung von Verhandlungen und deren Ergebnissen hat oft einen unmittelbaren Kosten‐Nutzen‐Aspekt. Damit sind wir wieder bei der Preisbildung im direkten Kontakt zwischen Käufer und Verkäufer oder indirekt über Börsenplätze und Handelsplattformen.

Wussten Sie, dass ein Auktionsverfahren kein ausgeglichenes Chancen‐Nutzen‐Verhältnis zwischen Käufer und Verkäufer darstellt? Der Verkäufer ist bei einer Auktion im Vorteil und der Käufer im Nachteil. Zu diesem Schluss kommen zahlreiche wissenschaftliche Studien, die ihre Ergebnisse mit umfangreichem Zahlenmaterial unterlegen, das durch den Start des Web 2.0 und die Einführung der Auktionsplattform eBay zur Verfügung steht. Um die Chancengleichheit zwischen Käufer und Verkäufer anzugleichen, hat eBay auf seiner Plattform das Zweitpreis‐Auktionsverfahren eingeführt.

- Nobelpreisträger Dr. William Vickrey, Begründer der Zweitpreis‐Auktion (sealed bid auction) zählt zu den bedeutendsten Mathematikern der Auktionstheorie. Bei der Zweitpreis‐Auktion bekommt der Höchstbietende den Zuschlag, bezahlt aber nur den Preis des zweitplatzierten Bieters.

Die Gründe für die Benachteiligung des Käufers sind vielfältig und liegen unter anderem darin, dass sich der Käufer einer Wettbewerbssituation aussetzt, die ihn zwingt, innerhalb kurzer Zeit Entscheidungen über seine Wertschätzung des Objekts zu treffen. Psychologisch betrachtet eine perfekte Verkaufssituation, wenn mehrere Käufer um ein Objekt wetteifern. eBay hat daher sein Auktionsverfahren als Zweitpreis‐Auktion konzipiert, um eine asymmetrische Informationsverteilung aufzulösen, die den Käufer benachteiligen würde. »Asymmetrisch« bedeutet in diesem Fall, dass Sie zu Hause vor dem Bildschirm nicht sehen können, wie viele Bieter es gibt. Im Auktionssaal bekommen Sie mehr Informationen zur Bieterkulisse und können sich in der Wettbewerbssituation besser positionieren.

- Johann Wolfgang von Goethe soll das Verfahren der Zweitpreis‐Auktion bereits 1897 erfolgreich praktiziert haben, als es darum ging, seine Skripte zu einem fairen Preis an Verlage zu verkaufen. Die Verlage sollten angehalten werden, einen fairen, aber keinen überzogenen Preis zu bezahlen. Dazu formulierte Goethe seine Preisforderung schriftlich und hinterlegte einen verschlossenen Umschlag beim Notar. Lag das Angebot des Verlags höher als Goethes Forderung, so brauchte der Verlag nur die Forderung Goethes zu erfüllen. Lag das Angebot niedriger, so wurde der Umschlag ungeöffnet an den Dichter zurückgegeben.

Die im Immobiliensektor zunehmend stattfindenden Verkäufe im Bieterverfahren bevorzugen ebenso den Verkäufer und benachteiligen den Käufer. Eine wesentliche Erkenntnis, die Sie in Ihre Kalkulation und Ihre Strategie beim Bieten einfließen lassen sollten.

Strategisches Verhalten

Angenommen, Sie sind auf einer Auktion und wollen unbedingt das Objekt Ihrer Begierde oder den Sieg nach Hause tragen. Sie führen in diesem Wettstreit um das Kunstobjekt oder Mehrfamilienhaus und Sie haben einen Verfolger, der Ihnen dicht auf den Fersen sitzt. Wer macht das Rennen? Wenn Sie keine Informationen darüber haben, wer Ihr Gegner ist, und nicht wissen, wie stark seine Finanzkraft ist, dann machen Sie Folgendes: Sie setzen sich an die Spitze des Wettkampfs und kopieren die Versteigerungstechnik Ihres Verfolgers. So werden Hochseeregatten gewonnen.

Eine ähnliche Taktik erleben Sie bei Aktienanalysten. Wenn Sie beobachten, wie viele Analysten sich zu einer bestimmten Aktie mit einer Kursprognose äußern, werden Sie feststellen, dass sich die Mehrzahl von ihnen in einem engen Feld wiederfindet. Sie wollen sich nicht blamieren und ihren Job riskieren, falls ihre Prognose nicht zutrifft. Nur die kleineren Analystenhäuser, die sich Akzeptanz und Respekt erst noch verdienen müssen, arbeiten etwas anders, nämlich nach der Ex‐und‐hopp‐Strategie. Sie wagen sich an aggressive Prognosewerte und haben dabei zwei Optionen: Entweder liegen sie goldrichtig und sind die Helden der Zunft, oder sie liegen weit daneben, was aber die anderen Marktteilnehmer nicht weiter verwundert.

- Sie als Anleger können mit diesen Analysen vielleicht nicht viel anfangen, aber Sie erfahren, welche Kurse vom Markt gerade verarbeitet werden. Also nicht das Kursziel ist die entscheidende Information, sondern die Tatsache, welche Kursziele bereits heute gehandelt werden.

Im Futures‐Handel, also den Warentermingeschäften für Rohstoffe, gibt es wichtige Informationen über die Marktteilnehmer, die Sie sich unbedingt besorgen sollten. Zum Beispiel das Commitment of Traders, kurz COT – eine Statistik, die von der US‐amerikanischen Terminbörse jede Woche veröffentlicht wird. Bevor Sie also Zeitungsartikeln Glauben schenken, die behaupten, dass Warren Buffett in Silber und Gold investiert oder in der Eifel Öl gefunden wurde, sollten Sie sich lieber die COT‐Daten anschauen. Kostenlos können Sie sich die wöchentlichen Daten auf der Website www.wellenreiter‐invest.de ansehen. Jeder Rohstoff‐, Devisen‐, Zins‐ oder Aktienmarkt, der an der Terminbörse handelt, wird grafisch so aufbereitet, dass Sie erkennen können, ob sich große Spekulanten aus einem Markt wie Gold oder Öl heraus bewegen oder ob Minenbesitzer (Commercials) ihre Bestandspositionen ausdehnen und zukaufen.

Was die Spieltheorie betrifft, sollten Sie wissen, dass Warentermingeschäfte die beste Möglichkeit sind, eine Preiswette einzugehen, denn es handelt sich (ohne Transaktionskosten gerechnet) um ein Nullsummenspiel. Das heißt, wo es einen Gewinner gibt, muss es auch einen Verlierer geben, oder anders formuliert: Gewinner und Verlierer haben dieselben Chancen. Unter dem Aspekt der Spieltheorie kann nur derjenige gewinnen, der die besten und schnellsten Informationen hat – und die bekommen Sie bestimmt nicht aus einer deutschsprachigen Zeitung. Aber Sie sollten sich die COT‐Zahlen besorgen und sich fragen, ob Sie den Commercials oder Large Speculators, also den Futures‐Fonds, folgen sollten.

- Schauen Sie sich in den COT‐Charts an, welche Gruppe in der Vergangenheit die besseren Signale geliefert hat. Unabhängig davon würde ich empfehlen, den Large Speculators auf die Finger zu schauen und das Open Interest (OI), also die Anzahl der offenen Kontrakte, genau im Auge zu behalten. Vergessen Sie Nachrichten über Streiks in Bergbauminen oder Regenperioden im Getreidegürtel von Amerika und schauen Sie nur auf die nackten Zahlen.

Immer wieder erstaunt mich, mit welcher Gutgläubigkeit die Kursangaben auf Handelsplattformen für Geldgeschäfte genutzt werden. Warum stellt man Ihnen wohl so etwas Wichtiges und Teures wie Kursdaten kostenlos über das Internet zur Verfügung? Wer hat denn etwas zu verschenken? Wenn Sie mit eigenem Geld an Tagessschwankungen der Rohstoff‐ und Devisenmärkte verdienen wollen, dann sollten Sie sich neben der Handelsplattform noch einen separaten Datendienst gönnen, der nicht von Ihren Aufträgen profitiert. Im Internet, das sollten Sie wissen und ernst nehmen, kann es nämlich bis zu zwei Minuten dauern, bis Sie die echten Kursinformationen der Heimatbörse auf dem Schirm haben, und nicht einmal dann wissen Sie genau, ob Ihre Aufträge direkt an die Börse gebracht werden oder ob ein Zwischenhändler das Geschäft mit Ihnen macht.

Ist Ihnen eigentlich aufgefallen, dass ich in Bezug auf den Rohstoffhandel kein Wort über Supercomputer oder die Notwendigkeit schneller Datenleitungen verloren habe, die notwendig sind, um im Börsenzirkus bestehen zu können? Die brauchen Sie nämlich nur, wenn Sie als Day‐Trader (Scalper) von Tagesschwankungen profitieren wollen. Wenn Sie aber Ihrem persönlichen mittel‐ und langfristigen Anlageplan folgen, reichen normale Internetverbindungen und eine gute Bank beziehungsweise ein guter Broker völlig aus.

- Wenn Sie kurzfristige Börsengeschäfte tätigen wollen, dann handeln Sie nicht unlimitiert und kontrollieren Sie alle Geschäfte über externe Datenleitungen von Reuters oder Bloomberg. Das kostet zwar etwas mehr, macht sich aber auch bezahlt.

Die SWOT‐Analyse der Standford University

SWOT steht für Stärken (Strenghts), Schwächen (Weaknesses), Möglichkeiten (Opportunities) und Gefahren (Threats) und stellt eine Chancen‐Risiko‐Analyse der eigenen, aber auch fremder Aktivitäten gegenüber dem Wettbewerb dar. Im Finanzsektor sind diese Analysen ein gebräuchlicher Weg, um Unternehmen, deren Aktien von Branchenanalysten zum Kauf oder Verkauf empfohlen werden, umfassend zu durchleuchten.

Nehmen wir einmal an, Sie lesen einen gut recherchierten Fachartikel in einem Börsenmagazin über neue Goldfunde in Südamerika und Sie wollen Aktien der Minengesellschaft kaufen, die sich dort in der Region ein großes Abbaugebiet gesichert hat. Sie könnten nun wie folgt auf die Analyse reagieren:

- Ignorieren, weil Sie das Geschäftsmodell nicht verstehen.

- Die Internetseite des Unternehmens aufsuchen und überprüfen, welche Informationen die Gesellschaft ihren Aktionären zur Verfügung stellt. Werden nur die nötigsten Bilanzkennzahlen publiziert oder gibt es darüber hinaus auch Bilanzen zum Umweltschutz (Ökobilanz) oder Informationen über die Entwicklung der Mitarbeiter (HR‐Bilanz)?

- Die Aktien sofort kaufen.

Legen Sie eine Checkliste der Stärken und Schwächen des Unternehmens gegenüber seinen Wettbewerbern an. Sollten Sie die Aktie kaufen, dokumentieren Sie in Ihrem Trading‐Logbuch, warum Sie sie gekauft haben und unter welchen Umständen Sie sich wieder von dem Papier trennen würden.

- Trennen Sie sich von der Aktie, weil das Unternehmen Auseinandersetzungen mit dem Betriebsrat auf die Spitze treibt und sinnlose Streiks riskiert, nur um seine Wettbewerbsposition gegenüber der Konkurrenz zu festigen?

- Trennen Sie sich von der Aktie, weil das Unternehmen Lücken in der Ökobilanz hat und Defizite verschleiert oder, noch viel schlimmer, durch seine Abbaumethoden die Lebensgrundlagen der Anwohner verseucht?

- Trennen Sie sich von der Aktie aus ethischen Gründen, weil Steuerschlupflöcher und Steuerparadiese genutzt werden?

- Das Bekleidungsunternehmen Esprit legt sehr viel Wert darauf, nur Wolle aus gesicherten Herkunftsländern und zertifizierten Zuchtbetrieben mit artgerechter Haltung von Merinoschafen zu verarbeiten. Mercedes experimentiert mit nachwachsenden Rohstoffen (Raps, Flachs und Hanf) als Dämmmaterial für Karosserieteile. Der Dämmmaterialspeziallist Steico verarbeitet nur Holzfasern aus umweltgerecht genutzten Ressourcen. Unternehmen, die an positiven Bewertungskriterien arbeiten, werden von Fondsmanager höher bewertet als Gesellschaften, die das nicht tun. Je besser das Unternehmen seine Vorteile in Form von SWOT‐Analysen ausspielt, desto höher wird das Unternehmen bewertet und desto stabiler der Kursverlauf.

Risiken richtig bewerten

Nichts im Leben ist ohne Risiko – und Sie können nur Geld verdienen, indem Sie Risiken eingehen. Aber: Sie sollten mehr Geld verdienen, wenn die Risiken höher sind – ähnlich einer Versicherung, die ihre Versicherungsprämien anhebt, wenn sie öfter in Anspruch genommen wird.

- Wie wird Risiko fair bewertet? Eine Aktienbörse, die stark angestiegen ist, weil die Wirtschaftspresse nur noch über positive Konjunkturstatistiken berichtet, führt zu einer falschen Wahrnehmung der Risiken, denn das Chance‐Risiko‐Verhältnis wird für Anleger ungünstiger, je mehr die Kurse steigen und je größer die Anzahl der Anleger wird, die den Medienberichten folgen. Man könnte auch sagen: Der Markt ist zu teuer. Genau umgekehrt verhält es sich, wenn die Kleinanleger den Märkten fernbleiben, weil das wirtschaftliche Umfeld Unsicherheit vermittelt.

Dazu möchte ich Ihnen nun eine Situation schildern und dazu einige Lösungsvorschläge anbieten. Angenommen, Sie lesen in der Zeitung, dass bei Ölproduzenten die Umsätze wegbrechen, weil sich der Ölpreis bedingt durch eine Überproduktion in den USA halbiert hat.

Die Aktien stürzen ab und Anleger, die sich aus emotionalen Gründen nicht von den Papieren trennen können, machen innerhalb von vier Monaten 50 Prozent Verlust. Sie wissen: Wenn Sie jetzt die richtige Anlageentscheidung treffen, könnten Sie Wertpapiere kaufen, die über ein Kurspotenzial von 100 Prozent verfügen. Überwiegen nun die Risiken, dass die Aktien immer noch überwertet sind, oder die Kurschancen, weil alle privaten Anleger aus dem Papier herausgedrängt wurden?

Dieses Beispiel können Sie auch auf andere Rohstoffe und deren Aktien übertragen. Was sagt Ihr Bildzeitungsindikator? Stehen die schlechten Nachrichten auf der Titelseite, dann haben Sie es mit einem sehr emotionalen Thema (Euro, Gold und Öl) zu tun und Sie brauchen nur das Gegenteil von dem zu handeln, was Ihnen die Zeitung suggerieren will. Ist es ein weniger emotionales Thema, dann brauchen Sie einen Indikator, der Ihnen anzeigt, wann die letzten Anleger das sinkende Schiff verlassen haben. Gewöhnlich verschleudern Anleger ihre Anlagen, wenn ihre Geduld am Ende ist. Wenn Sie diesen Moment erwischen, haben Sie das beste Chance‐Risiko‐Verhältnis.

Mit Divergenzen solide Entscheidungen treffen

Neben dem Bildzeitungsindikator nutzen technisch orientierte Börsianer gerne sogenannte Divergenzen, um den Zeitpunkt einer Trendumkehr im Chart abzulesen. Da viele Börsenmagazine diesen Indikator veröffentlichen, erkläre ich Ihnen, wie er angewendet wird. Abbildung 16.3 zeigt den Dax im Zeitraum Oktober 2012 bis März 2015. Im oberen Chartbereich sehen Sie den Kursverlauf als Kerzenchart. Jede Kerze zeigt Ihnen an, wo das Kurshoch und ‐tief einer Woche lag. Hat die Woche schlechter geendet, als sie begonnen hat, färbt sich die Kerze dunkel. Hat die Woche ein Kursplus aufzuweisen, färbt sich die Kerze weiß. Zusätzlich sehen Sie in der Wochengrafik eine Trendlinie (200‐Tage‐Linie) eingezeichnet. Die Linie steigt an, das bedeutet, dass sich der deutsche Aktienmarkt zu diesem Zeitpunkt in einem Aufwärtstrend befindet. Im unteren Chartbereich sehen Sie den Verlauf des Trendindikators MACD (Moving Average Divergence Convergence Indikator), der zwei Eigenschaften hat, nämlich Kauf‐ und Verkaufssignale zu generieren und Ihnen frühzeitig ein Zeichen zu geben, wenn etwas mit einem Markt, einer Aktie oder einem Rohstoffpreis nicht stimmt.

Während des Zeitabschnitts von Januar bis Juni 2014 (bis zur Bildmitte) hat der Dax seinen Aufwärtstrend unter Schwankungen ausgebaut, aber gleichzeitig hat der MACD‐Indikator im unteren Chartbereich eine fallende Signallinie (Linie gepunktet) ausgebildet. So etwas nennt man Divergenz – und es ist so, als würde in einem Konzert die Tuba oder die Querflöte falsch spielen. In dem Fall müsste, wenn es sich um eine Probe handelt, das Spiel unterbrochen werden. So ist es auch an der Börse, denn wie Sie sehen, hat der Dax ab Juli regelrecht verrücktgespielt (rechteckiger Kasten) und mehr als 10 Prozent im Kurs verloren. Ich habe das Dax‐Beispiel gewählt, weil es besonders deutlich zeigt, wie sich Frühwarnsignale im Markt nachweisen lassen. Diese Technik funktioniert auch für Rohstoffe und am Devisen‐ beziehungsweise Rentenmarkt.

Abbildung 16.3: Im oberen Chart zeigt der Dax 2014 noch steigende Kurse, während der MACD‐Indikator (unten) zeitgleich eine fallende Linie (gepunktet) und damit ein schwerwiegendes Verkaufssignal ausbildet (Pfeile, schwarz). Nur wenige Wochen später bricht der Dax Anfang Juli (schwarzer Kasten) durch seine Unterstützungslinie nach unten durch und verlor annähernd 10 Prozent im Kurs. (Quelle: StockCharts.com)

Nach allem, was Sie jetzt über Strategien, Charts und Börsenpsychologie wissen, brauchen Sie einen Plan für Ihren Einstieg (Entry‐Strategie) und ein Szenario für den Ausstieg. Da Sie nicht genau sagen können, wann sich die Situation bei den Ölförderunternehmen zum Besseren wendet, sollten Sie in mehreren kleinen Schritten die Aktienposition aufbauen, statt gleich beim nächstbesten Kaufsignal voll ins Risiko zu gehen. Angenommen, Sie benötigen für Ihr Depot 1.000 Aktien, dann könnten Sie in drei Schritten einsteigen und sich so bei schlechten Nachrichten die günstigsten Einkaufskurse sichern. Außerdem sollten Sie die Chartsignale und den MACD beobachten, weil Millionen von Börsianern ebenfalls auf den günstigsten Kaufzeitpunkt warten und die Kaufsignale im MACD verfolgen. Wenn Sie dann Ihre Aktien oder Rohstoffpositionen aufgebaut haben, brauchen Sie neben einem Stop‐Loss‐Auftrag weitere Kriterien, die Ihnen anzeigen, wann Sie die Party lieber verlassen sollten.

Haben Sie genug verdient?

Viele Anleger gehen zu spät in eine Aktie hinein und stellen zu spät fest, dass das Verhältnis von Chance zu Risiko ungünstig gewählt war. Genauso viele Anleger gehen aber aus Angst, ihre Gewinne wieder hergeben zu müssen, auch zu früh aus einer Gewinnposition heraus.

- Wenn Sie Trends nicht richtig ausnutzen und zu früh aussteigen, werden Sie nicht genug Profit im Depot ansammeln, um für schlechte Zeiten gerüstet zu sein.

Deshalb sollten Sie in Ihrem Plan nicht nur schriftlich festlegen, wie Sie mit Verlusten umgehen, sondern auch, wie Sie sich aus Gewinnpositionen verabschieden. Dabei hilft Ihnen die technische Analyse mit ihren zahlreichen Werkzeugen für Zielkursprognosen. Außerdem können Sie die Divergenzen für Ihre Strategie nutzen.

- Sobald Ihre Aktie oder Ihre Goldposition sich in die Gewinnzone bewegt, sollten Sie Ihren Stop‐Loss‐Auftrag nach oben anpassen und mit einem Sicherheitsabstand regelmäßig nachziehen. So können Sie den Trend ausreizen und Ihre Gewinne frühzeitig absichern.

- Behalten Sie nicht nur Ihre Aktie oder Ihren Rohstoff im Auge, sondern stets das globale Umfeld, das Ihre Position tangieren könnte, so zum Beispiel den Zinsmarkt.

Es lassen sich nicht alle Einflussfaktoren erfassen, die einen Aktienkurs oder Rohstoffpreis beeinflussen. Deswegen ist es oftmals besser, das Portfolio in drei Bereiche aufzuteilen: langfristiges, mittelfristiges und kurzfristiges Investment.

- Im langfristigen Bereich halten Sie Gold oder Wertpapiere, die Sie wegen ihrer zuverlässigen Dividendenzahlungen schätzen und über Jahre halten wollen.

- Im mittelfristigen Bereich kaufen Sie, solange Ihre Trendanalyse einen Aufwärtstrend feststellt.

- Im kurzfristigen Bereich, mit dem kleinsten Anteil am Depot, handeln Sie Aktien und Zertifikate auf Rohstoffe nach charttechnischen Signalen und mit engen Verluststopps, um das Risiko so klein wie möglich zu halten.

Garantiefonds in Eigenregie

Eine Vorgehensweise, welche die Aspekte Sicherheit und Werterhalt mit Chancenorientierung vereint, besteht darin, nur die Erträge aus den langfristigen Anlagen für spekulative Engagements heranzuziehen. Garantiefonds sind nach solchen Strategien konzipiert. Anhand des folgenden Beispiels werden die grundlegenden Szenarien und Handlungsmöglichkeiten beleuchtet.

- Sie haben 100.000 Euro zur Verfügung und wollen eine Strategie umsetzen, mit der Sie Ihre Chancen nutzen, ohne das Familienvermögen zu gefährden. Bezeichnen wir all Ihre Depots einmal als »Familienfonds«. Der Garantiefonds soll eine Laufzeit von zehn Jahren haben und Sie füttern ihn als Basisinvestment mit höher verzinslichen Staatsanleihen aus Australien und Kanada (Deutschland und USA werfen dafür nicht genügend Ertrag ab). Die Rendite der Staatsanleihen soll bei 4 Prozent liegen. Sie entnehmen heute die Zinszahlungen der nächsten Jahre, sagen wir 30.000 Euro, und spekulieren damit nach einer eigens entwickelten Handelsstrategie in Gold und US‐Dollar.

Daraus ergeben sich drei mögliche Szenarien:

1. Ihre Spekulation in Gold und US‐Dollar funktioniert nicht und Sie verlieren das gesamte spekulative Kapital in Höhe von 30.000 Euro.

2. Die Spekulation funktioniert mittelprächtig.

3. Die Spekulation funktioniert sehr gut.

Ihre Handelsoptionen:

- Im ersten Fall besteht kein Handlungsbedarf mehr, denn die Zinsen müssen in den nächsten zehn Jahren die Lücke wieder auf 100.000 Euro auffüllen.

- Im zweiten Fall sollten Sie an Ihrer Handelsstrategie arbeiten, das Risikomanagement verbessern und die Handelsgrößen optimieren (Stichwort Money‐Management). Gewinne aus dem spekulativen Bereich sollten dem sicheren Basisinvestment zugeschlagen werden. Damit erhöht sich das Sicherheitspolster.

- Im dritten Fall arbeiten Sie ebenfalls an der Aufforstung des Sicherheitspolsters. Darüber hinaus bauen Sie sich ein zusätzliches Aktienpolster auf, damit das spekulative Engagement nicht größer wird, aber der Ertrag aus Dividenden langfristig größer ist als der Ertrag im Rentendepot.

- Solch eine Garantiestrategie können Sie auch mit anderen Vermögenswerten kombinieren, die regelmäßig Ausschüttungen vornehmen. Beispielsweise kombinieren Sie ertragreiche Mietzinshäuser mit einer Edelmetallstrategie. Solange Sie nicht mehr aufs Spiel setzen als das, was Ihre sicheren Anlagen erwirtschaften, können Sie sich immer wieder von Rückschlägen erholen, ohne das Familienvermögen als Ganzes zu gefährden.

Teil IV

Der Top‐Ten‐Teil

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In diesem Teil …

Was haben Sammler gemeinsam und was macht ihren Erfolg aus? Wohlgemerkt, es geht hier nicht um pure Sammellust, sondern um Sachanlagen für Kapitalanleger. Schließlich wollen Sie doch eines Tages Ihre Sammlung erfolgreich verkaufen, entweder um einen Gewinn zu realisieren oder um den Grundstock für eine noch größere Sammlung zu legen. Damit aus einer Vespa‐Sammlung eine Sammlung von Harleys oder offenen englischen Sportwagen werden kann, habe ich für Sie noch einmal Tipps und Ratschläge von erfolgreichen Profisammlern zusammengefasst.

Kapitel 17

Zehn Erfolgstipps für Sammler

In diesem Kapitel

- Eigenschaften eines Sammlers

- Wichtige Kontakte knüpfen

- Museen als Helfer und Inspiration

Wenn eine Leidenschaft Leiden schafft, kann es mit der Kapitalanlage nichts werden. Wenn Sie jedes alte Auto kaufen, weil Sie die Hoffnung damit verbinden, es später für teures Geld an ein Museum der Automobilindustrie verkaufen zu können, setzen Sie sich selbst unnötigem Druck aus. Deshalb ist es wichtig, die Sammlung so zu strukturieren, dass Sie oder Ihre Erben sich jederzeit von der Sammlung trennen können.

Diszipliniert und distanziert sammeln

Hier gilt derselbe Grundsatz wie im Aktiengeschäft. »Verlieben Sie sich nicht in Ihre Aktie, sie wird Ihnen das Herz brechen«, heißt ein geflügeltes Wort. Sollten Sie emotional veranlagt sein, bauen Sie sich am besten mindestens zwei Sammlungen auf: eine zum Verlieben und Behalten und eine zum Geldverdienen. Kaufen Sie nicht gleich drauflos, wenn Sie ein schönes Stück für Ihre Sammlung entdecken, sondern üben Sie sich in Geduld, bis der Kaufpreis stimmt. Beim Verkaufen sollten Sie mit anderen Sammlern fair umgehen und einen fairen Preis nennen, zu dem Sie auch wirklich bereit sind zu verkaufen.

Sich nicht verzetteln und die Sammlung für schnelle Käufer konfektionieren

Je besser Sie Ihr Sammelthema strukturieren, desto besser kommen Ihre Exponate zur Geltung. Ein auf Ihr Thema spezialisiertes Auktionshaus kann Ihre Lieblinge im Katalog übersichtlich präsentieren und schnell gewinnbringend verkaufen. Vorteile, die für sich sprechen, insbesondere wenn es sich um ein kleineres Auktionshaus handelt.

Sich auf Auktionen nicht dazu verleiten lassen, das Budget zu überschreiten

Wissenschaftliche Untersuchungen belegen, dass eine Auktion dem Verkäufer mehr Vorteile bietet als den Käufern. Das liegt daran, dass die Käufer sich in einer Wettbewerbssituation wiederfinden, in der sie sich überbieten müssen, um erfolgreich zu sein. Es gibt nur einen Weg: Sie müssen sich ein festes Limit setzen: Geben Sie auf keinen Fall mehr Geld für Ihre anvisierte Beute aus, als Sie sich vorgenommen haben. Berücksichtigen Sie dabei unbedingt auch die Nebenkosten für Auktionator und Steuern, die durchaus mit 30 Prozent zu Buche schlagen können!

Sich an dem orientieren, was Museen kaufen

Museen helfen Ihnen in vielerlei Hinsicht, Zeit und Geld zu sparen. Sie können die Handschrift eines Kurators kopieren, indem Sie die Struktur seiner Sammlung zumindest teilweise übernehmen: Mit welchen Themen sind Etagen und Zimmer betitelt? Wie wurden die Sammelepochen eingeteilt und welche Zeitfenster finden Sie persönlich ansprechend? Jugendstil oder Art Deco (Schmuck, Möbel und Vasen) oder die Phase der 1968er‐Bewegung (Vinylschallplatten, Literatur, Bilder und Skulpturen)?

Museen aufstrebender Volkswirtschaften verkaufen über große Auktionshäuser

Aufstrebende Volkswirtschaften (Emerging Markets) fördern ihre Künstler, indem sie ihnen in eigenen Museen eine Entwicklungsplattform bieten. Ist der Künstler reif für den Durchbruch und den Start einer internationalen Karriere, veräußern die Museen einige Teile ihrer Sammlung über namhafte Auktionshäuser wie Sotheby’s oder Christie’s, um den internationalen Durchbruch des Künstlers zu flankieren. Das bringt Geld in die Kasse des Verkäufers und macht den Künstler bei anderen finanzstarken Sammlern bekannt. Die Katalogisierung fungiert dabei wie ein Werksverzeichnis und Provenienznachweis.

Die Sammelleidenschaft mit Experten und Kuratoren teilen

Museen haben ein großes Interesse daran, mit der Bevölkerung in Kontakt zu treten. Denn je mehr Besucher ein Museum hat, desto mehr Steuergelder bekommt es für weitere Ankäufe. In großen Städten wie Berlin und München werden deshalb spezielle Führungen organisiert, bei denen Sie die für den Ankauf zuständigen Kuratoren kennenlernen können. Halten Sie Kontakt, um ein Gefühl dafür zu bekommen, in welche Richtung sich eine Sammlung entwickelt. Was sucht der Kurator und wofür würde er gerne Geld ausgeben?

Die Expertise in Blogs und Medienarbeit nutzen

Das kann Ihnen dabei helfen, an wichtige Tipps, Fachliteratur und Expertenwissen zu gelangen oder auch einen Markt zu organisieren, auf dem die Besucher Ihrer Webseite Exponate kaufen und verkaufen können. Ein Bild mit kurzer Beschreibung ist schnell im System hochgeladen, und so treten Sie in Kontakt mit anderen Sammlern und kommen günstig an Ihre Schätzchen.

Soziale Netzwerke für den Aufbau der eigenen Sammlung nutzen

Im Internet finden Sie zahlreiche Foren, auf denen Sie sich effektiv austauschen können. Videokonferenzen über Skype und eine gute Kamera helfen Ihnen, die Sammelstücke aufzunehmen und mit anderen Sammlern zu kommunizieren. Da Sammler nicht selten introvertierte Typen sind, kann eine eigene Webseite ebenfalls hilfreich sein, um Sammler um sich herum zu organisieren.

Sich vor Fälschern und Diebesgut schützen

Sammeln Sie lebende Künstler, denn ein Fälscher meidet das Risiko, entdeckt zu werden. Ist der Künstler leider doch nicht mehr am Leben, dann hilft ein Blick in die Datenbank der International Foundation for Art Research (IFAR), eine Stiftung, die sich mit der Herkunftsforschung von Kunstwerken befasst und Museen und Auktionshäuser unterstützt. Galerien und Auktionshäuser, die mit der IFAR kooperieren, genießen deshalb mehr Vertrauen als Verkäufer, die keinen einwandfreien Herkunftsnachweis erbringen können.

Antizyklisch sammeln

Welche Sammelthemen waren vor zehn Jahren in Mode und was hat sich bis heute geändert? Suchen Sie nach Themen, die heute als uncool gelten und billiger geworden sind. Hier könnte sich jetzt ein Einstieg lohnen. Das kommt Ihnen bekannt vor? Richtig, das ist wie am Aktienmarkt. Nutzen Sie das Schwarmverhalten und verkaufen Sie, wenn die Preise am höchsten sind. Und wenn der Hype nachlässt, dann gehen Sie auf Schnäppchenjagd.

Kapitel 18

Zehn Regeln für erfolgreiche Immobilienprofis

In diesem Kapitel

- Häuser und Wohnungen auf Herz und Nieren prüfen

- Experten zurate ziehen

Ein Sprichwort sagt: »Der Wurm muss dem Fisch schmecken und nicht dem Angler.« Wenn Sie also in Immobilien investieren wollen, dann vermeiden Sie den Fehler zu fragen: »Würde ich hier wohnen wollen?« Sie wohnen natürlich ganz anders und Sie trinken auch anderen Wein und geben vermutlich dreimal mehr für ein Paar Schuhe aus, als die Leute, die in Ihren Objekten wohnen und Miete zahlen sollen. Stellen Sie sich einen Arbeitnehmer vor, der 30 Prozent seines Nettolohns für die Wohnungsmiete zur Verfügung hat. Und weil unsere Politiker seit 60 Jahren nicht dafür sorgen, dass es für alle ausreichend Wohnraum gibt, wird er eines Tages sogar 40 Prozent seines Nettoverdienstes für das Wohnen aufbringen müssen.

Nach der Rendite fragen

Wenn Sie mit Maklern sprechen, werden Sie den Spruch von den drei wichtigsten Standortfaktoren hören: Das Einzige, was zählt, ist Lage, Lage und nochmals Lage. Das gilt für Kapitalanlagen, aber auch für den Eigenbedarf. Beim Eigenbedarf betrachten Sie Ihre Immobilie wie eine Sparbüchse und fragen nicht nach der Rendite. Bei einem Vermietobjekt stecken Sie Ihr Geld dagegen nicht ein schön bemaltes Sparschwein, sondern Sie vergleichen das Investment mit hochrentierlichen Sparanlagen wie Immobilienfonds oder anderen Sachwerten wie Gold und Silber.

Sich mit Testanzeigen ein Bild von der Lage machen

Sie haben eine Wohnung oder ein Mietshaus gefunden, das Ihrem finanziellen Rahmen entspricht? Dann schalten Sie doch einmal spaßeshalber eine Anzeige und tun so, als ob Sie die Wohnung vermieten würden. Wenn Sie das mehrfach für unterschiedliche Lagen gemacht haben, bekommen Sie einen Einblick, welche Personengruppen bei Ihnen wohnen wollen und was sie bezahlen können.

Ein Blick auf die Klingelanlage verrät mehr als jeder Wirtschaftsplan

Ein Blick auf die Klingelanlage eines Mietobjekts (und die der Nachbarhäuser) kann helfen, einen Einblick zu bekommen, was hier passiert, wenn es dunkel wird. Ausländisch klingende Namen sind dabei nicht das Kriterium, sondern vielmehr die Frage, ob die Schilder sauber und einheitlich aussehen. Ein häufiger Mieterwechsel lässt vermuten, dass irgendetwas nicht stimmt, und ist zudem für die Eigentümergemeinschaft ein Kostenfaktor, weil Aufzüge und Treppenhäuser in Mitleidenschaft gezogen werden.

Mit anderen Mietern sprechen – aber vor dem Kauf

Begegnet Ihnen bei Ihren Recherchen im Objekt ein Mieter, dann fragen Sie ihn, ob er sich in dem Haus wohlfühlt. Sobald Sie sich vorgestellt und Ihre Frage begründet haben, werden Sie viel über das Objekt, die Umgebung, die anderen Mieter, aber auch über eine mögliche Lärmbelästigung, etwa durch Autobahnen und Schnellstraßen, erfahren. Das schärft die Sinne und hilft später bei der Preisverhandlung.

Die Protokolle der Hausgemeinschaft einsehen

Nehmen Sie sich nicht nur das letzte Protokoll der Hausgemeinschaft, sondern mindestens die der letzten drei Jahre vor. Gibt es einen Investitionsstau? Reichen die Rücklagen für einen neuen Aufzug oder ein neues Dach? Wenn die Bank Ihnen für das Objekt nicht mindestens eine Finanzierung für 80 Prozent des Kaufpreises anbietet, liegt der Grund womöglich hier. Wie lange macht der Beirat schon seinen Job? Häufige Wechsel lassen auf viel Arbeit schließen.

Jedes Haus hat irgendwo Macken

Stimmt die Wärmedämmung nicht, sind die Heizkessel veraltet und ineffizient oder hat das Haus Probleme in der Tiefgarage, wenn das Schmelzwasser im Winter nicht ordentlich ablaufen kann, führt das zu Folgekosten, die die Hausgemeinschaft zu tragen hat. Das soll nicht heißen, dass Sie das Objekt nicht kaufen sollten, ganz im Gegenteil. Wenn der Preis stimmt und eine Renovierung beziehungsweise Sanierung vom Verkäufer mitgetragen wird, ist das eine gute Voraussetzung für eine nachhaltig gute Rendite.

Sich nicht zur Inflationsspekulation hinreißen lassen

Eine Renditeberechnung verbessert sich, wenn Sie an der Inflation verdienen können. Ideal sei eine mäßige Geldentwertung von 2 Prozent pro Jahr, sagt die Notenbank, und die muss es wissen. Das bedeutet, dass sich Sparbücher und Schulden jedes Jahr um 2 Prozent entwerten. Eine Zusatzrendite für jeden Sachwertinvestor, der mit Fremdkapital arbeitet. Aber Vorsicht, denn die Inflationsrate schwankt und die Notenbank hat alle Hände voll zu tun, damit es moderat nach oben geht. Schafft sie es nicht und aus Inflation wird Deflation, dreht sich der gerade beschriebene Prozess um und Schulden werden aufgewertet. Deshalb sollten Sie nicht zu viele Immobilien auf Pump kaufen.

Nur das kaufen, was man auch kontrollieren kann

Immobilien verwalten ist ein anspruchsvoller Beruf und ein hartes Geschäft. Wer dafür zu wenig Talent hat, sollte die Kosten einer Hausverwaltung in seiner Renditeberechnung berücksichtigen. Kaufen Sie kleine Wohnungen in kleinen Mietshäusern, wird es schwieriger sein, eine günstige Hausverwaltung für Ihre Mieterverwaltung zu finden, als wenn Sie Wohnungen in großen Mietobjekten haben. Sollten Sie die Mieterverwaltung selbst übernehmen, dann sparen Sie nicht an einem Zugang zum Schufa‐Auskunftssystem und verlangen Sie immer eine Kaution (üblicherweise drei Monatsmieten). Machen Sie den Mietvertrag beim Mieter in seiner bisherigen Wohnung, dann wissen Sie gleich, mit wem Sie es zu tun haben.

Sich einen Sparringspartner suchen – einsame Entschlüsse sind kostspielig

Nicht den guten Freund, aber einen Architekten oder Fachmann vom Bau sollten Sie so früh wie möglich einschalten und bereits zum ersten Besichtigungstermin mitnehmen. Wenn Sie erst vor dem Notartermin die Wohnung oder das Haus besichtigen, ist es für rationale Entscheidungen oft zu spät. Besuchen Sie das Kaufobjekt mehr als einmal, denn so gehen Sie sicher, nichts zu übersehen, und sammeln Argumente, mit denen Sie den Kaufpreis und Ihr Risiko senken können. Es spricht auch nichts dagegen, den Experten zum Notartermin mitzunehmen. Das Expertenhonorar macht sich schnell bezahlt.

Das Gegenteil von gut ist gut gemeint

Mit Freunden sollte man keine Geschäfte machen, heißt ein altes Sprichwort, und doch werden Freunde immer wieder in Entscheidungsprozesse einbezogen, aber ist das logisch? Natürlich spielt der Besitzerstolz dabei eine Rolle, aber Freunde sind geneigt, die eigene unbewusste Vorentscheidung zu verstärken – und das ist nicht wirklich hilfreich. Investmententscheidungen sollten sachlich und emotionslos getroffen werden. Also brauchen Sie sachliche und emotionslose Ratgeber, wie Gutachter und Experten, die Ihnen schonungslos offenlegen, wie sie das Objekt beurteilen. Das ist mit Kosten verbunden, richtig, aber betrachten Sie diese als ein gutes Investment.

Anhang

Informationsquellen

Auktionshäuser; Katalogservice

Christie’s Auctions & Private Sales: www.christies.com

Sotheby’s Auctions & Gallery: www.sothbys.com

Bonhams Auctions: www.bonhams.com

J.A. Stargardt (Autografen‐, Urkundenversteigerungen): www.stargardt.de

Dorotheum International Auctioneers: www.dorotheum.com

Gorny & Mosch (antike Kunstobjekte): www.gmcoinart.de

Hugo Ruef (Versteigerungen): www.ruef‐auktion.de

Neumeister (alte Kunst, Moderne): www.neumeister.com

Ketterer Kunst: www.kettererkunst.de

Villa Grisebach (Auktionen): www.villa‐grisebach.de

Websites, die kostenlose Chartsoftware anbieten
www.godmode‐trader.de
www.prorealtime.de
www.Teletrader.com
www.tradesignalonline.com
www.StockCharts.com

Fachbücher und Lernsoftware

Chartanalyse für Dummies von Barbara Rockefeller (Wiley‐VCH Verlag)

Vom Aktionär zum Trader von Jürgen Nowacki (Börsenbuchverlag Kulmbach)

Trading für Dummies von Karin Roller (Wiley‐VCH Verlag)

Spieltheorie für Dummies von Erwin Amann (Wiley‐VCH Verlag)

Moneymanagement von Dr. Jünemann und Heinz Imbacher (Finanzbuchverlag, München)

Börsenfachzeitschriften und Portale, die mit technischer Analyse arbeiten und kostenlosen Service bieten
www.boerse‐online.de
www.focus.de/finanzen.de
www.finanzen100.de
www.fit4Trading.de
www.godmode‐trader.de
www.lp‐software.de
www.my‐broker.de
www.Smartinvestor.de
www.termintrader.com
www.trading‐group.de
www.tradeescort.com
www.traders‐mag.com
www.vtad.de
www.webinarguide.com
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Indexverzeichnis

A

A. Lange & Söhne  1
2
3

Abbott, Berenice

Abgeld

Abgeltungssteuer

ABS

ABS‐Finanzprodukte

Abschreibung
auf Investitionsobjekt
bei denkmalgeschützten Immobilien

Ackerflächen

AfA

Agrarflächen  1
2
3
4
5

Agrargüter

Agrarland  1
2
3

Agrarmärkte

Agrarprodukte

Agrarsektor

AIFM‐Regulierungsvorschriften

AIFM‐Richtlinie

Akkumulation

Aktienfonds, passiver

Aldi  1
2

Alfred‐Krupp‐Stiftung

All‐in‐Kosten

ALR‐Register

Alternative Investments

Bundesverband

Alternativwährung

Altersversorgung  1
2
3
4

Andersen, Hans‐Christian

Anlagegerecht

Anlagegold

Anlageklasse

Anlegergerecht

Anlegertyp

Anschaffungskosten, Immobilienkauf

Anthropologie
ozeanische

Antike  1
2

Kunst der

Antiquariat

Antiquorum

Antizyklisch  1
2

Apple

Araki, Nobuyoshi

Architektenkammer, Schlichtungsstelle

Argentum

Art Loss Register (ALR)

Asset Allocation, strategische

Asset Allocation, taktische

Asset Backed Securities

Assetklassen

Assurbanipal

Asterix und Obelix

Audemars Piguet  1
2

Aufgeld

Aufklärung

Augit

Auktions‐Courtage

Auktionshäuser  1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17

Auktionstheorie

Außenhandelsdefizite

Ausschüttungen

Autografien

Autos, alte

Avedon, Richard

B

Bach, Johann Sebastian

Backwardation

Backwardation‐Situation

Bad Banks

BAFA

BAFA‐Gelder

Bafin

Bankenpleiten

Bankgeschäft

Banknote

Bankschließfach  1
2
3

Bankschuldverschreibung

Bankvollmacht

Bankzertifikate

Barks, Carl

Barolo

Barrengold  1
2

Barrengröße

Barrensilber

Basisinvestment

Basismetalle  1
2

Basisrohstoffe

Bauhaus  1
2

Baumaterial, historisches

Bausparvertrag  1
2

Bauträger als Standortanalysten

Becher, Bernd

Becher, Bernd und Hilla  1
2

Berry Bros. & Rudd

Besitzverbot für Gold

Betriebliche Altersversorgung

Bi‐Scheiben

Bildreportage

Bildzeitungsindikator  1
2
3

Bischof, Werner

Blancpain

Bloomberg

Blossfeld, Karl

Board of Governors

Bodenschätze

Bonhams

Bordeauxklassifizierung

Bordeauxweine  1
2
3

Börsenaufsicht

US‐amerikanische

Washington

Börsenregel

Börsenusancen

Botero, Fernando

Botero‐Skulptur

Bottega Veneta  1
2
3

Brandhorst

Bretton Woods  1
2
3

Broker

Brüder Grimm

Bücher

Buchhandwerk

Buffett, Warren  1
2
3

Bugholzmöbel

Bundesamt für Wirtschaft und Ausfuhrkontrolle

Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

Bundesbank

Bundesverband Sachwerte und Investmentvermögen e.V.

Bürgerfonds

Businessplan

C

Capa, Cornell

Capa, Robert

Cartier

Cartier‐Bresson, Henri  1
2

Cash Costs

Cash‐Reserven

CDS

CDS‐Prämien

CEF

Centre Pompidou

Cervantes, Cesar  1
2

CFTC  1
2

Chaikin Money Flow

Chance‐Risiko‐Verhältnis  1
2

Chancenorientiert

Charles Dow

Charttechnik  1
2

Chile

China

Christie’s  1
2

Chronografen  1
2
3
4
5

Churchill, Winston

CIA

Closed Door Reports

Closed‐End Fund
closing position

Coffee Future

Cohn, Leo

Comex

Comics  1
2

Commercials

Commitment of Traders (COT)

Commodity Futures Trading Commission

Commodity Trading Advisor (CTA)

Contango‐Situation  1
2

Controller

Cornfeld, Berni

Corpus Vasorum Antiquorum (CVA)

COT‐Daten  1
2

COT‐Report

COT‐Statistiken

Crash
credere

Credit Default Swaps (CDS)

Credit Spreads

Crop Reports

CTA

D

Dagobert Duck

Damnum

Dauerschulden

Daumier, Honoré

Dax

DAX‐Futures

Deckungskauf

Deflation  1
2
3
4
5
6

Demohandelskonto

Demokratisierungsprozess

Denkmalschutz  1
2
3

Steuervorteile

Depotgebühren

Depotversicherung

Derivate

Deutsche Mark

Deutscher Derivate Verband

Deutscher Derivate Verband (DDV)

Deuxièmes Crus

Devisenmarktinterventionen

Devisenterminmarkt

Devotionalie

Diamanten  1
2
3
4
5
6
7
8
9

Director Dealings

Disagio

Diskontsatz

Distribution

Divergenz

Dix, Otto

Doppel‐Stopp‐Strategie

Dorotheum

Dow‐Jones‐Industrie‐Index

Dow‐Jones‐Transportindex

Dr.‐Erich‐Salomon‐Preis

Düngemittel  1
2

E

Edelmetallderivat

Edelmetalle  1
2
3

Edelmetalle, physische

Besteuerung

Edelmetallhausse

Edelsteine

Eigenkapitalrendite

Eigentumswohnung  1
2

Einbruchschutzanteil

Einkaufszentren  1
2
3
4

Einkommensteuer

Einlagensicherungsfonds

Einliegerwohnung  1
2

Zinskosten

Einmietbetrüger

Elytis, Odysseas

Emerging Markets  1
2

Emissionsbank

Emittent

Emittentenrisiko

Energiemarkt

Energien, erneuerbare  1
2

Energierohstoffe

Ente 2CV

Entry‐Strategie  1
2

Entwicklungsländer

EPRA  1
2

Equity‐REITs

Erbbaugrundbuch

Erbbauverordnung

Erbbauzins

Erbpacht  1
2

Erbpachtzins

Erbschaftsteuerstelle

Erbschein

Erdgas

Erdöl

Erdölbevorratungsverband

Erdölvorräte

Ernte‐Spread

Ernteprognosen

Erntezyklen

Erstdruck

Ertragsgesetz

Ertragswert  1
2
3
4

Erwerbsnebenkosten  1
2
3

Erwitt, Elliott

ESM

ETC  1
2
3

ETF  1
2
3
4
5
6

Euphorie

Europäisches System der Zentralbanken

European Publisher Award for Photography

European Real Estate Association

Exchange Electronic Trading (ETR)

Exchange Traded Commodities

Exchange Traded Commodities (ETCs)

Exchange Traded Fund

Exchange Traded Funds (ETF)

Exchange Traded Funds (ETFs)

Exit‐Strategie  1
2
3

Exponat

EZB

F

Fabriketage

Fabrikgebäude

Fälschungen

Farbenlehre

Farmland  1
2

FDIC

Federal Deposit Insurance Corporation

Federal Open Market Committee

Federal Reserve Banks

Federal Reserve System

Feingehalt

Feininger, Andreas  1
2

Feininger, Lyonel  1
2
3

Feinunze  1
2

Ferguson, Sir Alex

Ferienimmobilie

FFO

Fiat 500

Fichte, Johann Gottlieb

Financial Times Stock Exchange Index

Finanzkrise

Finissagen

Fliegeruhren  1
2
3

Fliesen

Flugzeug

Flugzeugleasing

FOMC

Fondation Beyeler

Fonds
geschlossene  1
2
3
4
passive

Fondsgesellschaften

Fondsmanagement

Fondsmanager

ETC und ETF

Förderkosten

Forward‐Kurve  1
2

Forwardkredit

Fotografen  1
2
3
4
5
6
7

Fotokunst

Fotokünstler

Fotopreis, internationaler

Fracking  1
2
3

Fremdfinanzierung

Frontmonat

Frühjahrsauktionen

FTSE  1
2

Fuchs, Erika

Funds from Operations

G

G‐REITs

Galerien  1
2
3
4
5

Garantiefonds

Garantiezertifikate

Gaspreis

Geld‐/Briefkurs

Geldmenge  1
2

Geldwertstabilität

Gemmologen  1
2

Genossenschaften

Genussrendite

Geopolitik

Gerichts‐ und Notarkostengesetz

German REITs

Geschlossene Fonds

Gewerbeparks

Gewerbesteuern

Ghesquiere, Nicholas

Glasbläserkunst

Glasbläserpfeife

Glasgefäße

Glasherstellung

Glashütte

Glaskunst  1
2

Glasmacher

Globalisierung

Goethe, Johann Wolfgang von

Gold  1
2
3

Goldanteil im Depot

Goldbestände

Goldbindung

Goldbugs

Goldene Jadeperiode

Goldminenaktien

Goldmünzen

Goldpreis  1
2
3

Goldpreisdrückung

Goldreserven  1
2

Goldschmiedekunst

Goldschmuckindustrie

Goldschnitt

Goldstandard

Goldverbot

Goldvorräte

Goldzertifikate

Good Delivery List

Good Delivery Standard

Gorny & Mosch  1
2

Goscinny, René

Graduierungsregeln (Diamanten)

Grafiken  1
2
3

Grass, Günter

Grauer Kapitalmarkt

Griechenland

Grunderwerbsteuer  1
2
3
4
5

Grundsteuer  1
2
3
4

Grundwasser  1
2

Gursky, Andreas

Gutenberg‐Bibel

H

Haas, Ernst

Haller, Peter

Handelskalender

Handelssignale

Handelsstrategien

Handelsusancen

Handelsvollmacht, begrenzte

Handelsvolumen

Handtaschen

Hanhart

Hasselblad Award

Hausbau

Eigenleistungen

Förderprogramme

Kostencontrolling

Hausverwaltungen

Hebelprodukte

Hedge  1
2

Hedgefonds  1
2
3
4

Hedgen

Hegel, Georg Wilhelm Friedrich

Heinkel

Heizölpreis

Hellenismus

Henle, Fritz

Herbstauktionen

Hermès

Hesse, Hermann

Hine, Lewis W.  1
2

History Portraits

Hochzeitssaison

Hochzinsphasen

Holzpreise

Holztüren

Horst, Horst P.

Hotels

Huber‐Nautica

Hundertwasser, Friedensreich

Hurrikansaison  1
2

HVPI

Hybrid‐REITs

Hypothek

Hypothekendarlehen in Fremdwährung

Hypothekenkredite

Hypothekenpfandbrief

Hypothekenvertrag, Sonderkündigungsrecht

I

IDC

Ifo‐Geschäftsklimaindex  1
2

Immobilien
als Kapitalanlage
eigengenutzte

Gewinne mit

Kauf auf Rentenbasis

Preisindikation
sanierungsfähige

Immobilienauktionen

Immobilienbewertung

Immobilienblase

Immobilienentwickler

Immobilienfonds

Immobilienkauf  1
2

Immobilienrendite

Immobilienverkauf

Immobilienversteigerung  1
2

Index für Goldminenaktien

Indian Motorcycle

Indikatoren

Indossament

Industriemetalle

Inflation  1
2
3
4
5
6
7

Inflationsgewinn  1
2
3

Inflationsrate

Inhaberschuldverschreibungen

Innenprovisionen

Insidergeschäfte

Insolvenz

Instandhaltungsrücklage  1
2
3
4
5
6

Interdependenzen

Intermarket‐Spread

Intermarketanalyse  1
2
3

International Coffee Organization

International Foundation for Art Research (IFAR)

International Mineralogical Association (IMA)

Internationale Energieagentur  1
2

Interventionen

Interventionskosten

Intuition

Investitionsgüter

Investitionsstau

Investmentbank

Investmentbanken

Investor Relations

Investor Relationship Management (IRM)

IOS

Isetta

ISIN

Israel Museum Jerusalem

IWC  1
2

J

Jacobs, Marc

Jade

Devotionalien

Gebrauchsgegenstände

Sammelobjekte

Waffen

Jadeit

Jadekaiser

Jaeger‐LeCoultre

Jahreszeiten

Jil Sander

Jones, Alfred W.

Jones, Allen

K

Kabinenroller

Käfer

Kaffee

Kaiserzeit, römische

Kalender‐Spread

Kämmerer

Kant, Immanuel

Kapitalanlagegesellschaft (KAG)

Kapitalnachweis

Kapitalverwaltungsgesellschaft

Karmann Ghia

Kassamarkt  1
2

Kassapreis

Kaution

KfW siehe Kreditanstalt für Wiederaufbau

Kickback

Kinderbuch

Kirchenkunst

Klein, Yves

Klumpenrisiken

Klumpenrisiko

Knigge, Andreas

Koffer

Kollwitz, Käthe  1
2

Konjunkturzyklus

Kontrahentenrisiko  1
2
3

Kontrollmitteilung

Kraftfahrzeug‐Preisindex

Kreditanstalt für Wiederaufbau  1
2

Kreditausfall‐Swap

Kreuzungspunkte

Kriegsberichterstatter

Krügerrand

Kulturpreis der Deutschen Gesellschaft für Photographie e.V.

Kunst‐ und Fördervereine
als Kapitalanlage
als Wertanlage
antike

Kunstgeschmack

Künstler  1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30

Kunstmarkt  1
2

Kunstmessen  1
2
3
4
5
6

Kunstzirkus

Kupfer  1
2
3

Kupferkontrakt

Kupferpreis

L

Lagekompass

Lagerflächen, private

Lampl, Johann F. Sixtus

Lange und Söhne

Large Speculators

Lastenausgleichsamt

Latènezeit

Lautrec, Toulouse

Le Corbusier

Leasingfonds

Lebenshaltungskostenindex

Lebensmittel  1
2

Lebensmittelpreise

Lebensversicherungen

Leerverkauf

Lehman Brothers

Lehman‐Pleite

Leica

Leistungsbilanzüberschüsse

Leitwährung

Lidl  1
2

Liebhaberei

Liesegang

Limit‐Barriere

Limit‐Bewegungen

Limited Power of Attorney

Lindbergh, Peter

Lithium  1
2

Lithografie

Lofts

Lohnsteuer

London Bullion Market

London Bullion Market Association (LBMA)

Long‐Position

Louis Vuitton  1
2
3
4

LPG

Luxusgüter  1
2

Luxusuhren

M

MACD

Magisches Dreieck  1
2

Magnum  1
2
3

Maklercourtage

Maklerformel

Managed Funds Association

Manganelli, Vittorio

Mapplethorp, Robert

Margin

Margin‐Pflicht

Marker

Marktbreite‐Indikatoren

Markteuphorie

Marktvolumen

Marmorkamine

Maroquinleder

Masken, afrikanische

Massenvernichtungswaffen

Masterplan

Mäzene

Mehrwertsteuer  1
2

Meister, alte  1
2

Metapher des Lichts

MFA

Micky‐Maus‐Hefte

Mieteinnahmen

Mietgarantien

Mietkaution

Mietkautionspolice

Mietnomaden  1
2
3
4
5

Mietnomadenversicherung  1
2

Mietpool

Mietspiegel  1
2
3

Minengesellschaften

Ming‐Dynastie

Mitunternehmerschaft

Mode

Momentum

Momentum‐Indikatoren

12‐Monats‐Zyklus

Monatschart

Mortgage‐REITs

Motorräder, alte

Moving Average Divergence Convergence Indikator (MACD)

Münchner Künstlerhaus

Münzwesen

Muranoglas

Museen  1
2
3
4
ausländische
der Moderne

Museo del Vetro

Museum der Universität Würzburg

Muskelhypothek

MyPlace

Mythenforschung

Mythologie, griechische

N

Nachbildungsfehler

Nachschusspflicht (margin call)

Nachsteuerrendite

Nägel

Nareit

NAV

Nephrit

Net Asset Value

Nettoinventarwert

Nettokreditaufnahme

Nettorendite

Nettoverkäufer

Newton, Helmut

Nickel

Notenbankbilanz

Notenbanken  1
2

Notverkauf

Nouveau Realisme  1
2

Nullsummenspiel

NYMEX  1
2
3

O

Offshore

Offshore‐Windkraftanlagen

Öl

Nachfrage nach

Ölaktien

Ölhandel

Ölindex

Ölkonzerne

Ölkrise

Ölkurse

Ölmarkt

Ölpreis  1
2
3
4
5
6

Ölsand

Oldtimermarkt

Omega  1
2
3

OPEC

Open Interest  1
2
3
4

Open‐End‐Zertifikate

Opportunitätskosten

Ordnungssystem

Österreichische Schule

Otto‐Steinert‐Preis

P

Pachtrendite  1
2

Pachtzinsen

Panerai  1
2

Papiergold

Papierwährung

Parkett

Partizipation

Passagierflugzeug

Passive Fonds

Peak Oil

Peergroup

Penn, Irving

Perez Esquivel, Adolfo

Pfandbriefe  1
2
3

Pfandbriefgesetz

Pfandleihen

Pflegeimmobilien

Physisch replizierend  1
2

Planwirtschaft

Platin

Platinbarren

Platinumabzug

Pop Art

Positionsgröße

Preise, fallende

Preismanipulationen

Preisstabilität

Preiszyklen  1
2

Premiers Crus  1
2

Prix Niepce

Progression, kalte

Property Yield

Proportionalsystem

Prospektgestaltung

Provenienz

Pulitzer‐Preis für Fotografie

Q

Quantozertifikate

Quantum Funds

R

Raffael

Raman‐Spektrum

Rauch, Neo

Ray, Man  1
2

Realkredit

Realverzinsung

Reichsmark

REITs  1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Ausschüttungsquoten

US‐amerikanische

Relative‐Stärke‐Indikator (RSI)

Rendite  1
2
3
aus Mieteinnahmen
nach Steuern

Renditeberechnungen

Renditeschema

Rentabilitätsvorschau

Repressionen

Resistant‐Unit

Rettungsfonds

Rettungsschirm

Reuters

Rezession

Richter, Gerhard

Riefenstahl, Leni

Rilke, Rainer Maria

Risiko  1
2
unternehmerisches

Risikoaufschlag

Risikoaufschläge

Risikobewertung

Risikomanagement

Risikostreuung

Risikostreuung, strategische

Risikostreuung, taktische

Risikostufe

Rodger, Georg

Rohstoffe

Kursinformationen

Rohstofffonds

Rohstoffhandelsplätze

Rohstoffindizes

Rohstoffmärkte

Vorteile der

Rohstoffpreise

Rohstoffproduzenten

Rolex  1
2
3
4
5

Rolex Daytona

Rollgewinne
rolling forward

Rollverluste

RU‐Wert

Rückbau

Rückbehaltungsrecht

Rücklagen

Rückstellung

Ruff, Thomas

S

Sachanlagen, steuerlich optimierte

Sachs, Gunter  1
2

Sachwertfonds  1
2
3
4
geschlossene
offene

Saisonalitäten

Saisonchart

Saisonzyklus  1
2

Sale and Leaseback

Sammler  1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25

Sammlung  1
2
3
4
5
6
7
8
9

Aufbau und Struktur  1
2

Ordnungssystem

Sammlungsprofil

Sandkerntechnik

Sanierungsobjekt

Sanierungsplan

Saudek, Jan

Scalper

Scharia

Schätzpreis

Schiffsfonds

Schildkröte

Schiller, Friedrich

Schönberg, Arnold

Schubert, Franz

Schufa‐Auskunft

Schuldscheine

Schuldverschreibung  1
2

Schwankungsbreite

Schwarz‐Weiß‐Abzüge

Schwellenländer

Scope Rating

Seasonal Charts

SEC

Securities Exchange Commission

Segregate Account

Segregated Funds

Sell‐Stop

Seltene Erden  1
2

Seniorenheime

Serpentin

Serviceplan

Seymour, David  1
2

Shearson Lehman Brothers

Sherman, Cindy

Short Squeeze

Short‐Covering

Short‐Positionen

Short‐Verkauf

Sicherheit  1
2

Sicherheitsleistung

Sicherheitsstufe

Sidon

Signallinie

Silber

Silbergelatineabzug

Silbermünzen

Simons, Raf

Sintenis, Reneé

Skarabäus

Soft Commodities

Solarmodulhersteller

Sondereigentumsverwaltung  1
2
3
4
5

Sonderland, J. B.

Sondervermögen

Sonne, Mond und Sterne

Sonnenkönig

Soros, George

Sotheby’s  1
2
3

Herbstauktion

Sparringspartner

Spätlatènezeit

Spekulant

Spekulationsfrist für eigengenutzte Immobilien

Spieltheorie  1
2

Spitzensteuersatz

Spread‐Einengung

Spread‐Strategien

Spread‐Trading

Staatsanleihen  1
2

Staatsverschuldung  1
2

Stabilitätspolitik

Stahlstich

Standortfaktoren  1
2
3
4
5

Immobilie

Stargardt (Auktionshaus)

Statistisches Bundesamt  1
2

Steigerungsstufen

Steindruckwerkstatt

Steinschnitzereien

Steuerhinterziehung

Steueroptimierung, Immobilien

Steuersystem, progressives

Steuervorteil

Stochastik

Stone, Erika

Stop‐Loss  1
2

Stop‐Loss‐Auftrag  1
2

Stresstests

Strukturvertrieb

Studentenwohnheime

Substanzwert  1
2
3

Surrealismus

Sustainability‐Produkte

SWOT‐Analyse

Symbolik  1
2

Syndikate

Synthetisch replizierend

T

Tag Heuer  1
2

Tapir  1
2

Tauschbörsen

Technische Analyse

Teileigentümer von Investitionsgütern

Terminbörse  1
2
3
4
5
6

Termingeschäft  1
2
3
4
standardisiertes

Terminmarkt

Terminmärkte

Terminpreis

Thillmann Collection

Third Floor  1
2

Thonet  1
2
3

Tiefdruckverfahren

Timing‐Optimierung

Totalverlustrisiko

Track‐Record

Tracking‐Error

Trading‐Halt

Trading‐Logbuch  1
2

Trailing Stop

Transaktions‐ und Distributionskosten

Transaktionskosten  1
2

Transparenz

Transparenzregeln

Transportindex  1
2

Trendanalyse

Trends

Trendüberblick

Trinkwasser

Triple‐X‐Stein

Tropenstürme

Tutima

U

Überkauft

Uderzo, Albert

Uhren, wertbeständige

Uhrenmanufaktur

Umweltschutzbilanzen

Unternehmereigenschaften

US‐Notenbank

USA

Agrarinvestment

USDA

V

Vaccaro, Tony

Vandivert, Bill

Vasen als Sammelobjekte

Verbraucherpreisindex

Verfügbarkeit  1
2

Verluststopp

Verlustzuweisungen

Vermieterverband

Vermietungsabsicht dokumentieren

Vermögensanlagen‐Verkaufsprospektverordnung

Vermögenssteuer

Vermögensverwalter

Vernissagen

Verschwörungstheorie

Versteigerungsbedingungen

Vertriebsprovision

Verwaltungsaufwand

Verwandtendarlehen

Vespa

Villa Grisebach

Voigtländer Superb

Volatilität  1
2

Volkspoesie

Vorfälligkeitsentschädigung  1
2

VTAD

W

W. Eugene Smith Award

Währungsgesicherte Fonds

Währungsreform  1
2
3

Währungsreserven

Währungsspekulationen

Waldinvestment  1
2

Waldwirtschaft

Wall Street Journal

Wanderausstellungen

Warenkorb

Warhol, Andy

Wasserversorgung

Web 2.0

Wechsel

Wechselgesetz

Wechselverkehrs

Wein

Weinbroker

Wellendorf

Werbungskosten bei Immobilienkauf  1
2

Werkverzeichnis von Künstlern

Wertgutachten

Wertpapierkennnummer

Wertsteigerungspotenzial bei Immobilien

Wetterprognosen

Wetterrisiken

Wetterzyklen

Widerstandsgrad

Wiederverkaufswert, Immobilie

Windkraftanlagen

Wirtschaftswunder

Wohnungen, Rendite von vermieteten

Wohnviertel, begehrte

Wolkenmelken

World Gold Council

World Press Photo

X

Xetra‐Gold  1
2

Y

Yves Saint Laurent (YSL)

Z

ZeitLager

Zertifikate  1
2
3

Zertifikateanbieter, Insolvenz des

Ziegel

Zille, Heinrich  1
2

Zinn

Zins‐Futures

Zins‐Spread

Zinsen

Einfluss auf den Goldpreis

Zollfreilager  1
2

Zündapp

Zwangsanleihen  1
2

Zwangsliquidierung

Zweitpreis‐Auktionsverfahren

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